今天是中秋節(jié)的最后一天，別人都在休息，就我一個(gè)人還在老老實(shí)實(shí)加班，更痛苦的是，還在練習(xí)用雙碼輸入法一個(gè)字一個(gè)字地碼字，速度超慢，真期待自己快點(diǎn)學(xué)會(huì)雙碼輸入法，以期更快的打字速度。

上次跟大家分享了《投資最重要的事》中第八章的學(xué)習(xí)——關(guān)注周期。這次我們繼續(xù)第九章的學(xué)習(xí)——鐘擺意識(shí)。資本市場(chǎng)波動(dòng)類似于鐘擺運(yùn)動(dòng)，雖然弧線的中點(diǎn)最能說明鐘擺的“平均”位置，但實(shí)際上鐘擺停留在那里的時(shí)間非常短暫，相反鐘擺幾乎始終在朝著或背離弧線的端點(diǎn)擺動(dòng)。

確實(shí)如此，只要擺動(dòng)到接近端點(diǎn)時(shí)，鐘擺遲早必定會(huì)返回中點(diǎn)，然而正是朝向端點(diǎn)運(yùn)動(dòng)本身為回?cái)[提供了動(dòng)力，永遠(yuǎn)如此循環(huán)。

影響市場(chǎng)波動(dòng)的因素很多，除了常見的因素，參與者在貪婪與恐懼、看待事物的樂觀與悲觀、對(duì)未來發(fā)展有信心與否、輕信與懷疑、風(fēng)險(xiǎn)容忍與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避之間，跟鐘擺運(yùn)動(dòng)也有類似之處。對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度上的擺動(dòng)，是貫穿市場(chǎng)波動(dòng)的主線。

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是理性市場(chǎng)中的重要組成部分，它的鐘擺所處的位置尤為重要，不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是市場(chǎng)出現(xiàn)過度泡沫或嚴(yán)重崩潰的主要原因。貪婪與恐懼的循環(huán)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度改變所致。當(dāng)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)容忍過度時(shí)，證券價(jià)格體現(xiàn)的是更高的風(fēng)險(xiǎn)而不是收益，當(dāng)投資者過度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，證券價(jià)格體現(xiàn)的收益高于風(fēng)險(xiǎn)。

縱觀歷史歷次金融危機(jī)，證實(shí)了鐘擺式擺動(dòng)以及大眾如何在錯(cuò)誤的時(shí)間做錯(cuò)誤的事情的清晰機(jī)會(huì)。當(dāng)形勢(shì)大好、價(jià)格高企時(shí)，投資者迫不及待地買進(jìn)，把所有謹(jǐn)慎拋諸腦后。當(dāng)周圍環(huán)境一片混亂、資產(chǎn)廉價(jià)待沽?xí)r，人們又完全喪失承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿，迫不及待地賣出，永遠(yuǎn)如此循環(huán)。

這就是巴菲特為什么要在別人恐懼時(shí)貪婪、在別人貪婪時(shí)恐懼的原因和智慧。當(dāng)投資者相信情況只會(huì)越來越好的時(shí)候，就進(jìn)入了最危險(xiǎn)的階段。很多人都是在這個(gè)階段沖入市場(chǎng)的，最終以失敗告終，有的甚至以慘敗告終。

文中給出了牛市“三階段”和熊市“三階段”的具體表現(xiàn)形式，有興趣的同學(xué)可以自行閱讀。讀了此文，希望喜歡投資的你也要建立鐘擺意識(shí)，那種相信鐘擺朝著一個(gè)方向永遠(yuǎn)擺動(dòng)或永遠(yuǎn)停留在端點(diǎn)的人，最終將損失慘重。