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今天在掌火上看到一個(gè)關(guān)于天啟的全新定義，頗為喜歡，天啟本意乃是“上天之啟示”，是指引天下人們前行的神秘絕對力量。怎么樣？是不是很霸氣，幸虧大叔機(jī)智如我，命名注冊的早啊，不然肯定被別人搶先注冊了。今天大叔不聊情感，不聊教育，也不聊游戲咱聊點(diǎn)專業(yè)的，雖然大叔本職是從事私募基金工作，但是這個(gè)行業(yè)，其實(shí)就是一個(gè)江湖，武林高手眾多，太多的神秘力量，大叔我不敢隨意斷言。曾經(jīng)有這樣一段生動形象的比喻這些對沖基金經(jīng)理：“一群對資本市場和人性了如指掌的大神，手握成百上千億的資金，就像是一只四處張望投資機(jī)會的巨鱷，隨時(shí)準(zhǔn)備掀起一場腥風(fēng)血雨?！?/p>

其實(shí)，對沖基金也沒有這么神秘啦。今天咱們就用通俗易懂的語言讓大家來了解一下何為對沖，何為對沖基金。要說對沖原理的運(yùn)用，其實(shí)我姥姥利用“對沖策略”燒菜的時(shí)候，對沖基金還沒誕生呢（首只對沖基金出現(xiàn)于上世紀(jì)50年代）。下面隨便舉2個(gè)例子，你就會發(fā)現(xiàn)，其實(shí)對沖策略一直都蘊(yùn)含在我們的生活智慧之中。

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醋去魚腥原理魚有鮮味，但又有腥味。腥臭因?yàn)榘奉惖葔A性物質(zhì)；醋中含有乙酸，能夠中和掉胺類，去除腥味，只留下鮮味。

跑步減肥原理我們愛吃美食，但是美食中含有很多卡路里，能堆積成脂肪。而跑步能讓脂肪細(xì)胞釋放大量的非酯化脂肪酸，進(jìn)而使脂肪細(xì)胞瘦小，達(dá)到減肥效果，這樣就能放心享受美味。

類似的案例不勝枚舉，雖然我們大部分人不懂金融，卻深諳對沖的理念，假如A中含有我們不想要的事物β，就可以通過B中的-β對沖掉它，安心獲得α。

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那真正的對沖基金是如何操作的呢？以咱們目前在售的因諾量化對沖基金為例，它通過做空股指期貨來對沖市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而獲取絕對收益。

1.組建收益超越市場的股票組合。量化團(tuán)隊(duì)經(jīng)過精心研發(fā)和不斷驗(yàn)證，建立了量化行業(yè)配置模型、量化α選股模型兩大模型，分別從行業(yè)和個(gè)股角度擇選優(yōu)質(zhì)股票，并適時(shí)調(diào)整個(gè)股，確保股票組合戰(zhàn)勝市場。

2.通過做空股指期貨，對沖市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因基金所選的股票組合能戰(zhàn)勝市場，故而理論上當(dāng)市場上漲時(shí)，股票組合盈利多，而股指期貨虧損少，最終盈利；當(dāng)市場下跌時(shí)，因?yàn)楣善苯M合虧損小，而股指期貨盈利多，最終仍然盈利。所以，無論市場如何，只要組合發(fā)揮超額收益作用，對沖基金都能獲取絕對收益。

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以前有一個(gè)故事說，兩個(gè)人在森林里遇到了野獸，其中一個(gè)說，別跑了，跑也沒用。而另一個(gè)卻說，跑過了你我就能活。道理是一樣的，沒有對沖工具之前，市場如果一路下跌，沒人能夠幸免。但有了對沖工具之后，情況就不一樣了。

第一、不懼市場熊牛，追求絕對收益，量化對沖基金采用市場中性策略，以完全套保為原則對沖風(fēng)險(xiǎn)，與股市、債市的相關(guān)性很低。自2014.9成立以來，很多量化對沖混合基金成功穿越3次股市深幅調(diào)整在去年1月下旬、4月下旬、6月中旬A股大幅調(diào)整中，平穩(wěn)避險(xiǎn)，歷次凈值漲幅超越滬指均在5個(gè)百分點(diǎn)以上。

第二、團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，運(yùn)作業(yè)績優(yōu)秀。這些投研經(jīng)理都是最頂級學(xué)霸中的戰(zhàn)斗機(jī)組成，國內(nèi)外都有很深的從業(yè)背景。知識體系和操作手法非常豐富且先進(jìn)。我們先來簡單的了解幾家對沖基金投研團(tuán)隊(duì)介紹。

