今天來(lái)談?wù)剝r(jià)值投資的估值。
世界上永遠(yuǎn)都不缺投資神話，像股神巴菲特、中國(guó)的郎永平。郎永平曾用0.8美元一股的價(jià)格購(gòu)買過(guò)網(wǎng)易的股票，當(dāng)時(shí)的網(wǎng)易正處于要退市的危險(xiǎn)邊緣。后來(lái)怎么樣呢？網(wǎng)易的股價(jià)大幅上漲，到2001年，漲到100多美元，而郎永平也賺取了大幅的投資回報(bào)。
他有一句投資名言“永遠(yuǎn)投資價(jià)格低于價(jià)值的股票?！?/p>
這句話里有兩個(gè)名詞：價(jià)格、價(jià)值。價(jià)格很容易得到，所有股票的價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)上都能看到，那價(jià)值呢？
現(xiàn)代金融體系中，對(duì)投資價(jià)值的估值，總結(jié)起來(lái)有兩種估算方法：絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法，我們來(lái)逐一學(xué)習(xí)下。
絕對(duì)估值法就是對(duì)一個(gè)企業(yè)在生命周期內(nèi)產(chǎn)生預(yù)期現(xiàn)金流進(jìn)行估值。簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)，如果有兩棟空置的房子，其中一棟每個(gè)月有較高的月租金，而另外一棟沒(méi)有，那擁有較高且穩(wěn)定現(xiàn)金流的這棟房子的估值就高些。
相對(duì)估值法是用市場(chǎng)上類似的企業(yè)進(jìn)行對(duì)比，得出經(jīng)營(yíng)情況。比如說(shuō)，你要去買房子，就可以通過(guò)了解周邊小區(qū)的房?jī)r(jià)，在加上自己要買的房子的樓層、朝向等因素進(jìn)行價(jià)格的加減，就能大概估算出要買的房子的價(jià)格。
絕對(duì)估值法與相對(duì)估值法沒(méi)有優(yōu)劣之分。通過(guò)概念可知，絕對(duì)估值法是縱向?qū)ζ髽I(yè)的價(jià)值進(jìn)行估值，是對(duì)價(jià)值的挖掘，股神巴菲特是此類估值法的翹楚；相對(duì)估值法是橫向?qū)Ρ裙乐?，更加貼近事實(shí)，能夠反映出市場(chǎng)真實(shí)的情緒預(yù)期，IPO多采用此方法。
關(guān)于絕對(duì)價(jià)值估值與相對(duì)價(jià)值估值我會(huì)在明天、后天的每日錢商中給出具體的算法。
在這里需要明確的一點(diǎn)是，價(jià)值投資估值法是一種投資的憑證，而不是投資的決策，通過(guò)三個(gè)方面進(jìn)行說(shuō)明。
一、合理估值不一定準(zhǔn)確。美國(guó)的安然公司曾經(jīng)是世界上最大的綜合性天然氣和電力公司之一，在北美地區(qū)是頭號(hào)天然氣和電力批發(fā)銷售商，是美國(guó)當(dāng)時(shí)最受矚目的明星企業(yè)，很多分析師都通過(guò)不同的估值模型分析后給出了買入的評(píng)級(jí)。在2001年，安然公司卷入會(huì)計(jì)詐騙丑聞，爆出財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)造假。那 基于報(bào)表數(shù)據(jù)得出的估值也成了笑話。制冰行業(yè)曾是美國(guó)緬因州的支柱行業(yè)，但隨著冰箱的發(fā)明，這個(gè)行業(yè)也消逝了。所以說(shuō)，受到數(shù)據(jù)的真實(shí)性以及行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，估值不一定準(zhǔn)確。
二、估值的數(shù)據(jù)參數(shù)不是越多越好。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，計(jì)算機(jī)能夠處理越來(lái)越復(fù)雜的數(shù)據(jù)，人們對(duì)復(fù)雜數(shù)據(jù)的迷思越陷越深，出現(xiàn)了很多的復(fù)雜估值模型。但是，數(shù)據(jù)總伴隨著“噪音”，數(shù)據(jù)越多，噪音越響，產(chǎn)生的誤差也就越大。記住一個(gè)原則：越簡(jiǎn)單越準(zhǔn)確。在做估值的時(shí)候，盡量用簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)進(jìn)行估值。
三、估值并不客觀。受情緒等因素的影響，估值并不一定客觀。對(duì)待樂(lè)視的態(tài)度，曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)“樂(lè)視粉”和“樂(lè)視黑”，在基于同樣的數(shù)據(jù)估算，卻得出了完全不同的價(jià)值估算結(jié)果。在進(jìn)行估值是，如果我們對(duì)某一家企業(yè)持樂(lè)觀態(tài)度，就會(huì)主動(dòng)或非主動(dòng)的忽略掉一些消極的因素；如果持消極態(tài)度，那就會(huì)不自覺(jué)的放大這些因素，所以估值并不客觀。
估值的核心，是估。
