「今天是木子讀吧陪你的第677天」
2022年隨著全面注冊制落地，對上市公司的認(rèn)知能力，就需要投資者更多的財務(wù)知識和辨別能力。
市場把更多的可能交給投資者，而看懂三大財務(wù)報表是重中之重。
我們來聊聊財務(wù)分析的三大表：合并資產(chǎn)負(fù)債表、合并利潤表和合并現(xiàn)金流量表。這三張表是財務(wù)分析最基本的原材料，我們分別看看這三張表都是解決哪些問題的。
合并資產(chǎn)負(fù)債表，我們可以把它比喻成一張照片。它反映的是某個特定時間公司的狀態(tài)。在我們A股市場，季報是反映季度末這個時間點公司的狀態(tài)，年報反映的是年末這個時間點公司的狀態(tài)。
通過合并資產(chǎn)負(fù)債表，我們能清晰了解某個特定時間點，公司有什么資產(chǎn)，公司欠了什么債，以及公司股東擁有多少權(quán)益。所以，當(dāng)我們說資產(chǎn)負(fù)債表時，一般都會說是哪一天的資產(chǎn)負(fù)債表。
合并利潤表，我們可以把它比喻成錄像。比如2021年的合并利潤表，就是2021年1月1日到2021年12月31日這段時間的錄像。這段錄像，反映了公司在這個時間段里，收入和支出怎么樣，利潤怎么樣，有沒有賺錢，賺了多少錢。所以，我們講到利潤表的時候，一般講的是哪一個時間段的利潤表。
合并現(xiàn)金流量表，是從資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表衍生出來的。對所有公司來說，現(xiàn)金是非常重要的。很多公司辛苦一年，看上去賺了不少錢，但到年底，公司銀行賬戶的現(xiàn)金卻沒有增加，原來賺的錢都變成了應(yīng)收賬款。
對于這樣的公司，我們需要非常警惕。因為現(xiàn)金流很重要，一個企業(yè)是否能存貨，最重要的就是現(xiàn)金流，現(xiàn)金流斷裂，企業(yè)必定存貨不下去。所以監(jiān)管部門要求上市公司披露過去一段時間的現(xiàn)金流入和流出情況，這就形成了現(xiàn)金流量表。
現(xiàn)金流量表也是錄像，比如2018年的現(xiàn)金流量表，反映的是2018年1月1日到2018年12月31日這段時間公司現(xiàn)金流入和流出的情況。所以，我們講到現(xiàn)金流量表的時候，講的也是某一段時間內(nèi)的現(xiàn)金流量表。
現(xiàn)金流量表是前面兩張表衍生出來的。年末的現(xiàn)金余額=年初的現(xiàn)金余額+ 當(dāng)年的現(xiàn)金流入- 當(dāng)年的現(xiàn)金流出。
資產(chǎn)負(fù)債表是一家公司的底子，公司家底厚不厚，要看資產(chǎn)負(fù)債表；
利潤表是一家公司的面子，公司風(fēng)光不風(fēng)光，要看利潤表；
現(xiàn)金流量表是一家公司的日子，公司寬不寬裕，要看現(xiàn)金流量表。
再跟大家分享驗證公司好壞的四個維度：成長能力、盈利能力、經(jīng)營效率和經(jīng)營風(fēng)險。
判斷成長能力的指標(biāo)：主營業(yè)務(wù)收入增長率、營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率。
反映公司盈利能力的指標(biāo)：毛利率、凈利率和凈資產(chǎn)收益率。
反映公司經(jīng)營效率的指標(biāo)：周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
反映公司經(jīng)營風(fēng)險的指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、存貨、應(yīng)收賬款。
另外，有如下三種成長是偽成長，我們需要分辨：
① A股市場中有很多公司業(yè)績增長是通過轉(zhuǎn)行、外延并購、非經(jīng)常性損益等原因。其實作為我們個人投資者，需要具備辨別的能力，這種增長是不可持續(xù)的，質(zhì)量是非常差的，是偽成長。
② 沒有護(hù)城河的公司的成長往往也是偽成長，比如以“燒錢”“送錢”為手段來吸引人的注意力?？蛻麴ば院娃D(zhuǎn)換成本很低的行業(yè)，通過讓利帶來的無利潤增長是不可持續(xù)的，是典型的成長陷阱。
③ 有些公司，為了達(dá)到資本市場的預(yù)期，什么賺錢就做什么，隨意進(jìn)入新領(lǐng)域，易陷入盲目多元化的陷阱，這樣主業(yè)不清晰、為了短期業(yè)績偏離長期目標(biāo)的公司，其成長也是偽成長。
一家公司不能只靠資本金經(jīng)營，否則它的凈資產(chǎn)收益率不會高。如果過度使用杠桿，負(fù)債率過高，公司就可能被債務(wù)拖累，因為一旦市場出現(xiàn)不好的行情，它的還本付息壓力就會很大，所以杠桿是一把雙刃劍。
寫在最后：市場是千變?nèi)f化的，它也在無時無刻地觀察著我們的變化，更重要的是市場還在不斷進(jìn)化，一年比一年變得更加聰明，為什么呢？因為里面的投資者時刻都在學(xué)習(xí)，我們在學(xué)習(xí)，其他人也在進(jìn)步。
2022年全面注冊制改革下，如果我們跟不上市場進(jìn)化的腳步，那肯定跑不贏他，我們只有進(jìn)化得比它更快，才能夠提高盈利，才能在這個市場長久生存。
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