能帶來超級牛市的不是機構(gòu)，也不是監(jiān)管，而是機構(gòu)背后散戶的意愿，決定散戶意愿的是數(shù)字貨幣美譽度。

我們總是在期待機構(gòu)入場以迎來大牛市，但大部分機構(gòu)是否入場往往并非自己能夠決定的。機構(gòu)管理用戶資產(chǎn)，不同的資產(chǎn)有不同的風(fēng)險偏好，即使是資產(chǎn)配置，同樣要考慮實際用戶的意愿，所以機構(gòu)主導(dǎo)市場的看法可能并不完全正確。

最終實際決定大型機構(gòu)是否配置數(shù)字資產(chǎn)的是實際用戶對數(shù)字貨幣的接受度，只有大量用戶接納數(shù)字貨幣作為資產(chǎn)配置的一部分，真正的大型機構(gòu)才可能配置數(shù)字資產(chǎn)，這也許才是真正主導(dǎo)市場的力量。

大量實際用戶接受數(shù)字貨幣的直接因素是什么呢？至關(guān)重要的是數(shù)字貨幣的美譽度。在現(xiàn)在這樣一個數(shù)字貨幣污名化的時代，想要獲得大量實際用戶的接受是比較困難的，但比特幣至少是最有希望的。

皮克斯動畫公司的《蟲蟲危機》（“A Bug’s Life”）（一部非常被低估的電影）中有一個場景，Hopper（邪惡的蚱蜢）用一粒一粒的種子打他兄弟，但他們都沒有真正受傷。然后，他打開了種子糧倉的大門，于是，天吶……。

從這個情節(jié)，我們可以知道，對于大眾（故事中的“種子”）來說，“體量”勝于“影響力”。

我們在加密市場中聽到了很多關(guān)于“機構(gòu)影響”的消息，很容易陷入這樣一個陷阱，即，只考慮機構(gòu)將決定下一輪牛市什么時候開始。我們大多數(shù)人在2018年初期間氣喘吁吁地期待的“機構(gòu)資金之墻”應(yīng)該將比特幣和其他資產(chǎn)的價格推向最高點，而精明的散戶投資者則會緊隨著這場歡樂之旅。

然而，一年之后，我們不再談?wù)摗斑@堵墻”了，而是專注于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并等待大型機構(gòu)在職者大聲宣布他們的忠誠。我們一再被告知“當(dāng)高盛/道富/ 紐約銀行開始提供加密服務(wù)時”，機構(gòu)將進場填補。

但一年后，我們?nèi)匀徊坏靡I(lǐng)。

一、彌合差距

事情就是這樣：“機構(gòu)們”并非是只在與其他經(jīng)濟體隔絕的微觀世界中運作的獨立實體。大多數(shù)人持有散戶資金；絕大多數(shù)機構(gòu)資產(chǎn)由養(yǎng)老基金、共同基金和保險公司持有和管理。如果沒有一定程度的保證他們的客戶能夠接受這種投資，他們就不會做出某種投資決策。

當(dāng)然，也有例外。對沖基金、家族辦公室和捐贈基金迎合不同的需求。他們可能承擔(dān)更多風(fēng)險、擁有更具創(chuàng)新性的基礎(chǔ)，并且不受相同的規(guī)則和規(guī)定所限。但是 - 盡管它們可能體量很大 - 它們?nèi)灾徽既蜇敻坏囊恍〔糠帧?/p>

而且，他們已經(jīng)在不同程度上投資了加密資產(chǎn)。5月早些時候Fidelity Investments和Greenwich Associates 進行的一項調(diào)查顯示，超過20％的機構(gòu)投資者已有動作。Global Custodian和BitGo 公布的另一項調(diào)查顯示，94％的捐贈基金已投資于加密資產(chǎn)類。數(shù)周前Grayscale Investment發(fā)布的第一季度報告顯示，家族辦公室的參與率大幅上升。

然而，大量的機構(gòu)資金仍在等待，而且他們等的并不是高盛或其同行的公告（盡管這不會損害行業(yè)信心），不是為了更全面地建立市場基礎(chǔ)設(shè)施（盡管這有所幫助），甚至不是監(jiān)管的明確性（雖然這也是一個非常好的消息）。

而是，主流散戶的興趣。

二、就位

當(dāng)養(yǎng)老基金、投資顧問、共同基金等的客戶詢問加密資產(chǎn)時，更多的機構(gòu)投資者將爭先恐后地獲取信息。當(dāng)各個投資者社區(qū)中關(guān)于概念的討論增長到一個不容忽視的數(shù)量時，更大的中介機構(gòu)將推出新的服務(wù)。

