作為美聯(lián)儲前主席(1979-1987)，保羅·沃爾克馴服了美國經(jīng)濟的“通脹野馬”，恢復(fù)了世界對各國中央銀行家的信心。在為六位美國總統(tǒng)服務(wù)的漫長而杰出的金融業(yè)生涯中，這一非凡成就只是其中的一個關(guān)鍵插曲。他對布雷頓森林體系的終結(jié)、"黃金窗口”的關(guān)閉和2008年金融危機等改變世界的事件的洞見，為全世界提供了生動而持久的經(jīng)驗和教訓(xùn)：穩(wěn)定的價格、健全的金融、紀律嚴明和高效運作的政府，這“三個真理”至關(guān)重要。沃爾克以充滿智慧、幽默和博學(xué)的語言，娓娓道來他幾十年職業(yè)生涯中的重大事件，生動地展示了在風(fēng)云激蕩、復(fù)雜莫測的世界經(jīng)濟與政治環(huán)境中，他與世界上的政治家、中央銀行家和金融家是如何應(yīng)對危機的。這本書不僅展現(xiàn)了沃爾克一生堅定不移、絕對正直、專業(yè)前瞻地追求經(jīng)濟增長和金融穩(wěn)定發(fā)展的歷程，更反映了國際金融與貨幣體系變革演進史，折射出世界經(jīng)濟發(fā)展的脈絡(luò)。

重點知識

1.20世紀70年代的國際貨幣體系改革

二戰(zhàn)時期，為了維護國際貿(mào)易和貨幣市場的穩(wěn)定，世界各國建立了布雷頓森林體系，黃金的價格被固定為每盎司35美元，同時保證各國貨幣與美元的匯率長期保持不變。布雷頓森林體系本身具有不可持續(xù)性，因為隨著經(jīng)濟的發(fā)展，對黃金的需求會越來越大，但黃金的總量有限，又無法被快速生產(chǎn)。這直接導(dǎo)致了美國的巨額貿(mào)易逆差和國內(nèi)的通貨膨脹。保羅所在的財政部為尼克松提供了解決方案，關(guān)閉了美元兌換黃金的窗口，同時與各國進行匯率談判。在通脹的壓力下，各國最終達成了一致，使貨幣對美元升值，美元對黃金貶值，同時允許匯率自由浮動，這一體系一直維持到了今天。

2.1979年保羅領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲對通貨膨脹的控制

貨幣體系改革并沒有把美國從通貨膨脹的泥潭里拉出來，保羅被任命為美聯(lián)儲主席，決定通過提高貼現(xiàn)率來控制貨幣的供應(yīng)量，但這也導(dǎo)致了短期利率的提高，隨后卡特總統(tǒng)宣布施行信貸管控，卻讓美國的經(jīng)濟進入了一段短期的衰退。但保羅領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲堅持了控制貨幣供應(yīng)量的原則，向市場傳遞了充滿決心的信號，最終通脹和利率都得到了大幅度的降低，經(jīng)濟衰退也停止了，美國經(jīng)濟一飛沖天。

3.“沃爾克原則”的提出

上世紀的后二十年里，商業(yè)銀行和投資銀行的界限逐漸變得模糊，隨著《1933年銀行法》的廢除，很多銀行通過合并收購等操作同時擁有了商業(yè)和投資業(yè)務(wù)，在金融系統(tǒng)中積累下了風(fēng)險。金融衍生品也隨著技術(shù)的發(fā)展而出現(xiàn)，引來了大量的投機者。2008年美國發(fā)生的次貸危機和這兩者有很大的關(guān)系，奧巴馬上臺后，保羅參加了《多德-弗蘭克法案》的制訂，在其中提出了“沃爾克規(guī)則”，禁止了商業(yè)銀行開展自營業(yè)務(wù)，幫助優(yōu)化和加強了美國的金融監(jiān)管體系。

重要觀點

1. 布雷頓森林體系的自在矛盾最早由經(jīng)濟學(xué)家羅伯特·特里芬提出，因此被命名為特里芬難題。

2.貨幣體系改革的結(jié)果是貨幣價格不再與黃金掛鉤，并且暫時允許各國貨幣匯率之間的浮動。

3.美聯(lián)儲就是美國的中央銀行，由12個地區(qū)儲蓄銀行組成，負責(zé)發(fā)行貨幣和監(jiān)管金融市場。

4. 對于一些到達期限才能兌換的匯票，比如國債債券，持有者可以在到期之前把票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行來換取現(xiàn)金，但也要承受一部分的損失，這個損失的比率就是貼現(xiàn)率。

5. 提高貼現(xiàn)率可以引導(dǎo)人們把錢留在手里，銀行的資金也會更加充足，本質(zhì)上是在減少貨幣供應(yīng)，相當于是一種緊縮政策，可以有效地對抗通脹。

6.美國法律嚴格規(guī)定了商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務(wù)范疇，商業(yè)銀行負責(zé)接收公眾的存款，通過貸款利息來獲取利潤，而投資銀行主要從事證券、融資、企業(yè)并購等業(yè)務(wù)。

7. 銀行結(jié)構(gòu)復(fù)雜化之后，各個業(yè)務(wù)部門仍然受到不同相關(guān)機構(gòu)的監(jiān)管，但它們在實際上仍然是彼此聯(lián)系密切的一個整體。這就必然會導(dǎo)致監(jiān)管上的混亂和漏洞，最終讓政府的監(jiān)管無效化。