一切皆周期
隨著我國市場經(jīng)濟(jì)不斷完善，經(jīng)濟(jì)周期影響越來越大，成為理解宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)運(yùn)行的重要邏輯。經(jīng)濟(jì)周期都有哪些？有什么規(guī)律特征？它的影響因素有哪些？產(chǎn)能周期的理論基礎(chǔ)和規(guī)律是什么？我們怎么判斷行業(yè)當(dāng)前所處的周期？基于此，盛世華研提出“一切皆周期”的行業(yè)研究理論，為您解決以上問題。并通過周期理論，來更充分的理解目前行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、市場格局、市場規(guī)模、發(fā)展速度、經(jīng)營效益、行業(yè)景氣度、產(chǎn)業(yè)供需、價格走勢等信息，讓企業(yè)對整個產(chǎn)業(yè)周期及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有一個清晰、深入的了解和把控。
周期廣泛存在于各個地方，是自然界的規(guī)律。周期包括繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段，在經(jīng)濟(jì)活動中表現(xiàn)的很明顯。
增長與波動是宏觀經(jīng)濟(jì)研究的永恒主題，也是經(jīng)濟(jì)形勢分析最基礎(chǔ)的框架體系，經(jīng)濟(jì)潛在增長率決定了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的長期均衡趨勢，經(jīng)濟(jì)周期決定了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的波動態(tài)勢。經(jīng)濟(jì)總是從復(fù)蘇、繁榮、衰退到蕭條周而復(fù)始地發(fā)生著，每個人都身處其中。
經(jīng)濟(jì)周期主要受商業(yè)周期、政治周期、社會周期等影響，其中，商業(yè)周期是市場經(jīng)濟(jì)中由個人或企業(yè)自主行為引發(fā)的商業(yè)律動，是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)形勢分析和實(shí)施反周期宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)?，F(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行潛勢由多股商業(yè)周期力量疊加而成。
現(xiàn)代經(jīng)典經(jīng)濟(jì)周期理論歸納出了幾大典型商業(yè)周期：短波的農(nóng)業(yè)周期（又稱蛛網(wǎng)周期）揭示的是農(nóng)業(yè)對價格的生產(chǎn)反饋周期，1年左右；中短波的庫存周期（又稱基欽周期）揭示的是工商業(yè)部門的存貨調(diào)整周期，3-4年左右；中長波的設(shè)備投資周期（又稱朱格拉周期）揭示的是產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)施的循環(huán)投資活動，6-11年左右；長波的建筑周期（又稱庫茲涅茨周期）主要是住房建設(shè)活動導(dǎo)致的，20-40年左右；超長波的創(chuàng)新周期（又稱康德拉耶夫周期）是由創(chuàng)新活動的集聚發(fā)生所致，50-70年左右。金融是實(shí)體的映射，商業(yè)周期的另一面是金融周期、信貸周期、杠桿周期和債務(wù)周期。
圖表：周期的劃分與嵌套
以近幾年為例，從2014年到2018年，短短四年，中國經(jīng)濟(jì)就經(jīng)歷了一輪完整的經(jīng)濟(jì)周期。
衰退階段：2013年底、2014年初，經(jīng)濟(jì)開始加速下行，實(shí)際GDP增速在一年的時間里從7.9%降到7.1%，下行了0.8個百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)正式進(jìn)入衰退階段。為了保住7%的經(jīng)濟(jì)增長底線，政策從2014年11月降息開始升級到全面寬松，隨后2015年我們看到了十幾次降準(zhǔn)降息以及PPP和專項(xiàng)建設(shè)基金的大規(guī)模投資。
復(fù)蘇階段：在全面寬松和大規(guī)模投資的刺激下，經(jīng)濟(jì)從2016年開始逐步進(jìn)入復(fù)蘇階段。需求側(cè)房地產(chǎn)和基建投資持續(xù)回暖，帶動2016年一季度名義GDP見底，三季度實(shí)際GDP見底。與此同時，2015年底提出的供給側(cè)改革導(dǎo)致產(chǎn)能去化，微觀市場的商品價格和房價開始上漲。
過熱階段：2017年初開始，宏觀上的經(jīng)濟(jì)增速雖然還在回升，但幅度并沒有前幾輪刺激那么明顯。與此同時，大劑量的貨幣寬松開始推動資產(chǎn)價格泡沫化，一線城市房價幾乎翻倍，迫使各地開始加大力度進(jìn)行地產(chǎn)調(diào)控，貨幣政策也明顯收緊。
滯脹階段：在去杠桿的束縛之下，大規(guī)模刺激政策對經(jīng)濟(jì)的拉動作用逐步耗盡，經(jīng)濟(jì)增長的回升明顯遭遇瓶頸。2017年三季度開始經(jīng)濟(jì)增速重新下行，實(shí)際GDP下行0.1個百分點(diǎn)，名義GDP下行0.5個百分點(diǎn)。
從2018年開始，經(jīng)濟(jì)重新進(jìn)入衰退階段。
宏觀經(jīng)濟(jì)如此，中觀行業(yè)更是如此。在盛世華研服務(wù)過的諸多行業(yè)中，經(jīng)常出現(xiàn)很多行業(yè)今年大家一致看好，瘋狂加碼投資，明年就行業(yè)蕭條，再過段時間就迎來破產(chǎn)倒逼潮。
中國經(jīng)濟(jì)和行業(yè)受周期的影響越來越大，理解周期和利用周期成為企業(yè)投資決策的重要參考決策依據(jù)。
任何行業(yè)都會經(jīng)歷萌芽、成長、成熟、衰退四個階段，一家企業(yè)可以在不同的行業(yè)之間躍遷，但一個行業(yè)很難逆生長，不同階段的行業(yè)有不同的投資機(jī)會。
人的一生會經(jīng)歷幼年、青年、中年、老年，一個行業(yè)也會經(jīng)歷萌芽、成長、成熟、衰退。
在生命周期的不同階段，行業(yè)/企業(yè)在消費(fèi)者數(shù)量、產(chǎn)品產(chǎn)量、市場增長率、利潤、競爭狀況、企業(yè)規(guī)模、技術(shù)創(chuàng)新、行業(yè)壁壘等方面具有不同的特征。
（一）幼稚期
這種行業(yè)的生產(chǎn)往往是科學(xué)技術(shù)產(chǎn)生突破性進(jìn)步的結(jié)果，經(jīng)常萌芽于實(shí)驗(yàn)室或者科技園區(qū)，例如生物醫(yī)藥、生物工程、海洋產(chǎn)業(yè)等。
在這一階段，由于新行業(yè)剛剛誕生或初建不久，只有為數(shù)不多的投資公司投資于這個新興的行業(yè)。另外，創(chuàng)業(yè)公司的研究和開發(fā)費(fèi)用較高，而大眾對其產(chǎn)品尚缺乏全面了解，致使產(chǎn)品市場需求狹小，銷售收入較低，因此這些創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒有盈利，反而出現(xiàn)較大虧損。
