伯克希爾一季度凈虧損497.46億美元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，投資組合遭遇“賬面巨虧”超545億美元，同時(shí)賬面現(xiàn)金達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1373億美元。

在巴菲特此次股東大會(huì)上，對(duì)于投資的虧損、抄底航空股的錯(cuò)誤判斷，以及對(duì)未來(lái)不可預(yù)知性的承認(rèn)，無(wú)疑是人們關(guān)注的重磅內(nèi)容。

一個(gè)89歲高齡的老人，面對(duì)全球觀眾，承認(rèn)自己在市場(chǎng)面前是能力有限的、以及坦陳“每個(gè)人都會(huì)犯錯(cuò)誤”，對(duì)于巴菲特來(lái)說(shuō)是非常難得的，這才更顯大將之風(fēng)。

一、股東大會(huì)要點(diǎn)集錦

1、疫情太瘋狂，未來(lái)發(fā)展無(wú)法預(yù)測(cè)

由于新冠疫情影響，伯克希爾取消了股東大會(huì)所有的線下活動(dòng)，改為全線上直播，由巴菲特和阿貝爾在奧馬哈會(huì)場(chǎng)回答股東問(wèn)題。

面對(duì)臺(tái)下空蕩蕩的座位，巴菲特不禁感慨疫情徹底顛覆了生活，同時(shí)他也強(qiáng)調(diào)健康和經(jīng)濟(jì)是相輔相成的。

巴菲特稱(chēng)，在學(xué)校的時(shí)候會(huì)計(jì)學(xué)的不錯(cuò)，但是生物是一塌糊涂，所以我對(duì)于新冠病毒疫情的了解和大家一樣多，結(jié)果可能不會(huì)更壞了。我目前還無(wú)法完全預(yù)測(cè)新冠疫情未來(lái)的發(fā)展，你們不知道的，我也不知道。

新冠疫情的致死率沒(méi)有1918年的西班牙流感大流行高，但傳染性很強(qiáng)。近期各國(guó)針對(duì)病毒的封鎖措施是“相當(dāng)大的一個(gè)實(shí)驗(yàn)”，相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠克服新冠病毒帶來(lái)的困難。

2、千萬(wàn)不要白白浪費(fèi)一次嚴(yán)重的危機(jī)

巴菲特年會(huì)上的PPT引用前白宮總管拉姆·伊曼紐爾(Rahm Emanuel)的話(huà)：“千萬(wàn)不要白白浪費(fèi)一次嚴(yán)重的危機(jī)”。

3、大蕭條也有“好處”

1929年，美股在大蕭條期間崩潰。當(dāng)時(shí)，汽車(chē)工業(yè)、家用電器、飛機(jī)等現(xiàn)代化行業(yè)可謂蓄勢(shì)待發(fā)，但道指在很短時(shí)間內(nèi)下跌48%。

當(dāng)年，巴菲特父親26歲，在本地銀行做證券買(mǎi)賣(mài)，有一個(gè)股票跌了40%，他覺(jué)得無(wú)法面對(duì)自己客戶(hù)，他就自己開(kāi)始“居家隔離”，這期間巴菲特出生。

他出生時(shí)1000元市值股票不到2年之內(nèi)，市值縮水至170元。

但大蕭條也有“好處”：催生了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，能很好地解決銀行破產(chǎn)、居民持續(xù)流失的問(wèn)題，這是大蕭條后出現(xiàn)的最好事物，提供了很好的保障。

還要看到， 二次大戰(zhàn)之后，美國(guó)接受了凱恩斯主義，接受了赤字產(chǎn)生，比如將GDP2%轉(zhuǎn)化為赤字等。

4、疫情會(huì)導(dǎo)致某些行業(yè)進(jìn)一步衰退，比如報(bào)紙業(yè)和汽車(chē)業(yè)

巴菲特表示，疫情導(dǎo)致某些行業(yè)進(jìn)一步衰退，也許這些行業(yè)里面的顧客會(huì)有其他的消費(fèi)習(xí)慣，不再使用這些產(chǎn)品了，零售業(yè)現(xiàn)在發(fā)生了很多變化，這些行業(yè)以前就有過(guò)問(wèn)題，現(xiàn)在他們的問(wèn)題更大。

