D11 D12 D13：毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，營(yíng)業(yè)費(fèi)用率，經(jīng)營(yíng)安全邊際率，ROE，ROA,凈利率，每股收益EPS
一、盈利能力概述
盈利能力的指標(biāo)算是五大模塊中最多，但也就只有——6個(gè)。分別是“毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)安全邊際率、凈利率、每股收益（EPS）和股東報(bào)酬率（ROE）”，它們?cè)谪?cái)報(bào)中的位置：
這六個(gè)指標(biāo)，對(duì)于判斷公司“盈利能力”中的權(quán)重如下：
二、公式
1.毛利率=毛利/營(yíng)業(yè)收入，其中分子：毛利=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本。
2.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入
3.營(yíng)業(yè)費(fèi)用率=毛利率-營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率
4.經(jīng)營(yíng)安全邊際率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率/毛利率
5.ROE(凈資產(chǎn)收益率)=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益
6.ROA(總資產(chǎn)收益率)=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)
7.凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入
8.每股收益EPS=歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn) / 總股數(shù)
三、實(shí)例計(jì)算
還是以“紫金礦業(yè)"為例：
毛利=945-814=131億元，其2017年“毛利率”=131/945=13.86%
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=50.27/945=5.32%
營(yíng)業(yè)費(fèi)用率=13.86-5.32=8.54%（簡(jiǎn)化計(jì)算）
經(jīng)營(yíng)安全邊際率=5.32/13.86=38.38%（尾差）
ROE=35.08/(（278+350）/2)=11.17%
ROA=35.08/(（892+893）/2)=3.93%
凈利率=32.48/945=3.43
每股收益EPS=35.08/230.31=0.15
除營(yíng)業(yè)費(fèi)用率與“財(cái)報(bào)說(shuō)”對(duì)比，結(jié)果一致！
再來(lái)計(jì)算一次營(yíng)業(yè)費(fèi)用率 = (銷(xiāo)售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用)/營(yíng)業(yè)收入=(7.49+29.94+20.13)/945=6.09%,財(cái)報(bào)說(shuō)是按這個(gè)公式計(jì)算的，非常正確！
四、指標(biāo)的特征
1.毛利率越高，代表這真是一門(mén)好生意！毛利率代表是企業(yè)持續(xù)盈利能力，是企業(yè)戰(zhàn)略在產(chǎn)品服務(wù)在銷(xiāo)售上落地的表現(xiàn)，因?yàn)橥顿Y有周期，需要從5年來(lái)看趨勢(shì)！
MJ老師建議不要投資任何“連續(xù)三年毛利率都是負(fù)值”的公司！
2.營(yíng)業(yè)費(fèi)用率<10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模很大，是具有一技之長(zhǎng)的公司，或是行業(yè)的前三甲。
如果營(yíng)業(yè)費(fèi)用率不僅能<10%，還能<7%，那它不僅規(guī)模很大，在經(jīng)營(yíng)上的費(fèi)用也相當(dāng)節(jié)省。
營(yíng)業(yè)費(fèi)用率>20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中：
（1）、自有品牌，廣告推銷(xiāo)的費(fèi)用非常貴。
（2）、尚未具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模的公司，因?yàn)榉帜福I(yíng)業(yè)收入）小，所以指標(biāo)高。
（3）、市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)。
（4）、需要不斷促銷(xiāo)，才有回頭客的行業(yè)，如超市。
（5）、餐飲業(yè)。餐飲業(yè)的費(fèi)用率一般都在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營(yíng)。
3. 根據(jù)MJ老師經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：經(jīng)營(yíng)安全邊際率>60%，則代表這家公司有較寬裕的獲利空間，即使面臨突如其來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)，也將比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有較高的抵抗能力。
4.ROE>20%，是非常棒的公司。股神老巴的年化收益不過(guò)20%多一點(diǎn)！
? ?ROE<7%,可能就是不值得投資的公司。（1）資金成本（利息）一般為2%~7%，至少要能保本吧；（2）機(jī)會(huì)成本。如果我們的錢(qián)投了ROE偏低的公司，這筆錢(qián)就不能投ROE更高的公司，會(huì)錯(cuò)失機(jī)會(huì)！
5.ROA,與行業(yè)對(duì)比看，越大越好！
6.凈利率>資金成本（利息），即報(bào)酬>成本。
每個(gè)行業(yè)的資金成本不一樣，但MJ老師總結(jié)：凈利率至少>2%的公司才值得投資，當(dāng)然，凈利率越高越好！
凈利率和毛利率是成正比的嗎？會(huì)不會(huì)毛利越高、凈利也越高呢？理論上是！估計(jì)應(yīng)該也有政策補(bǔ)貼性企業(yè)毛利不高，凈利高！
7.“EPS”這個(gè)指標(biāo)和“毛利率、利潤(rùn)率”一樣，越高越好，但沒(méi)有具體的判斷指標(biāo)，需要做如下對(duì)比：
