博傻理論(greater fool theory)，是指在資本市場中（如股票、期貨市場）：人們之所以完全不管某個東西的真實價值而愿意花高價購買，是因為他們預(yù)期會有一個更大的笨蛋會花更高的價格從他們那兒把它買走。博傻理論告訴人們的最重要的一個道理是：在這個世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一個傻子。
特點(diǎn)
傻瓜贏傻瓜
博傻（Theory of Greater Fool）是指在高價位買進(jìn)股票，等行情上漲到有利可圖時迅速賣出，這種操作策略通常被市場稱之為傻瓜贏傻瓜，所以只能在股市處于上升行情中適用。從理論上講博傻也有其合理的一面，博傻策略是高價之上還有高價，低價之下還有低價，其游戲規(guī)則就像接力棒，只要不是接最后一棒都有利可圖，做多者有利潤可賺，做空者減少損失，只有接到最后一棒者倒霉。
博傻理論最大的笨蛋
在藝術(shù)品市場中：預(yù)期會有人花更高的價格從你手中買走它
你之所以完全不管某件藝術(shù)品的真實價值，即使它一文不值，也愿意花高價買下，是因為你預(yù)期會有更大的笨蛋花更高的價格從你手中買走它。而投資成功的關(guān)鍵就在于能否準(zhǔn)確判斷究竟有沒有比自己更大的笨蛋出現(xiàn)。只要你不是最大的笨蛋，就僅僅是賺多賺少的問題。如果再也找不到愿意出更高價格的更大笨蛋從你手中買走這件藝術(shù)品的話，那么，很顯然你就是最大的笨蛋了。
理論內(nèi)容
博傻理論關(guān)鍵
“博傻理論”所要揭示的就是投機(jī)行為背后的動機(jī)，投機(jī)行為的關(guān)鍵是判斷“有沒有比自己更大的笨蛋”，只要自己不是最大的笨蛋，那么自己就一定是贏家，只是贏多贏少的問題。如果再沒有一個愿意出更高價格的更大笨蛋來做你的“下家”，那么你就成了最大的笨蛋。可以這樣說，任何一個投機(jī)者信奉的無非是“最大的笨蛋”理論。
該理論認(rèn)為，股票市場上的一些投資者根本就不在乎股票的理論價格和內(nèi)在價值，他們購入股票的原因，只是因為他們相信將來會有更傻的人以更高的價格從他們手中接過“燙山芋”。支持博傻的基礎(chǔ)是投資大眾對未來判斷的不一致和判斷的不同步。對于任何部分或總體消息，總有人過于樂觀估計、也總有人趨向悲觀，有人過早采取行動，而也有人行動遲緩，這些判斷的差異導(dǎo)致整體行為出現(xiàn)差異，并激發(fā)市場自身的激勵系統(tǒng)，導(dǎo)致博傻現(xiàn)象的出現(xiàn)。這一點(diǎn)在中國股市表現(xiàn)得也曾相當(dāng)明顯。
博傻理論分類
對于博傻行為，也可以分成兩種，一類是感性博傻，一類是理性博傻。前者，在行動時并不知道自己已經(jīng)進(jìn)入一場博傻游戲，也不清楚游戲的規(guī)則和必然結(jié)局。而后者，則清楚地知道博傻及相關(guān)規(guī)則，只是相信當(dāng)前狀況下還有更多更傻的投資者即將介入，因此才投入少量資金賭一把。
理性博傻能夠贏利的前提是，有更多的傻子來接棒，這就是對大眾心理的判斷。當(dāng)投資大眾普遍感覺到當(dāng)前價位已經(jīng)偏高，需要撤離觀望時，市場的真正高點(diǎn)也就真的來了。“要博傻，不是最傻”，這話說起來簡單，但做起來不容易，因為到底還有沒有更多更傻的人是并不容易判斷的。一不留神，理性博傻者就容易成為最傻者，誰要他加入了傻瓜的候選隊伍呢？所以，要參與博傻，必須對市場的大眾心理有比較充分的研究和分析，并控制好心理狀態(tài)。
理論發(fā)展
經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯為了能夠?qū)Ｗ⒌貜氖聦W(xué)術(shù)研究，免受金錢的困擾，曾出外講課以賺取課時費(fèi)，但課時費(fèi)的收入畢竟是有限的。于是他在1919年8月，借了幾千英鎊去做遠(yuǎn)期外匯這種投機(jī)生意。
僅僅4個月的時間，凱恩斯凈賺1萬多英鎊，這相當(dāng)于他講課10年的收入。但3個月之后，凱恩斯把賺到的利潤和借來的本金輸了個精光。7個月后，凱恩斯又涉足棉花期貨交易，又大獲成功。
凱恩斯把期貨品種幾乎做了個遍，而且還涉足于股票。到1937年他因病而“金盆洗手”的時候，已經(jīng)積攢起一生享用不完的巨額財富。
與一般賭徒不同，作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家的凱恩斯在這場投機(jī)的生意中，除了賺取可觀的利潤之外，最大也是最有益的收獲是發(fā)現(xiàn)了“笨蛋理論”，也有人將其稱為“博傻理論”。
