文 / 牛犇
讀財札記·主理人
原創(chuàng)投資專欄 第231篇
指數(shù)系列第四篇
一 .
嚴格意義來說，食品飲料不算一個行業(yè)，但由于是日常的吃喝，我們暫時歸類到食品飲料行業(yè)來說。
一直以來，食品飲料行業(yè)都是傳統(tǒng)意義上的防御板塊，與醫(yī)藥、銀行不同，它的防御能力在于業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定輸出。
長期來看，食品飲料作為消費品行業(yè)，它的必選性存在。
其實，不管是國內(nèi)還是國外，食品飲料行業(yè)都是備受資金配置青睞的，消費是剛需，特別是吃喝更是剛需。
我們之前講過，7月社會零售增速下滑，但細分到行業(yè)，食品增速逆勢上行，這就說明了問題了。
人總要吃喝，所以它的業(yè)績非常穩(wěn)定，原因在哪？
剖開指數(shù)，我們仔細分析下：
這樣說吧，很多人投資食品飲料，第一印象是白酒，往往會將食品飲料行業(yè)等同于白酒行業(yè)。
特別是貴州茅臺、五糧液等白酒知名企業(yè)。
白酒確實是食品飲料板塊中最重要的細分子行業(yè)，連續(xù)4個季度貢獻了33%的收入和66%的凈利潤。
從收入來看，白酒在17Q2~18Q1貢獻了33%的收入，乳制品和肉制品分別為20%、18%，差距明顯，凈利潤更是無法對比。
其實，除了白酒，這個行業(yè)下面有很多分類。
僅酒類就有：啤酒、黃酒、葡萄酒、軟飲料及其他品類；食品類如乳制品、調(diào)味發(fā)酵品、肉類等。
但不可否認，白酒確實是食品飲料行業(yè)上漲的最大助力。
二 .
如上圖，食品飲料行業(yè)的ROE基本都在15%以上，從去年末以來，整個ROE有明顯的增速拐點。
同時，營收和凈利都在不斷上移，這個行業(yè)的天花板可能最終取決于國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展和民眾的收入增長，畢竟中國人對吃喝還是比較講究的。
除了白酒這種強力增長的板塊，未來的發(fā)力點集中在乳制品和肉制品上，而國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的乳制品和肉制品企業(yè)不過就那么幾家，那么這些板塊會不會是另外一個增長點？
三 .
最近這種行情，悲觀情緒蔓延，看好某一板塊或指數(shù)，容易引起攻擊。
但作為普通投資者，投資幾十年，能抓住幾次這種的機會？當市場給你入場的機會時，可能你在猶豫。
擔憂外部因素、猶豫未來行情等等，說句實在話，杞人憂天。
說回食品飲料行業(yè)，這個行業(yè)是價值投資驗證的地方，一旦低估可以入手。
從投資指數(shù)基金角度，目前有幾家，但規(guī)模都不算大。
唯一的一只場內(nèi)EFT基金，由于規(guī)模上不去，已經(jīng)清盤。
目前有兩只指數(shù)：中證食品飲品指數(shù)、國證食品飲料指數(shù)的跟蹤基金可投。
黑色趨勢線為國證食品
紅色趨勢線為中證食品
粉色趨勢線為滬深300
3只指數(shù)基準日都是2004年，目前來看中證食品和國證食品增長都不錯，滬深300基本圍繞2000~5000點震蕩。
從數(shù)據(jù)來看，成立以來中證食品指數(shù)的復合增長率18.25%，國證食品指數(shù)復合增長率19.44%，滬深300則為8.73%。
這與食品飲料行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)分不開。
中證食品的代表基金：天弘中證食品飲料A和天弘中證食品飲料C；
國證食品飲料的指數(shù)基金在估值表中，我們都比較熟悉了。
主要介紹下天弘中證食品飲料。
這是一只A/C基金，主要區(qū)別在于前端收費還是后端收費，從持有時間來看，持有越長，費率越低，這也是C類基金的優(yōu)勢。
但從估值表中能看出，目前不管是食品飲料，亦或是消費行業(yè)，估值都不低。
熊市基金抱團優(yōu)質(zhì)行業(yè)取暖，去年推高了白馬的牛市，造成現(xiàn)在的入手比較不劃算，我建議再等。
接下來，存在一種情況，只有這類抱團的估值高位下來了，整個市場可以說才會正式進入大底。
四 .
說明：
1.?綠色低估（可定投）；黃色臨界（激進風格可投，穩(wěn)健風格建議再等）；紅色高估（分倉賣出）；其他為正常估值。
2.?指數(shù)估值維度：PE/PB分位點、盈利收益率、ROE。
3.?估值高低：
第一種：分位點和ROE，當分位點<50%，ROE>10%，低估。
第二種：盈利收益率和ROE，當盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。
4. 部分品種不參考分位點、盈利收益率和ROE。
五 .
基金：
主投指數(shù)基金，尋找穿越牛熊的主動基金；
尋求高安全邊際基金，低估分倉買入，高估逐漸退出；
動態(tài)平衡策略和資金網(wǎng)格化管理；
基金組合配置，對沖品種風險；
中長期投資，忽視短期波動。
網(wǎng)貸：篩選穩(wěn)健優(yōu)質(zhì)的投資平臺和行業(yè)最新資訊；
保險：最實用的家庭保險配置；
債券：中低風險策略下的投資品種。
