上個(gè)世紀(jì)五十年代的時(shí)候，美國(guó)有個(gè)博士生發(fā)表了一篇文章，后來(lái)對(duì)美國(guó)的金融界以及對(duì)全世界的投資領(lǐng)域都產(chǎn)生了巨大的影響，這個(gè)人的名字就是馬科維茨。他寫了一篇叫《證券選擇理論》的論文，為什么這個(gè)理論這么重要呢，因?yàn)樵谒埃覀兛吹降乃^的投資分析有兩大類，一類是以格雷厄姆為代表的價(jià)值投資，偏重回報(bào)率，指出回報(bào)率跟哪些因子有關(guān)，比如會(huì)跟財(cái)務(wù)因子（凈資產(chǎn)收益率，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率）有關(guān)。其實(shí)國(guó)內(nèi)大多數(shù)的行業(yè)分析師采取的都是這一套，也就是古典的投資學(xué)派。但是，馬科維茨在讀了格雷厄姆的書之后，發(fā)現(xiàn)書里居然沒(méi)有關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的描述，他覺(jué)得不對(duì)，于是就寫了篇文章，在他的博士論文里第一次提出了要用一個(gè)指標(biāo)來(lái)描述風(fēng)險(xiǎn)。用預(yù)期收益率來(lái)描述資產(chǎn)的收益情況，用方差來(lái)描述風(fēng)險(xiǎn)的情況。第一次將投資的維度從一維升級(jí)到兩維，通過(guò)收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)維度來(lái)考察投資，于是評(píng)判一個(gè)投資變得更立體，更全面了。即在同等風(fēng)險(xiǎn)的情況下，收益率更高；或者在同等的收益率情況下，風(fēng)險(xiǎn)更低。比如說(shuō)我委托你和另外一個(gè)人各一筆資金，在投資過(guò)程中你的最大回撤是5%,最后取得15%的投資收益；而另外一個(gè)人，最大回撤是3%,也獲得了15%的投資收益，那么哪一個(gè)更加優(yōu)秀呢？毫無(wú)疑問(wèn)，第二個(gè)更加優(yōu)秀，因?yàn)樗娘L(fēng)險(xiǎn)控制的更好。這樣可以讓我們對(duì)投資有了更加客觀的比較。這是馬科維茨從風(fēng)險(xiǎn)的角度闡釋了一個(gè)投資的好壞。