文：Vivian財商學(xué)院
我們上次說到，評價一家公司是不是好公司，需要考慮是否賺得多、活得久。
那么在好公司中，我們要評估一家公司的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，就要考慮三個方面：投資、日常運(yùn)營和銷售模式。投資環(huán)節(jié)是一個消耗現(xiàn)金流的環(huán)節(jié)，一家公司從花錢構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)開始，這些都是屬于資本開支的。
那我們怎么評估企業(yè)投資和回報之間的關(guān)系呢？巴菲特在2008年《致股東的信》中提到了企業(yè)投資和回報的三種模式：
第一種，花的少賺得多，這種屬于可自我成長的企業(yè)，不需要太多資本開支，每年即可賺得可觀的利潤和自由現(xiàn)金流。如：高端白酒行業(yè)，企業(yè)的初始投入不需要太多，且生產(chǎn)出的白酒可以源源不斷的流向市場，賺取利潤。
第二種，花的多賺得多，這種生意前期需要投入大量資本，當(dāng)然收益也非?？捎^。如：定制家居行業(yè)，前期建廠房和生產(chǎn)線需要投資大量資金，當(dāng)然這些投資是可以持續(xù)使用的，所以每年的投資收益也很可觀。
第三種，花的多賺的少，這種企業(yè)就屬于商業(yè)中的月光族了，因為維持生意經(jīng)營需要大量的資本開支，而且即便賺到錢也留不住，企業(yè)本身難以獲得利潤和現(xiàn)金流，比如：航空業(yè)。如果要增加航線，擴(kuò)大規(guī)模，就需要投入更多資本，買入更多架飛機(jī)，當(dāng)然，需要投入的運(yùn)營和維護(hù)成本也會同樣升高。
綜合考慮以上這三種生意模式，最好的當(dāng)然是第一種花的少賺得多的模式，因為投資環(huán)節(jié)消耗資本最少，而且創(chuàng)造利潤和現(xiàn)金流的能力更強(qiáng)。
那么我們怎么來評估一家公司資本投入和產(chǎn)生自由現(xiàn)金流或利潤增長之間的關(guān)系呢？這里就不得不提出小熊老師給出的小熊值了。
通過小熊基本值=企業(yè)十年的自由現(xiàn)金流總和/十年的資本開支總和*100%，這個值越大，說明付出同樣的資本開支，能創(chuàng)造的現(xiàn)金流越多。
通過小熊增長值=公司10年中凈利潤增長/十年資本開支總和*100%，可以判斷一家公司為了實現(xiàn)利潤增長所需要投入的錢，這個數(shù)值越大，說明付出同樣的資本投資，換來的利潤增長越大。這個指標(biāo)可以判斷一家企業(yè)的利潤增長是否需要很大的資本投入。
通過以上這兩個小熊值，我們就能判斷，不同的生意類型，在投資的環(huán)節(jié)現(xiàn)金流明顯不同，我們在好生意中更容易找到花錢少賺錢多的企業(yè)。同時，在分析企業(yè)時，我們不僅要將小熊值與同行業(yè)不同公司比較，看一家企業(yè)在同行中是否更優(yōu)秀，更要在不同行業(yè)中進(jìn)行比較，看所做的生意是否足夠好。
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