一級(jí)混沌、二級(jí)混沌和投資
最近在看一本幾年前的暢銷書(shū)叫《人類簡(jiǎn)史》，相信不少朋友比我理解該書(shū)要深刻。拋磚引玉，聊里面提到的一個(gè)概念。
我們都多少聽(tīng)過(guò)“混沌理論”（Chaos Theory），但我必須承認(rèn)除了“地球某地的蝴蝶扇動(dòng)一下翅膀，可能最終帶來(lái)萬(wàn)里之外的颶風(fēng)”這樣的說(shuō)法之外，我對(duì)該理論知之甚少。然而這不影響我們知道它的大意是說(shuō)：從最初的一個(gè)微小變量產(chǎn)生出的后果，可能是非常巨大的。還請(qǐng)注意，這里沒(méi)有說(shuō)從這個(gè)微小變化到最后的結(jié)果，可不可以預(yù)測(cè)的問(wèn)題。
讓我們直擊主題：
一級(jí)混沌：對(duì)于一項(xiàng)進(jìn)程所做出的預(yù)測(cè)，不會(huì)影響該進(jìn)程的演化。舉例，我們來(lái)設(shè)計(jì)發(fā)射一枚火箭，肯定要根據(jù)各種條件比如天氣、推力、火箭構(gòu)造等等來(lái)預(yù)測(cè)該火箭的最終著落地點(diǎn)，但我們的預(yù)測(cè)本身不會(huì)影響它的著落地點(diǎn)。有客觀的科學(xué)規(guī)律在主宰著這一切。類似的例子還有扔硬幣、跳水、化學(xué)實(shí)驗(yàn)等等。
二級(jí)混沌：對(duì)于一項(xiàng)進(jìn)程所做出的預(yù)測(cè)，會(huì)影響該進(jìn)程的演化。舉例，市場(chǎng)就是一種二級(jí)混沌影響下的進(jìn)程，首先假設(shè)我們真的能夠精準(zhǔn)預(yù)測(cè)供給和需求，比如明天（不同于今天）的油價(jià)應(yīng)當(dāng)是100美元/桶；然而今天的油價(jià)是90美元一桶，那么這個(gè)所謂精確的預(yù)測(cè)會(huì)立刻被反映在價(jià)格上。今天的油價(jià)變成了100，那明天又該是多少？今天油價(jià)立刻變成100這個(gè)事實(shí)，會(huì)不會(huì)影響明天的油價(jià)？因?yàn)榻裉斓墓┙o和需求受到了突然變化的油價(jià)的沖擊，這將如何計(jì)入明日的預(yù)測(cè)之中？還有一個(gè)類似的例子就是汽車導(dǎo)航軟件，當(dāng)某一個(gè)汽車導(dǎo)航軟件被幾乎所有司機(jī)使用的時(shí)候，它在某一時(shí)間做出的預(yù)測(cè)和推薦路線，有沒(méi)有考慮到很多司機(jī)根據(jù)該路線駕駛從而造成這個(gè)路線不再是最佳路線的情況？
在投資當(dāng)中，對(duì)于股價(jià)的預(yù)測(cè)，不管基于基本面或者是技術(shù)分析，應(yīng)該都屬于二級(jí)混沌理論的范疇。一個(gè)知名的例子就是關(guān)于波動(dòng)率和股票回報(bào)率的判斷以及因此帶來(lái)的結(jié)果：現(xiàn)代金融學(xué)理論認(rèn)為波動(dòng)率越大的股票回報(bào)率越高，波動(dòng)率越小的股票回報(bào)率越低。本來(lái)金融學(xué)通過(guò)公式和嚴(yán)密計(jì)算推導(dǎo)出來(lái)的預(yù)測(cè)和判斷是充滿嚴(yán)謹(jǐn)和科學(xué)性的，卻因?yàn)樵擃A(yù)測(cè)本身會(huì)影響市場(chǎng)進(jìn)程導(dǎo)致了完全相反的結(jié)局。各國(guó)的交易者們依據(jù)這條判斷執(zhí)行策略，涌入高波動(dòng)股票而拋棄低波動(dòng)股票。這樣的偏好使得擁擠的交易估值高，企業(yè)自身的成長(zhǎng)無(wú)法支持這樣的估值水平和期望，然而被人嫌棄的低波動(dòng)股票則太過(guò)便宜，正常的盈利水平就能使得其估值水平看起來(lái)太低了。結(jié)果是這些年來(lái)高波動(dòng)的股票回報(bào)率低，低波動(dòng)的股票回報(bào)率高。以上所提到的證據(jù)各位可以戳這里：https://xueqiu.com/8867390119/72434471，@Gyro
