? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 淺談區(qū)塊鏈項目估值

? ? 傳統(tǒng)的創(chuàng)投股權融資在對項目估值時，本身就有創(chuàng)新和一些可借鑒的方法，咱們可以先了解一下股權融資時，對創(chuàng)業(yè)公司的一些估值模型：

1、記分卡估值模型：估值會按照 管理層質量、市場潛力、產(chǎn)品/技術、競爭環(huán)境、銷售/營銷渠道、再融資需求等維度分配權重，以已融資項目估值為參考做類比。

2、風險因素加總估值模型：按照管理層風險、企業(yè)所處生命周期階段、政治，政策風險、生產(chǎn)風險、營銷風險、融資，資本結構風險、競爭風險、技術風險、訴訟風險、國際化風險、名譽風險、潛在的高回報退出風險 等一 系列風險要素，按照-2分到2分來打分，對估值進行修正。

3、風險資本估值模型：按照投入退出用戶數(shù)對比、單用戶價值、投資回報率等綜合因素做財務投資評估。

? ? ? 其實以上所述估值模型已經(jīng)不常用于對一個成熟公司企業(yè)進行估值，更多的適用于創(chuàng)投公司估值，但是區(qū)塊鏈項目往往另有一套邏輯，很多估值邏輯完全和公司企業(yè)模型不同，讓我們來一一淺析區(qū)塊鏈的一些估值方法。

1、費雪交換方程（貨幣量論）貨幣模型：費雪模型對加密貨幣的估值很有用，它試圖測量某個區(qū)塊鏈項目能為該項目的用戶帶來的價值，然后將該值與token的供給和流通速度聯(lián)系起來，從而得出單個token的價值。v神也曾經(jīng)在博客中討論使用費雪公式對TOKEN進行估值。

費雪模型是一個計算貨幣供應、流通、物價和各類商品交易總量的宏觀經(jīng)濟模型。該模型中，有兩個主要的變量作為貨幣量理論的構建塊（貨幣供應的增加引起物價上漲）。

MV = PQ

M：在一個經(jīng)濟體中，貨幣的平均供應量（在數(shù)字貨幣中，代表Token的供應量）；

V：貨幣（或者Token）的流通速度；

P：價格；

Q：各類商品的交易總量。

給定初始條件，可以算出M的值：M = PQ/V。P并不代表區(qū)塊鏈資產(chǎn)的價格，它代表的是由某個區(qū)塊鏈體系內能產(chǎn)生的服務的單價。

舉個例子，在EOS網(wǎng)絡中中，P代表的是EOS生態(tài)項目所需要質押的代幣價格。Q代表的是，在EOS網(wǎng)絡所供應的代幣數(shù)量，即EOS體系內能產(chǎn)生的服務和商品總量的價值。幸運的是，區(qū)塊鏈投資者可以利用區(qū)塊鏈技術（透明而不可篡改的賬本）來追蹤和查看一個項目的細節(jié)。

總結一下，使用此模型來評估區(qū)塊鏈資產(chǎn)的價值主要分為以下步驟：

計算某種Token的供應計劃（多少token在什么時候會被釋放到市場中）；

估算加密貨幣能達到的市場份額以及S型采用曲線的階段；

預測該區(qū)塊鏈資產(chǎn)的流通速度；

找到某個合適的折現(xiàn)率以計算區(qū)塊鏈資產(chǎn)的現(xiàn)值。

費雪估值法的難點：

怎樣獲得貨幣準確的流動速度，因為代幣有交易所流通和生態(tài)流通，在這里我們需要統(tǒng)計的交易所流通換手率還是代幣使用的流通效率，還需要商榷，如何能準確的統(tǒng)計，仍然是費雪估值法的難點。