1. 首先確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入的真實(shí)性

得看公司是不是賺到了真金白銀，就需要結(jié)合另外一個(gè)指標(biāo)，即現(xiàn)金流量表里面的“銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”。

如果

則說明其營(yíng)業(yè)收入的來源基本是有真金白銀支撐的，扣除成本以后的利潤(rùn)從這個(gè)角度講也是老實(shí)的，但是我覺得這個(gè)指標(biāo)嚴(yán)格來講應(yīng)該也只能算是模糊的精確，因?yàn)?/p>

所以比值小于1肯定不對(duì)頭，說明計(jì)入了營(yíng)業(yè)收入但是沒收到現(xiàn)金。因?yàn)槔麧?rùn)表的記錄遵循的是權(quán)責(zé)發(fā)生制，字面意思就是以權(quán)利和責(zé)任的發(fā)生來決定收入和費(fèi)用歸屬期的一項(xiàng)原則，這個(gè)容易出岔子的地方就在于如果貨送出去了款沒收到，也計(jì)入營(yíng)業(yè)收入，所以就導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入可能有水分，查驗(yàn)的方法就是看現(xiàn)金流量表里面的“銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”和營(yíng)業(yè)收入的比值，大于1則說明營(yíng)業(yè)收入的來源基本是老實(shí)的。

這個(gè)比值不能只看1年，最好連續(xù)看5年以上。

那么接下來看什么利潤(rùn)呢？毛利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)

利潤(rùn)我們之前有講過四個(gè)，毛利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)，為什么這里不看利潤(rùn)總額呢？

從利潤(rùn)總額的計(jì)算公式就可以知道：

利潤(rùn)總額和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)之間的區(qū)別就在于營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)，這部分跟主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)系不大，我們還是想要尋找到集中精力干大事的好公司的，在之前關(guān)于營(yíng)業(yè)收入的構(gòu)成質(zhì)量方面我們就提到了一個(gè)考察指標(biāo)——營(yíng)業(yè)收入占比，如果數(shù)值大于90%才比較優(yōu)秀。

如果其他收入和營(yíng)業(yè)外收入太多的話，還是需要警惕啊！

①毛利率：好行業(yè)和好產(chǎn)品

單純地看毛利潤(rùn)的絕對(duì)值沒有什么可比性，因此需要引入一個(gè)概念，即毛利率。

毛利率可以進(jìn)行橫向和縱向的對(duì)比，即行業(yè)內(nèi)比較毛利率可以看看公司的產(chǎn)品有沒有競(jìng)爭(zhēng)力；行業(yè)間的比較可以看出不同行業(yè)天然的生意差別，有的行業(yè)就是毛利率比較高而有的就是比較低，我們最好還是選擇毛利率比較高的行業(yè)。

①行業(yè)內(nèi)對(duì)比

毛利潤(rùn)越高，說明同樣的成本，價(jià)格賣得更高，或者是同樣的售價(jià)，成本更低，也可能兩者皆有。

②行業(yè)間對(duì)比

平均毛利率排名最高的行業(yè)是醫(yī)藥生物，超過了50%；其次是計(jì)算機(jī)、食品飲料和休閑服務(wù)，超過了40%；排名最后的則是鋼鐵行業(yè)，行業(yè)平均毛利率連20%都達(dá)不到。

毛利率低的行業(yè)意味著公司和同行的競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，要想從中勝出，對(duì)管理層的要求就會(huì)比較高。

毛利率可以作為評(píng)估行業(yè)和產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)指標(biāo)，在分析行業(yè)的時(shí)候，可以通過這個(gè)指標(biāo)比較行業(yè)差異。

②營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：核心利潤(rùn)率

其他收入里面含投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益、資產(chǎn)處置收益、匯兌收益等等。

所以為了盡量更加真實(shí)地反映公司真正的賺錢能力，更硬核一點(diǎn)的方法是刨掉其他收入的影響，將公式簡(jiǎn)化成：

但是更精確的公式是：

為什么下面這個(gè)公式更精確呢？因?yàn)闋I(yíng)業(yè)總收入里面還有一些其他業(yè)務(wù)相關(guān)收入，我們更加關(guān)心的是公司從主營(yíng)業(yè)務(wù)賺得的收入。而營(yíng)業(yè)總成本里面還有資產(chǎn)減值損失，這是一個(gè)容易有水分的項(xiàng)目，所以刨開這些影響以后，稅金和附加以及四費(fèi)也是營(yíng)業(yè)的成本，而且是相對(duì)固定的成本。這就好比，高管的工資、研發(fā)的費(fèi)用，雖然與業(yè)務(wù)不像原材料費(fèi)用這樣直接相關(guān)，但也是必不可少的，因此如果想要看到核心利潤(rùn)，這樣的計(jì)算才是比較精確。

核心利潤(rùn)率公式=核心利潤(rùn)除以營(yíng)業(yè)總收入

這個(gè)指標(biāo)可以評(píng)估公司業(yè)務(wù)的盈利能力，也需要通過對(duì)比過去5年的核心利潤(rùn)率以及同行直接比較才行。

③凈利率

這某種程度上代表公司真正拿到手的錢

看公司過去5年的凈利率變化，并且和同行進(jìn)行比較，看看公司的綜合賺錢能力。