今天有個重要的事情，總理考察中行、工行、建行的普惠金融部，罕見地提出了要運用“全面降準”等措施支持民營企業(yè)和小微企業(yè)融資。

值得一提的是，總理提出“全面降準”的消息剛一出來，中國金融市場就迅速做出反應：

股票市場大漲，上證收復2500點；商品市場也全面上揚，黑色系商品連續(xù)反彈兩日，螺紋鋼主力合約沖擊3500點。

相信有很多人還不清楚這之間的邏輯，為什么一降準，金融市場就漲了呢？

前面我們有篇文章說過基準利率的概念，表現(xiàn)出來就是銀行一降息股市就會漲，一加息股市就會跌。

那么降準又是什么，為什么降準股市也會漲呢？

這些金融現(xiàn)象背后其實是現(xiàn)代經濟運行的最重要的邏輯：國家通過銀行體系，調控整個社會的信用規(guī)模和經濟冷熱。國家是怎么通過銀行體系來調控經濟的呢？

首先，國家通過中央銀行來發(fā)行貨幣，然后再經過整個商業(yè)銀行體系進行吸儲、放貸，進行信用創(chuàng)造。如果把經濟體看作一個農田的話，銀行體系就像一個巨型的水利工程。在這里面，央行就是那個巨大的水庫，它發(fā)行的法定貨幣就是水庫里的水。那商業(yè)銀行是什么呢？它是中途大大小小的送水站，直接影響著社會上的信貸規(guī)模和經濟冷熱。

在這個水利工程里面有兩個巨大的閘門，一個叫基準利率，一個叫存款準備金。央行要是把存款準備金這個閘門龍頭擰大一點點，或者擰小一點點，都會馬上讓我們感到，錢多了或者是錢荒了。

今天我們還是用香帥老師的北大金融學課來學習一下這一個重要的概念——存款準備金，“降準”說的就是降低存款準備金率。

一、存款準備金制度的貨幣擴張機制

我們先來看看，什么叫存款準備金。儲戶要把錢存到銀行里，銀行再放貸出去，然后形成企業(yè)、個人的各種貸款，支持消費生產。但是，每天都有不同的儲戶有提現(xiàn)的要求，所以銀行必須留存一小部分錢出來應付儲戶提現(xiàn)的需求，這部分錢就叫做存款準備金，這個留存的比例就叫存款準備金率?？刂拼婵顪蕚浣鸬谋嚷?，就像控制水庫的閘門一樣，可以控制整個社會的信用規(guī)模。

更有趣的地方就是，在通過銀行體系的循環(huán)中，存款準備金有一個放大器的作用，關于存款準備金率的任何一個微小的調整都會引起社會信貸規(guī)模很大的變化。有一本著名的書叫《貨幣崛起》，里面講了一個哈佛大學 MBA 學生的課堂實驗，整個地還原了這個過程。

課堂上，讓一個學生代表央行，其他幾個學生代表不同的銀行和儲戶。央行規(guī)定：所有的銀行存款準備金率是10%，也就是說每個銀行要留出存款的10%來應付儲戶的提現(xiàn)要求。那現(xiàn)在央行發(fā)行了100美元作為咨詢費付給課堂的這個教授，然后教授作為儲戶就把錢存進了一家銀行，銀行必須留10美元出來，那剩下的90美元就可以全部貸出去了。有個同學就拿到了這90美元的貸款，但他不會把錢揣在自己的兜里，他又把這筆錢存在了另外一家銀行。那么和上家銀行一樣，這家銀行也要遵守這個存款準備金率的規(guī)定，留10%出來作為存款準備金，就是9美元，剩下的81美元可以貸出去。然后這個過程可以不斷地循環(huán)下去。假設所有的銀行都按照央行的規(guī)定留10%的存款準備金，最后我們社會上流通的資金會有多少呢？猜一猜，一定比你想象的要多。

一筆100美元的存款，按照10%的存款準備金率流通，最后可以讓我們整個社會流通的錢達到1000美元。平時在新聞里你總是聽到，基礎貨幣（M0），廣義貨幣（M2）這種詞。在這個例子里，100美元就是基礎貨幣，1000美元就是廣義貨幣，央行發(fā)行的這個貨幣就叫基礎貨幣，在10%的存款準備金率下，通過商業(yè)銀行體系的循環(huán)之后，社會上的貨幣供應量擴張了整整10倍。這個倍數(shù)其實你算一下，就是存款準備金率的倒數(shù)10，所以也叫貨幣乘數(shù)。

