2018年10月30日，數(shù)鏈評(píng)級(jí)對(duì)V SYSTEMS（原VirtualEconomy Era，VEE）出具的項(xiàng)目評(píng)級(jí)為【BBB-】，評(píng)級(jí)展望為【發(fā)展（Developing）】，并決定自2019年04月15日起，上調(diào)其等級(jí)至【BBB】，維持原展望不變。

V SYSTEMS是由PoS之父SunnyKing創(chuàng)建的面向?qū)ο蟠鎯?chǔ)的區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)庫云。項(xiàng)目主打“人人都可以發(fā)布區(qū)塊鏈”的特色，愿景是擁有支撐高并發(fā)、高效索引等區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)使用場景的能力，最終支撐未來面向社會(huì)的大規(guī)模去中心化工業(yè)級(jí)應(yīng)用。據(jù)Coin?Market Cap數(shù)據(jù)，VSYS總量為5,217,805,440，單價(jià)為0.164美元，總市值約8.55億美元。

數(shù)鏈評(píng)級(jí)在10月份的報(bào)告中指出：Sunny King作為PoS發(fā)明人，Peercoin和Primecoin的創(chuàng)始人，行業(yè)影響力大，創(chuàng)造力強(qiáng)，技術(shù)開發(fā)實(shí)力深厚。團(tuán)隊(duì)成員的學(xué)歷工作背景優(yōu)秀，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富；項(xiàng)目試圖構(gòu)建分布式數(shù)據(jù)庫云平臺(tái)；SPoS共識(shí)能更好的平衡權(quán)益分配，有利于持幣人租賃幣權(quán)，進(jìn)而鎖定流通性促使通證增值；冷鑄幣技術(shù)使數(shù)字資產(chǎn)更加安全等。同時(shí)，還指出了該項(xiàng)目社區(qū)建設(shè)有待增強(qiáng)，節(jié)點(diǎn)選擇、通證初始分配、團(tuán)隊(duì)以及投資人信批不完善等問題。

更名進(jìn)入新階段，進(jìn)展履約良好

新年伊始，項(xiàng)目更名。2019年1月11日，Sunny King在Bitcointalk發(fā)布公告稱，推進(jìn)實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)代愿景的下一個(gè)階段的V SYSTEMS正式激活，原VEE項(xiàng)目正式更名。具體見bitcointalk官網(wǎng)。

過去履約質(zhì)量良好，生態(tài)基礎(chǔ)實(shí)施穩(wěn)步搭建。按照項(xiàng)目進(jìn)展路線圖：2017年第一版技術(shù)白皮書發(fā)布，官網(wǎng)上線。2018年9月16日發(fā)布了SPoS共識(shí)機(jī)制白皮書。9月19日，測試鏈上線。11月27日，15個(gè)超級(jí)節(jié)點(diǎn)開啟主網(wǎng)，目前超級(jí)節(jié)點(diǎn)上線運(yùn)行順利，瀏覽器[1]和錢包[2]也已上線。同時(shí)，2018年團(tuán)隊(duì)完成了全球9個(gè)城市巡回技術(shù)路演，并拓展了多個(gè)生態(tài)合作伙伴。進(jìn)入2019年，VSYS陸續(xù)上線Bitfinex、ZB.COM和KuCoin等知名數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)。

重磅功能將依次上線，未來應(yīng)可期。對(duì)比最近兩年的項(xiàng)目進(jìn)展路線圖：2019年路線圖中刪除了“ZK-SNARK[3]應(yīng)用上線”，新增去中心移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以及支持企業(yè)級(jí)去中心化應(yīng)用。今年將有使用獨(dú)創(chuàng)的面向數(shù)據(jù)編程語言的智能合約、重磅功能——區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)庫、云和模組化開發(fā)功能等將陸續(xù)上線，炒作空間可期。

即將發(fā)布兩大重要更新：已進(jìn)入測試期即將發(fā)布的兩大重要更新包括面向數(shù)據(jù)編程語言的智能合約和支持錢包一鍵發(fā)Token的功能（已支持部分證券方向功能，如Token的分拆與合并，意在解決市場普遍存在的幣價(jià)過高、過低對(duì)流動(dòng)性和價(jià)格穩(wěn)定的影響）。

