DeFi，即 Decentralized Finance，常被稱為：分布式金融或者去中心化金融。與傳統(tǒng)金融相比，去中心化金融通過區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)了去中介化，減少了中間人角色，從而降低了中間環(huán)節(jié)所帶來的巨額成本。
DeFi之所以能夠去中介化，其核心邏輯在于將傳統(tǒng)中間角色的職能，全部由區(qū)塊鏈中的智能合約來實現(xiàn)，開放開源，公開透明，不需要任何第三方的介入。
那么，DeFi是如何用去中心化的思維和技術(shù)，來實現(xiàn)去中介化且可信的平臺呢？
為了更好地理解，這里基于Compound協(xié)議的原理，舉個比較簡單的案例：
基于以太坊的DeFi借貸平臺
1、存USDT生息
存USDT生息，是指投資人存入穩(wěn)定幣USDT，獲得高于傳統(tǒng)理財?shù)姆€(wěn)定收益，并且可以隨存隨取，實時收益。
投資人存入的USDT去哪里了？利息又是從哪兒來的？
如上圖所示，當(dāng)投資人存入USDT時，USDT被自動鎖進(jìn)了智能合約地址內(nèi)，任何人均無法隨意獲??；同時，投資人的錢包地址會自動收到相應(yīng)數(shù)量的sUSDT（類似于存款憑證）。僅持有sUSDT的投資人有權(quán)取回相應(yīng)的USDT（包括本金和收益）。sUSDT同樣是在以太坊上基于ERC20發(fā)行的Token，且無法隨意增發(fā)，只能在投資人存入USDT時自動生成，取回USDT時即刻銷毀。
投資人存入并鎖進(jìn)智能合約地址內(nèi)的USDT，將作為Supply，全部用于質(zhì)押借USDT服務(wù)。因此，所有存USDT的收益，均來自質(zhì)押借USDT服務(wù)中收取的利息。
2、質(zhì)押借USDT
質(zhì)押借USDT，是指借款人可以質(zhì)押一定的數(shù)字資產(chǎn)（如ETH等）來借出穩(wěn)定幣USDT，在不放棄質(zhì)押品收益權(quán)的同時，獲得一定的資產(chǎn)流動性。
借款人必須超額抵押其他數(shù)字資產(chǎn)來借出USDT，以確保當(dāng)資不抵債時有足夠的質(zhì)押品來償還，這也保證了投資人存入USDT資產(chǎn)的安全。
以質(zhì)押ETH為例，
當(dāng)借款人質(zhì)押ETH時，質(zhì)押品同樣被鎖進(jìn)了智能合約地址內(nèi)，并獲得相應(yīng)的憑證sETH。sETH同樣也是在以太坊上基于ERC20發(fā)行的Token，且無法隨意增發(fā)，只能在借款人質(zhì)押ETH時自動生成，取回ETH時即刻自動銷毀。
此時，根據(jù)質(zhì)押率，借款人獲得了一定的USDT可借額度。為確保不輕易被清算，DeFi系統(tǒng)會建議借款人將實際借出量盡量控制在安全范圍內(nèi)（如：可借額度的80%）。
舉個例子：借款人質(zhì)押價值10,000USDT的ETH，根據(jù)70%質(zhì)押率，獲得7,000 USDT可借額度，DeFi系統(tǒng)會建議借款人借出額不超過5,600 USDT。當(dāng)然，借款人也可以將7,000 USDT全部借出，但質(zhì)押品價格稍微波動下跌時，就會被清算。
什么情況下會被清算？
導(dǎo)致清算主要有兩個因素：質(zhì)押品價格下跌和長時間借款利息積累。當(dāng)這兩個因素的變化，促使質(zhì)押率超過70%（此時USDT可借額度小于0）的時候，部分質(zhì)押品會以市場價9.5折被清算，以償還借出的USDT，剩余的質(zhì)押品可由借款人取回。
只要借款人始終確保有足夠的質(zhì)押品，就不會被清算。借款人可以隨時追加質(zhì)押品或償還部分USDT，以保持較低的質(zhì)押率。
3、關(guān)于利率模型
作為DeFi，由市場供需關(guān)系和流動性決定的利率才是真正的去中心化。
其中，Cash代表未被借出的USDT存款余量。
先來看BorrowRate借款利率，BaseRate和Multiplier決定了借款利率的浮動范圍。舉個例子：BaseRate為0.2，Multiplier為0.1時，借款利率根據(jù)市場的浮動范圍為20%?30%。
再來看存款利率，簡化后可以得出：
也就是DeFi的所有借款營收，全部用于存款利息。
另外，從整個利率模型可以看出，USDT的供需關(guān)系直接影響著利率的浮動。
當(dāng)USDT借款需求逐步增加（Borrowing增加）時，借款利率會不斷升高，存款利率也同步升高。這就意味著，在放緩更多借款人進(jìn)入的同時，吸引市場上的投資人來提供更多的USDT。
當(dāng)USDT供應(yīng)逐步增加（Cash增加）時，存款利率會不斷降低，借款利率也同步降低。在放緩更多投資進(jìn)入的同時，吸引市場上更多的借款人來借出USDT。
當(dāng)存入的USDT全部被借出時，存款利率就會等于借款利率。
這樣的利率模型，讓每個參與者（投資人或借款人）都參與了利率的制定，且隨時產(chǎn)生變動，最終利率會達(dá)到一個相對平衡，這也是一種用戶共識的結(jié)果。
4、結(jié)算
因為沒有任何第三方的介入，智能合約的執(zhí)行都是由用戶發(fā)起。任何一個參與者（投資人或借款人）發(fā)起存、取、借、還的交易行為時，都會觸發(fā)智能合約中的結(jié)算和更新利率等處理，并在區(qū)塊鏈上自動執(zhí)行。
以借款利息的計算為例，借款利率R，因存借總額變化產(chǎn)生了n次變動，每次變動經(jīng)過的Block數(shù)分別為B1~Bn，那么
5、清算
清算同樣也是去中心化的，可由社區(qū)用戶共同完成。
DeFi提供了一個開放的查詢和清算合約，社區(qū)內(nèi)任何人都可以執(zhí)行查詢合約獲得當(dāng)前待清算列表，并執(zhí)行清算合約以市場價9.5折買入“壞賬”中的質(zhì)押品，并為其償還借出的USDT，從而賺取5%的收益。
總結(jié)
DeFi中的USDT借貸應(yīng)用，僅僅是一個很細(xì)分的應(yīng)用場景。
它的本質(zhì)是將傳統(tǒng)的會計模型復(fù)制到了區(qū)塊鏈中，使會計賬本能進(jìn)行去中心化地實時結(jié)算，且完全不需要人為的介入，存款或借款所需要的法律文件或手續(xù)，都被隱式地寫進(jìn)智能合約中。人們無需再進(jìn)行任何協(xié)商，只需要輕點幾下就可以使用該項服務(wù)。
同時，它被部署在去中化的網(wǎng)絡(luò)上，代碼開源，成為沒有地域性、自由開放的合約協(xié)議。只要遵循了合約的規(guī)則，任何人、任何機(jī)構(gòu)都能無區(qū)別的使用這項低摩擦、完全可信任的金融服務(wù)，享受去中介化的信任世界。