怎么樣，是不是夠霸道，夠傷心病狂。哈哈，這些都是資本市場神一樣的存在。

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對沖基金的英文名稱為Hedge Fund,意為"風(fēng)險(xiǎn)對沖過的基金",其操作的宗旨,在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對沖的操作技巧,在一定程度上可規(guī)避和化解投資風(fēng)險(xiǎn)。

我們可以舉個(gè)例子:在一個(gè)最基本的對沖操作中,基金管理人在購入一種股票后，同時(shí)購入這種股票的一定價(jià)位和時(shí)效的看跌期權(quán)?？吹跈?quán)的效用在于當(dāng)股票價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí)，賣方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出，從而使股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對沖。

又譬如，在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè)，買進(jìn)該行業(yè)中看好的幾只優(yōu)質(zhì)股，同時(shí)以一定比率賣出該行業(yè)中較差的幾只劣質(zhì)股。如此組合的結(jié)果是，如該行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)股漲幅必超過其他同行業(yè)的劣質(zhì)股，買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣空劣質(zhì)股而產(chǎn)生的損失;

如果預(yù)期錯(cuò)誤，此行業(yè)股票不漲反跌，那么劣質(zhì)股跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股，則賣空盤口所獲利潤必高于買入優(yōu)質(zhì)股下跌造成的損失。正因?yàn)槿绱说牟僮魇侄危缙诘膶_基金可以說是一種基于避險(xiǎn)保值的保守投資策略的基金管理形式。

經(jīng)過近幾十年的演變，對沖基金是什么已失去其初始的風(fēng)險(xiǎn)對沖的內(nèi)涵。對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)中高等風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益的投資模式。

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具體對沖基金又有哪些特點(diǎn)呢，不要急，大叔一一為你列舉。感興趣的朋友可以繼續(xù)往下看↓

對沖基金特征一：Accredited Investor

Mike同學(xué)看到搞金融的都巨賺錢，也想創(chuàng)一個(gè)對沖基金玩玩，于是他去了高盛提出申請，高盛的Sam大叔說，好，想搞基金沒問題，我們這里沒啥規(guī)矩，但得滿足唯一一個(gè)條件，你得確保65%以上的投資者都得是有錢人，就算不是蓋茨、焦不思之流，好歹也得身價(jià)百萬，年入20W刀以上吧，否則搞個(gè)毛線，你無所謂窮人死活，美帝政府還在乎呢，這第一個(gè)特征，叫Accredited Investor。

對沖基金特征二：Large Personal Stake

走出銀行，Mike同學(xué)覺得世界都是美好滴，不過等等，錢呢？他找到了蓋茨，蓋茨說，你要我投你錢？你說得那么好聽，自己投了多少錢進(jìn)去？你自己都不敢投錢進(jìn)自己的基金，我怎么相信你？Mike同學(xué)覺得在理，把心一橫，拿出自己所有家底400萬刀，投入自己的基金。蓋茨一看，這熊孩子那么霸氣，應(yīng)該是有點(diǎn)真本事吧，那我不如也投個(gè)幾百萬玩玩吧。這第二個(gè)特征，叫Large Personal Stake。

對沖基金特征三：High Minimum

Mike再一想，光有這個(gè)超級富豪投資者錢還不夠啊，隔壁星巴克端盤子的Jack倒是也想玩投資，這種拿著一萬兩萬的平頭老百姓要投我這基金，我受還是不受呢？不行，第一我這里人手也不夠，一個(gè)個(gè)處理小客戶要累死。第二為了這點(diǎn)小錢和那么多人打交道也太麻煩了，第三我還是想要大錢啊，幾百萬幾百萬的投我，我的基金才能迅速發(fā)展壯大。所以寧缺毋濫，還是針對有錢人吧，最低限，要投我基金的，100萬刀起，少了我看不上。這第三個(gè)特征，叫High Minimum。

對沖基金特征四：First Year Lock-In

好了，客戶都招到了，基金規(guī)模4000萬，Mike心里這個(gè)美啊，不過還是得防一手，有個(gè)投資者Kevin，臭名昭著，經(jīng)常投資了以后過個(gè)禮拜就撤資逗別人玩，好歹也是幾百萬啊，我這在市場里來來回回倒騰，想要我親命啊，所以定個(gè)規(guī)矩，投了我的基金，第一年你就別想取出來，是死是活全在我，這第四個(gè)特征，叫First Year Lock-In。