交易所強(qiáng)背書，市場發(fā)展良好

上線知名交易所，項(xiàng)目資質(zhì)強(qiáng)背書。2019年1月18日，Bitfinex（BBB級(jí)）、Kucoin（BB級(jí)）交易所聯(lián)合首發(fā)上線VSYS。2019年3月27日，ZB.com（BB+級(jí)）旗下ZBLaunchPad、BW.com旗下Tokens LaunchPad、ZBG旗下ZBG LaunchPad三個(gè)數(shù)字資產(chǎn)發(fā)行平臺(tái)同時(shí)上線VSYS，搶購圓滿完成，并于次日開啟交易。數(shù)鏈評(píng)級(jí)&鏈殼科技發(fā)布的35家主流交易所的評(píng)級(jí)中，Bitfinex?和KuCoin人氣指數(shù)進(jìn)入TOP10，ZB.COM在流動(dòng)性指數(shù)進(jìn)入TOP10。

幣價(jià)持續(xù)上漲，市場發(fā)展良好。根據(jù)Coin?Market Cap統(tǒng)計(jì)，VSYS共上線5家交易所，提供BTC和USD兩種基礎(chǔ)貨幣兌換。不過，交易量基本集中在BitForex、Kucoin和Bgogo三家交易所中。VSYS在40個(gè)交易日內(nèi)漲幅超過284%，日均交易額238萬美元，期間波動(dòng)率為74.52%。根據(jù)日交易數(shù)據(jù)，回撤很小。

經(jīng)濟(jì)模型優(yōu)良，生態(tài)自成一體

隨著2018年11月27日V SYSTEMS主網(wǎng)的正式發(fā)布，SPoS上線了15個(gè)超級(jí)節(jié)點(diǎn)。由此，該項(xiàng)目創(chuàng)建了一個(gè)支持超節(jié)點(diǎn)和社區(qū)VSYS硬幣持有者的自治虛擬世界。Supernode of Proof of Stake簡稱SPoS，即超級(jí)節(jié)點(diǎn)權(quán)益證明。設(shè)計(jì)機(jī)制：擁有SPoS礦工和權(quán)益更多的節(jié)點(diǎn)，就可以挑戰(zhàn)取代現(xiàn)有超級(jí)節(jié)點(diǎn)，無須競選，同時(shí)超級(jí)節(jié)點(diǎn)收益主要?dú)w屬于持幣用戶。

該共識(shí)算法的好處在于：首先，基于SPoS的經(jīng)濟(jì)模型幾乎不消耗能源，規(guī)?；芰Τ瑥?qiáng)；其次，穩(wěn)定的通脹率使得經(jīng)濟(jì)膨脹可預(yù)期，更穩(wěn)定。再次，且SPoS?超級(jí)節(jié)點(diǎn)按固定順序出塊，塊與塊之間固定的時(shí)間間隔將帶來更加穩(wěn)定的延遲。最后，鑄幣平均算法讓幣權(quán)具有更好的分散性，隨著網(wǎng)絡(luò)增長，超級(jí)節(jié)點(diǎn)數(shù)將增長到30-60，將保持的去中心化和網(wǎng)絡(luò)安全性。

項(xiàng)目創(chuàng)始人Sunny King在接受采訪時(shí)談到，SPoS和DPoS之間存在重大差異，SPoS中權(quán)益量決定了決策權(quán)的權(quán)重值。這是一種以持幣人為主的生態(tài)設(shè)計(jì)，即：超級(jí)節(jié)點(diǎn)=礦池，持幣者=礦工，幣=礦機(jī)。

在這里，超級(jí)節(jié)點(diǎn)類似于PoW共識(shí)機(jī)制中的礦池，而幣則是礦機(jī)，礦工的幣可以自由選擇礦池，相當(dāng)靈活。持幣者作為礦工，可以獲得礦池分發(fā)的收益，這是對(duì)所有生態(tài)建設(shè)者的激勵(lì)。簡單說，SPoS可以挖礦，持幣者獲得收益的80%，超級(jí)節(jié)點(diǎn)（礦池）獲取收益的20%。

