風(fēng)險(xiǎn)·歷史·哲人
? ? ? ? 從事風(fēng)險(xiǎn)管理工作以后，慢慢體會(huì)到，風(fēng)險(xiǎn)與金融的神秘糾纏和無(wú)處不在，應(yīng)該時(shí)刻保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敬畏。陳志武教授有句斷言說(shuō)得相當(dāng)精彩：“人類史就是人類不斷與風(fēng)險(xiǎn)抗?fàn)幍臍v史，文明發(fā)展史就是規(guī)避，減少風(fēng)險(xiǎn)的手段和工具的進(jìn)步史?！保?dāng)時(shí)覺(jué)得有些道理，而伯恩斯坦在《與天為敵》中論述人類文明史時(shí)斷言“確定現(xiàn)代與過(guò)去之分野的革命性理念是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的掌握... ...”，讀到此處，不禁讓人震聾發(fā)聵，掩卷而思，這是我從未意識(shí)到的，也讓我重新認(rèn)識(shí)和思考風(fēng)險(xiǎn)。他還提到當(dāng)人類的第一個(gè)成員思考明天的生存問(wèn)題的時(shí)候，人類對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)就已經(jīng)開(kāi)始了，而人類對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)同時(shí)也成就了人類文明的進(jìn)步。
西人克羅齊說(shuō)過(guò)“所有的歷史都是當(dāng)代史”，而所有的金融史都是風(fēng)險(xiǎn)管理史?；厥捉鹑谑罚藗?cè)诮鹑谑袌?chǎng)攻城掠地摘得金燦燦的成果的同時(shí)，往往又可能好了傷疤忘了痛而罔顧風(fēng)險(xiǎn)，不時(shí)重蹈覆轍。也許是資本逐利的貪婪表現(xiàn)正如馬克思所言：“如果有 100 ％的利潤(rùn)，資本家們會(huì)挺而走險(xiǎn)；如果有 200 ％的利潤(rùn)，資本家們會(huì)藐視法律；如果有 300 ％的利潤(rùn)，那么資本家們便會(huì)踐踏世間的一切！”。在利潤(rùn)面前最理智的人類精英都可能陷入風(fēng)險(xiǎn)的迷霧，美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司（ Long-Term Capital Management ，簡(jiǎn)稱LTCM ）成立于1994 年 2月，是一家主要從事定息債務(wù)工具套利活動(dòng)的對(duì)沖基金。掌門人是梅里韋瑟 , 被譽(yù)為能 “ 點(diǎn)石成金” 的華爾街債務(wù)套利之父。他聚集了華爾街一批證券交易的精英加盟，在這個(gè)精英團(tuán)隊(duì)內(nèi)薈萃職業(yè)巨星、投資大咖、諾獎(jiǎng)得主，被稱之為 “ 夢(mèng)幻團(tuán)隊(duì)” 。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者斯科爾斯和默頓將金融市場(chǎng)歷史交易資料，已有的市場(chǎng)理論、學(xué)術(shù)研究報(bào)告和市場(chǎng)信息有機(jī)結(jié)合在一起，形成了一套較完整的計(jì)算機(jī)數(shù)學(xué)自動(dòng)投資模型。 1996 年，LTCM 收益率達(dá)到57% ，全年盈利 21 億美元。 1997 年，盡管爆發(fā)東南亞金融危機(jī)， LTCM 收益率仍有25% 。其凈資產(chǎn)達(dá)到 48億美元，年平均增長(zhǎng)率達(dá)到 40% 。 1998年，從5 月俄羅斯金融風(fēng)暴到 9 月間，短短的 150 多天，其資產(chǎn)凈值下降了 9成，出現(xiàn) 43 億美元的巨額虧損，資本金僅余 5 億美元。 最后由美聯(lián)儲(chǔ)出面組織安排，以美林、 J.P. 摩根為首的15 家國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)注資 37.25 億美元購(gòu)買了 LTCM 90% 的股權(quán)，共同接管了 LTCM ，從而避免了它倒閉的厄運(yùn)。原來(lái) LTCM 萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)有料到，俄羅斯債券違約的金融風(fēng)暴引發(fā)了全球的金融動(dòng)蕩，LTCM的計(jì)算機(jī)自動(dòng)投資系統(tǒng)面對(duì)這種原本忽略不計(jì)的小概率事件，錯(cuò)誤地不斷放大金融衍生產(chǎn)品的運(yùn)作規(guī)模。由此造成該公司的巨額虧損。啟示在于金融市場(chǎng)中不存在百戰(zhàn)百勝的法寶，任何分析方法與操作系統(tǒng)都有缺陷與誤區(qū)，可能面臨風(fēng)險(xiǎn)，甚至面臨生存危機(jī)，LTCM令人扼腕嘆息的案例給我們的深刻提醒，借用一位著名哲學(xué)家墓志銘的句式可表達(dá)為“有兩樣?xùn)|西，越是經(jīng)常而持久地對(duì)它們進(jìn)行反復(fù)思考，它們就越是使心靈充滿常新而日益增長(zhǎng)的驚贊和敬畏：那就是熠熠發(fā)光的金融及其幽靈般的風(fēng)險(xiǎn)?！?br>
