文章簡介：本文介紹了兩個(gè)作者對于基礎(chǔ)協(xié)議和應(yīng)用協(xié)議以及錢包所能獲取的價(jià)值的不同觀點(diǎn)，并說明論據(jù)。最后平兄也給出了自己的觀點(diǎn)。

在上篇文章中，我們將加密生態(tài)中的價(jià)值創(chuàng)造分為三個(gè)層次：

• 基礎(chǔ)協(xié)議

• 應(yīng)用程序協(xié)議

• 錢包

三個(gè)層次，也代表了3種不同的“胖理論”，即認(rèn)為這個(gè)層次將會(huì)獲取比其他層次更多的價(jià)值。

那么這三種投資標(biāo)的，要如何安排你的資產(chǎn)配置呢？

Fat Protocols vs Fat Dapps vs Fat Wallets 這篇文章的作者 Jeremy Liew 的觀點(diǎn)相對中庸，他認(rèn)為這三個(gè)層次都是整個(gè)加密生態(tài)中的關(guān)鍵構(gòu)件，整個(gè)生態(tài)的價(jià)值創(chuàng)建需要整體的配合而不是能依賴于單個(gè)層次，所以與其 all in 在單個(gè)層次上，投資者更應(yīng)該是選出每個(gè)層次上的贏家。用股市的行話，就是說，買龍頭呀！

Application Protocols are the better investment. Here’s why. 這篇文章的作者 James Kilroe 的觀點(diǎn)就比較激進(jìn)進(jìn)取，他認(rèn)為，相對于基礎(chǔ)協(xié)議，應(yīng)用協(xié)議是更好的投資標(biāo)的。下文將稱述翻譯作者的觀點(diǎn)：

應(yīng)用協(xié)議.png

上圖是兩種理論對應(yīng)的價(jià)值堆棧。但我們需要弄明白的是，當(dāng)系統(tǒng)得以大規(guī)模擴(kuò)展后，價(jià)值堆棧將會(huì)是如何分布的呢？是哪種協(xié)議能夠獲取大多數(shù)的價(jià)值呢？還是這種價(jià)值會(huì)按一定比例流向兩者呢？我們?nèi)绾巫R(shí)別呢？

我們可以通過應(yīng)用聚合理論來回答這些問題。 該理論指出，“任何特定消費(fèi)者市場的價(jià)值鏈分為三個(gè)部分：供應(yīng)商，分銷商和消費(fèi)者/用戶。在這些市場中獲得超額利潤的最好方法是要么在三部分中任何一個(gè)部分獲得橫向壟斷，要么整合其中兩個(gè)部分，以便在提供垂直解決方案方面擁有競爭優(yōu)勢。”

對于新的區(qū)塊鏈時(shí)代，應(yīng)該說：“任何給定的去中心垂直領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)可分為三個(gè)部分：基礎(chǔ)協(xié)議，應(yīng)用協(xié)議和消費(fèi)者/用戶。在任何垂直領(lǐng)域上獲得超大價(jià)值的最好方法是要么在三部分中任何一個(gè)部分獲得橫向壟斷，要么整合其中兩個(gè)部分，以便在提供垂直解決方案方面具有競爭優(yōu)勢。”

那么，這意味著什么呢？這意味著：在這種情況下，無論哪種協(xié)議，只要它可以聚合系統(tǒng)的兩個(gè)部分或者擁有整個(gè)水平層（例如：處理智能合約），那么這個(gè)協(xié)議將能占據(jù)主導(dǎo)地位。如果一個(gè)協(xié)議占據(jù)主導(dǎo)地位，那么它將可以提取更多的價(jià)值，從而使其網(wǎng)絡(luò)價(jià)值最大化。

我們來檢驗(yàn)第一個(gè)選項(xiàng)：即在三部分中任一部分獲得橫向壟斷?；A(chǔ)層協(xié)議發(fā)展為主導(dǎo)整個(gè)水平層的可能性有多大呢？即使實(shí)現(xiàn)了，這能使它提取價(jià)值嗎？我們考慮一下處于智能合約水平層的以太坊。目前，以太坊獲得了交易費(fèi)用，且這一數(shù)量還會(huì)增長。但是，以太坊也正在實(shí)施各種擴(kuò)容解決方案，因此處理每個(gè)交易所需的費(fèi)用將會(huì)下降。加上 EOS、NEO 以及 Tezos（先不考慮Tezos正在經(jīng)歷的證券集體訴訟）的競爭，以太坊應(yīng)該將“處理層”商品化，并可能將收費(fèi)降至接近零的水平。其次，這些網(wǎng)絡(luò)協(xié)議的開源性質(zhì)允許分叉，或許會(huì)衍生出一些利基市場的用例，從而降低了“通用”基礎(chǔ)協(xié)議的競爭優(yōu)勢。最后，像 Cosmos，Polkadot 和 Blockstack 這樣的項(xiàng)目已經(jīng)通過提供互操作性來實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈的虛擬化。這會(huì)進(jìn)一步將處理層商品化，反過來，這些互操作層也可以通過形成聚合嘗試提取價(jià)值。因此，即便像以太坊這樣的項(xiàng)目——有自己的專家團(tuán)隊(duì)和當(dāng)前智能合約的統(tǒng)治地位，也不可能獲得橫向壟斷。即使實(shí)現(xiàn)了，目前的價(jià)值主張也有可能在追求更便宜的交易能力中被商品化。