VSYS產(chǎn)出：擁有足夠的VSYS幣持有者支持，則可遵循SPoS共識(shí)算法成為超級(jí)節(jié)點(diǎn)，通過打包區(qū)塊、確認(rèn)交易等獲取區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)。投資人可以用自己所持代幣來鑄幣，獲得Staking收益，即“買幣等于買礦機(jī)”。

VSYS流轉(zhuǎn)：VSYS作為生態(tài)系統(tǒng)的加密貨幣，它將用于支付交易費(fèi)、超節(jié)點(diǎn)功能、租賃和鑄造等用途，還將用于訪問網(wǎng)絡(luò)上構(gòu)建的應(yīng)用程序，例如智能合約、DApps以及為中心化數(shù)據(jù)庫云構(gòu)建的項(xiàng)目的資源使用費(fèi)用。

VSYS銷毀：主鏈交易量越大，產(chǎn)生的交易費(fèi)用越多，那么用于銷毀的VSYS數(shù)量就越多。代幣稀缺性約強(qiáng)，增值空間越大。

持幣人到鑄幣人，存在超額收益

超級(jí)節(jié)點(diǎn)鑄幣：按照目前每4?秒獎(jiǎng)勵(lì)36?個(gè)VCoin?來計(jì)算。由于初步設(shè)計(jì)15?個(gè)超級(jí)節(jié)點(diǎn)按照順序依次打包區(qū)塊，每個(gè)節(jié)點(diǎn)每天獲取打包獎(jiǎng)勵(lì)51,840個(gè)VSYS，按照現(xiàn)價(jià)0.117美元計(jì)算，年收入約221萬美元。目前，用于Staking被鎖定的通證數(shù)量（Total Locked in Staking）為15個(gè)超級(jí)節(jié)點(diǎn)Effective Balance之和，即1,263,893,781個(gè)VSYS，占總量的24.22%，年度通脹率約為5.44%。

幣本位策略，收益高于主流資產(chǎn)：推算出V SYSTEMS超級(jí)節(jié)點(diǎn)Staking年化收益率約為22.46%。早期進(jìn)入的15個(gè)超級(jí)節(jié)點(diǎn)的收益較高，后續(xù)進(jìn)入節(jié)點(diǎn)的收入相對(duì)較薄。在數(shù)鏈評(píng)級(jí)所統(tǒng)計(jì)的22個(gè)數(shù)字資產(chǎn)權(quán)益獎(jiǎng)勵(lì)&分紅情況中，V SYSTEMS的收益率為最高?？梢?，超級(jí)節(jié)點(diǎn)在此策略下應(yīng)主動(dòng)申請(qǐng)競選，持幣人亦可享受鑄幣收益。

法幣本位策略，可獲取法幣計(jì)算的超額收益：法幣本位必須考慮通證價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格背后的直接因素是市場因素價(jià)格波動(dòng)率、穩(wěn)定性，市值大小，通脹率、安全性等；間接影響因素：團(tuán)隊(duì)實(shí)力，項(xiàng)目可行性、預(yù)期增長空間，社區(qū)建設(shè)，代碼質(zhì)量，鏈上交易活躍度等。項(xiàng)目等級(jí)是的價(jià)格間接因素的綜合性判定。一般來說，項(xiàng)目等級(jí)越高，價(jià)格穩(wěn)定性越強(qiáng)、后續(xù)增長空間越大。目前V SYSTEMS的等級(jí)為BBB級(jí)，項(xiàng)目資質(zhì)較高，且代幣收益率超過通脹率，此時(shí)持有VSYS將獲得法幣計(jì)算的超額收益率。

類似比特幣的挖礦經(jīng)濟(jì)模型，初期幣本位收益高，法幣本位收益低。但是中期，幣本位收益下降后，法幣本位收益提高。加上交易費(fèi)用全部銷毀，所以當(dāng)區(qū)塊鏈擴(kuò)張到一定程度，交易費(fèi)用會(huì)超過5.5%的年增發(fā)數(shù)，會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮。

