? ? ? ?說對(duì)沖基金之前，先說說基金吧?；鹗谴蠹乙黄饻愬X交給專業(yè)的基金經(jīng)理，讓投資經(jīng)理代自己去投資，投資產(chǎn)生的收益呢？出資人共享；那么投資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)呢？出資人公但。

? ? ? 基金分為很多種，有專門做股票，有專門做債券的，有專門做貨幣，還有外匯、期貨等等。比如，大家都在用的“支付寶”，里面有：余額寶，那么，余額寶現(xiàn)在的收益是2.425個(gè)點(diǎn)，其實(shí)啊，余額寶就是一個(gè)貨幣基金的“流量入口”，因?yàn)樵诶锩娴腻X，實(shí)際上是買了一個(gè)叫“增利寶”的貨幣基金。貨幣基金呢，就是專門買貨幣的基金咯，因?yàn)閲?guó)家要對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控不，所以啊，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，就賣出一定天數(shù)的貨幣基金（有價(jià)證券），收攏一定的錢，給市場(chǎng)降溫。大家平常聽說的“回購（央行賣出）”、“逆回購（央行買回）”指的就是這種情況，國(guó)家發(fā)行的，所以風(fēng)險(xiǎn)是很小的。當(dāng)然，如果有朋友了解一點(diǎn)資本市場(chǎng)，也知道，當(dāng)逆回購的時(shí)候，市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)增加，對(duì)于各種有價(jià)證券會(huì)有一定影響的。

? ? ? ?那么，基金說完啦。對(duì)沖基金呢？它就是除了可以做前面的所有事情之外，還可以“沽空”一些金融產(chǎn)品或者金融衍生產(chǎn)品。

對(duì)沖基金——以管理風(fēng)險(xiǎn)、獲得收益為目的，它們只是利用期貨、期權(quán)等金融衍生品以及基礎(chǔ)證券之間的關(guān)聯(lián)性來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、賺取更高收益。

這里的沽空打個(gè)很簡(jiǎn)單的比方：現(xiàn)在大米是2塊錢是一斤，你分析發(fā)覺，一個(gè)月后，大米會(huì)降價(jià)，只有1塊5一斤了。于是，你找到糧食生產(chǎn)商，找他們借了2萬斤大米，然后馬上賣出去了。一個(gè)月以后，大米真的只有1塊5了耶，你就又買進(jìn)來，還給糧食生產(chǎn)商，順便給他1000塊，這樣子，你就賺了9000，哇咔咔，好厲害！

2．對(duì)沖基金特點(diǎn)：

（1）可以利用一定程度的杠杠。你看，剛剛本來自己沒有大米，是借過來的，這個(gè)就叫“杠杠”。

（2）概念是與共同基金相對(duì)而言的，可以做空但不一定做空，共同基金就一定不能做空。

（3）手續(xù)費(fèi)一般比較高，2%的管理，20%的分成費(fèi)。（目前貨幣市場(chǎng)基金為0.33%，債券基金通常為0.65%左右，股票基金則通常在1%-1.6%之間）。

正是因?yàn)閷?duì)沖基金的這些特點(diǎn)，所以，對(duì)沖基金一般不公開，都是私募類型的，面對(duì)的客戶基本是高凈值人群。

3.現(xiàn)代金融理論看待對(duì)沖基金和其他基金

小歐之前說過，對(duì)于不懂基金的來說，可以買一個(gè)“指數(shù)類型”或者“金融板塊”的基金，因?yàn)橹笖?shù)類型的基金，它是所有指數(shù)股票收益“平均值”，適合保值；金融板塊嘛，實(shí)體經(jīng)濟(jì)必須要強(qiáng)大的資金來支持，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展是一個(gè)國(guó)家的重頭，而且，資本具有分配資源的能力，肯定是流向有潛力的行業(yè)咯，所以啊，不會(huì)暴利，至少不會(huì)差。

? ? ? ?現(xiàn)代金融理論認(rèn)為，證券投資的額外收益率可以看做兩部分之和。第一部分是和整個(gè)市場(chǎng)無關(guān)的，叫阿爾法；第二部分是市場(chǎng)平均收益率乘以一個(gè)貝塔系數(shù)。貝塔可以稱為這個(gè)投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。股票指數(shù)基金的貝塔系數(shù)一般是1左右。阿爾法α和貝塔β的價(jià)值是不一樣的。α很難得，β很容易。只要通過調(diào)節(jié)投資組合的現(xiàn)金和股票指數(shù)基金（或股指期貨）的比率，就可以很容易地改變?chǔ)孪禂?shù)，既投資組合中來自整個(gè)市場(chǎng)部分的收益。指數(shù)基金和交易型開放指數(shù)基金（ETF）是購買純?chǔ)碌墓ぞ?。因?yàn)橹挥笑?，所以它們只收取很低的基于資本總量的管理費(fèi)。沒有α，所以它們不一定會(huì)收取基于利潤(rùn)的分成費(fèi)。公募基金（共同基金）除了指數(shù)基金以外許多是主動(dòng)的，基金經(jīng)理試圖獲得更好的績(jī)效，也就是β后還想有α。想獲得α靠的是真本事，β只是隨大勢(shì)。國(guó)內(nèi)的許多基金都只有β，當(dāng)然很大程度上是因?yàn)槿狈鹑诠ぞ叩倪x擇，比如在融資融券出臺(tái)之前不可以沽空。比喻：

α——肉；

β——面；指數(shù)基金全是β，賣的是饅頭；

主動(dòng)型公募基金賣的有肉有面，是包子；

對(duì)沖基金就是全肉。

肉比包子貴，包子比饅頭貴。主流投資購買β，非主流投資是購買α。試圖獲得純正阿爾法，又不像私募股權(quán)投資基金那樣投資于非公開上市交易股權(quán)投資的基金，就是對(duì)沖基金。因?yàn)閷?duì)沖基金獲得是純正阿爾法，阿爾法又很難得，所以它們才有資格收取很高的管理費(fèi)。因?yàn)樗鼈円话銢]有什么貝塔，所以它們的收益基本不受整個(gè)市場(chǎng)走向的影響。不論市場(chǎng)大盤漲了或者跌了，成功的對(duì)沖基金都應(yīng)該賺錢，基本沒有市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這也就是“對(duì)沖”這兩個(gè)字的意義。為了最大限度獲取難得的阿爾法，對(duì)沖基金往往運(yùn)用最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利用各種金融產(chǎn)品，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益。因?yàn)樗鼈冃枰僮黛`活所以政府對(duì)它們監(jiān)管很少，也正因?yàn)榇讼拗扑鼈冊(cè)试S接納的投資者類型?，F(xiàn)在一般局限于機(jī)構(gòu)投資者和被認(rèn)為可以承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的富有人群，不可以對(duì)普通公眾開放。

? ? ? ? ?這么一說，大家是不是覺得對(duì)沖基金很牛逼的樣子，哈哈。其實(shí)，對(duì)沖基金的半衰期不到5年，也就是說有一多半的對(duì)沖基金開業(yè)5年就不得不關(guān)門了。高杠杠和缺乏流動(dòng)性總是對(duì)沖基金崩盤的一個(gè)主要原因。由于高杠杠，在損失超出預(yù)期以后就需要追加保證金和減倉，反而加速價(jià)格走勢(shì)。而這個(gè)時(shí)候，流動(dòng)性往往都不見了，對(duì)沖基金不得已在不利的價(jià)格下減倉，進(jìn)一步影響價(jià)格，引起惡性循環(huán)。