同時，較高的產(chǎn)品成本和價格與較小的市場需求之間的矛盾使得創(chuàng)業(yè)公司面臨很大的市場風(fēng)險，而且還可能因財(cái)務(wù)困難而引發(fā)破產(chǎn)風(fēng)險。因此，這類企業(yè)更適合投機(jī)者和創(chuàng)業(yè)投資者。
在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的成熟、生產(chǎn)成本的降低和市場需求的擴(kuò)大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險、低收益的幼稚期邁入高風(fēng)險、高收益的成長期。
（二）成長期
判斷一個行業(yè)的成長能力，可以從以下方面考察：（1）需求彈性。一般而言，需求彈性較高的行業(yè)成長能力也較強(qiáng)。（2）生產(chǎn)技術(shù)。技術(shù)進(jìn)步快的行業(yè)，創(chuàng)新能力強(qiáng)，生產(chǎn)率上升快，容易保持優(yōu)勢地位，其成長能力也強(qiáng)。（3）產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度。產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度強(qiáng)的行業(yè)，成長能力也強(qiáng)。（4）市場容量與潛力。市場容量和市場潛力大的行業(yè)，其成長空間也大。（5）行業(yè)在空間的轉(zhuǎn)移活動。行業(yè)在空間轉(zhuǎn)移活動停止，一般可以說明行業(yè)成長達(dá)到市場需求邊界，成長期也就進(jìn)入尾聲。（6）產(chǎn)業(yè)組織變化活動。在行業(yè)成長過程中，一般伴隨著行業(yè)中企業(yè)組織不斷向集團(tuán)化、大型化方向發(fā)展。
這一時期企業(yè)的利潤雖然增長很快，但所面臨的競爭風(fēng)險也非常大，破產(chǎn)率與被兼并率相當(dāng)高。由于市場競爭優(yōu)勝劣汰規(guī)律的作用，市場上生產(chǎn)廠商的數(shù)量會在一個階段后出現(xiàn)大幅度減少，之后開始逐漸穩(wěn)定下來。由于市場需求趨向飽和，產(chǎn)品的銷售增長率減慢，迅速賺取利潤的機(jī)會減少，整個行業(yè)便開始進(jìn)入成熟期。
（三）成熟期
行業(yè)的成熟期是一個相對較長的時期。具體來看，各個行業(yè)成熟期的時間長短往往有所區(qū)別。一般而言，技術(shù)含量高的行業(yè)成熟期歷時相對較短，而公用事業(yè)行業(yè)成熟期持續(xù)的時間較長。行業(yè)處于成熟期的特點(diǎn)主要有：（1）企業(yè)規(guī)?？涨?、地位顯赫，產(chǎn)品普及程度高。（2）行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場需求也趨于飽和，買方市場出現(xiàn)。（3）構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位，其生產(chǎn)要素份額、產(chǎn)值、利稅份額在國民經(jīng)濟(jì)中占有一席之地。但通常在短期內(nèi)很難識別一個行業(yè)何時真正進(jìn)入成熟期。
在行業(yè)成熟期，行業(yè)增長速度降到一個適度水平。在某些情況下，整個行業(yè)的增長可能會完全停止，其產(chǎn)出甚至下降。行業(yè)的發(fā)展很難較好地保持與國民生產(chǎn)總值同步增長。當(dāng)然，由于技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)全球化等各種原因，某些行業(yè)可能會在進(jìn)入成熟期之后迎來新的增長。
（四）衰退期
行業(yè)衰退是客觀的必然，是行業(yè)經(jīng)濟(jì)新陳代謝的表現(xiàn)。行業(yè)衰退可以分為自然衰退和偶然衰退。自然衰退是一種自然狀態(tài)下到來的衰退。偶然衰退是指在偶然的外部因素作用下，提前或者延后發(fā)生的衰退。行業(yè)衰退還可以分為絕對衰退和相對衰退。絕對衰退是指行業(yè)本身內(nèi)在的衰退規(guī)律起作用而發(fā)生的規(guī)模萎縮、功能衰退、產(chǎn)品老化。相對衰退是指行業(yè)因結(jié)構(gòu)性原因或者無形原因引起行業(yè)地位和功能發(fā)生衰減的狀況，而并不一定是行業(yè)實(shí)體發(fā)生了絕對的萎縮。例如電視業(yè)的崛起，導(dǎo)致了電影業(yè)的相對衰退，公路業(yè)的發(fā)展也促使了鐵路業(yè)的相對衰退等等。
衰退期出現(xiàn)在較長的穩(wěn)定期之后。由于大量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)產(chǎn)品的市場需求開始逐漸減少，產(chǎn)品的銷售量也開始下降，某些廠商開始向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，因而原行業(yè)出現(xiàn)了廠商數(shù)目減少、利潤水平停滯不前或不斷下降的蕭條景象。至此，整個行業(yè)便進(jìn)入了衰退期。
但在很多情況下，行業(yè)的衰退期往往比行業(yè)生命周期的其他三個階段的總和還要長，大量的行業(yè)都是衰而不亡，甚至?xí)c人類社會長期共存。例如，鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)在衰退，但是人們卻看不到它們的消亡。煙草業(yè)更是如此，難有終期。
每個行業(yè)都會經(jīng)歷一個對行業(yè)的當(dāng)前業(yè)績和未來前景產(chǎn)生影響的生命周期。大多數(shù)行業(yè)都會經(jīng)歷一個與產(chǎn)品生命周期相似的生命周期，即起步期、成長期、成熟期和衰退期。但是，許多行業(yè)往往會通過使用新技術(shù)而得以更新或再成長，而不會像某些特定產(chǎn)品或服務(wù)那樣走向衰退。在制定企業(yè)戰(zhàn)略時，了解行業(yè)所處的生命周期屬于哪個階段是非常重要的一個考慮因素。
一家企業(yè)可以在不同的行業(yè)之間躍遷，踩在新行業(yè)的浪潮之巔，成為一家新企業(yè)，像GE、諾基亞這樣的百年老店幾乎都是如此。但一個行業(yè)很難逆生長，再新的行業(yè)，也會有衰退的一天。每個行業(yè)的生命路徑不同，有的行業(yè)早熟，幾乎沒有萌芽期，短暫的爆發(fā)式成長后就進(jìn)入了寡頭競爭的成熟期，這類行業(yè)的共同特點(diǎn)是技術(shù)壁壘低、短時間內(nèi)出現(xiàn)大量競爭者，比如O2O、共享單車，典型的生命路徑是大起大落之后保持穩(wěn)定。有的行業(yè)晚熟，從萌芽階段開始，一直緩慢成長，比如醫(yī)療器械、燃?xì)?、涂料、油漆油墨。每個行業(yè)的壽命也不同，有的行業(yè)從成長到衰退只要十年，比如某些高科技和服務(wù)業(yè)，而有的行業(yè)經(jīng)歷上百年，甚至與人類的發(fā)展同步，比如能源、水利、電力等。
圖表：市場／行業(yè)生命周期各階段的主要特征
階段?
