資產(chǎn)負(fù)債率?是指一家企業(yè)總資產(chǎn)中有多少比例是由債務(wù)形成的，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。資產(chǎn)有息負(fù)債率?是指一家企業(yè)的總資產(chǎn)中，有多少比例的資產(chǎn)是向銀行等金融機(jī)構(gòu)以支付利息等方式借入的債務(wù)。
概念
資產(chǎn)負(fù)債率?是指一家企業(yè)總資產(chǎn)中有多少比例是由債務(wù)形成的，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。它亦表示一家公司的總資產(chǎn)中，每一元資產(chǎn)中包含的債務(wù)的比率。
資產(chǎn)有息負(fù)債率?是指一家企業(yè)的總資產(chǎn)中，有多少比例的資產(chǎn)是向銀行等金融機(jī)構(gòu)以支付利息等方式借入的債務(wù)，此部分有息負(fù)債包括短期借款、長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券等等，均附有利息支付條件的債務(wù)。
資產(chǎn)負(fù)債率及資產(chǎn)有息負(fù)債率的計(jì)算公式
資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算公式：
? ? ? ? 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債÷總資產(chǎn)×100%
資產(chǎn)有息負(fù)債率的計(jì)算公式：
? ? ? ? 資產(chǎn)有息負(fù)債率=有息負(fù)債÷總資產(chǎn)×100%
如何分析資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)有息負(fù)債率
通常，對(duì)一般企業(yè)而言，資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右或以下是一個(gè)良性的狀態(tài)，如果高于50%，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就比較高，償債能力降低。
但不同的行業(yè)，情況也不完全相同。對(duì)于金融企業(yè)而言，由于經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的模式不同，通常情況下資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)達(dá)到80%或90%以上，對(duì)于房地產(chǎn)或一些重資產(chǎn)型企業(yè)，如鐵路、高速公路、機(jī)場(chǎng)、水電企業(yè)、電廠、風(fēng)電場(chǎng)、光伏等等行業(yè)，一般情況下也存在較高的負(fù)債率，具體，則要看所處行業(yè)了。
企業(yè)適度舉債經(jīng)營(yíng)可以提高股東的回報(bào)率，但資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，償債能力降低，存在不能清償債務(wù)而破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的企業(yè)，我們須抱有一定的戒心，一定要仔細(xì)分析公司，并留意觀察所在行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況。
分析資產(chǎn)負(fù)債率及資產(chǎn)有息負(fù)債率的意義
防止投資或準(zhǔn)備投資的企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約
我們知道，大多數(shù)最后支撐不住轟然倒下的公司，問(wèn)題都出在資金鏈斷裂上，這種情況下，其實(shí)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，大多情況下是早有預(yù)兆的。所謂冰凍三盡，非一日之寒，如果要說(shuō)防范投資風(fēng)險(xiǎn)，首先要防的，就是企業(yè)償債能力喪失的風(fēng)險(xiǎn)。
??????所以，分析資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)有息負(fù)債率，以及它們的趨勢(shì)，我們就可以觀察分析公司是否存在這樣的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)不能償還到期債務(wù)尤其是銀行的附息債務(wù)，出現(xiàn)債務(wù)違約，甚至公司破產(chǎn)清算的潛在風(fēng)險(xiǎn)。大部分高資產(chǎn)負(fù)債率，尤其是高資產(chǎn)有息負(fù)債率的企業(yè)，往往就容易潛在這樣的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
??????這對(duì)于謹(jǐn)慎的投資者而言，是遠(yuǎn)比觀察公司成長(zhǎng)能力與盈利能力更基礎(chǔ)的一課。
分析債務(wù)的構(gòu)成
