日前，天風(fēng)證券發(fā)布研報稱，印度是全球農(nóng)藥主要消費(fèi)國，2022-2023財年農(nóng)藥消費(fèi)量約5.2萬噸。印度是僅次于美國，日本和中國的第四大農(nóng)用化學(xué)品生產(chǎn)國。2022-2023年印度主要農(nóng)藥產(chǎn)能為38.9萬噸，產(chǎn)量為25.8萬噸。印度農(nóng)藥行業(yè)規(guī)模可觀，但產(chǎn)能利用率整體不高。從生產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，殺蟲劑、殺菌劑占主導(dǎo)。

考慮到國內(nèi)市場的季節(jié)性需求和國外市場的潛力，印度一直以來側(cè)重于農(nóng)藥出口。從農(nóng)藥生產(chǎn)、內(nèi)需、出口規(guī)模上來看，印度與中國差距依然較大，中國整體的農(nóng)藥出口以及占全球農(nóng)藥出口比例仍繼續(xù)提升，中國農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢猶在且短期較難以被替代。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

印度農(nóng)作物種植面積約25億畝，全球排名第一。印度是棉花、大米、小麥等的主產(chǎn)國，但主要作物產(chǎn)出水平均低于全球平均水平。

印度是全球農(nóng)藥主要消費(fèi)國

2022-23財年農(nóng)藥消費(fèi)量約5.2萬噸，過去10年消費(fèi)量基本在5~6萬噸。印度較高的農(nóng)藥消費(fèi)量源于耕地面積之大，但是其單位面積消費(fèi)量較低；農(nóng)藥消費(fèi)結(jié)構(gòu)偏向于殺蟲劑(40%)和殺菌劑(36%)；谷物(大米、小麥)、經(jīng)濟(jì)作物(棉花等)占農(nóng)藥消費(fèi)的最大份額。

印度是僅次于美國，日本和中國的第四大農(nóng)用化學(xué)品生產(chǎn)國

2022~23年印度主要農(nóng)藥產(chǎn)能為38.9萬噸，產(chǎn)量為25.8萬噸。印度農(nóng)藥行業(yè)規(guī)?？捎^，但產(chǎn)能利用率整體不高。從生產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，殺蟲劑、殺菌劑占主導(dǎo)，2022-23年占總產(chǎn)能/產(chǎn)量比例分別為殺蟲劑47%/40%，殺菌劑34%/34%、除草劑17%/23%。

具體而言，殺蟲劑中的乙酰甲胺磷、丙溴磷、菊酯類、毒死蜱、噻蟲嗪；殺菌劑中的代森錳鋅；除草劑中的2,4D，草甘膦、敵草隆等是主要產(chǎn)出品種；過去3年主要產(chǎn)能增加的品種為代森錳鋅、乙酰甲胺磷和草銨膦等。

考慮到國內(nèi)市場的季節(jié)性需求和國外市場的潛力，印度一直以來側(cè)重于農(nóng)藥出口

印度一直以來側(cè)重于農(nóng)藥出口。2023年全球農(nóng)藥制劑出口金額約416億美元，其中印度出口43.23億美元，是全球第三大農(nóng)藥出口國。2018-19財年至2022-2023財年，印度農(nóng)藥出口額以18.2%的復(fù)合年增長率快速增長；同時主要出口市場集中度顯著提高，2022-2023財年前五大國家（美國、巴西、日本、比利時、阿根廷）占據(jù)了近61%的出口份額（2018-2019財年為46%）。出口結(jié)構(gòu)來看，出口金額除草劑為主(占比41%)，而出口量則以殺菌劑(占比35%)為主，該行推測主要是老一代的仿制藥物，價值相對比較低，僅在數(shù)量上占據(jù)優(yōu)勢。

2018~19財年至2022~2023財年，印度農(nóng)藥出口額以18.2%的復(fù)合年增長率快速增長；同時主要出口市場集中度顯著提高，2022~2023財年前五大國家(美國、巴西、日本、比利時、阿根廷)占據(jù)了近61%的出口份額(2018~2019財年為46%)。

從農(nóng)藥生產(chǎn)、內(nèi)需、出口規(guī)模上來看，印度與中國差距依然較大

從產(chǎn)業(yè)鏈層面，印度關(guān)鍵的化工原料和中間產(chǎn)品進(jìn)口依賴度較高，而中國化工整體產(chǎn)能規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)鏈健全、精細(xì)化工合成水平高、產(chǎn)品持續(xù)更新能力強(qiáng)。但不可忽視的是，印度正在利用其低成本、快速仿制等優(yōu)勢提升全球份額；印度農(nóng)化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與其制藥產(chǎn)業(yè)資本密集、產(chǎn)品單價高、雇傭規(guī)模小等特點(diǎn)有相似之處。

此外，2018年之后(除2020年)，中國占美國農(nóng)藥進(jìn)口比例明顯下降，而印度快速提升；同時美國占中國農(nóng)藥出口比例顯著下降，而占印度農(nóng)藥出口比例明顯提升。但是中國整體的農(nóng)藥出口以及占全球農(nóng)藥出口比例仍繼續(xù)提升，說明中國農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢猶在且短期較難以被替代。

風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動風(fēng)險；地緣政治沖突風(fēng)險；農(nóng)作物價格大幅波動；關(guān)稅政策變化。

來源 丨?天風(fēng)證券發(fā)布研報及匯總

免責(zé)聲明

我們對文中的觀點(diǎn)保持中立、部分文字及圖片來源于網(wǎng)絡(luò)，僅供學(xué)習(xí)、交流使用，不具有任何商業(yè)用途，版權(quán)歸原作者所有，如有問題請及時聯(lián)系我們以作處理。