對沖基金特征五：Infrequent Redemption

光這還不夠，一年以內(nèi)安全了，一年以后呢？到時(shí)候客戶想什么時(shí)候撤資什么時(shí)候撤資，Mike不是麻煩死？所以一年只有指定的幾個(gè)日子可以撤資（也可能一年一度），到日子了提前給客戶發(fā)個(gè)郵件提醒他們有這個(gè)事，撤資日到了啊，要撤資快撤資，過了這個(gè)村就沒這個(gè)店了喲，有意向的提前告訴我們先。這第五個(gè)特征，叫Infrequent Redemption。

對沖基金特征六：Variety of Investments

錢的問題解決了，Mike想，好吧，總算開始投資玩了啊，作為一只“對沖雞”，別以為這真的和對沖有什么必然聯(lián)系，這只是歷史遺留的命名問題，作為對沖基金，只是限制少多了，有自由用各種投資策略，什么Long/Short，Event Driven，Global Macro，Distressed Securities，要多刺激有多刺激，還有，我能投資股票，債券，CDS，眾多稀奇古怪的衍生品，想怎么玩怎么玩。這第六個(gè)特征，叫Variety of Investments。（沒人說對沖基金不能單純買點(diǎn)股票搞價(jià)值投資，和公募一個(gè)路數(shù)哦。）

對沖基金特征七：2 / 20 Gains

最爽的部分來了，收錢！Mike同學(xué)累死累活（或者裝得累死累活）搞投資，不就是為了最后的分紅嗎，如果賺錢了，我要在賺錢部分分20%，如果不賺錢，我也不能白干啊，這場地費(fèi)，人工費(fèi)，我的跑腿費(fèi)辛苦費(fèi)，好歹也得一年收個(gè)2%吧。這規(guī)則差不多算行規(guī)了，大部分對沖基金都有類似的收錢規(guī)矩。這第七個(gè)特征，叫 2 / 20 Gains。

對沖基金特征八：Leverage

Mike看著別人家基金都動輒上億，耐不住寂寞，就4000萬規(guī)模的基金還不夠別人塞牙縫的，于是去和銀行的Sam大叔說，你借我點(diǎn)錢吧，我有個(gè)絕妙點(diǎn)子，保證賺大錢。Sam倒是個(gè)好說話的人，二話不說批了2億刀給Mike，這個(gè)叫5:1的杠桿。于是乎，這第八個(gè)特征，叫Leverage。

基本上，大部分對沖基金，都包含上述8個(gè)特征，符合這些情況的，就是對沖基金。

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其實(shí)對沖基金在咱們國家還是一個(gè)很新的事物，中國資本市場在其誕生的第21個(gè)年頭才迎來“對沖基金元年”。

離美國紐約不遠(yuǎn)處，有一個(gè)小鎮(zhèn)叫做“格林威治”，小鎮(zhèn)上住著一幫神秘人，他們是全球資本市場中最機(jī)警和敏捷的群體，他們掌握了超過兩萬億美元的資金，他們極為富有，他們就是對沖基金經(jīng)理，而“格林威治”也因此被稱為對沖基金之都。

談到對沖基金，中國投資者想起的便是索羅斯的量子基金，當(dāng)年量子基金橫掃全球、叱咤風(fēng)云，在資本市場上掀起腥風(fēng)血雨。而在2011年，對沖基金將正式在中國落地。

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對沖基金的誕生，對股指期貨也有重大意義。這有助于完善股指期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)市場向良性方向發(fā)展。從對沖基金的本質(zhì)看，其盈利的動力來自于價(jià)格糾錯(cuò)過程，因此，對沖基金業(yè)的崛起不僅不會造成市場的單邊發(fā)展，甚至有助于低估值板塊和個(gè)股的價(jià)值修復(fù)。同時(shí)，期貨市場完善、嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理體系也將有效約束投資者的行為。因此，即便未來大量對沖基金誕生，也不會對資本市場造成翻云覆雨的沖擊。

怎么樣，是不是對對沖基金又有了一個(gè)全新的認(rèn)識了？其實(shí)投資機(jī)會隨時(shí)都在，就看你愿不愿意去嘗試和了解啦。+_+[END]

作者 ‖ 天啟大叔

原創(chuàng)作品 ‖ 堅(jiān)持原創(chuàng)，一位本職于基金經(jīng)理投融資卻喜歡業(yè)余時(shí)間寫點(diǎn)作品的草根寫手。您的轉(zhuǎn)發(fā)和點(diǎn)贊就是最好的支持與鼓勵(lì)。