4月16日，ZB、BW、ZBG三家交易所聯(lián)合成為VSYS超級(jí)節(jié)點(diǎn)，獲超7800萬幣權(quán)益和數(shù)萬SPoS礦工。ZB集團(tuán)做VSYS超級(jí)節(jié)點(diǎn)，基于SPoS共識(shí)給用戶分息，可預(yù)見，持幣者的時(shí)代可能已經(jīng)到來：首先，持幣者可獲得收益；其次，交易所會(huì)將SPoS做成一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)配置，因?yàn)橛脩舳夹枰窒?。上了SPOS分息功能的交易所，用戶獲得收益，幣價(jià)更加穩(wěn)定（下跌的時(shí)候抗跌，上漲的時(shí)候賺更多），用戶體驗(yàn)更好，有利于留存、新增用戶。

數(shù)據(jù)庫云獨(dú)具特色，VSYS基礎(chǔ)投資價(jià)值凸顯

正如圖表1所示，相比其他基礎(chǔ)公鏈，作為數(shù)據(jù)庫云特色的一條基礎(chǔ)公鏈，目前估值仍然偏低?？蓮臋M向估值法和防范51%攻擊的成本兩個(gè)視角分析：

橫向估值法視角：（1）團(tuán)隊(duì)實(shí)力方面，創(chuàng)始人Sunny King是PoS共識(shí)機(jī)制的發(fā)明人，在行業(yè)影響力很大，對(duì)共識(shí)算法有獨(dú)到深刻的理解，團(tuán)隊(duì)也大多來自于硅谷上市公司前核心架構(gòu)部門；（2）共識(shí)機(jī)制方面，項(xiàng)目提出全球首個(gè)SPoS共識(shí)機(jī)制；（3）項(xiàng)目落地方面，按照路線圖，今年重磅功能將依次上線，落地可能性大；（4）交易所支持度方面，ZB是具有創(chuàng)新意識(shí)的交易所，之前曾首發(fā)Ethereum和EOS，此次ZB主推V SYSTEMS且首發(fā)LaunchPad，被寄予厚望[4]。

攻擊成本法視角：區(qū)塊鏈的普遍估值方法：當(dāng)黑客可以花X代價(jià)攻擊掌握一個(gè)區(qū)塊鏈，那么這個(gè)區(qū)塊鏈的估值必須超過X，否則黑客就有利潤去攻擊。所以X是區(qū)塊鏈估值的最小值。在權(quán)益51%攻擊方面，攻擊者必須要有51%以上的幣，才能控制超級(jí)節(jié)點(diǎn)，但如果攻擊的話，攻擊者自己手上的幣會(huì)變得分文不值，此時(shí)攻擊動(dòng)機(jī)不強(qiáng)；在黑客攻擊方面，當(dāng)黑客攻擊一個(gè)超級(jí)節(jié)點(diǎn)，該超級(jí)節(jié)點(diǎn)上的礦工利益受損，礦工將會(huì)立即收回租賃上去的權(quán)益，轉(zhuǎn)移到新的超級(jí)節(jié)點(diǎn)租賃，而新的超級(jí)節(jié)點(diǎn)會(huì)取代被黑客攻擊的超級(jí)節(jié)點(diǎn)。換句話說，黑客攻擊一個(gè)，立即就會(huì)有新的替補(bǔ)上去。這可以讓黑客幾乎沒法掌握整個(gè)區(qū)塊鏈。

基于以上原因，數(shù)鏈評(píng)級(jí)決定上調(diào)V SYSTEMS（原Virtual Economy Era，VEE）等級(jí)至【BBB】，評(píng)級(jí)展望維持【發(fā)展（Developing）】。數(shù)鏈評(píng)級(jí)將繼續(xù)關(guān)注突發(fā)事件或短期趨勢導(dǎo)致V SYSTEMS評(píng)級(jí)相關(guān)要素偏離預(yù)期或者很可能偏離預(yù)期的事件影響。