第二個(gè)選項(xiàng)“整合其中兩個(gè)部分”怎么樣呢？一個(gè)協(xié)議可以讓消費(fèi)者使用并提供價(jià)值的可能性有多大呢？應(yīng)用程序協(xié)議因其直接與終端用戶交互，應(yīng)當(dāng)“擁有”終端用戶。應(yīng)用程序協(xié)議聚合終端用戶要比基礎(chǔ)協(xié)議容易得多。 用戶將通過擁有通證來分享由正確設(shè)計(jì)的應(yīng)用程序協(xié)議經(jīng)濟(jì)帶來的價(jià)值。這將產(chǎn)生自主推廣應(yīng)用程序及其協(xié)議的忠實(shí)用戶，并進(jìn)一步提高應(yīng)用程序協(xié)議層的使用和價(jià)值。這些用戶可能完全不了解底層的處理協(xié)議。應(yīng)用程序協(xié)議與下層堆棧中的大量基礎(chǔ)協(xié)議之間的有效互操作性將進(jìn)一步推動(dòng)商品化，因?yàn)閼?yīng)用程序只需尋找那些在安全性、吞吐量和成本這個(gè)核心組合上有優(yōu)勢的基礎(chǔ)協(xié)議。

不過有兩點(diǎn)需要強(qiáng)調(diào)。第一，應(yīng)用程序協(xié)議的正確設(shè)計(jì)是指其加密通證經(jīng)濟(jì)的設(shè)計(jì)，錯(cuò)誤設(shè)計(jì)的系統(tǒng)可能會(huì)受到超高速周轉(zhuǎn)的影響，這會(huì)限制其獲取價(jià)值的能力。 第二，并不是所有的應(yīng)用程序協(xié)議都有正確的通證經(jīng)濟(jì)設(shè)計(jì)。

協(xié)議聚合價(jià)值堆棧的能力將決定它是否能夠獲取大部分價(jià)值。根據(jù)聚合理論，正確設(shè)計(jì)的應(yīng)用層協(xié)議能夠聚合其所在垂直領(lǐng)域的價(jià)值。另外，如果這些不同的垂直領(lǐng)域應(yīng)用都被采用（假設(shè)是因?yàn)樗鼈兂蔀榱藲⑹旨?jí)應(yīng)用），那么應(yīng)用協(xié)議經(jīng)濟(jì)中的交易價(jià)值將遠(yuǎn)大于交易手續(xù)費(fèi)。因此，從長遠(yuǎn)來看，投資于不同垂直行業(yè)的應(yīng)用層應(yīng)該優(yōu)于水平基礎(chǔ)協(xié)議投資。

平兄怎么看

依平兄愚見，價(jià)值獲?。ɑ蛲顿Y標(biāo)的）的優(yōu)先級(jí)排序?yàn)椋夯A(chǔ)協(xié)議 > 應(yīng)用程序協(xié)議 > 錢包，同時(shí)隨著時(shí)間的推移與區(qū)塊鏈?zhǔn)袌黾夹g(shù)的成熟，優(yōu)先級(jí)權(quán)重會(huì)逐漸往后傾斜，即基礎(chǔ)協(xié)議會(huì) <= 應(yīng)用程序協(xié)議 >= 錢包 等各種演變。理由如下：

對于 Jeremy Liew 的“買行業(yè)龍頭”的觀點(diǎn)，中庸自有其中之妙，故我們這里便無需怎么擴(kuò)展延伸。

我們主要延伸下 James Kilroe 的觀點(diǎn)。平兄個(gè)人是贊同他的觀點(diǎn)和理由的。但有必要在這里對作者的觀點(diǎn)進(jìn)行延伸，避免部分讀者對 James Kilroe 的觀點(diǎn)誤解：

首先， James Kilroe 認(rèn)為基礎(chǔ)協(xié)議獲取價(jià)值的來源為交易手續(xù)費(fèi)，并隨著以后底層基礎(chǔ)協(xié)議的商品化與競爭對手的增加，使得基礎(chǔ)協(xié)議即無法獲取大量的價(jià)值，也無法達(dá)到水平層面的壟斷。這里 James Kilroe 是從一個(gè)寬廣的時(shí)間維度來看這個(gè)問題的，即在基礎(chǔ)協(xié)議技術(shù)已成熟。而目前區(qū)塊鏈尚處于初始階段，基礎(chǔ)協(xié)議技術(shù)尚未成熟，更何況基于其構(gòu)建的應(yīng)用程序呢？另外，現(xiàn)階段的基礎(chǔ)協(xié)議通證還具備著一種"相對的價(jià)值存儲(chǔ)"的效用，新入資金除了一定程度會(huì)流向真正的價(jià)值存儲(chǔ)比特幣，其他的首選可能就是基礎(chǔ)協(xié)議通證了。所以，中短期來看，基礎(chǔ)協(xié)議所能獲取的價(jià)值 > 應(yīng)用程序協(xié)議；長期的話，則相反。

因此，若將基礎(chǔ)協(xié)議、應(yīng)用程序協(xié)議、錢包作為投資標(biāo)的，平兄認(rèn)為需要根據(jù)上文所說的時(shí)間階段進(jìn)行動(dòng)態(tài)配置！

若您有不同的觀點(diǎn)意見，歡迎留言交流！