1、人生如果有捷徑，那么有且只有一條，站在巨人的肩膀上

人生的路上如果有一位好老師引導(dǎo)，會(huì)讓人少走很多彎路。投資這件事情，也需要一位好老師的引導(dǎo)，今天想要聊一聊，我在投資的這條路上，遇到的一位好老師。

他就是老唐，一個(gè)非科班出身的有著二十幾年投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者，全靠自我學(xué)習(xí)成才，早些年成名于雪球，著書有三本分別是《手把手教你讀財(cái)報(bào)》1和2 ，另外就是今天這本想要聊的書《價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)手冊(cè)》，特別喜歡老唐文字里的直來直去，一針見血的把投資這件事剖析得清清楚楚，明明白白，重要的是用咱們小白能懂得語言。

作為一名投資新手，這本書，讓我受益匪淺。而我認(rèn)為對(duì)于我們這樣的普通人，找到高手，“炒好作業(yè)”，那么在投資這條路上至少不會(huì)走太多彎路。

全書分為3個(gè)部分

第一部分：如何面對(duì)股價(jià)波動(dòng)，核心要義投資的是企業(yè)，獲取的是企業(yè)未來經(jīng)營利潤的獲益權(quán)，股價(jià)漲跌是市場(chǎng)游戲，真正做到投資只需要弄懂一件事，理解目標(biāo)企業(yè)。

第二部分：如何估算企業(yè)內(nèi)在價(jià)值

第三部分：是前兩章的實(shí)際應(yīng)用示范，記錄了老唐對(duì)十多家上市企業(yè)的分析，是實(shí)戰(zhàn)記錄，非常有價(jià)值。

下面就跟大家具體聊聊這本書的重要的知識(shí)點(diǎn)，有一部分我覺得精彩的觀點(diǎn)會(huì)直接用書中的原句，還有一部分是我自己的理解。希望這篇文章能讓你對(duì)價(jià)值投資有基本的觀感認(rèn)識(shí)，并且能在投資中去踐行。

2、投資是持續(xù)終身的事，而股票是最好的資產(chǎn)

如果不想將自己的財(cái)富拱手相讓，那么一邊賺取“睡前收入”，一邊將消費(fèi)剩余配置成“睡后收入”，就是無法躲避的、必須持續(xù)一生的事。為什么是用消費(fèi)剩余的基金進(jìn)行投資，我們后文再具體細(xì)說。

投資首先是一件選擇比努力更重要的事，盡最大可能選擇收益率更高的資產(chǎn)，是決定我們后半生幸福程度和人生高度差異的重要因素。

而有大量專業(yè)的系統(tǒng)研究表明，在所有的投資資產(chǎn)中，長期回報(bào)率最高的就是股權(quán)。

說到這里，有一個(gè)小故事跟大家分享一下，17世紀(jì)的時(shí)候有一個(gè)叫Peter的荷蘭人，用60荷蘭盾（24美金）的布料和飾品，從印第安人手里買下了曼哈頓島。

現(xiàn)在大家都知道曼哈頓島是全世界最為繁華的商業(yè)中心，我們以2000年為時(shí)間節(jié)點(diǎn)估算，曼哈頓島價(jià)值2.5萬億美金。你乍一聽上去，肯定感覺Peter這筆買賣簡直是無敵的暴利，從24美金到2.5萬億美金。

但是我們?cè)倏纯慈绻鸓eter當(dāng)年用這24美元投資美國股市，按照美國股市近100年的平均投資收益率9%來計(jì)算的話，他的財(cái)富到現(xiàn)在大概是多少？從1626年P(guān)eter買下曼哈頓島到2000年，經(jīng)過300多年的時(shí)間之后，按照9%的投資回報(bào)率，這24美金會(huì)變成2386萬億美金，差不多是2000年曼哈頓島價(jià)值的1000倍！

3、投資的核心只有一個(gè)：企業(yè)的盈利增長

投資者真正應(yīng)該關(guān)心的是企業(yè)真實(shí)盈利的增長，只要它是上漲的，股價(jià)上漲導(dǎo)致你的短期回報(bào)上升，股價(jià)下跌，你的長期回報(bào)上升。

應(yīng)該成為以伴隨企業(yè)成長為核心，以收獲是盈利率變化為意外的投資者，重點(diǎn)是注重行業(yè)前景、企業(yè)財(cái)報(bào)及同行競爭等領(lǐng)域的深度研究，我理解這個(gè)過程像是在尋寶，玩游戲，通過自己尋找信息，解開一層層的謎題，最后找到那個(gè)值得投資的目標(biāo)。

投資無須接盤俠，我的最大的感悟則是要像企業(yè)家那樣去思考、去做投資。

那投資者應(yīng)該如何尋找優(yōu)質(zhì)的企業(yè)呢？

一般有兩種路徑，一種是自上而下的篩選，首先找出未來發(fā)展空間較大的行業(yè)，然后再尋找這個(gè)行業(yè)某家或某幾家具備優(yōu)勢(shì)或潛在優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；第二種自下而上，直接尋找嚴(yán)重低估或者優(yōu)秀企業(yè)。

4、巴菲特和芒格最被人稱道的投資三原則

市場(chǎng)先生，投資是可以尋找的，世界上決定不存在無條件的有效市場(chǎng)，要做市場(chǎng)投資，就要學(xué)會(huì)把控市場(chǎng)上的人性。