比如說(shuō)報(bào)紙業(yè)，我們現(xiàn)在增加了更多報(bào)業(yè)的投資，而且?guī)椭麄儍斶€債務(wù)。但現(xiàn)在報(bào)業(yè)，在疫情之前，他們的廣告、銷(xiāo)售量、發(fā)行量都已下降。

在疫情之后，加劇了這個(gè)情況，情況更為嚴(yán)重。汽車(chē)業(yè)也是一樣，現(xiàn)在對(duì)汽車(chē)業(yè)的影響，這些賣(mài)汽車(chē)的汽車(chē)商也不會(huì)在報(bào)紙上做廣告了。

所以，以前這種情況就在發(fā)生，現(xiàn)在只是這個(gè)情況強(qiáng)化了、嚴(yán)重了。

5、疫情將長(zhǎng)時(shí)間改變生活習(xí)慣，有些小企業(yè)可能不會(huì)再開(kāi)門(mén)

在股東會(huì)上，巴菲特多次強(qiáng)調(diào)了疫情對(duì)居民生活習(xí)慣的改變，這可能會(huì)徹底改變某些商業(yè)規(guī)則，或者讓一些行業(yè)受到很長(zhǎng)時(shí)間的影響，“伯克希爾哈撒韋的制造業(yè)務(wù)可能會(huì)裁員，有些小企業(yè)可能不會(huì)再開(kāi)門(mén)?！?/p>

6、不要下錯(cuò)賭注，做空美國(guó)要小心

巴菲特稱(chēng)，美國(guó)已經(jīng)接受過(guò)考驗(yàn)，比如大蕭條。不要在美國(guó)上下錯(cuò)賭注，美國(guó)（經(jīng)濟(jì)）是相當(dāng)強(qiáng)壯的。

相比于1789年的時(shí)候，我們現(xiàn)在是一個(gè)更好且更富裕的國(guó)家。

我也不覺(jué)得任何人知道，明天或者之后的市場(chǎng)走勢(shì)。

如果說(shuō)你要打賭做空美國(guó)，你就應(yīng)該非常小心。因?yàn)槟阋谶@方面下注的時(shí)候要非常注意，因?yàn)槭袌?chǎng)可能會(huì)發(fā)生任何事情。

7、要收購(gòu)就直接買(mǎi)整個(gè)企業(yè)

巴菲特指出，伯克希爾的工作方式跟其他美國(guó)企業(yè)是不一樣的，我們買(mǎi)的話(huà)就是買(mǎi)整個(gè)企業(yè)，我們常常這么做。

現(xiàn)在常常會(huì)選擇一些了解的業(yè)務(wù)才進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，當(dāng)然購(gòu)買(mǎi)的時(shí)候都是買(mǎi)全部的產(chǎn)業(yè)。

如果能夠買(mǎi)到部分的股權(quán)，我們也可以這么做。比如說(shuō)6%、7%、8%百分比的股權(quán)，不管到底這中間是合作的關(guān)系或者買(mǎi)到股權(quán)，我們都是可以接受的。

8、4月份伯克希爾凈賣(mài)出60億美元股票

巴菲特在股東大會(huì)上表示，伯克希爾一季度買(mǎi)入股票40億美元、拋售股票21.6億、買(mǎi)入債券17.4億美元。

4月份伯克希爾回購(gòu)了4.26億美元股票，但是同期賣(mài)出股票65.09億美元，凈賣(mài)出60億美元股票。

9、現(xiàn)在還是買(mǎi)入股票的好時(shí)機(jī)

巴菲特在股東大會(huì)上表示，現(xiàn)在還是買(mǎi)入股票的好時(shí)機(jī)，但是要做好長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)疫情的準(zhǔn)備，可能買(mǎi)了還會(huì)跌。

“現(xiàn)在買(mǎi)入了，也許是對(duì)的，但下周一開(kāi)盤(pán)，也可能會(huì)下跌，我們無(wú)法預(yù)測(cè)，要做好應(yīng)對(duì)疫情的長(zhǎng)期準(zhǔn)備?！?/p>

10、芒格狀態(tài)很好，將在2021年回歸年會(huì)

巴菲特表示，以前習(xí)慣和查理·芒格在這里進(jìn)行講話(huà)，查理·芒格現(xiàn)在已經(jīng)96歲了，他的身體還很強(qiáng)壯，但是覺(jué)得今年最好的選擇是讓芒格不要過(guò)來(lái)開(kāi)會(huì)。