因素
開發(fā)期成長期成熟期衰退期
市場發(fā)展緩慢迅速約于GNP的增長速度相當(dāng)需求下降
市場萎縮
增長的可預(yù)見性需求只被現(xiàn)有產(chǎn)品滿足一小部分，增長潛力難以預(yù)料需求已被滿足一大部分，需求上限開始清晰增長潛力已很好確定增長潛力明顯有限
顧客的穩(wěn)定性顧客以很少的信任試用該產(chǎn)品有一定信任，顧客試用不同的產(chǎn)品，尚未形成品牌忠誠已形成品牌購買傾向。新進(jìn)入者很難獲得高額利潤極穩(wěn)定，顧客很少有尋求其它供應(yīng)者的動機(jī)
產(chǎn)品系列的拓展性產(chǎn)品品種單一產(chǎn)品系列迅速擴(kuò)展擴(kuò)展減慢或停止不盈利產(chǎn)品逐漸退出，產(chǎn)品品種減少
技術(shù)的作用為了生產(chǎn)適合市場需要的產(chǎn)品，技術(shù)是重要的角色前期，產(chǎn)品技術(shù)至關(guān)重要；后期，生產(chǎn)技術(shù)更為重要生產(chǎn)工藝和材料替換是重點(diǎn)?？梢杂眯录夹g(shù)更新使該行業(yè)延伸技術(shù)完全成熟、穩(wěn)定、易于掌握
產(chǎn)品技術(shù)高度的產(chǎn)品創(chuàng)新；尚未產(chǎn)生主導(dǎo)性的設(shè)計(jì)主導(dǎo)性的產(chǎn)品設(shè)計(jì)已經(jīng)出現(xiàn)；強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品多樣性小的漸進(jìn)的革新，基本圍繞節(jié)省成本、提高效益展開產(chǎn)品很少有改變
生產(chǎn)技術(shù)強(qiáng)調(diào)柔性制造，主導(dǎo)產(chǎn)品出現(xiàn)以前，工藝都不固定隨著主導(dǎo)性設(shè)計(jì)的出現(xiàn)，生產(chǎn)工藝開始專門化強(qiáng)調(diào)效率，尤其是通過自動化手段很少或沒有工藝改變
定價模式價格高且易變隨成本下降和競爭加劇價格迅速下降價格隨生產(chǎn)力允許的成本下降，很慢價格低且穩(wěn)定
促銷促銷目標(biāo)是“革新者”和“嘗鮮者”，主要是喚起欲望側(cè)重建立品牌形象調(diào)整促銷策略以適應(yīng)不同的細(xì)分市場主要依靠慣性維持市場
競爭者的數(shù)量較少在先入者高邊際利潤吸引下，競爭者數(shù)量迅速增多，到成長期后期達(dá)最多競爭力較強(qiáng)的企業(yè)已建立穩(wěn)定地位，并購和弱競爭者被淘汰，行業(yè)進(jìn)一步集中新進(jìn)入者已很少，且不受歡迎。競爭者繼續(xù)減少
市場份額的分布不穩(wěn)定。市場份額反映企業(yè)家的眼光和把握機(jī)會的能力穩(wěn)定性增加。少數(shù)競爭者以強(qiáng)有力的態(tài)勢出現(xiàn)穩(wěn)定。少數(shù)企業(yè)常會控制整個行業(yè)的絕大部分或是集中在極少數(shù)競爭手中，或是由行業(yè)細(xì)分化或市場地區(qū)化而分散
競爭的性質(zhì)有限競爭。企業(yè)眼光主要在產(chǎn)品改進(jìn)上而不是競爭上市場的迅速增長掩蓋了競爭為了生存，競爭達(dá)到頂峰隨著新格局的形成，傾向于低度競爭
進(jìn)入與退出進(jìn)入容易。進(jìn)入障礙主要是技術(shù)、資金和對未知的擔(dān)心較困難。市場力量已經(jīng)產(chǎn)生，但不很強(qiáng)。如果沒有對立性競爭，是進(jìn)入的好時機(jī)困難。市場已“瓜分”完畢，市場領(lǐng)導(dǎo)者地位已確立，新進(jìn)入者要從別人那“搶生意”。行業(yè)內(nèi)開始分化，有的發(fā)生動搖因?yàn)槭袌鑫s，很少有新進(jìn)入者。行業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛退出，只留下一些大企業(yè)和“補(bǔ)缺”的小企業(yè)
投資需求逐漸地投資以支持新的產(chǎn)品為支持增長，資金需求達(dá)到高峰為保存生存能力，仍需再投資很少投資，甚至變賣部分資產(chǎn)以“榨取”現(xiàn)金
財(cái)務(wù)狀況起動成本高，需要大量現(xiàn)金投入，回本無保障銷售增長帶來利潤，但大部分利潤用于再投資穩(wěn)定的銷售帶來巨額利潤，再投資減少，形成現(xiàn)金來源利潤下降，現(xiàn)金流很少（可能是正，可能是負(fù)）
資料來源：盛世華研搜集整理
隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化，每個生命周期階段的行業(yè)都有不同的投資機(jī)會，就像人的各個年齡段都有不同的魅力一樣。
萌芽期的行業(yè)，投資面臨很多不確定性和偶然性，成功會獲得豐厚的回報(bào)，失敗則要承擔(dān)很大的損失。成長期的行業(yè)，具有核心競爭力的企業(yè)將脫穎而出。創(chuàng)新需要持續(xù)的試錯，高強(qiáng)度的研發(fā)不能保障成功，但至少是保證競爭性的前提。所以，具備較強(qiáng)的創(chuàng)新能力、能夠保持高研發(fā)投入、商業(yè)模式清晰、符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的企業(yè)最終成功的可能性更大，這一類企業(yè)能夠創(chuàng)造長期價值。
成熟期的行業(yè)，優(yōu)勝劣汰后競爭格局穩(wěn)定，行業(yè)利潤由于一定程度的壟斷達(dá)到了較高水平，而競爭風(fēng)險較低，規(guī)模優(yōu)勢強(qiáng)、毛利高的行業(yè)龍頭企業(yè)一般會有不錯的分紅表現(xiàn)。衰退期的行業(yè)，機(jī)會在于提高產(chǎn)能利用率和運(yùn)營效率，可持續(xù)性的行業(yè)即使在衰退期依然會有不錯的盈利表現(xiàn)。
我們把一個公司的生命周期分為：初創(chuàng)期，成長期，平臺期和衰落期。處于成長期的公司，它已經(jīng)脫離了初創(chuàng)期的危險，公司業(yè)績開始大幅成長，那么我們有機(jī)會獲得豐厚的利潤。
整個成長期，我們把它再細(xì)分成高速成長期、穩(wěn)健成長期和緩慢成長期，
那么我們怎樣判斷公司處于成長期的什么階段呢?這是一件重要的事情，大致可從四個方面判斷：首先，要看市場容量，有時候要看細(xì)分市場的容量，韋爾奇有個“數(shù)一數(shù)二”的策略，是指在細(xì)分市場里數(shù)一數(shù)二；第二，看核心產(chǎn)品的市場份額，如果份額已經(jīng)很高了，那就意味著成長起來就比較困難了，如果比較低，業(yè)績增長的潛力就大些；第三，要看公司新產(chǎn)品儲備；第四，要看它的并購策略，尤其對科技公司。
第四節(jié) 重要周期：產(chǎn)能周期的基礎(chǔ)理論和規(guī)律特征
產(chǎn)能投資：設(shè)備投資是產(chǎn)能投資的主要組成部分之一，其他的產(chǎn)能投資還包括勞動力雇傭、廠房投資、商業(yè)地產(chǎn)投資等。
