證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（下文簡(jiǎn)稱《辦法》），將于2017年7月1日起正式實(shí)施，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)投資者合法權(quán)益保護(hù)的制度建設(shè)又邁上了一個(gè)新的臺(tái)階?！掇k法》共43條，幾乎影響到所有證券期貨機(jī)構(gòu)和投資者。

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背景與意義

投資者適當(dāng)性制度是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)制度，制定統(tǒng)一的適當(dāng)性管理規(guī)定，規(guī)范、落實(shí)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性義務(wù)，是落實(shí)“依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管”要求，加強(qiáng)資本市場(chǎng)法制建設(shè)、強(qiáng)化投資者保護(hù)的重要舉措。有利于完善投資者適當(dāng)性管理工作；符合加強(qiáng)創(chuàng)新監(jiān)管和守住風(fēng)險(xiǎn)底線的要求；適應(yīng)我國(guó)投資者特征強(qiáng)化投資者保護(hù)工作的實(shí)際需要。

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適用范圍

向投資者銷售公開或者非公開發(fā)行的證券、公開或者非公開募集的證券投資基金和股權(quán)投資基金（包括創(chuàng)業(yè)投資基金）、公開或者非公開轉(zhuǎn)讓的期貨及其他衍生產(chǎn)品，或者為投資者提供相關(guān)的業(yè)務(wù)服務(wù)的，均適用《辦法》。

由此可見，公募基金，私募基金等投資者熟知的資管產(chǎn)品均在此列。

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主要內(nèi)容

一、建立統(tǒng)一而又分層的投資者分類制度

《辦法》形成了依據(jù)多維度指標(biāo)對(duì)投資者進(jìn)行分類的體系，統(tǒng)一投資者分類標(biāo)準(zhǔn)和管理要求。將投資者分為普通和專業(yè)投資者兩類，解決了投資者分類無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、無底線要求和分類職責(zé)不明確等問題；同時(shí)要求經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)制定投資者分類的內(nèi)部管理制度及流程，普通投資者的分類應(yīng)綜合考慮投資者的收入來源、資產(chǎn)狀況、債務(wù)、投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、誠(chéng)信狀況等因素。

二、確立層層把關(guān)、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品分級(jí)機(jī)制

《辦法》規(guī)定經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為產(chǎn)品或服務(wù)劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，并詳細(xì)列明了劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)時(shí)應(yīng)考慮的十項(xiàng)具體因素。同時(shí)《辦法》列明了應(yīng)審慎評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的若干種情形，對(duì)于經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)來說，在產(chǎn)品或服務(wù)涉及上述情形時(shí)，應(yīng)根據(jù)具體情況提高產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

《辦法》要求經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)制定適當(dāng)性匹配的內(nèi)部管理制度，明確匹配依據(jù)、方法、流程，嚴(yán)格按照內(nèi)部管理制度對(duì)每名投資者提出匹配意見。對(duì)于不適當(dāng)客戶主動(dòng)要求購(gòu)買相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)的，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)確認(rèn)其不屬于風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別的投資者，并進(jìn)行特別的書面風(fēng)險(xiǎn)警示后才可向其銷售或提供服務(wù)。

三、強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性義務(wù)

《辦法》規(guī)定了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在適當(dāng)性管理各個(gè)環(huán)節(jié)應(yīng)當(dāng)履行的義務(wù)，全面從嚴(yán)規(guī)范相關(guān)行為；突出對(duì)于普通投資者的特別保護(hù)，向投資者提供有針對(duì)性的產(chǎn)品及差別化服務(wù)。

《辦法》的主要精神是強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)普通投資者的適當(dāng)性義務(wù)，例如經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向普通投資者銷售高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)時(shí)應(yīng)履行特別的注意義務(wù)。

《辦法》還規(guī)定了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的禁止性行為，其中將“向普通投資者主動(dòng)推介風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)”“向普通投資者主動(dòng)推介不符合其投資目標(biāo)的產(chǎn)品或服務(wù)”列為禁止性行為，強(qiáng)調(diào)了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在特定情況下不得主動(dòng)推介的義務(wù)。

《辦法》還要求經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向普通投資者進(jìn)行告知、警示時(shí)應(yīng)全程錄音錄像或采取電子確認(rèn)的方式進(jìn)行留痕，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)每半年開展一次適當(dāng)性自查并形成自查報(bào)告，以及經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)妥善保存適當(dāng)性資料。

