宏觀與中觀：經(jīng)濟(jì)增長是由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)所推動(dòng)的，周期波動(dòng)是由行業(yè)景氣梯次輪動(dòng)所形成的。

實(shí)體與貨幣：實(shí)體運(yùn)行和貨幣創(chuàng)造是相互對(duì)稱、相互影響的兩個(gè)系統(tǒng)。

國內(nèi)與國際：中國宏觀經(jīng)濟(jì)是一個(gè)大國的開放模型。

宏觀與策略：宏觀研究強(qiáng)調(diào)對(duì)客觀世界的認(rèn)知，是總量思維；策略分析強(qiáng)調(diào)心物兼修，是邊際思維。大勢(shì)研判是理性邏輯和直覺藝術(shù)的結(jié)合，平衡使用左右腦思維。

長期與短期：經(jīng)濟(jì)變量有兩類，人口、制度、技術(shù)等長期變量決定經(jīng)濟(jì)潛在增長率，貨幣政策、消費(fèi)、投資、出口、庫存、情緒等短期變量決定經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。在長周期拐點(diǎn)上，慢變量變快了，這是轉(zhuǎn)型宏觀和周期宏觀的區(qū)別。

宏觀研究框架應(yīng)是一個(gè)開放兼容的體系，打通各環(huán)節(jié)，對(duì)現(xiàn)實(shí)的觀察和對(duì)未來的預(yù)測(cè)在各層面能夠邏輯自洽、交叉檢驗(yàn)，減少誤判。

中國處在一個(gè)宏觀轉(zhuǎn)型的階段，人口滯長，科學(xué)技術(shù)快速迭代，新興產(chǎn)業(yè)、多元化發(fā)展，推動(dòng)制度體系結(jié)構(gòu)重新修整。

經(jīng)濟(jì)增長是由趨勢(shì)和波動(dòng)組成的，長期趨勢(shì)是指潛在增長率，由人口、技術(shù)、資本、勞動(dòng)、需求潛力等供給側(cè)慢變量決定；短期波動(dòng)是指各類短周期，由存貨、投資、財(cái)政貨幣政策、偶然事件等需求側(cè)快變量決定。

過去長期潛在增長率不變的情況下，研究員分析短期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)，經(jīng)常采用“周期宏觀”的傳統(tǒng)框架，追蹤需求側(cè)快變量和政策變化，一般不會(huì)去留意供給側(cè)慢變量的變化。但在轉(zhuǎn)型期，我們發(fā)現(xiàn)的一個(gè)典型事實(shí)是，慢變量變快了！隨著劉易斯拐點(diǎn)的出現(xiàn)，住行消費(fèi)長周期峰值來臨，勞動(dòng)力成本、適齡置業(yè)人群、技術(shù)等這些“慢”變量完成了從量變到質(zhì)變的能量積聚過程，發(fā)生了急劇的變化，并對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了系統(tǒng)性的沖擊。

我們提出“轉(zhuǎn)型宏觀”新框架，這是一個(gè)適用于潛在增長率下降情景的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析新框架，包容了趨勢(shì)和波動(dòng)、總量和結(jié)構(gòu)因素，使其更具解釋和預(yù)判能力。