? ? ? ? 2007年，我因?yàn)樯瞪档貓?jiān)守一只重組股，幸運(yùn)地躲過(guò)了08年的大跌，反而在09年這只股票重組成功后，獲得一些收益。這時(shí)，我在網(wǎng)上看到了但斌。同時(shí)也被但斌的價(jià)值投資的思想打動(dòng)。膚淺地讀了《時(shí)間的玫瑰》，大致了解了巴菲特和芒格，就自以為是的，認(rèn)為自己也是擁有價(jià)值投資思想的人了。9年過(guò)去了，雖然一直在市場(chǎng)里，但卻沒有靜下心來(lái)，認(rèn)真地、持續(xù)地學(xué)習(xí)，也沒有通過(guò)持續(xù)積累來(lái)提高自己的認(rèn)知。所以，在2017年，我這個(gè)偽價(jià)值投資者被市場(chǎng)狠狠地打臉了。

? ? ? ? 這個(gè)星期，我開始讀《投資中不簡(jiǎn)單的事》這本書。這本書是邱國(guó)鷺先生和其他五位價(jià)值投資者在中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)踐價(jià)值投資的啟示錄。在這里，六位投資人講述了他們的思想理念和實(shí)踐歷程。如何保持內(nèi)心的平靜，不隨波逐流？或許是投資中簡(jiǎn)單的亦或是不簡(jiǎn)單的事。投資理念和哲學(xué)都是簡(jiǎn)單的，但是，實(shí)踐中的情形卻是千變?nèi)f化，充滿了各種噪音和干擾。所以，投資就是要回歸本質(zhì)。

? ? ? ? 那么投資的本質(zhì)是什么？投資本質(zhì)上就是希望買到低估的東西，買到將來(lái)能夠超過(guò)大家預(yù)期而成長(zhǎng)的東西。而這，可以從三個(gè)維度思考。一是行業(yè)的維度，二是公司的維度，三是管理層的維度。

? ? ? ? ?行業(yè)的維度，第一要看行業(yè)的商業(yè)模式。一個(gè)公司，如果在很爛的行業(yè)，即使有很優(yōu)秀的管理層，業(yè)績(jī)都不會(huì)太好。第二要看行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，市場(chǎng)占有率具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的格局，那它就是龍頭。第三要看行業(yè)的空間，中國(guó)過(guò)去15年走了美國(guó)100年走的路，變化太快，有一些行業(yè)的成長(zhǎng) 空間也變得有限了，所以在行業(yè)選擇上要避開那些已經(jīng)沒有成長(zhǎng)空間的夕陽(yáng)行業(yè)。第四要看行業(yè)的門檻。一家公司為什么能夠保持很高的資本回報(bào)率和凈利潤(rùn)率？要么是資源獨(dú)占，要么是牌照限制，要么有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，要么有品牌優(yōu)勢(shì)。

? ? ? ? ?公司的維度就是通過(guò)公司內(nèi)部的管理機(jī)制，產(chǎn)品的定位來(lái)找到品類最優(yōu)的公司。并判斷這家公司如果繼續(xù)發(fā)展下去，是會(huì)越大越強(qiáng)，還是會(huì)越大越難？

? ? ? ? 而看管理層，則是一看管理層的能力，二看管理層的誠(chéng)信度。如果戰(zhàn)略不清晰、不聚集，戰(zhàn)術(shù)上執(zhí)行力不強(qiáng)，那么，這樣的公司，基本上不會(huì)成功。

? ? ? ? 讀了邱國(guó)鷺先生這段文章后，我重新認(rèn)識(shí)到我認(rèn)知上的不足。本章的核心其實(shí)就是一個(gè)問(wèn)題，只是靠運(yùn)氣、膽量在短期內(nèi)賭一把，一旦市場(chǎng)變臉就會(huì)輸。虛心地學(xué)習(xí)，聚集到那些我們看得懂、看得明白，商業(yè)模式簡(jiǎn)單又能容易掙錢的行業(yè)上來(lái)。靜下心來(lái)，花時(shí)間把行業(yè)、公司、管理層搞清楚，找到最好的公司?；貧w投資的本質(zhì)，把握機(jī)遇，做時(shí)間的朋友，才能最終成為贏家。