四、突出對(duì)違規(guī)機(jī)構(gòu)或個(gè)人的監(jiān)督管理和法律責(zé)任

《辦法》突出了對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和相關(guān)責(zé)任人員違規(guī)行為的監(jiān)督管理和法律責(zé)任：一方面規(guī)定證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)有權(quán)對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和責(zé)任人員處以警告、罰款等行政處罰的具體情形，另一方面明確細(xì)化了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)違反具體條款的相關(guān)罰則。

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其他要點(diǎn)解答

一、專業(yè)投資者和普通投資者如何區(qū)分？

專業(yè)投資者指經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司等；經(jīng)行業(yè)協(xié)會(huì)備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人。

同時(shí)符合以下兩種條件的自然人，可以視為專業(yè)投資者：

（1）金融資產(chǎn)不低于500 萬元，或者最近3 年個(gè)人年均收入不低于50 萬元；

（2）具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷，或者具有2年以上金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理及相關(guān)工作經(jīng)歷，或者屬于本條第（一）項(xiàng)規(guī)定的專業(yè)投資者的高級(jí)管理人員、獲得職業(yè)資格認(rèn)證的從事金融相關(guān)業(yè)務(wù)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師和律師。

專業(yè)投資者以外，即為普通投資者。

二、個(gè)人普通投資者如何申請(qǐng)轉(zhuǎn)化成為專業(yè)投資者？

金融資產(chǎn)不低于300 萬元或者最近3 年個(gè)人年均收入不低于30 萬元，且具有1年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷或者1 年以上金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理及相關(guān)工作經(jīng)歷的自然人投資者?？梢陨暾?qǐng)轉(zhuǎn)化為專業(yè)投資者，但經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)有權(quán)自主決定是否同意其轉(zhuǎn)化。

三、投資者主動(dòng)要求購(gòu)買高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品如何處理？

經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)告知投資者不適合購(gòu)買相關(guān)產(chǎn)品或者接受相關(guān)服務(wù)后，投資者主動(dòng)要求購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或者接受相關(guān)服務(wù)的，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在確認(rèn)其不屬于風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別的投資者后，應(yīng)當(dāng)就產(chǎn)品或者服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于其承受能力進(jìn)行特別的書面風(fēng)險(xiǎn)警示，投資者仍堅(jiān)持購(gòu)買的，可以向其銷售相關(guān)產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)。

四、哪些銷售產(chǎn)品或服務(wù)屬于證券期貨機(jī)構(gòu)的禁止行為？

禁止經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行下列銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)的活動(dòng)：

（一）向不符合準(zhǔn)入要求的投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)；

（二）向投資者就不確定事項(xiàng)提供確定性的判斷，或者告知投資者有可能使其誤認(rèn)為具有確定性的意見；

（三）向普通投資者主動(dòng)推介風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或者服務(wù)；

（四）向普通投資者主動(dòng)推介不符合其投資目標(biāo)的產(chǎn)品或者服務(wù)；

（五）向風(fēng)險(xiǎn)承受能 力最低類別的投資者銷售或者提供風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或者服務(wù)；

（六）其他違背適當(dāng)性要求，損害投資者合法權(quán)益的行為。

五、經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向普通投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)前，應(yīng)當(dāng)告知哪些信息？

（一）可能直接導(dǎo)致本金虧損的事項(xiàng)；

（二）可能直接導(dǎo)致超過原始本金損失的事項(xiàng)；

（三）因經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)或者財(cái)產(chǎn)狀況變化，可能導(dǎo)致本金或者原始本金虧損的事項(xiàng)；

（四）因經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)或者財(cái)產(chǎn)狀況變化，影響客戶判斷的重要事由；

（五）限制銷售對(duì)象權(quán)利行使期限或者可解除合同期限等全部限制內(nèi)容；

（六）《辦法》第二十九條規(guī)定的適當(dāng)性匹配意見。

免責(zé)聲明

本報(bào)告及其所載的任何信息、材料或內(nèi)容僅供參考，發(fā)表的看法、描述或提及的任何投資產(chǎn)品或策略，其可行性將取決于投資者的自身情況及目標(biāo)。

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