1. 什么是風(fēng)險(xiǎn)厭惡
風(fēng)險(xiǎn)厭惡（Risk Aversion）是指一個(gè)人面對(duì)不確定收益的交易時(shí)，更傾向于選擇較保險(xiǎn)但是也可能具有較低期望收益的交易。 例如一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者，會(huì)選擇將他的錢(qián)存在銀行以獲得較低但確定的利息，而不愿意將錢(qián)用于購(gòu)買(mǎi)股票，承擔(dān)損失的風(fēng)險(xiǎn)以獲得較高的期望收益。
2. 心理實(shí)驗(yàn)
讓我們先來(lái)做這樣一個(gè)實(shí)驗(yàn)，有下面兩個(gè)選擇提供給你，僅憑第一印象，你會(huì)選擇哪一個(gè)？
A．你一定能賺4000元。
B．你有80%的可能賺6000元，20%的可能性什么也得不到。
實(shí)驗(yàn)的結(jié)果是，大部分人都會(huì)不假思索地選擇A選項(xiàng)。
此時(shí)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)馬上跳出來(lái)說(shuō)你們選擇第一種方案是錯(cuò)誤的，因?yàn)槟銈兏緵](méi)有算清楚到底哪一種方案的收益更大，第二種方案的收益是6000×80%=4800，期望值要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于第一種方案的4000元！
其實(shí)，對(duì)于大多數(shù)人下意識(shí)的選擇，我們是很容易用理論知識(shí)進(jìn)行解釋的：因?yàn)槿藗冊(cè)诿媾R一些風(fēng)險(xiǎn)選擇的時(shí)候總是比較謹(jǐn)慎和保險(xiǎn)，不想去冒太多的風(fēng)險(xiǎn)，往往喜歡見(jiàn)好就收，害怕失去自己已經(jīng)獲得的一些利潤(rùn)。對(duì)此，心理學(xué)家卡尼曼和特韋斯基稱(chēng)其為“確定效應(yīng)”，即處于收益狀態(tài)時(shí)，大部分人都會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。
為了驗(yàn)證這一論斷，心理學(xué)家又做了如下心理實(shí)驗(yàn)：邀請(qǐng)受試者參與一個(gè)扔硬幣的賭博游戲，正面為贏，反面為輸。如果贏了可以獲得50元，輸了就失去50元，那么，受試者們是否愿意賭上一把呢？從整體上來(lái)說(shuō)，這個(gè)賭局輸贏的可能性相同，也就是說(shuō)這個(gè)游戲的結(jié)果期望值為零，是絕對(duì)公平的賭局。那么，人們會(huì)選擇參與這個(gè)賭局嗎？實(shí)驗(yàn)的結(jié)果是，大多數(shù)人都不愿意玩這個(gè)游戲，這是為什么呢？這個(gè)現(xiàn)象同樣可以用損失規(guī)避效應(yīng)來(lái)解釋?zhuān)m然出現(xiàn)正反面的概率是相同的，但是人們對(duì)于“失”往往會(huì)比對(duì)“得”更加敏感。一想到自己可能會(huì)輸?shù)?0元錢(qián)，這種不舒服的程度就超過(guò)了想到有同樣可能贏取50元錢(qián)的快樂(lè)，這也正是一種風(fēng)險(xiǎn)厭惡心理的表現(xiàn)。
接下來(lái)讓我們換一種說(shuō)法，假設(shè)有這樣一個(gè)合法的賭局，扔一枚均勻的硬幣，正面為贏，反面為輸。如果贏了可以獲得50元，輸了就失去50元，和上面的賭局完全相同，但細(xì)分成了三種不同的情況，這時(shí)你又會(huì)作何選擇呢？
A．在之前不輸不贏的情況下，請(qǐng)問(wèn)你愿不愿意賭一把呢？
B．假設(shè)前面你已經(jīng)贏了100元，現(xiàn)在你還會(huì)賭嗎？
C．假設(shè)你之前輸了50元，你又會(huì)怎樣選擇？
一般來(lái)說(shuō)，人們?cè)谮A錢(qián)之后，總會(huì)感覺(jué)贏的錢(qián)反正也不是自己的，愿意索性繼續(xù)賭下去，繼續(xù)去冒險(xiǎn)，反而不會(huì)把錢(qián)裝進(jìn)自己的口袋而立刻離開(kāi)賭場(chǎng)。
同樣是賭一把，是繼續(xù)還是放棄，其背后到底有什么不同呢？這時(shí)就涉及“確定效應(yīng)”，就是當(dāng)需要在確定的好處和“賭一把”之間做一個(gè)抉擇時(shí)，多數(shù)人會(huì)直接選擇確定的好處。那么，在這賭一把的過(guò)程中如何做到“見(jiàn)好就收”呢？也很簡(jiǎn)單，用一句形象的話打個(gè)比方就是“二鳥(niǎo)在林，不如一鳥(niǎo)在手”，正所謂落袋為安，放在自己口袋里的錢(qián)那才是真正屬于自己的錢(qián)?？梢?jiàn)，這個(gè)賭局的期望值其實(shí)是沒(méi)有變的，風(fēng)險(xiǎn)和收益也沒(méi)什么變化，唯一可變的是人們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)。
3. 風(fēng)險(xiǎn)含義
風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)包含著兩層含義：一是不確定性，二是損失。人在本質(zhì)上總是追求確定性和安全感，在風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，總會(huì)傾向于選擇預(yù)期收益高的；而在預(yù)期收益相同的情況下，則一定會(huì)傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)低的。
人們之所以會(huì)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，不是愛(ài)好和追求“風(fēng)險(xiǎn)”，而是愛(ài)好和追求高風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的高收益。也就是說(shuō)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)意味著可能的損失，而人們對(duì)于損失的厭惡又是絕對(duì)的，所以人們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的厭惡也是絕對(duì)的；當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)也可能帶來(lái)收益，而人們對(duì)于收益的追求也是絕對(duì)的，當(dāng)損失和收益發(fā)生沖突時(shí)，不同的評(píng)價(jià)和權(quán)衡之下就表現(xiàn)出了截然不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。
當(dāng)我們稱(chēng)一個(gè)人“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”時(shí)，并不是指其因在本質(zhì)上追求確定性和安全感而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)充滿厭惡，而是指其在做風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，相比于一項(xiàng)具有更高預(yù)期收益的投資，反而更愿意接受另一個(gè)預(yù)期收益略低但更加保險(xiǎn)的投資。
“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”者并不是完全拒絕風(fēng)險(xiǎn)，只是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的接受程度相對(duì)較低。事實(shí)上，人類(lèi)的發(fā)展從來(lái)都伴隨著大量風(fēng)險(xiǎn)追求的行為，甚至可以說(shuō)，人類(lèi)歷史上一切大的進(jìn)步和飛躍都是由承擔(dān)了高風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)追求行為所推動(dòng)的。