設(shè)備投資：廣義的設(shè)備投資不僅包括機(jī)器設(shè)備投資，還包括相關(guān)廠房建造、輔助性工器具購置、無形資產(chǎn)支出等。設(shè)備投資主要集中在制造業(yè)、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等領(lǐng)域。
產(chǎn)能投資周期：是指設(shè)備投資、就業(yè)雇傭等產(chǎn)能投資的周期性擴(kuò)張以及收縮調(diào)整行為。
設(shè)備投資周期：屬于產(chǎn)能周期的主要組成部分之一，又稱資本性支出周期，或朱格拉周期，是指企業(yè)在耐用設(shè)備及其基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)上的周期性支出活動。
二、產(chǎn)能投資周期是經(jīng)濟(jì)波動的中周期、主周期
產(chǎn)能是指在給定的技術(shù)條件下，資本和勞動力被充分利用后所能達(dá)到的最高產(chǎn)出。
產(chǎn)能投資周期是經(jīng)濟(jì)波動中的主周期，長度6-11年，主要內(nèi)容是設(shè)備投資和就業(yè)雇傭的周期性調(diào)整。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在微觀上表現(xiàn)為企業(yè)產(chǎn)能調(diào)整活動（設(shè)備投資、就業(yè)雇傭等），企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)能或去產(chǎn)能行為表明了對未來國民經(jīng)濟(jì)景氣的預(yù)期。從其它商業(yè)周期與產(chǎn)能投資周期的關(guān)系看，短期的庫存調(diào)整是中期產(chǎn)能調(diào)整的緩沖帶，長期的創(chuàng)新周期是技術(shù)革命引發(fā)的商業(yè)機(jī)會和產(chǎn)能投資浪潮。
產(chǎn)能周期分為四個階段：第一個階段，在經(jīng)濟(jì)繁榮的時候，企業(yè)家過度樂觀，導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張以及隨后的產(chǎn)能過剩。第二個階段，由于產(chǎn)能過剩，供過于求，供求格局惡化，引發(fā)通縮。在漫長通縮過程中，中小企業(yè)退出，大企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，這是一個供給出清的過程。第三個階段，產(chǎn)能出清尾聲，行業(yè)集中度大幅提升，剩者為王，企業(yè)利潤改善，開始修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，為新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張蓄積力量。但因?yàn)閯倓傔^完冬天，企業(yè)對未來前景仍然謹(jǐn)慎，新增產(chǎn)能擴(kuò)張不是很明顯。第四個階段，隨著企業(yè)盈利持續(xù)改善和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，我們終會看到新的產(chǎn)能擴(kuò)張，一開始帶動需求，后期增加供給。
圖表：經(jīng)濟(jì)周期與產(chǎn)能調(diào)整
資料來源：方正證券
主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家非常重視產(chǎn)能投資周期，如馬克思、熊彼特、凱恩斯、薩繆爾森、米切爾、伯恩斯、哈耶克、米塞斯等。誕生了大量經(jīng)典理論：實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)周期理論、過度投資理論、有效需求不足、真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論、乘數(shù)-加速數(shù)模型等。
產(chǎn)能利用率(設(shè)備利用率、就業(yè)率等)是判斷經(jīng)濟(jì)形勢的風(fēng)向標(biāo)，美、歐、日等發(fā)達(dá)國家普遍重視產(chǎn)能利用率的統(tǒng)計(jì)和分析，目前我國統(tǒng)計(jì)空白。
三、產(chǎn)能投資周期的驅(qū)動因素與放大機(jī)制
產(chǎn)能投資周期存在一些初始的驅(qū)動因素，在傳導(dǎo)過程中，又存在放大機(jī)制，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形成廣泛而深入的影響。本部分旨在歸納梳理國內(nèi)外有關(guān)研究成果。
（一）驅(qū)動因素
造成經(jīng)濟(jì)波動的驅(qū)動因素，來自自然、政治、社會、人性以及經(jīng)濟(jì)自身等各個方面。
1）實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期因素。本部分把所有歸因于實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的解釋統(tǒng)稱為實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期因素，包括過度投資理論、有效需求不足理論、實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)周期理論、創(chuàng)新理論、凱恩斯主義以及后凱恩斯主義的相關(guān)理論，等等。
在現(xiàn)代化大生產(chǎn)的時代，由于生產(chǎn)和消費(fèi)在時間、空間和主體上是分離的，因此很難實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能投資與最終需求的完美匹配，波動必然產(chǎn)生。
過度投資理論認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)繁榮時投資者對未來過于樂觀，不斷加大投資，最終導(dǎo)致生產(chǎn)超過由消費(fèi)和出口決定的有效需求從而引發(fā)產(chǎn)能過剩，或者導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張超過原材料或勞動力供給瓶頸，工資和原材料成本上升侵蝕了生產(chǎn)企業(yè)的利潤。
凱恩斯強(qiáng)調(diào)有效需求，認(rèn)為私人投資是整個周期過程中的易變和不穩(wěn)定因素。凱恩斯反對古典理論關(guān)于產(chǎn)品和就業(yè)市場出清的假設(shè)，認(rèn)為由于工資和價格存在剛性，市場很難自我實(shí)現(xiàn)均衡。