二、這輩子只買(mǎi)過(guò)兩個(gè)中國(guó)公司

巴菲特這輩子只買(mǎi)過(guò)兩個(gè)中國(guó)的公司，分別是中石油和比亞迪。

2003年4月，巴菲特以每股1.6至1.7元的價(jià)格，大舉買(mǎi)入港股中國(guó)石油股，最終持有23.4億股。

2007年7月，巴菲特開(kāi)始分批以12港元左右的價(jià)格減持，到10月全部賣(mài)出，5億美元，4年翻了8倍。

2008年9月，伯克希爾旗下的中美能源公司以2.3億美元獲得比亞迪10%的股份，約合每股8港元，持有至今。

這兩個(gè)中國(guó)公司，在巴菲特的投資生涯里都比較特別。

據(jù)巴菲特自己說(shuō)，買(mǎi)中石油之前，只是簡(jiǎn)單看了2002年和2003年的年報(bào)，覺(jué)得中石油是世界第四大石油公司，分紅高。

在2000年以前，巴菲特出了名的對(duì)科技股不感冒，之前更是“四個(gè)輪子的不是好生意”，也一貫看衰汽車(chē)行業(yè)。

從前腳賣(mài)出中石油，到后腳買(mǎi)入科技股初戀的比亞迪，巴菲特葫蘆里的藥，很多人看不懂。

或許結(jié)合當(dāng)時(shí)的政治大背景，能夠略窺一二。

美國(guó)總統(tǒng)里，共和黨的總統(tǒng)必須要有一手玩轉(zhuǎn)石油的本領(lǐng)。

2001年到2009年擔(dān)任兩屆總統(tǒng)的小布什，他和他爹老布什總統(tǒng)，倆人在早期都是石油企業(yè)發(fā)家。

上臺(tái)之后，其執(zhí)政班底就有不少來(lái)自美國(guó)石油界的大佬，比如老布什時(shí)期的國(guó)防部長(zhǎng)，小布什時(shí)期的副總統(tǒng)，迪克·切尼，就是美國(guó)最大的石油工程服務(wù)公司的CEO。

布什家族所在的得克薩斯州近百年來(lái)一直是美國(guó)的主力石油生產(chǎn)區(qū)，?？松梨诘亩麻L(zhǎng)和CEO可以不經(jīng)預(yù)約，直接面見(jiàn)切尼并通過(guò)切尼向總統(tǒng)傳話(huà)。

再加上2003年爆發(fā)的伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，相信以巴菲特的情報(bào)網(wǎng)，不會(huì)不明白石油集團(tuán)發(fā)動(dòng)這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的意義所在。

放在油價(jià)走勢(shì)圖上，更加好理解：

至于2008年買(mǎi)入比亞迪，時(shí)間是10月份，而美國(guó)當(dāng)年的大選，最終投票日是11月5號(hào)，民主黨候選人的奧巴馬，共和黨候選人是年長(zhǎng)的麥凱恩。

從事后來(lái)看，奧巴馬08年當(dāng)選的優(yōu)勢(shì)非常明顯，得票數(shù)基本上是麥凱恩的2倍，很大一部分原因是上任總統(tǒng)共和黨小布什陷入了伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，同時(shí)美國(guó)大選年爆發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對(duì)于當(dāng)前執(zhí)政黨的打擊是致命的。

以巴菲特的關(guān)系網(wǎng)和閱歷，得出奧巴馬大概率獲勝不是一件難事。

而民主黨的奧巴馬上臺(tái)，能源政策必然是大幅推進(jìn)新能源，所有的民主黨的候選人的能源方針大體都是降低傳統(tǒng)石化補(bǔ)貼，推進(jìn)可再生能源。

所以在奧巴馬當(dāng)選之后僅1年，比亞迪港股股價(jià)從15漲到了88，不過(guò)巴菲特一直也沒(méi)有賣(mài)。

從傳統(tǒng)能源中石油到新能源比亞迪，如此大的跨度，如此精確的時(shí)間踩點(diǎn)，很難說(shuō)巴菲特沒(méi)有動(dòng)用自己政治上的人脈和判斷力。說(shuō)這兩筆是政治投機(jī)，也沒(méi)什么不對(duì)。

