第一節(jié)：招股書(shū)導(dǎo)讀

招股書(shū)的結(jié)構(gòu)及要點(diǎn)

1. 招股說(shuō)明書(shū)是什么

按照證監(jiān)會(huì)制定的法定格式和要求制作的，是融合了跟IPO發(fā)行企業(yè)相關(guān)的所有資料的集合體（財(cái)務(wù)，法律，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù) ），是整個(gè)IPO最重要的法律文書(shū)。

核心作用：邀約，邀請(qǐng)投資者購(gòu)買股票；真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露發(fā)行人所有信息；向社會(huì)公眾投資者展示發(fā)行人投資價(jià)值及風(fēng)險(xiǎn)

2. 寫(xiě)作要求

相關(guān)法規(guī)：《公司法》、《證券法》；公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書(shū)；公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)——招股說(shuō)明書(shū)

要求：言簡(jiǎn)意賅、有理有據(jù)、去廣告化

披露時(shí)間點(diǎn)：招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)搞）——IPO初次申報(bào)給證監(jiān)會(huì)，受理5工作日內(nèi)；招股說(shuō)明書(shū)（更新）——答完證監(jiān)會(huì)反饋之后；招股意向書(shū)——完成發(fā)審委上會(huì)意見(jiàn)后（無(wú)發(fā)行價(jià)）；招股說(shuō)明書(shū)——最終版本有發(fā)行價(jià)

3. 誰(shuí)來(lái)寫(xiě)：證券公司IPO項(xiàng)目組初步寫(xiě)作與審核，交由發(fā)行人修改完善和明確

4. 怎么寫(xiě)

招股書(shū)的結(jié)構(gòu)及要點(diǎn)（主板17節(jié)，創(chuàng)業(yè)板13節(jié)）

總體劃分：說(shuō)明及概述——發(fā)行人當(dāng)前情況（業(yè)務(wù)、法律、財(cái)務(wù)）——發(fā)行人未來(lái)展望（業(yè)務(wù)發(fā)展及資金運(yùn)營(yíng)）

注意：財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息的匹配；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的匹配

發(fā)行人基本情況（5節(jié)）

1. 基本概要——公司設(shè)立時(shí)間，股本，主營(yíng)業(yè)務(wù)，股東

2. 歷史沿革（改制重組、歷次股權(quán)變化、出資驗(yàn)資情況）——關(guān)注變動(dòng)原因、價(jià)格、轉(zhuǎn)讓對(duì)象

3. 股權(quán)情況（股東、股本及子公司情況）

4. 內(nèi)部職工股權(quán)情況、員工及社保情況

5. 主要股東承諾及履行情況

業(yè)務(wù)板塊（6、12、13節(jié)）

1. 行業(yè)情況

（1）法律法規(guī)及政策：行業(yè)主管部門、監(jiān)管體制、主要法律法規(guī)及政策

（2）行業(yè)概況：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、市場(chǎng)化程度、主要企業(yè)、市場(chǎng)份額、行業(yè)壁壘、市場(chǎng)供求、利潤(rùn)水平等

（3）影響因素：有利和不利因素。如產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)替代、發(fā)展瓶頸、國(guó)際市場(chǎng)沖擊

（4）行業(yè)特性：技術(shù)水平、特點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)模式、周期性、區(qū)域性、季節(jié)性

（5）上下游；出口情況：上下游行業(yè)關(guān)聯(lián)性；進(jìn)口政策、貿(mào)易摩擦對(duì)進(jìn)出口對(duì)影響

2. 公司層面-業(yè)務(wù)產(chǎn)品介紹

主要產(chǎn)品或服務(wù)的用途；工藝流程圖或服務(wù)流程圖；經(jīng)營(yíng)模式（采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售模式）（注意財(cái)務(wù)信息的印證）；產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量、銷售收入、單價(jià)及前五大客戶（關(guān)注產(chǎn)銷、收入變動(dòng)是否匹配）；原材料、能源及具供應(yīng)情況以及前五大供應(yīng)商；董監(jiān)高、核心技術(shù)人員與前五大關(guān)系，安全生產(chǎn)及污染

3. 業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)：可以看出企業(yè)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略（宏觀）

