書籍簡(jiǎn)介
本書化繁為簡(jiǎn)地揭示了投資的本質(zhì)，剖析了價(jià)值投資的三大原則和投資方法。
關(guān)于作者
邱國(guó)鷺，曾任南方基金管理有限公司投資總監(jiān)和投委會(huì)主席。2012年被《理財(cái)周報(bào)》評(píng)為“最佳基金投資風(fēng)云人物”。
核心內(nèi)容
第一，什么是投資中最簡(jiǎn)單的事？
第二，投資的3個(gè)核心原則是什么？
前言
投資很簡(jiǎn)單，但不容易。說投資簡(jiǎn)單，是因?yàn)橥顿Y的核心原則不超過3個(gè)，說投資不容易，是大部分人在做投資的時(shí)候很容易偏離投資的核心原則。
大部分人都認(rèn)為投資很復(fù)雜，需要考慮特別多的因素，比如宏觀上，你要考慮一個(gè)國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)、歷史、軍事，甚至文化等等。中觀上，你要考慮一個(gè)行業(yè)的發(fā)展情況、上下游之間的關(guān)系等等。
微觀上你要考慮公司的管理層、發(fā)展戰(zhàn)略、員工素質(zhì)、營(yíng)銷方案、產(chǎn)品等等。
看起來要想投資成功需要懂很多知識(shí)。比如：金融啊、經(jīng)濟(jì)啊、心理學(xué)啊、會(huì)計(jì)啊、法學(xué)呀等等。
但投資真的需要上知天文，下知地理嗎？
其實(shí)投資根本不需要懂太多，投資只要做好一些簡(jiǎn)單的事情就可以了。
這里面的奧妙就在于：投資的目的是要賺到錢，但你并不需要從所有的項(xiàng)目上賺到錢，你只需要在能讓你賺錢的項(xiàng)目上投資。
什么意思呢？咱們舉個(gè)例子，投資就像是打羽毛球一樣，你的目標(biāo)是每次都能贏。怎么保證每次都能贏呢？
答案就是你要挑對(duì)手。你要挑選那種不會(huì)打的人去打，不要和職業(yè)運(yùn)動(dòng)員去打，更不要和冠軍去打。
打羽毛球要贏的原則就是：只和你能打得過的人打，是能贏的最簡(jiǎn)單的事情。
投資也一樣。要想投資成功，就不要追熱門，或者東投資一下，西投資一下。你要做的是研究要投資的項(xiàng)目是不是有很大概率會(huì)賺錢。一旦找到了，就重點(diǎn)投資它。
這種投資方法，基本特征就是殺雞用牛刀，柿子專揀軟的捏。揀軟柿子捏，成功概率自然大，而這個(gè)軟柿子對(duì)投資來說就是好的投資對(duì)象。
那怎么判斷投資對(duì)象好不好呢？有三條原則：第一，品質(zhì)；第二，估值；第三，時(shí)機(jī)。
這三條原則簡(jiǎn)單地說就是“買價(jià)格便宜的好公司”。符合這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的公司就是值得投資的公司。
這里可能會(huì)有兩個(gè)疑惑：一是，人們都說便宜沒好貨，這市場(chǎng)上能有便宜的好公司嗎？便宜的好公司早就被別人買了吧？二是，也不能只買便宜的公司吧，如果一個(gè)公司雖然貴，但是一個(gè)很有潛力的好公司，這樣的公司也不買嗎？關(guān)于這兩個(gè)問題，作者是這么看的。
第一，是不是所有便宜的好公司都會(huì)被人買掉呢？答案顯然不是。當(dāng)然，要理解這一點(diǎn)，前提是你得知道市場(chǎng)并不是完全理性的，人們會(huì)因?yàn)楦鞣N各樣的原因去誤判一家公司的價(jià)值，從而給我們提供了用低價(jià)買好公司的機(jī)會(huì)。
比如2013年茅臺(tái)的股票因政府限制三公消費(fèi)大跌，價(jià)格非常便宜，段永平大量買入，到現(xiàn)在還在持有，賺了數(shù)億。從概率上講，總有人會(huì)買到便宜的好股票。你只要用心找，就會(huì)比別人有更大概率提前發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上便宜的好公司，你要做的就是努力去成為那個(gè)買到便宜公司的人。