實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)周期理論認(rèn)為投資由企業(yè)的利潤驅(qū)動，而利潤由成本和價格決定并周期性地波動，經(jīng)濟(jì)周期性波動的過程同時也是產(chǎn)能調(diào)整的過程，一輪完整的周期表現(xiàn)為：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇→產(chǎn)能利用率提高→企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能→新建產(chǎn)能投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)并持續(xù)釋放生產(chǎn)能力→經(jīng)濟(jì)增長超過由設(shè)備、資源和勞動力等決定的潛在增長率，引發(fā)通膨，成本侵蝕利潤，產(chǎn)能過?！?jīng)濟(jì)回調(diào)→產(chǎn)能利用率下降、設(shè)備閑置、產(chǎn)能過剩、通縮→去產(chǎn)能化、企業(yè)放緩設(shè)備采購和勞動力雇傭來消化現(xiàn)有產(chǎn)能→物價下跌、企業(yè)成本下降、刺激政策→供給出清進(jìn)入尾聲、產(chǎn)能利用率恢復(fù)、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)→新一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和產(chǎn)能擴(kuò)張。
創(chuàng)新理論認(rèn)為創(chuàng)新的集聚發(fā)生及其帶動的產(chǎn)業(yè)投資浪潮是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)從繁榮到蕭條的根本原因。
2）設(shè)備壽命周期。設(shè)備存在使用壽命，經(jīng)濟(jì)中存在大規(guī)模的設(shè)備更新替換活動?，F(xiàn)代設(shè)備的壽命，不僅要考慮物理壽命，還要考慮技術(shù)壽命和經(jīng)濟(jì)壽命。首先，設(shè)備的物理壽命，又稱自然壽命、物質(zhì)壽命，是指設(shè)備從投入使用開始，直到因物質(zhì)磨損而不能繼續(xù)使用、報(bào)廢為止所經(jīng)歷的時間。物理壽命主要是由設(shè)備的有形磨損所決定的。其次，設(shè)備的技術(shù)壽命，又稱有效壽命，是指從設(shè)備開始使用到因技術(shù)落后而被淘汰所延續(xù)的時間。技術(shù)壽命主要是由設(shè)備的無形磨損所決定的，它一般比自然壽命要短?？茖W(xué)技術(shù)進(jìn)步越快，技術(shù)壽命越短。最后，設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命，又稱效益壽命，是指設(shè)備從投入使用開始，到繼續(xù)使用經(jīng)濟(jì)效益上不合理而被更新所經(jīng)歷的時間。效益壽命是由維護(hù)費(fèi)用的提高和使用價值的降低所決定的。
3）政治周期。民選政府普遍存在明顯的政治經(jīng)濟(jì)周期，執(zhí)政黨為了獲取連任，會在大選前的一兩年擴(kuò)大支出、刺激經(jīng)濟(jì)；而大選后獲勝的政黨則必須面對平衡預(yù)算收支的壓力和由選舉前政策引發(fā)的通貨膨脹趨勢，進(jìn)而收縮開支、政策轉(zhuǎn)向。美國、中國等國政府存在4-5年的小換屆和8-10年的大換屆，同時中國存在官員晉升的政治錦標(biāo)賽體制。
4）經(jīng)濟(jì)信心周期。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)越來越從人類行為的角度認(rèn)識經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性，周期不僅是一個技術(shù)過程，背后是亙古不變的人性輪回。經(jīng)濟(jì)周期從繁榮走向蕭條的循環(huán)過程，也是人性從過度樂觀走向過度悲觀的輪回，產(chǎn)能過剩的背后是人性過度樂觀情緒所導(dǎo)致的。
5）發(fā)展階段因素。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，會出現(xiàn)驅(qū)動設(shè)備投資的一些特殊因素，比如，地區(qū)間要素成本變化引發(fā)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，勞動力成本上升引發(fā)的機(jī)器替代勞動，技術(shù)進(jìn)步引發(fā)的進(jìn)口替代。
（二）放大機(jī)制
乘數(shù)加速數(shù)：投資的一個變化會由于引致消費(fèi)導(dǎo)致國民收入更大的變化，被稱為投資乘數(shù)，大小取決于邊際消費(fèi)傾向。國民收入的一個變化會由于資本產(chǎn)出比導(dǎo)致對資本存量需求更大的變化，被稱為加速原理，大小取決于資本產(chǎn)出比。乘數(shù)與加速原理相互作用會引起并放大經(jīng)濟(jì)的周期性波動：投資增加引起產(chǎn)量的更大增加，產(chǎn)量的更大增加又引起投資的更大增加，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)繁榮。然而，產(chǎn)量達(dá)到一定水平后由于社會需求與資源的限制無法再增加，這時就會由于加速原理的反向作用使投資更大幅度減少，投資的減少又會由于乘數(shù)的作用使產(chǎn)量繼續(xù)減少，這兩者的共同作用又會使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條。
抵押信貸加速器：在經(jīng)濟(jì)從繁榮到蕭條周期性地發(fā)生時，企業(yè)所擁有的資產(chǎn)及其帶來的抵押信用基礎(chǔ)從膨脹到收縮、從擴(kuò)杠桿到去杠桿，具有明顯的自我循環(huán)、自我放大的特點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)處于上升期時，企業(yè)擁有的土地、房屋、存貨等資產(chǎn)價格不斷升值，使得企業(yè)信用基礎(chǔ)不斷擴(kuò)大，從而更容易獲得信貸、放大杠桿。在經(jīng)濟(jì)處于下降期時，企業(yè)的資產(chǎn)價格則不斷貶值，大大削弱企業(yè)的信用基礎(chǔ)，從而使得企業(yè)更難獲得信貸，被迫收縮杠桿。
貨幣加速器：商業(yè)銀行的行為歷來是順周期的，當(dāng)企業(yè)盈利預(yù)期好時，商業(yè)銀行會傾向于擴(kuò)大信貸規(guī)模，錦上添花。相反，當(dāng)企業(yè)盈利預(yù)期變差時，銀行會傾向于收縮貸款規(guī)模，雪上加霜。
情緒加速器：人們在諸多領(lǐng)域存在集體非理性，在經(jīng)濟(jì)繁榮時過于樂觀和自信，認(rèn)為好日子會一直持續(xù)下去，自己做出正確決策的能力高人一籌；而在經(jīng)濟(jì)衰退時人們則又陷入悲觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)低迷將一直持續(xù)下去，懷疑自己的決策能力。人類社會這種集體的非理性、羊群式的從眾心理、把短期趨勢看成未來長期趨勢的現(xiàn)象從未消失過，明顯放大了經(jīng)濟(jì)波動。