4. 募集資金運(yùn)用：關(guān)注募集資金可行性、合理性及募集資金情況說(shuō)明，是否靠譜

公司治理板塊（7、8、9節(jié)）

1. 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易

公司獨(dú)立性：資產(chǎn)完整方面、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立

避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少關(guān)聯(lián)交易

2. 董監(jiān)高與核心技術(shù)人員

3. 公司治理：制度健全，無(wú)違法情況，資金占用、對(duì)外擔(dān)保，內(nèi)控情況

財(cái)務(wù)板塊（10、11、14節(jié)）

1. 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息：3年1期的資產(chǎn)負(fù)責(zé)，收入利潤(rùn)，現(xiàn)金流，財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)

2. 管理層分析與討論：財(cái)務(wù)報(bào)表科目分析，資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)分析，資產(chǎn)質(zhì)量分析，償債能力分析，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析，盈利能力分析，現(xiàn)金流量分析

3. 股利分配政策：最近3年股利分配政策，實(shí)際股利分配情況以及發(fā)行后的股利分配政策

第二節(jié) 并購(gòu)重組業(yè)務(wù)概述

并購(gòu)重組基礎(chǔ)知識(shí)

1. 上市公司控制權(quán)變化

上市公司收購(gòu)是指收購(gòu)上市公司控制權(quán)，即取得和鞏固上市公司的控制權(quán)

主要監(jiān)管法規(guī)：《上市公司收購(gòu)管理辦法》

收購(gòu)形式：要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)、間接收購(gòu)、證券交易

2. 上市公司資產(chǎn)重組：在上市公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外通過(guò)購(gòu)買、出售資產(chǎn)或者其他方式對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)及業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響對(duì)活動(dòng)

并購(gòu)重組對(duì)分類

1. 上市公司資產(chǎn)重組分類

按規(guī)模：重大資產(chǎn)重組——購(gòu)買、出售資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、凈資產(chǎn)發(fā)生50%以上變動(dòng)，需要重點(diǎn)監(jiān)管關(guān)注；非重大資產(chǎn)重組——上市公司自己進(jìn)行即可

按交易目的：整體上市——上市公司實(shí)際控制人將自身的非上市資產(chǎn)注入控股的上市公司（美的為例、國(guó)企為主）；借殼上市——重組上市，非上市公司對(duì)實(shí)際控制人取得一家上市公司對(duì)實(shí)際控制權(quán)的同時(shí)，將自身非上市公司的資產(chǎn)注入該公司的公司體內(nèi)，利用該上市公司的上市資格使自身非上市公司的資產(chǎn)得以上市的過(guò)程；產(chǎn)業(yè)并購(gòu)——橫向并購(gòu)?fù)袠I(yè)公司，縱向并購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，多元化并購(gòu)

按支付方式：現(xiàn)金支付，股權(quán)支付，混合支付

2. 上市公司控制權(quán)變化分類

要約收購(gòu)——直接向全體股東發(fā)出收購(gòu)全部股份的行為

協(xié)議收購(gòu)——不通過(guò)證券市場(chǎng)，收購(gòu)方與標(biāo)的公司的股票持有人達(dá)成收購(gòu)協(xié)議

間接收購(gòu)——通過(guò)取得上市公司大股東的控股權(quán)獲得最終上市公司控制權(quán)

證券交易——在二級(jí)市場(chǎng)上收購(gòu)目標(biāo)公司發(fā)行在外的流通股票

重大資產(chǎn)重組

1. 迅游科技案例：

2. 重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)：購(gòu)買或出售資產(chǎn)的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)凈額超過(guò)上市公司50%

國(guó)內(nèi)并購(gòu)重組流程

1. 基本流程：（收購(gòu)準(zhǔn)備??收購(gòu)實(shí)施??審批過(guò)戶）

并購(gòu)準(zhǔn)備—確定標(biāo)的—方案設(shè)計(jì)—項(xiàng)目承做—收購(gòu)審批—支付登記

2. 詳細(xì)流程：停牌—第一次董事會(huì)，第二次董事會(huì)—股東大會(huì)—重組委審核—證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)—資產(chǎn)交割、新增股份登記、上市—持續(xù)督導(dǎo)

重大資產(chǎn)重組要點(diǎn)

并購(gòu)重組關(guān)注要點(diǎn)：交易價(jià)格公允性；關(guān)聯(lián)交易；債權(quán)債務(wù)是否已詳細(xì)披露；股權(quán)轉(zhuǎn)讓與變動(dòng)；競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)的披露；持續(xù)盈利能力；盈利能力與預(yù)測(cè)

并購(gòu)重組交易方案設(shè)計(jì)

1. 交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)?