如剛才我給大家介紹，企業(yè)的債務(wù)一般分為有息負(fù)債及經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，區(qū)別在于有息負(fù)債是附有一定的利息支出條款的，并且有明確的償還時(shí)間限制，如應(yīng)付債券、短期貸款等；而經(jīng)營(yíng)性負(fù)債通常是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的負(fù)債，如應(yīng)付賬款或預(yù)收賬款、應(yīng)付薪資等等，可以有一定的協(xié)商空間。因此，我們一般講違約，主要是有息債務(wù)產(chǎn)生的違約。
因此，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率與資產(chǎn)有息負(fù)債率的比較，我們可以很清楚地了解到一家公司的負(fù)債構(gòu)成，便于我們掌握企業(yè)產(chǎn)生債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)大小。
案例說(shuō)明
正常情況下的資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)有息負(fù)債率
上面的圖，是?？低?002415.sz)截止于2019年第一季度的資產(chǎn)負(fù)債率及資產(chǎn)有息負(fù)債率趨勢(shì)圖。從圖中我們可以見(jiàn)到，?？低?002415.sz)的資產(chǎn)負(fù)債率一直穩(wěn)定地企于50%上下，處于一個(gè)非常良性的標(biāo)準(zhǔn)值之下。海康威視(002415.sz)這么些年來(lái)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)及市值增長(zhǎng)，我們也是有目共睹的。良好的資產(chǎn)負(fù)債率，可以使一家公司走得更遠(yuǎn)。
?而?？低?002415.sz)的資產(chǎn)有息負(fù)債率不過(guò)13%左右，這對(duì)海康威視(002415.sz)這樣一家企業(yè)來(lái)說(shuō)，有充足的資金來(lái)源償付因借款產(chǎn)生的利息，甚至償還本金。這二者合理的結(jié)構(gòu)，足以說(shuō)明海康威視(002415.sz)償債風(fēng)險(xiǎn)極低，同時(shí)，參考?？低?002415.sz)30%左右的凈資產(chǎn)收益率，這部分借入的資金還能不斷為公司股東帶來(lái)額外的股東收益，達(dá)到股東利益最大化。
資產(chǎn)負(fù)債率高企，不能償還到期債務(wù)的情況
最近，千山藥機(jī)暫停上市。因在股東大會(huì)上，董事長(zhǎng)回復(fù)股民問(wèn)題說(shuō)出，“因?yàn)槟惚緛?lái)就是來(lái)賭博的，而我們的股票正好符合你?！币辉?，從而令千山藥機(jī)一鳴驚人。不過(guò)，如果你提前看看財(cái)譯對(duì)于千山藥機(jī)的資產(chǎn)負(fù)債率及資產(chǎn)有息負(fù)債率的趨勢(shì)圖，我相信你一定不會(huì)去賭。為什么呢？
因?yàn)樵谏蠄D中，你可以看到，截止到2019年3月31日，千山藥機(jī)的資產(chǎn)負(fù)債率與資產(chǎn)有息負(fù)債率分別達(dá)到了176%和114%，意味著公司資不抵債，無(wú)以為繼的，在那里掛牌交易就是在賭博。即使在一年前的2018年12月31日，千山藥機(jī)的這兩個(gè)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到84%及65%。如果你明白個(gè)中道理，其實(shí)市場(chǎng)已經(jīng)至少給了千山藥機(jī)的投資者一年多的時(shí)間逃生了。
2019年4月25日后，千山藥機(jī)停牌、暫停上市，股價(jià)永遠(yuǎn)停在了3.81元/股的價(jià)位上。
資產(chǎn)負(fù)債率高企，但資產(chǎn)有息負(fù)債率極低或?yàn)榱愕那闆r
還有一類企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率有可能高企，但是，公司有息負(fù)債率卻極低，甚至為零。比如，美的集團(tuán)最近私有化而摘牌的小天鵝。
同樣達(dá)到近55%的資產(chǎn)負(fù)債率的小天鵝A，最近三年來(lái)，資產(chǎn)負(fù)債率一直在50%~60%之間，理論上，這應(yīng)該是到了企業(yè)可以承受的資產(chǎn)負(fù)債率的極限了。但是，令人吃驚的是，公司的資產(chǎn)有息負(fù)債率居然是0！也就是說(shuō)，小天鵝A的負(fù)債沒(méi)有一分錢(qián)需要支付利息，基本來(lái)自于對(duì)供應(yīng)商的賒賬和客戶的預(yù)付款。這并不是說(shuō)公司向銀行借不到錢(qián)，而是公司可以動(dòng)用供應(yīng)商和客戶的資金，就足以開(kāi)展正常的企業(yè)經(jīng)營(yíng)，而其賬面還趴著近140億左右的現(xiàn)金，表現(xiàn)出小天鵝是一家質(zhì)地非常優(yōu)秀的企業(yè)。
? 所以，我用上面不同的案例，希望帶給大家不同的啟示。資產(chǎn)負(fù)債率與資產(chǎn)有息負(fù)債率的高低好壞，還需要我們要用個(gè)案，詳細(xì)分析，才能從中獲得投資所需判斷的有用信息。
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