1）產(chǎn)能擴(kuò)張周期。受經(jīng)濟(jì)景氣驅(qū)動，以擴(kuò)張產(chǎn)能為目的，新建、擴(kuò)建為主。包括設(shè)備擴(kuò)張、勞動力雇傭、原材料采購等。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時，企業(yè)產(chǎn)能利用率得到提升，新一輪經(jīng)濟(jì)周期啟動，企業(yè)開始進(jìn)行新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張，以在未來的市場競爭者搶占先機(jī)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時，企業(yè)被迫去產(chǎn)能，以降低運(yùn)營成本，度過冬天。
2）產(chǎn)能更新周期。受設(shè)備壽命周期驅(qū)動，主要是對原有設(shè)備重置更新，不以擴(kuò)大產(chǎn)能為目的。設(shè)備更新分為物理更新、技術(shù)更新和經(jīng)濟(jì)更新等三種，是指用新的、或比較先進(jìn)的、或更為經(jīng)濟(jì)的設(shè)備，來替代物理上不能繼續(xù)使用的、或技術(shù)上不適宜繼續(xù)使用、或經(jīng)濟(jì)上繼續(xù)使用不劃算的設(shè)備。
3）其它產(chǎn)能投資活動。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，還存在機(jī)器替代勞動、地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等設(shè)備投資活動，也不以擴(kuò)張產(chǎn)能為目的，而是在原有產(chǎn)能規(guī)模不變情況下，重新進(jìn)行要素組合或地區(qū)布局。
產(chǎn)能投資周期揭示的是產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)設(shè)備、基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)以及就業(yè)雇傭的循環(huán)投資活動，屬于中周期，時長約6-11年。美國二戰(zhàn)前產(chǎn)能投資周期平均長度為10年左右，二戰(zhàn)后縮短為7年左右。造成周期縮短的原因包括：技術(shù)進(jìn)步更快；信息傳播更迅速，產(chǎn)業(yè)界把握投資機(jī)會的能力更強(qiáng)；產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了升級，新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)需要的設(shè)備更新折舊更快；稅法鼓勵企業(yè)采用加速折舊法；政府逆周期宏觀調(diào)控的影響。
產(chǎn)能擴(kuò)張周期和產(chǎn)能更新周期的影響隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而此消彼長。在經(jīng)濟(jì)起飛階段，設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)張周期較強(qiáng)而設(shè)備更新周期較弱。隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，尤其是步入住行消費(fèi)升級和重化工業(yè)階段，資本密集度大幅提高，設(shè)備更新周期的影響開始顯現(xiàn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入成熟經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)增長潛力下降，資本密集度較高，這時設(shè)備更新周期將越來越凸顯。因此，發(fā)達(dá)國家比發(fā)展中國家更容易觀察到設(shè)備更新周期。
摘自《產(chǎn)能周期的基礎(chǔ)理論和規(guī)律特征》作者：方正宏觀任澤平
第五節(jié) 行業(yè)發(fā)展周期現(xiàn)狀特征研究框架
簡單介紹行業(yè)發(fā)展歷史、現(xiàn)狀、市場等基本情況。
市場規(guī)模(Market Size)，即市場容量，市場規(guī)模主要是研究目標(biāo)產(chǎn)品或行業(yè)的整體規(guī)模。簡單點(diǎn)講，可以理解為一定時間內(nèi)，一個（類）產(chǎn)品或服務(wù)在某個范圍內(nèi)的市場銷售額。市場銷售額有時間維度限制的，一般限制在一年內(nèi)。
市場供求關(guān)系是指在商品經(jīng)濟(jì)條件下，商品供給和需求之間的相互聯(lián)系、相互制約的關(guān)系，它同時也是生產(chǎn)和消費(fèi)之間的關(guān)系在市場上的反映。
1、供不應(yīng)求。是指一定時間內(nèi)，市場上生產(chǎn)部門生產(chǎn)出的商品，也就是提供給人們消費(fèi)的商品總額，小于(落后)人們在這段時間內(nèi)滿足物質(zhì)資料生活所需要產(chǎn)品的總額。在這種情況下，需求大于供給，這時候市場就成了賣方市場，賣方處于有利的地位。
2、供大于求。說的是一定時間內(nèi)，市場上生產(chǎn)部門生產(chǎn)出的商品，也就是提供給人們消費(fèi)的商品總額，大于（超出）人們在這段時間內(nèi)滿足物質(zhì)資料生活所需要產(chǎn)品的總額。這使得供給大于需求，這時候市場成了買方市場，買方處于主動地位。
3、供求均衡。是指在一定時間內(nèi)，商品的供給與人們的需求達(dá)到了理想的對等狀態(tài)，即供給剛好滿足需求。這種平衡只是種趨勢，只能是相對的平衡，這需要在嚴(yán)格的假定條件下才能實(shí)現(xiàn)。在這種情況下，買方和賣方處于對等關(guān)系，雙方的關(guān)系是相對和諧、穩(wěn)定的。
價格機(jī)制是市場機(jī)制中的基本機(jī)制。所謂價格機(jī)制，是指在競爭過程中，與供求相互聯(lián)系、相互制約的市場價格的形成和運(yùn)行機(jī)制。價格機(jī)制包括價格形成機(jī)制和價格調(diào)節(jié)機(jī)制。價格機(jī)制是在市場競爭過程中，價格變動與供求變動之間相互制約的聯(lián)系和作用。價格機(jī)制是市場機(jī)制中最敏感、最有效的調(diào)節(jié)機(jī)制，價格的變動對整個社會經(jīng)濟(jì)活動有十分重要的影響。商品價格的變動，會引起商品供求關(guān)系變化；而供求關(guān)系的變化，又反過來引起價格的變動。
四大功能作用：
傳遞信息，價格以其自身變動的方向和幅度，傳遞市場商品供銷等經(jīng)濟(jì)信息，有利于提高決策的效率。
調(diào)節(jié)資源配置，價格高低，影響供求，引導(dǎo)生產(chǎn)與消費(fèi)，因而調(diào)節(jié)資源的合理配置。
調(diào)節(jié)收入，價格高低決定生產(chǎn)者、消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)利益，是調(diào)節(jié)收入分配的尺度。