安全邊際，巴神的老師格雷厄姆將買入價(jià)明顯低于股票內(nèi)在價(jià)值的這種，成為“安全邊際”，說得更加直白一點(diǎn)，就是不能支付過高的溢價(jià)

能力圈 ，能力圈的意思是說，只投資自己看得懂得企業(yè)，找到那些最有活力、組織創(chuàng)造力和人的創(chuàng)造力的企業(yè)。

我們都知道，菲特和芒格所做的最著名的投資，大多是什么？都是普通商品企業(yè)，喜詩糖果、吉列、可口可樂等，這都是和我們普通人息息相關(guān)的商品。所以你很容易分辨好壞，然后對(duì)企業(yè)價(jià)值作出最直觀的判斷。

一個(gè)典型的反例就是，巴菲特的好友比爾.蓋茨的微軟公司，他一分錢都沒有投過。

持有那些自己了解、自己擅長的企業(yè)，這樣才能避開投資中的陷阱和風(fēng)險(xiǎn)。

有些時(shí)候，我們寧愿放棄極具誘惑的機(jī)會(huì)，也要堅(jiān)持不進(jìn)入沒有把握或者沒有辦法確定的能力圈之外的事情。

巴菲特始終相信，在投資決策的準(zhǔn)確性上，對(duì)少量的公司有很多了解的人，要遠(yuǎn)勝于對(duì)很對(duì)公司有少量了解的人。只有通過對(duì)所投公司基本面的深度研究，和對(duì)它所在行業(yè)內(nèi)在規(guī)律的切實(shí)把握，才有可能建立起自己在投資中的比較優(yōu)勢(shì)。

5、估值就是一個(gè)比較的過程

芒格曾回答“怎么估值”這個(gè)問題：估值沒有一種固定的方法，有些東西，我們知道自己的能力不行，搞不懂，所以我們不碰，有些東西，我們很熟悉的，我們?cè)敢馔顿Y。我們沒有一套固定的規(guī)則，也沒有什么精確的公司。我們現(xiàn)在做的一些投資，我們只是知道，與其他機(jī)會(huì)比起來，這些機(jī)會(huì)稍微好那么一些。

但是估值確實(shí)有一些可供參考借鑒的公式或者前人的經(jīng)驗(yàn)之談，但這仍然是一個(gè)人仁者見仁智者見智的事情，老唐在書中有總結(jié)他自己的估值實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，這里就不打算給你看了，有興趣的可以直接買書回來自己研究。

6、企業(yè)的分析是最重要的一環(huán)

關(guān)于本書的第三部分，我分享一下這部分我是如何讀的，關(guān)于書中案例中提到的數(shù)據(jù)總結(jié)，我是首先會(huì)找到案例分析中所得出結(jié)論需要的原始數(shù)據(jù)，然后嘗試自己去分析和思考，最后回過頭來看看自己與老唐的思路有那些不一樣。

7、普通人如何學(xué)習(xí)價(jià)值投資

這本書引導(dǎo)的思路是價(jià)值投資，但是我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，在過去的30年中，中國股市上，價(jià)值投資很難。

中國的大盤和個(gè)股呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的同漲同跌的趨勢(shì)，市場(chǎng)的波動(dòng)太大，有時(shí)候即使找到了一個(gè)很牛的標(biāo)的，但是市場(chǎng)過度的波動(dòng)，也會(huì)把它的收益侵蝕干凈。

另外，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值增長是需要時(shí)間的。企業(yè)只能通過一天天的運(yùn)營，靠一個(gè)個(gè)員工的努力去實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增長，短時(shí)間內(nèi)價(jià)值突變的機(jī)會(huì)很小。

文章的前部分，我就講到過，為什么要拿消費(fèi)剩余做投資。我們都知道，從90年代到現(xiàn)在，很長的時(shí)間段內(nèi)，中國的人均收入極低。說實(shí)在話，一直到2005年以后，我們才慢慢有了城市中產(chǎn)階級(jí)的概念。很多人沒有意識(shí)到的是，低收入群體是根本沒有辦法做價(jià)值投資的。

舉個(gè)例子，巴菲特和芒格的公司，伯克希爾·哈撒韋換手率就極低。它甚至曾經(jīng)創(chuàng)下過一年沒有賣出過一股，也沒有買入一股的紀(jì)錄。這意味著什么？這意味著你有一筆需要打算忘記的閑錢，你才能夠去去做價(jià)值投資。

換個(gè)說法， 投資者在股市投入任何一筆資金時(shí)，都要做好相對(duì)較長的時(shí)間準(zhǔn)備。在中國A股市場(chǎng)，至少要做三到五年為最短資金期限。

另外，投資是持續(xù)一生的事，要降低對(duì)投資回報(bào)的期望值。

相信復(fù)利規(guī)律，盡力減少那些高風(fēng)險(xiǎn)的賭注，我們才有機(jī)會(huì)在市場(chǎng)長期生存和持續(xù)獲利。

降低對(duì)投資回報(bào)的期望值，還有一個(gè)好處。那就是滅掉依賴股市一夜暴富的心態(tài)，只是將它視為長期放置消費(fèi)剩余的手段，避免因此而耽誤了自己職場(chǎng)或事業(yè)的發(fā)展。

這種心態(tài)下，你反而會(huì)在某一天發(fā)現(xiàn)，不知不覺間財(cái)富已經(jīng)增長到非?？捎^的水準(zhǔn)，正所謂“慢慢來，比較快”。

以上就是這本書，我想要跟大家分享的內(nèi)容，謝謝你的閱讀。