黃金不同于一般商品，90%在于金融屬性。一般商品邏輯在于供需、庫存以及金融市場(chǎng)的交易偏好（索羅斯的“反身性原理”）。供需決定價(jià)格，價(jià)格決定庫存，通過庫存周期來觀察價(jià)格波動(dòng)，而黃金價(jià)格很難通過庫存觀察。

黃金雖然也有供需，但它的需求更多來自金融避險(xiǎn)。在供應(yīng)基本不變假設(shè)下，黃金價(jià)格更多受市場(chǎng)情緒與預(yù)期影響，與國債實(shí)際收益率呈負(fù)相關(guān)性，與通脹正相關(guān)，這是黃金的一般邏輯。

所以簡單講，為什么黃金上漲，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)來了？需要解釋的是，風(fēng)險(xiǎn)在哪里，要能夠看得見，這樣我們才能看清風(fēng)險(xiǎn)因素還會(huì)不會(huì)持續(xù)存在，這至關(guān)重要，因?yàn)樗鼪Q定了黃金價(jià)格會(huì)不會(huì)在2020年持續(xù)上行。