一級(jí)混沌、二級(jí)混沌和投資
最近在看一本幾年前的暢銷書(shū)叫《人類簡(jiǎn)史》，相信不少朋友比我理解該書(shū)要深刻。拋磚引玉，聊里面提到的一個(gè)概念。
我們都多少聽(tīng)過(guò)“混沌理論”（Chaos Theory），但我必須承認(rèn)除了“地球某地的蝴蝶扇動(dòng)一下翅膀，可能最終帶來(lái)萬(wàn)里之外的颶風(fēng)”這樣的說(shuō)法之外，我對(duì)該理論知之甚少。然而這不影響我們知道它的大意是說(shuō)：從最初的一個(gè)微小變量產(chǎn)生出的后果，可能是非常巨大的。還請(qǐng)注意，這里沒(méi)有說(shuō)從這個(gè)微小變化到最后的結(jié)果，可不可以預(yù)測(cè)的問(wèn)題。
讓我們直擊主題：
一級(jí)混沌：對(duì)于一項(xiàng)進(jìn)程所做出的預(yù)測(cè)，不會(huì)影響該進(jìn)程的演化。舉例，我們來(lái)設(shè)計(jì)發(fā)射一枚火箭，肯定要根據(jù)各種條件比如天氣、推力、火箭構(gòu)造等等來(lái)預(yù)測(cè)該火箭的最終著落地點(diǎn)，但我們的預(yù)測(cè)本身不會(huì)影響它的著落地點(diǎn)。有客觀的科學(xué)規(guī)律在主宰著這一切。類似的例子還有扔硬幣、跳水、化學(xué)實(shí)驗(yàn)等等。
二級(jí)混沌：對(duì)于一項(xiàng)進(jìn)程所做出的預(yù)測(cè)，會(huì)影響該進(jìn)程的演化。舉例，市場(chǎng)就是一種二級(jí)混沌影響下的進(jìn)程，首先假設(shè)我們真的能夠精準(zhǔn)預(yù)測(cè)供給和需求，比如明天（不同于今天）的油價(jià)應(yīng)當(dāng)是100美元/桶；然而今天的油價(jià)是90美元一桶，那么這個(gè)所謂精確的預(yù)測(cè)會(huì)立刻被反映在價(jià)格上。今天的油價(jià)變成了100，那明天又該是多少？今天油價(jià)立刻變成100這個(gè)事實(shí)，會(huì)不會(huì)影響明天的油價(jià)？因?yàn)榻裉斓墓┙o和需求受到了突然變化的油價(jià)的沖擊，這將如何計(jì)入明日的預(yù)測(cè)之中？還有一個(gè)類似的例子就是汽車導(dǎo)航軟件，當(dāng)某一個(gè)汽車導(dǎo)航軟件被幾乎所有司機(jī)使用的時(shí)候，它在某一時(shí)間做出的預(yù)測(cè)和推薦路線，有沒(méi)有考慮到很多司機(jī)根據(jù)該路線駕駛從而造成這個(gè)路線不再是最佳路線的情況？
在投資當(dāng)中，對(duì)于股價(jià)的預(yù)測(cè)，不管基于基本面或者是技術(shù)分析，應(yīng)該都屬于二級(jí)混沌理論的范疇。一個(gè)知名的例子就是關(guān)于波動(dòng)率和股票回報(bào)率的判斷以及因此帶來(lái)的結(jié)果：現(xiàn)代金融學(xué)理論認(rèn)為波動(dòng)率越大的股票回報(bào)率越高，波動(dòng)率越小的股票回報(bào)率越低。本來(lái)金融學(xué)通過(guò)公式和嚴(yán)密計(jì)算推導(dǎo)出來(lái)的預(yù)測(cè)和判斷是充滿嚴(yán)謹(jǐn)和科學(xué)性的，卻因?yàn)樵擃A(yù)測(cè)本身會(huì)影響市場(chǎng)進(jìn)程導(dǎo)致了完全相反的結(jié)局。各國(guó)的交易者們依據(jù)這條判斷執(zhí)行策略，涌入高波動(dòng)股票而拋棄低波動(dòng)股票。這樣的偏好使得擁擠的交易估值高，企業(yè)自身的成長(zhǎng)無(wú)法支持這樣的估值水平和期望，然而被人嫌棄的低波動(dòng)股票則太過(guò)便宜，正常的盈利水平就能使得其估值水平看起來(lái)太低了。結(jié)果是這些年來(lái)高波動(dòng)的股票回報(bào)率低，低波動(dòng)的股票回報(bào)率高。以上所提到的證據(jù)各位可以戳這里：https://xueqiu.com/8867390119/72434471，@Gyro