競爭的有力工具，價格機(jī)制是競爭的有力工具。
為了了解市場潛力，還必須深入調(diào)查市場的容量和產(chǎn)品在當(dāng)?shù)氐南M(fèi)方式、消費(fèi)增長情況。
在市場容量調(diào)查中，首先需要了解的是，同類產(chǎn)品在目標(biāo)市場中銷售的情況，并根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)人口、社會經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，尋找出過去和現(xiàn)在發(fā)生的變化情況，預(yù)測將來可能發(fā)生的變化。
其次，要了解當(dāng)?shù)厥袌鲇嘘P(guān)產(chǎn)品的消費(fèi)變化，主要查清當(dāng)?shù)赝惍a(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量和可能發(fā)生的變化、當(dāng)?shù)禺a(chǎn)品的就地銷售數(shù)量、當(dāng)?shù)氐墓べY收入水平、消費(fèi)習(xí)慣等，運(yùn)用定性分析和定量分析的方法，綜合地分析產(chǎn)品今后的消費(fèi)變化趨勢。
1、材料消耗對產(chǎn)品成本的影響。企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品必須要消耗一定的原材料，這些消耗掉的材料就構(gòu)成了產(chǎn)品成本的重要組成部分。材料變動對成本的影響是首位因素，它包括材料消耗的數(shù)量和價格的變動。
2、人工成本和勞動生產(chǎn)率的變動對產(chǎn)品成本的影響。單位產(chǎn)品成本中的工資費(fèi)用數(shù)額取決于生產(chǎn)工人的平均職工薪酬和生產(chǎn)工人的勞動生產(chǎn)率。工人的平均薪酬增加，分配到單位產(chǎn)品成本中的工資費(fèi)用數(shù)額就大，成本增加，經(jīng)濟(jì)效益減少；反之經(jīng)濟(jì)效益增加。同時，生產(chǎn)工人的勞動生產(chǎn)率提高，分配到單位產(chǎn)品成本中的工資費(fèi)用數(shù)額就小，成本減少，經(jīng)濟(jì)效益增加；反之經(jīng)濟(jì)效益減少。因此，企業(yè)要培養(yǎng)復(fù)合型人才，提高勞動生產(chǎn)率，降低成本，獲取最大的經(jīng)濟(jì)收益。
3、產(chǎn)品產(chǎn)量的變動對單位成本的影響。企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品所耗用的費(fèi)用，按其與產(chǎn)量的關(guān)系分為變動費(fèi)用、固定費(fèi)用、半固定費(fèi)用。變動費(fèi)用隨產(chǎn)量而變，但產(chǎn)量的變動對單位變動費(fèi)用不產(chǎn)生影響。固定費(fèi)用不隨產(chǎn)量增減而變動，具有相對穩(wěn)定性，但是產(chǎn)量變動，分配到單位成本中的固定費(fèi)用就相應(yīng)變動。產(chǎn)量增加，單位固定費(fèi)用就相應(yīng)減少；反之單位固定費(fèi)用就相應(yīng)增加。還有一部分半固定費(fèi)用，與產(chǎn)量變動有一定關(guān)系但不是成正比關(guān)系。所以，只有在產(chǎn)量增加所引起的成本增長率小于產(chǎn)量增加所引起的收入增長率時，企業(yè)才有較大的經(jīng)濟(jì)效益增長。
影響成本的因素很多，要想在激烈的競爭環(huán)境中保持較高的贏利水平，必須樹立正確的財(cái)務(wù)理念，要制定目標(biāo)成本，做好成本分析控制工作。
盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是—個相對的概念，即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高，盈利能力越強(qiáng)；利潤率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。盈利能力分析也是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容，可以幫助財(cái)務(wù)管理人員及時發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營的問題，改善財(cái)務(wù)運(yùn)行效率。
只有行業(yè)空間的不斷拓展，才能夠給行業(yè)內(nèi)的企業(yè)提供一個份額不斷增大的蛋糕，企業(yè)才可以獲得迅速成長的空間。
而對于一個空間相對有限的行業(yè)來說，相當(dāng)于份額不變的蛋糕，那么，企業(yè)成長只能通過搶食別的企業(yè)蛋糕份額，最終引起價格戰(zhàn)等現(xiàn)象，這樣企業(yè)的成長性是很難持續(xù)的。
行業(yè)的生命周期行業(yè)的成長空間與行業(yè)所處生命周期息息相關(guān)。行業(yè)所處生命周期的位置，制約或決定著企業(yè)的生存和發(fā)展。例如：汽車誕生以前，歐美的馬車制造業(yè)曾經(jīng)是何等輝煌，然而時至今日，連汽車業(yè)都已進(jìn)入生命周期中的穩(wěn)定期了。
這說明，如果某個行業(yè)進(jìn)入衰退期，則屬于這個行業(yè)中的企業(yè)，不管其資產(chǎn)多么雄厚，經(jīng)營管理能力多么強(qiáng)，都不能擺脫行業(yè)空間狹小的命運(yùn)。
行業(yè)的市場需求行業(yè)產(chǎn)品的市場需求情況也影響著行業(yè)空間。
決定一個公司長期的成長性除了行業(yè)空間，恐怕最被大家忽視的問題是行業(yè)競爭格局，從某種意義來說，競爭格局比行業(yè)空間更重要。
格局與空間，格局決定競爭環(huán)境，空間決定未來增速。
行業(yè)空間保障的是收入端的穩(wěn)健增長，競爭格局保障的是盈利能力的維持以及提升。
通常在很大程度上來說，對于競爭格局的研究比行業(yè)空間的研究更有意義。且在企業(yè)經(jīng)營中來看，所有基于成本端及價格端的研究，均是競爭格局研究的附屬品。在行業(yè)競爭格局出現(xiàn)較大波動的同時，簡單的研究成本端及價格端的變動只會帶來錯誤的投資結(jié)論。很多時候消費(fèi)品盈利能力提升的背后邏輯都是競爭格局的優(yōu)化，而競爭格局優(yōu)化在很多時候微觀層面的體現(xiàn)則又是集中度提升的結(jié)果。
有些行業(yè)，比如服裝，萬億級別的大行業(yè)，而且大家在穿衣打扮上花的錢只會越來越多，行業(yè)發(fā)展空間非常大，但這個行業(yè)很難出好的公司，因?yàn)槭袌鎏靵y，從事服裝行業(yè)的公司幾十萬上百萬家，消費(fèi)者對服裝的個性化需求太大，品牌的忠誠度很低。但有些行業(yè)，市場會慢慢向少數(shù)幾家公司集中，形成穩(wěn)固的行業(yè)競爭格局，而且這個格局很難被打破，此時這個行業(yè)如果高速發(fā)展，行業(yè)的龍頭公司會獲得更快的發(fā)展速度和更高的利潤。
