什么是傳媒行業(yè)
首先，我們先來(lái)了解一下傳媒行業(yè)。
作為一個(gè)與我們娛樂(lè)生活息息相關(guān)的文化產(chǎn)業(yè)，相信很多南粉們對(duì)此并不陌生。
它主要有四個(gè)細(xì)分行業(yè)。一是廣告?zhèn)髅剑ㄊ兄颠h(yuǎn)超500億的分眾傳媒、芒果超媒等；
二是以完美世界，三七互娛，姚記科技，吉比特為代表的游戲娛樂(lè)行業(yè)；
還有以光線傳媒、中國(guó)電影、萬(wàn)達(dá)電影等為代表的影視動(dòng)漫行業(yè)；
最后一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域就是出版教育，我們熟知的代表性公司有中公教育、藍(lán)鯨教育等。
受益于娛樂(lè)、文化消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)，同時(shí)還受益于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展帶來(lái)的流量紅利。傳媒行業(yè)不僅發(fā)展迅速，而且也呈現(xiàn)出新的行業(yè)特點(diǎn)。
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特點(diǎn)一：長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)呈現(xiàn)總體增長(zhǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，但從短期維度來(lái)看還存在一定的行業(yè)波動(dòng)性。
我們都知道文化娛樂(lè)需求并非是恒定的，而是由供給創(chuàng)造需求，但文化產(chǎn)品多具有非標(biāo)準(zhǔn)化的特征，因而內(nèi)容類公司的業(yè)績(jī)會(huì)呈現(xiàn)一定的波動(dòng)性。
那是否能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的工業(yè)化，提升產(chǎn)品組合的競(jìng)爭(zhēng)力，往往會(huì)決定這類內(nèi)容類公司能否做大做強(qiáng)。
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特點(diǎn)二：行業(yè)供給受政策監(jiān)管影響較大。
一般來(lái)說(shuō)，文化傳媒行業(yè)產(chǎn)品推向市場(chǎng)需要先獲得行政許可，例如我們熟知的中宣部、廣電總局和網(wǎng)信辦都會(huì)對(duì)產(chǎn)品的內(nèi)容、題材進(jìn)行嚴(yán)格的審核。
而審核在很大程度上會(huì)影響產(chǎn)品的供給，進(jìn)而也會(huì)影響市場(chǎng)的需求。
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特點(diǎn)三：A股缺乏傳媒行業(yè)的核心資產(chǎn)。
由于上市條件的限制，傳媒行業(yè)的大量核心資產(chǎn)沒(méi)有登陸A股，而是在港股、美股上市，或是仍主要通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)融資。
如我們熟知的愛(ài)奇藝視頻網(wǎng)站、嗶哩嗶哩、虎牙直播等就是在美國(guó)納斯達(dá)克進(jìn)行上市的。
據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，2017年全年A股有438家公司完成IPO，但可惜的是只有3家是影視公司，分別是橫店影視、金逸影視和中廣天擇，這也在一定程度上證明了文化傳媒行業(yè)在A股上市的高難度。
而核心資產(chǎn)的缺乏，最終也會(huì)導(dǎo)致行業(yè)景氣度與A股傳媒指數(shù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)之間存在一定地脫節(jié)。
說(shuō)到這里，那傳媒行業(yè)的投資邏輯又是如何呢？
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首先，關(guān)注具有創(chuàng)新力的龍頭企業(yè)。
不少分析師認(rèn)為對(duì)于傳媒板塊來(lái)說(shuō)，擺脫低迷的最佳著力點(diǎn)就是創(chuàng)新。
例如，在4G時(shí)代催生了手游、直播、短視頻的發(fā)展；
在5G時(shí)代，云游戲、超高清視頻、互動(dòng)劇、AR/VR有望通過(guò)產(chǎn)品供給的革命創(chuàng)新，拉動(dòng)行業(yè)需求新一輪增長(zhǎng)。
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其次，目前A股資產(chǎn)主要集中在內(nèi)容產(chǎn)業(yè)、線下渠道院線和線上平臺(tái)視頻網(wǎng)站上。
對(duì)內(nèi)容公司來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)谝欢ǔ潭壬洗嬖诓▌?dòng)性，因此要關(guān)注這類公司的賽道空間、商業(yè)模式和產(chǎn)品的用戶全生命周期價(jià)值等因素；
對(duì)線下渠道院線企業(yè)來(lái)說(shuō)，不僅要關(guān)注現(xiàn)金流的穩(wěn)定性還要注重院線需求、供給擴(kuò)張周期等；
再如線上平臺(tái)視頻網(wǎng)站，依靠的是用戶增長(zhǎng)量和用戶時(shí)間變現(xiàn)量如廣告收入、內(nèi)容付費(fèi)等來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展，因此需要從進(jìn)入賽道的市場(chǎng)空間和互聯(lián)網(wǎng)對(duì)生產(chǎn)流通關(guān)系改造的力度來(lái)分析這類公司的投資價(jià)值。
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最后，雖然傳媒板塊邁過(guò)3年的“至暗時(shí)刻”，2019年板塊相對(duì)收益率邊際得到不斷改善、板塊估值也在不斷修復(fù)，但在投資這一板塊時(shí)仍需注意監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、跨界經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等因素。
你們看到了什么呢？