個(gè)股趨勢(shì)對(duì)比——分析公司最近幾年的每股收益情況，如果逐步增高，說(shuō)明公司的盈利狀況在穩(wěn)步增長(zhǎng)。
行業(yè)橫向?qū)Ρ?/b>——在整個(gè)行業(yè)中，將所有上市公司的每股收益進(jìn)行對(duì)比，每股收益越多，說(shuō)明公司的獲利能力越強(qiáng)，越有可能為股東帶來(lái)更多的分紅。
紫金礦業(yè)最近三年走勢(shì)趨好,行業(yè)整體趨勢(shì)向好
五、指標(biāo)分析
指標(biāo)沒(méi)有統(tǒng)一的判斷標(biāo)準(zhǔn)，各行業(yè)之間可能差距很大，“毛利率”高的行業(yè)俗稱(chēng)暴利行業(yè)，“毛利率”低的行業(yè)不計(jì)其數(shù)。具體行業(yè)要具體分析。我們投資的時(shí)候，要財(cái)報(bào)中找到，即“經(jīng)營(yíng)安全邊際率高、手上現(xiàn)金充足！”
下面是MJ老師總結(jié)的各行業(yè)不同的指標(biāo)數(shù)據(jù)：
根據(jù)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)可以對(duì)比各家公司是否符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，判斷這家公司在行業(yè)中屬于什么層次。
六、巴菲特非常重視的三個(gè)指標(biāo)
他并購(gòu)公司的條件之一就是這個(gè)公司是他非常了解的公司，可以推斷其未來(lái)五年的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)地位，他非?？粗氐闹笜?biāo)有以下三點(diǎn)：
（1）長(zhǎng)期穩(wěn)定的獲利能力：毛利率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，凈利率
（2）自由的現(xiàn)金流量：現(xiàn)金為王！25%現(xiàn)金占資產(chǎn)的比率！
（3）股東報(bào)酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！優(yōu)秀的企業(yè)往往有一個(gè)共性：擁有長(zhǎng)期的、可持續(xù)的高ROE。
七、貴州茅臺(tái)的獨(dú)孤九劍
八、指標(biāo)判斷標(biāo)準(zhǔn)小結(jié)
1、毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、每股收益（EPS）沒(méi)有具體的標(biāo)準(zhǔn)，需要關(guān)注個(gè)股五年趨勢(shì)以及行業(yè)的橫向?qū)Ρ龋瓌t都是越高越好！
其中，毛利率是企業(yè)盈利能力的一個(gè)非常重要的參考依據(jù)，它應(yīng)該是一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的指標(biāo)，如果出現(xiàn)突變，一定是出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變。所以在看毛利率時(shí)要看五年的，不能只看一年，還要從毛利率數(shù)字中看到未來(lái)趨勢(shì)。
一般而言，企業(yè)在毛利率上如果出現(xiàn)以下情況，就要注意了：
（1）毛利率下降，代表產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力出現(xiàn)下滑，持續(xù)盈利能力也會(huì)受到影響；
（2）毛利率比同行高或低，說(shuō)明合理性需要詳細(xì)解釋?zhuān)枰^續(xù)深入調(diào)查具體的信息。
（3）毛利率的變動(dòng)和行業(yè)變動(dòng)不符，要挖掘其產(chǎn)生的原因和真實(shí)性；
（4）毛利率大幅波動(dòng)，對(duì)持續(xù)盈利能力有影響，需要新增判斷。
2、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率：
“營(yíng)業(yè)費(fèi)用率”連接了“毛利率”、“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”，它可按下列指標(biāo)判斷一家公司在行業(yè)內(nèi)的相對(duì)地位：
（1）營(yíng)業(yè)費(fèi)用率<10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)已具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)規(guī)模，是具有一技之長(zhǎng)的公司，或是行業(yè)的前三甲。
（2）營(yíng)業(yè)費(fèi)用率如果不僅能做到<10%，而且還能<7%，不僅具備很大規(guī)模，在經(jīng)營(yíng)上的費(fèi)用也相當(dāng)節(jié)省。
（3）營(yíng)業(yè)費(fèi)用率>20%，可能出現(xiàn)在燒錢(qián)行業(yè)中：
3、經(jīng)營(yíng)安全邊際率：經(jīng)營(yíng)安全邊際率>60%，則這家公司有較寬裕的獲利空間，即使面臨突如其來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)，也將比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有較高的抵抗能力。
4、凈利率：至少>2%的公司才值得投資，當(dāng)然，凈利率越高越好！
5、凈資產(chǎn)收益率（ROE）：一家公司ROE能達(dá)到10%就不錯(cuò)了，但如果：
（1）ROE>20%的公司，是非常好的公司。
（2）ROE<7%,可能就不值得投資。
紫金礦業(yè)這個(gè)行業(yè)整體趨勢(shì)向好,我們來(lái)看看其在行業(yè)中的表現(xiàn)還是相當(dāng)不錯(cuò)
九、利潤(rùn)表的解讀方法
我們拿到一家公司的利潤(rùn)表，按照下面的閱讀順序，馬上就可以抓住精華：
1、要先看毛利，這是不是一門(mén)好生意！如果你投的是一家爛公司，想賺錢(qián)恐怕沒(méi)那么容易！
2、再看營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，有沒(méi)有賺錢(qián)的真本事，還要看兩個(gè)相減，叫費(fèi)用率。
3、第三才看凈利率好不好，越大越好。
4、生意是否有規(guī)模，如果沒(méi)有很大的銷(xiāo)售額，前面利潤(rùn)率高其實(shí)意義并不大。
5、最后結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表，核對(duì)ROE是否滿(mǎn)足>20%。