根據(jù)客觀事物發(fā)展的這種連續(xù)規(guī)律性，運(yùn)用過去的歷史數(shù)據(jù)，通過統(tǒng)計(jì)分析，進(jìn)一步推測市場未來的發(fā)展趨勢。市場預(yù)測中，事物的過去會同樣延續(xù)到未來，其意思是說，市場未來不會發(fā)生突然跳躍式變化，而是漸進(jìn)變化的。
研究表明，企業(yè)的生命周期主要受到技術(shù)生命周期、產(chǎn)品生命周期、產(chǎn)業(yè)生命周期、宏觀環(huán)境變化以及企業(yè)自身素質(zhì)的影響。
依托一項(xiàng)核心技術(shù)經(jīng)營的企業(yè)，核心技術(shù)的生命周期影響企業(yè)的生命周期，兩者具有一定的同步性，例如，核心技術(shù)處于成長期，企業(yè)也往往處于成長期，核心技術(shù)被新技術(shù)替代，進(jìn)入衰退期，企業(yè)如果不進(jìn)行技術(shù)升級，也將步入衰退期。
對單一產(chǎn)品企業(yè)而言，企業(yè)的生命周期與產(chǎn)品的生命周期具有一定的同步性，但不會超過產(chǎn)品的生命周期；對于多產(chǎn)品的企業(yè)，企業(yè)生命周期與產(chǎn)品生命周期曲線的疊加具有一定的同步性，經(jīng)營的好的話企業(yè)生命周期可超過單一產(chǎn)品周期。充分發(fā)揮企業(yè)核心能力，優(yōu)化產(chǎn)品種類，實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)，回避單一產(chǎn)品風(fēng)險，對企業(yè)經(jīng)營具有重要意義。
單一行業(yè)企業(yè)，企業(yè)生命周期受行業(yè)生命周期影響，一般不會超過行業(yè)生命周期，產(chǎn)品門類齊全的大型企業(yè)的生命周期與行業(yè)生命周期具有一定的同步性，多產(chǎn)業(yè)的企業(yè)生命周期有可能超過行業(yè)生命周期。當(dāng)整個行業(yè)進(jìn)入衰退期時，企業(yè)應(yīng)考慮退出，向其他具有成長性行業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。
宏觀環(huán)境包括國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，國家法律政策環(huán)境（宏觀調(diào)控政策，產(chǎn)業(yè)政策，融資政策，稅收政策，貨幣政策），社會環(huán)境（人口老齡化），技術(shù)環(huán)境，自然環(huán)境等，對企業(yè)經(jīng)營具有重要影響，環(huán)境變化通常會觸發(fā)企業(yè)潛在一些風(fēng)險，進(jìn)而影響企業(yè)的健康狀況而影響企業(yè)的生命周期。
企業(yè)自身素質(zhì)包括企業(yè)創(chuàng)業(yè)精神，創(chuàng)新能力，適應(yīng)環(huán)境變化的能力，管理水平，運(yùn)營能力，企業(yè)文化等。企業(yè)自身素質(zhì)決定企業(yè)競爭力，基業(yè)長青的企業(yè)都具有核心競爭力。素質(zhì)差的企業(yè)，如出現(xiàn)大企業(yè)病，官僚盛行，對變化反應(yīng)慢，或者發(fā)展不成熟，管理不當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，往往早早步入衰退期。
技術(shù)創(chuàng)新能夠改變產(chǎn)品周期、行業(yè)周期，甚至經(jīng)濟(jì)周期。
比如2010年電子景氣進(jìn)一步攀高其實(shí)得益于蘋果推出了跨時代的iphone4，人機(jī)交互方式從鍵盤變成了觸摸屏，蘋果開啟了智能手機(jī)替代傳統(tǒng)功能手機(jī)的熱潮。
縱觀這幾年的電子行業(yè)大機(jī)會，歸根結(jié)底來自于智能手機(jī)這個殺手級的技術(shù)創(chuàng)新，按照每年全球20億部手機(jī)出貨，即使單機(jī)物料成本平均500元也會帶來一個上萬億元的新市場，它將帶來格局重塑，能夠抓出創(chuàng)新機(jī)遇的公司將逐步長大，比如這些年跟隨智能手機(jī)長大的信維通信、立訊精密、長盈精密、歌爾股份等。
從技術(shù)創(chuàng)新角度看，智能手機(jī)這樣的殺手級創(chuàng)新改變了原來手機(jī)產(chǎn)業(yè)的周期。
產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是過去這些年來國內(nèi)制造行業(yè)持續(xù)成長的最重要因素。全球電子產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大體路徑是從歐美到日本，再從日本到臺灣，再從臺灣到中國（由于需求結(jié)構(gòu)的不同，部分工業(yè)類電子可能是直接從歐美或日本轉(zhuǎn)移到中國），手機(jī)供應(yīng)鏈?zhǔn)钱a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的典型表現(xiàn)，早期聲學(xué)器件由歐美和臺灣人壟斷，后來轉(zhuǎn)移到了瑞聲科技和歌爾；早期的天線是由歐美廠商壟斷，后來轉(zhuǎn)移到了信維通信；早期的手機(jī)連接器和線材大多是臺灣廠商，后來轉(zhuǎn)移到了立訊精密等，更不用說顯示屏、機(jī)殼等資產(chǎn)重一點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)。
后來隨著人力成本大幅上升，純粹以人力成本取勝的子行業(yè)優(yōu)勢已不明顯，但是由于我國人口紅利結(jié)構(gòu)的改變，國內(nèi)工程師人才的成本優(yōu)勢顯著優(yōu)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，因此在2012-2014年，計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)大幅受益于工程師紅利帶來的進(jìn)口替代（產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移）。
但是在很多由歐美、日本壟斷的基礎(chǔ)學(xué)科領(lǐng)域，勞動力紅利和工程師紅利（說到底還是人才成本優(yōu)勢）不足以推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。到現(xiàn)在，與外企相比，國內(nèi)人力成本沒有任何優(yōu)勢，無論普通勞動力還是工程師。
政策因素也是逆周期的一個重要因素，比如前些年的光伏、風(fēng)電，新能源汽車等都是深度受益于政策驅(qū)動的行業(yè)。但通常一個產(chǎn)業(yè)因政策而驅(qū)動時，這個行業(yè)的生命力有限，但政策因素一旦疊加全球大的技術(shù)創(chuàng)新浪潮，那么這種機(jī)會就不容忽視，比如新能源汽車。