案例：巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪由兩部分組成：重大資產(chǎn)出售——世紀(jì)游輪剝離原有資產(chǎn)；發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)——發(fā)行股票購(gòu)買巨人網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)

交易結(jié)構(gòu)：并購(gòu)重組交易各方協(xié)調(diào)眾多的影響因素，以合法形式確定的實(shí)現(xiàn)交易各方最終利益的整體解決方案

立體化交易結(jié)構(gòu)：估值倍數(shù)與未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承諾；現(xiàn)金、股份支付比例安排；業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償設(shè)計(jì)；配套融資安排；股份鎖定期設(shè)計(jì)和安排；交易標(biāo)的滾存利潤(rùn)的分配；基準(zhǔn)日至交割日間的期間損益；核心管理層任職期限；交易完成后對(duì)公司的管控；交易的會(huì)計(jì)處理及稅務(wù)籌劃

目的：交易方案撮合；加速交易進(jìn)展；降低并購(gòu)成本；符合雙方利益；鎖定交易風(fēng)險(xiǎn)

原則：效益型、合規(guī)性、立體性、效率性、創(chuàng)新性

交易方案設(shè)計(jì)的核心要素

1. 交易資產(chǎn)估值

常見(jiàn)估值方法：收益法（未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)，適用正現(xiàn)金流并能預(yù)測(cè)，不適用于周期性、重組中或困境中的公司）；市場(chǎng)法（PE倍數(shù)法）；資產(chǎn)基礎(chǔ)法（合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上）

2. 支付方式：發(fā)股；現(xiàn)金；發(fā)股+現(xiàn)金；其他方式（債權(quán)，其他資產(chǎn)）

3. 對(duì)賭協(xié)議：估值調(diào)整協(xié)議

4. 股份鎖定期：《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，重組方獲得的上市公司新增股份的鎖定期為3年或1年

第三節(jié) IPO業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介及承做流程概覽

1. IPO的內(nèi)涵及企業(yè)IPO的意義

IPO：企業(yè)“首次公開(kāi)發(fā)行”并“上市”，200人，滬深A(yù)股市場(chǎng)

意義：投資價(jià)值的發(fā)現(xiàn)；企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范和信息的透明；融資工具的豐富（股權(quán)融資、債權(quán)融資、銀行授信、股權(quán)質(zhì)押融資）；提升商業(yè)知名度與信譽(yù)

2. IPO法規(guī)體系及主要規(guī)定：公司法、證券法；證監(jiān)會(huì)及交易所監(jiān)管法規(guī)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》《上交所股票上市規(guī)則》《深交所股票上市規(guī)則》《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》；監(jiān)管機(jī)構(gòu)具體解釋

3. IPO涉及的中介機(jī)構(gòu)和主要職責(zé)

中介機(jī)構(gòu)：保薦機(jī)構(gòu)、主承銷商；律師；審計(jì)機(jī)構(gòu)；資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)；財(cái)經(jīng)公關(guān)公司（非必要）

4. IPO業(yè)務(wù)流程：改制及輔導(dǎo)——盡職調(diào)查，規(guī)范；申報(bào)及審核——證監(jiān)會(huì)反饋與審核；發(fā)行及上市

5. IPO盡職調(diào)查——行業(yè)盡調(diào)，法律盡調(diào)，財(cái)務(wù)盡調(diào)：發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，解決問(wèn)題

第四節(jié)：公司業(yè)務(wù)研究框架及主要方法論

1. 公司研究的目的

PE投資機(jī)構(gòu)：理解公司運(yùn)營(yíng)狀態(tài)、核心資源、發(fā)展?jié)摿Α磥?lái)業(yè)績(jī)和退出

投資銀行：理解公司業(yè)務(wù)前景、風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)性、挖掘資本運(yùn)作空間——資本運(yùn)作的可行性

二級(jí)投研：理解公司發(fā)展預(yù)期及可實(shí)現(xiàn)預(yù)期——業(yè)績(jī)和股價(jià)

咨詢機(jī)構(gòu)：理解公司商業(yè)模式、核心資源、存在風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展戰(zhàn)略——現(xiàn)有商業(yè)模式的優(yōu)化及戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)

2. 業(yè)務(wù)研究的主要層次

2.2 公司的商業(yè)模式：畫(huà)出業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)圖——形成邏輯鏈條——確定主營(yíng)業(yè)務(wù)

3. 財(cái)務(wù)分析的作用：發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，解釋問(wèn)題，后續(xù)預(yù)測(cè)、

4. 公司研究主要方法論