許多聰明的機構(gòu)正在走在前列，并將自己定位于能夠服務(wù)以滿足入場興趣。這些早期領(lǐng)導(dǎo)者正在獲得寶貴的經(jīng)驗和思想（更不用說收入），并為新市場增加了專業(yè)精神和保證。

盡管如此，加密行業(yè)仍然遠(yuǎn)離“主流”。對于我們這個行業(yè)來說，過去一年中涌入的大量新基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)提升了人們的意識，所有行業(yè)的興趣都在強勁增長，而且監(jiān)管機構(gòu)也沒閑著。

然而，從外部看，加密行業(yè)仍然非常小眾 —-與其他可投資資產(chǎn)相比，總加密市場微不足道；而且，對于許多人而言，購買加密貨幣的流程太復(fù)雜以至于無法理解。

加密行業(yè)仍然被認(rèn)為是有風(fēng)險的；詐騙和黑客攻擊仍然削弱了它的聲譽；加密企業(yè)仍然很難獲得穩(wěn)固的銀行業(yè)務(wù)關(guān)系；大多數(shù)司法管轄區(qū)的稅務(wù)情況簡直令人困惑。

三、請注意

如果你瞥一眼最近的一些頭條新聞，你會發(fā)現(xiàn)，情況開始發(fā)生變化。

TD Ameritrade是全球最大的散戶經(jīng)紀(jì)商之一，正計劃通過機構(gòu)級交易所ErisX向其近1200萬客戶提供加密交易。

在5月早些時候的共識大會上，執(zhí)行副總裁史蒂夫·奎克（Steve Quirk）在他們的加密教育系列中敘述了相關(guān)興趣。

據(jù)報道，在線散戶經(jīng)紀(jì)商eTrade 還計劃向其近500萬客戶提供加密交易。

幾周前，股票交易應(yīng)用程序Robinhood（其聲稱擁有600萬散戶用戶賬戶）宣布將紐約添加到美國各州的名單中，并在紐約金融服務(wù)部門的批準(zhǔn)下提供加密交易。

散戶加密受眾的增長超越了交易機會的增長。通過一系列媒體推動，加密資產(chǎn)及其優(yōu)點正出現(xiàn)在數(shù)百萬散戶投資者面前。

同在幾周前，哥倫比亞廣播公司的新聞節(jié)目“60分鐘” 播出了關(guān)于比特幣的片段。

5月早些時候，資產(chǎn)管理公司Grayscale Investments發(fā)布了一個激動人心的電視廣告，敦促投資者“放棄黃金”。

從今年年初開始，機構(gòu)交易所Gemini的廣告，貼在整個美國幾大城市的公共汽車、出租車廣告牌、公交車站和火車站，宣布“加密（crypto）”不是曾經(jīng)的狂野西部。

散戶的興趣似乎正勢頭涌動，但是，要到達那個足夠響亮、以獲得更廣泛的機構(gòu)部門開始投資加密（且能鼓勵其他機構(gòu)投資者加入）的“轉(zhuǎn)折點”，還有一段距離。也許它可能就在附近，引爆點可能與比特幣ETF發(fā)布一樣明顯，也許它可能僅僅是潛意識指示的累積。

與此同時，我們這些專注于機構(gòu)利益的人需要關(guān)注散戶的發(fā)展，而不是將兩個需求池視為各自獨立。

四、來吧

但是，正如機構(gòu)部門需要散戶利益來引發(fā)更深層次的承諾一樣，散戶們也需要機構(gòu)渠道。如果沒有受信任的顧問、熟悉的經(jīng)紀(jì)人、共同基金經(jīng)理和養(yǎng)老基金分配者等機構(gòu)合作伙伴的支持和監(jiān)督，大多數(shù)散戶投資者可能不會足夠自在地冒險。

散戶投資者可能會越來越密切地關(guān)注并深入研究加密貨幣 - 但為了達到這種規(guī)模，他們需要機構(gòu)支持。

在《蟲蟲危機》的最后，豐滿的小毛蟲Heimlich經(jīng)歷了一次愉快的變態(tài)，并出現(xiàn)了色彩鮮艷的翅膀，不幸的是，它們太小而無法承受太大的重量；他不能自己有效地使用這些新工具。但，不用擔(dān)心，他的空降隊友對新基礎(chǔ)設(shè)施有很多經(jīng)驗—-他們幫助他在風(fēng)景中翱翔。

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作者：Noelle Acheson

譯者簡介：愛樂牛，區(qū)塊鏈研習(xí)社特約作者。

聲明：本文為作者獨立觀點，不代表區(qū)塊鏈研習(xí)社(公眾號）立場，亦不構(gòu)成任何投資意見或建議。

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