現(xiàn)在有了這個概念以后，你就知道了，如果央行覺得市場上錢太多，或者太少，它完全是可以通過調節(jié)存款準備金率來控制貨幣乘數(shù)的。比如說現(xiàn)在錢多了，就要收縮一下，央行把存款準備金率提高到20%，那貨幣乘數(shù)變成了多少？0.2的倒數(shù)應該是5。所以同樣100美金的基礎貨幣，現(xiàn)在市場上流通的錢變成了500美元，比1000美元整整少了一半。同樣地，要是央行覺得經濟過冷了，就放點水，然后把存款準備金率給降低，降低到5%，那市場流通的錢現(xiàn)在變成多少了？2000美元。所以說降準就是降低存款準備金率，也就是央行給經濟放水。那提高存款準備金率就意味著收縮。所以現(xiàn)在你就明白了，為什么降準大家都歡天喜地，因為市場上錢變多了，投資機會也變多了，大家的機會都變多了。

二、影響貨幣擴張的幾個現(xiàn)實因素

調節(jié)存款準備金率可以改變貨幣擴張的倍數(shù)，社會上的錢會成倍地變多或者變少。但是剛才這個例子，其實我給的是一個假設的世界，在現(xiàn)實的生活中，咱們的情況要更加復雜。比如說銀行放貸的意愿，我們個人、企業(yè)的現(xiàn)金持有量，都會影響到貨幣擴張的機制。

比如說，我們剛才假設的是銀行會把除了存款準備金以外的所有的錢全部放貸出去。但是你想一下，現(xiàn)在假設經濟形勢不好，銀行會不會擔心，貸款收不回來？那銀行寧可讓資金趴在賬上，也不會把錢貸出去。那在開始的例子里，銀行如果不將這個90美元全貸出去，只放貸50美元，這種情況是很有可能存在的。如果每個銀行都像這個銀行一樣想，即使央行大力地降準，但由于銀行的放貸意愿很低，所以刺激經濟的效果也會大打折扣。比如說中國，這20年來最大的降準發(fā)生在哪一年呢？1998年。當時的存款準備金率直接從13%降低到了8%，但是1999年的經濟增速還是上不去，GDP 增速仍然創(chuàng)下了90年代以來的最低水平，原因是什么呢？就是大家都悲觀，銀行不愿意放貸出去，所以即使降準，信貸規(guī)模也起不來。所以說銀行放貸的意愿會影響到信用擴張的機制。

另外一個，就是咱們個人和企業(yè)現(xiàn)金的持有量。最典型的一個例子就是過年過節(jié)的時候，大家會不會感覺到，用到現(xiàn)金的地方比較多啊？尤其是過年的時候，單位要發(fā)獎金，朋友、親戚之間要發(fā)紅包，你還有大量購物的需求，所以現(xiàn)金的使用量會節(jié)節(jié)地上升。你以前拿到工資后，可能會全部存到銀行里去?，F(xiàn)在不會了，現(xiàn)在你要用掉一大部分，那么這樣會導致銀行的信用擴張機制也跟著收縮。所以你經常會在媒體上聽到：過年了，央行得放一點點水，來補充基礎貨幣的投放，其實就是為了給這個貨幣擴張的機制來補充水。

通過學習，我們最后總結一下，央行全面降準，意圖很明顯，就是對沖經濟增長不斷下滑的壓力，但對于實體經濟來講能不能起到提振運用，仍然有待驗證。因為如果實體經濟缺乏賺錢效應，即便商業(yè)銀行里錢再多，實體貸款的意愿也未必有那么強。如果實體不貸款，那么對商業(yè)銀行釋放流動性，就變成了“流動性陷阱”，也就是錢會在銀行體系循環(huán)，而不會進入實體經濟，支撐經濟增長。

但對于資本市場，無疑是個利好，因為降準會使市場上的錢變多，而金融市場都是炒預期，這也就是為什么“降準”消息一出，股市就大漲的原因。

隔壁股市大概率將反彈一大波，咱們幣圈依然沒什么賺錢效應，成交量也在日漸萎縮，暫時休息觀望吧，把盯盤的這些時間用來學習看起來是個不錯的選擇。