三、巴菲特清倉(cāng)所有航空股

關(guān)于航空股，最近很多人跟著巴菲特在瞎炒。

3月份股災(zāi)之前，巴菲特增持了大量的航空股。疫情爆發(fā)后接受采訪說(shuō)不會(huì)賣(mài)航空股。

但緊接著伯克希爾公告稱(chēng)減持了航空股，更令人想不到的是在5月3日的股東大會(huì)上又宣布清倉(cāng)了所有航空股。

他說(shuō)不知道疫情后是否需要那么多飛機(jī)，不知道空客和波音未來(lái)會(huì)如何，現(xiàn)在要購(gòu)買(mǎi)航空公司股票風(fēng)險(xiǎn)更大。

不知道他說(shuō)完會(huì)不會(huì)又去摁下買(mǎi)入鍵。

其實(shí)老巴以前也買(mǎi)過(guò)航空股。

1989年，剛剛在可口可樂(lè)身上大賺五倍的巴菲特盯上了民航業(yè)，斥資3.58億美元買(mǎi)入全美航空的優(yōu)先股，結(jié)果不幸翻車(chē)，六年時(shí)間跌了75%。

在寫(xiě)給投資者的信中，被套牢的巴菲特毫不掩飾自己的憤怒：如果你想成為百萬(wàn)富翁，那就先成為億萬(wàn)富翁，然后買(mǎi)航空股。

巴老對(duì)特朗普的評(píng)價(jià)，在其當(dāng)選前后是不大一樣，巴老是個(gè)非常正確的投資者。

譬如他歷來(lái)都是多頭，不做空，并不是說(shuō)他不利用期權(quán)等衍生工具，而是指他押注美國(guó)會(huì)長(zhǎng)期繁榮，不會(huì)永久離開(kāi)美國(guó)資本市場(chǎng)，只是他判斷他能買(mǎi)的公司還沒(méi)跌到他心儀的位置。

再加上他經(jīng)常犯錯(cuò)且常調(diào)倉(cāng)割肉，并不是跟我們國(guó)內(nèi)媒體所言的“永遠(yuǎn)正確”。

投資本來(lái)也是一門(mén)藝術(shù)，有時(shí)對(duì)也有時(shí)錯(cuò)，什么時(shí)候該割肉什么時(shí)候該死扛是很個(gè)人的東西，甚至很看剎那間的靈感。

所以作為普通投資者，巴菲特的大局觀和手起刀落的決斷是值得學(xué)習(xí)的，如果跟在他屁股后面追漲殺跌，那就只能是股神聯(lián)合收割機(jī)下的一顆無(wú)辜的嫩韭菜了。

四、股東大會(huì)提出四個(gè)理財(cái)建議

1，別借錢(qián)炒股。巴菲特說(shuō)道，投資者不該借錢(qián)投入股市。押注于美國(guó)市場(chǎng)仍是最好的選擇，但同時(shí)指出鑒于新冠病毒大流行的不確定性，人們不該借錢(qián)買(mǎi)入股票。

巴菲特說(shuō)“當(dāng)像現(xiàn)在這樣的大流行發(fā)生時(shí)，很難對(duì)其影響進(jìn)行考量。正因如此，你們永遠(yuǎn)都不該借錢(qián)來(lái)進(jìn)行投資，至少在我看來(lái)是這樣。在美國(guó)‘大順風(fēng)’時(shí)借錢(qián)投資是不需要理由的，但現(xiàn)在沒(méi)有任何理由這樣做。”

2，長(zhǎng)期看股票比國(guó)債好。目前美國(guó)30年期國(guó)債收益率只有1%，通脹率只有2%，長(zhǎng)期來(lái)看，股票的回報(bào)會(huì)比國(guó)債高，會(huì)比你將現(xiàn)金藏在床墊下更高。

3，選擇分散投資。“我也是這么做的，取得不錯(cuò)的結(jié)果?！卑头铺卣J(rèn)為，投資者不應(yīng)陷入這樣的境地——因?yàn)榧恿烁軛U或者由于心理因素?zé)o法吸收壞消息的影響，導(dǎo)致他們被市場(chǎng)失靈所影響。

4，買(mǎi)標(biāo)普500指數(shù)基金。普通投資者應(yīng)該在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)購(gòu)買(mǎi)廣泛的市場(chǎng)，而不是聽(tīng)從其他人的選股建議。對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，最好的辦法是擁有標(biāo)普500指數(shù)基金。人們真的不需要花很多錢(qián)購(gòu)買(mǎi)選股建議。

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