實例分析
什么是“博傻理論”呢？凱恩斯曾舉過這樣一個例子：
博傻理論例一
博傻理論 藝術(shù)作品
從100張照片中選出你認(rèn)為最漂亮的臉，選中的有獎。但確定哪一張臉是最漂亮的臉是要由大家投票來決定的。
試想，如果是你，你會怎樣投票呢？此時，因為有大家的參與，所以你的正確策略并不是選自己認(rèn)為的最漂亮的那張臉，而是猜多數(shù)人會選誰就投誰一票，哪怕丑得不堪入目。在這里，你的行為是建立在對大眾心理猜測的基礎(chǔ)上而并非是你的真實想法。
凱恩斯說，專業(yè)投資大約可以比作報紙舉辦的比賽，這些比賽由讀者從100張照片中選出6張最漂亮的面孔，誰的答案最接近全體讀者作為一個整體得出的平均答案，誰就能獲獎；因此，每個參加者必須挑選的并非他自己認(rèn)為最漂亮的面孔，而是他認(rèn)為最能吸引其他參加者注意力的面孔，這些其他參加者也正以同樣的方式考慮這個問題?，F(xiàn)在要選的不是根據(jù)個人最佳判斷確定的真正最漂亮的面孔，甚至也不是一般人的意見認(rèn)為的真正最漂亮的面孔。我們必須作出第三種選擇，即運(yùn)用我們的智慧預(yù)計一般人的意見，認(rèn)為一般人的意見應(yīng)該是什么……這與誰是最漂亮的女人無關(guān)，你關(guān)心的是怎樣預(yù)測其他人認(rèn)為誰最漂亮，又或是其他人認(rèn)為其他人認(rèn)為誰最漂亮……
在報紙的選美比賽中，讀者必須同時設(shè)身處地地從其他讀者的角度思考，這時，他們與其按絕對標(biāo)準(zhǔn)選擇一個漂亮的女子，不如說某個擦去娘家選美的女子比其他女子漂亮很多倍，這樣它就可以成為一個萬眾矚目的焦點(diǎn)。不過，讀者的工作就沒那么簡單。假定這100個決賽選手簡直不相上下，最大的區(qū)別莫過于頭發(fā)的顏色。在這100個人當(dāng)中，只一個紅頭發(fā)的姑娘。你會不會挑選這位紅頭發(fā)的姑娘？
讀者的工作，是在缺乏溝通的情況下，確定人們究竟將會達(dá)成怎樣的共識?！斑x出最美麗的姑娘”可能是書面規(guī)則，但這可比選出最苗條、頭發(fā)最紅或兩顆門牙之間有一條有趣的縫隙的姑娘困難得多。任何可以將它們區(qū)別開來的東西，都可以成為一個焦點(diǎn)，是大家的意見得以匯聚一處。由于這個理由，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)今世界最美麗的模特其實并不具備完美狀態(tài)，我們就不會感到驚訝：實際上，它們只是近乎完美而已，卻都有一些有趣的瑕疵，這些瑕疵使他們各具特色，成為一個焦點(diǎn)。
博傻理論例二
生活中有許多例子與這個模型是相通的。比如“十佳運(yùn)動員”的評選，在這些投票當(dāng)中，對于每個投票者的激勵是：他如果“正確的”選中某些人，不僅要選中10個人，而且順序也要正確，那么投票者將獲得某種獎勵。但是如何才能選中“正確的”人選呢？有“正確的”人選嗎？得票多的就是正確的嗎？或者嚴(yán)格的說，得票最多的是第一名，得票次之的是第二名，等等。因此，投票者能夠選中的話，或者說被他提名的能夠“當(dāng)選”的話，關(guān)鍵是猜測別人的想法，猜測對了你就能獲勝，猜錯了，你則不能獲獎。在這里，我們可以看到?jīng)]有正確與否，或者誰應(yīng)該選上、誰不應(yīng)該選上的問題，而是投票的人相互猜測的結(jié)果（當(dāng)然，在這個過程中輿論的導(dǎo)向作用是很大的，他似乎告訴人們某某人是其他許多人所要選的）
其實，在期貨與股票市場上，人們所遵循的也是這個策略。人們之所以完全不管某個東西的真實價值，而愿意花高價購買，是因為他們預(yù)期有一個更大的笨蛋，會花更高的價格，從他們那兒把它買走。比如說，你不知道某個股票的真實價值，但為什么你會花20塊錢去買一股呢？因為你預(yù)期當(dāng)你拋出時會有人花更高的價錢來買它。
相關(guān)事件
1720年，英國股票投機(jī)狂潮中有這樣一個插曲：一個無名氏創(chuàng)建了一家莫須有的公司。自始至終無人知道這是一家什么公司，但認(rèn)購時近千名投資者爭先恐后把大門擠倒。沒有多少人相信他真正獲利豐厚，而是預(yù)期有更大的笨蛋會出現(xiàn)，價格會上漲，自己能賺錢。饒有意味的是，牛頓參與了這場投機(jī)，并且最終成了最大的笨蛋。他因此感嘆：“我能計算出天體運(yùn)行，但人們的瘋狂實在難以估計。”