然而我們看到，在投資者發(fā)現(xiàn)低波動(dòng)率的股票事實(shí)上帶來(lái)了更好的回報(bào)時(shí)候，大家又開(kāi)始涌入低波動(dòng)策略，而放棄高波動(dòng)策略。這樣的判斷也是根據(jù)過(guò)去的數(shù)據(jù)進(jìn)行的，我也不懷疑有人為低波動(dòng)率策略找出了合乎邏輯的理由甚至是數(shù)學(xué)推導(dǎo)。然而這樣的預(yù)測(cè)又忘記考慮市場(chǎng)的二級(jí)混沌理論范疇，對(duì)于它做出的預(yù)測(cè)本身就會(huì)影響它變化的方式。
（圖片來(lái)自于：https://xueqiu.com/8867390119/72434471）
因此，我想這也是為什么霍華德馬克思說(shuō)，預(yù)測(cè)想成功必須符合兩點(diǎn)：第一，它要與眾不同；第二，它是對(duì)的。錯(cuò)誤的預(yù)測(cè)沒(méi)有意義，但正確的預(yù)測(cè)如果和其他人一樣也沒(méi)有太大意義，因?yàn)楸娙说念A(yù)期往往已經(jīng)反映在了價(jià)格里，如果不是超額反映的話。作為投資者，時(shí)刻注意我們的結(jié)論和判斷是否已經(jīng)在價(jià)格當(dāng)中是十分重要的（假如你能確信自己的判斷是對(duì)的）。下一次你根據(jù)自己的實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)某公司的工廠并沒(méi)有年報(bào)里說(shuō)的那么大，或是某公司的產(chǎn)品并沒(méi)有在你家附近的超市上架的時(shí)候，別著急下結(jié)論。你的判斷和預(yù)測(cè)是對(duì)的嗎？如果是，又有誰(shuí)還不知道這個(gè)信息？這項(xiàng)預(yù)測(cè)還沒(méi)被反映在價(jià)格之中的可能性是多少？
然而我們看到，在投資者發(fā)現(xiàn)低波動(dòng)率的股票事實(shí)上帶來(lái)了更好的回報(bào)時(shí)候，大家又開(kāi)始涌入低波動(dòng)策略，而放棄高波動(dòng)策略。這樣的判斷也是根據(jù)過(guò)去的數(shù)據(jù)進(jìn)行的，我也不懷疑有人為低波動(dòng)率策略找出了合乎邏輯的理由甚至是數(shù)學(xué)推導(dǎo)。然而這樣的預(yù)測(cè)又忘記考慮市場(chǎng)的二級(jí)混沌理論范疇，對(duì)于它做出的預(yù)測(cè)本身就會(huì)影響它變化的方式。
（圖片來(lái)自于：https://xueqiu.com/8867390119/72434471）
因此，我想這也是為什么霍華德馬克思說(shuō)，預(yù)測(cè)想成功必須符合兩點(diǎn)：第一，它要與眾不同；第二，它是對(duì)的。錯(cuò)誤的預(yù)測(cè)沒(méi)有意義，但正確的預(yù)測(cè)如果和其他人一樣也沒(méi)有太大意義，因?yàn)楸娙说念A(yù)期往往已經(jīng)反映在了價(jià)格里，如果不是超額反映的話。作為投資者，時(shí)刻注意我們的結(jié)論和判斷是否已經(jīng)在價(jià)格當(dāng)中是十分重要的（假如你能確信自己的判斷是對(duì)的）。下一次你根據(jù)自己的實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)某公司的工廠并沒(méi)有年報(bào)里說(shuō)的那么大，或是某公司的產(chǎn)品并沒(méi)有在你家附近的超市上架的時(shí)候，別著急下結(jié)論。你的判斷和預(yù)測(cè)是對(duì)的嗎？如果是，又有誰(shuí)還不知道這個(gè)信息？這項(xiàng)預(yù)測(cè)還沒(méi)被反映在價(jià)格之中的可能性是多少？
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