第二個(gè)問題，有些好公司雖然不便宜，但是如果未來成長(zhǎng)性很好，有很大發(fā)展空間，也值得買呀，為什么也不買呢？關(guān)于這一點(diǎn)，作者認(rèn)為確實(shí)有一些成長(zhǎng)性特別好的公司，買來很劃算?？蓡栴}是沒有人能預(yù)測(cè)未來，我們大多數(shù)人無法知道現(xiàn)在看起來有成長(zhǎng)性的公司，未來是否真的能快速發(fā)展。而現(xiàn)在看起來沒前途的公司，未來也未必就不會(huì)成為巨頭。
預(yù)測(cè)一個(gè)公司是否真的在未來有高成長(zhǎng)性，這件事情太難了，相較而言，判斷一個(gè)公司是否便宜顯然要容易得多。成長(zhǎng)股中當(dāng)然有大牛股，但這是小概率個(gè)例，是難以把握的，而便宜的好公司長(zhǎng)期來看平均都能跑贏成長(zhǎng)股，這是規(guī)律，是可以把握的。所以，作者說不要被絢麗的個(gè)案迷惑，而是要堅(jiān)守規(guī)律，遲早能夠成功。
道理很簡(jiǎn)單，但具體應(yīng)該怎么做呢？
要不要投資一個(gè)公司，首先要看投資對(duì)象的品質(zhì)如何。在它是一個(gè)好公司的前提下，才值得進(jìn)入第二步，對(duì)這個(gè)公司進(jìn)行估值，看看這個(gè)公司是否便宜。如果是個(gè)好公司，但現(xiàn)在價(jià)格比較貴，那么執(zhí)行第三步，等待時(shí)機(jī)，等這個(gè)好公司足夠便宜的時(shí)候再去買。
下面我們看看具體怎么樣判斷一個(gè)公司的品質(zhì)、估值和投資時(shí)機(jī)？
要了解一個(gè)公司的品質(zhì)，得做兩件事。
第一件事，要從行業(yè)格局來看這個(gè)公司。先看看這個(gè)行業(yè)好不好，如果這個(gè)行業(yè)不好，那么行業(yè)內(nèi)的公司很難是一個(gè)好的投資對(duì)象，所謂格局決定結(jié)局嘛。
如，同樣是鋼鐵行業(yè)，為什么美國(guó)的鋼鐵業(yè)特別賺錢，中國(guó)的鋼鐵行業(yè)就競(jìng)爭(zhēng)激烈，在生存線上掙扎呢？那是因?yàn)槊绹?guó)的鋼鐵行業(yè)只有三四家公司，所以他們過得很舒服。而中國(guó)的鋼鐵行業(yè)有幾十家大企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)太激烈。而同樣的，為什么美國(guó)的航空業(yè)利潤(rùn)率非常低，艱難度日，而中國(guó)的航空公司過得都比較舒服？那是因?yàn)槊绹?guó)的航空公司太多了，競(jìng)爭(zhēng)很慘烈，而中國(guó)的航空公司主要就那幾家，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不多，大家日子就不會(huì)差到哪里去。
選好了行業(yè)后，就要做第二件事，看這個(gè)公司是否有定價(jià)權(quán)。
所謂定價(jià)權(quán)，就是說如果公司現(xiàn)在對(duì)產(chǎn)品小幅提價(jià)，但銷量基本不會(huì)發(fā)生變化，那就說明這個(gè)公司有定價(jià)權(quán)。如果一個(gè)公司提價(jià)10%，結(jié)果銷量立刻下降20%，那說明這個(gè)公司就沒有定價(jià)權(quán)。
比如同樣是手機(jī)公司，小米比雜牌機(jī)更有定價(jià)權(quán)，華為比小米更有定價(jià)權(quán)，蘋果比華為更有定價(jià)權(quán)。
定價(jià)權(quán)意味著公司的風(fēng)險(xiǎn)小，盈利能力強(qiáng)。所以在選公司的時(shí)候一定要看它有沒有定價(jià)權(quán)。這種定價(jià)權(quán)可能是來自于公司的品牌美譽(yù)度、專利、技術(shù)實(shí)力以及寡頭壟斷的地位等等。不管怎么樣，有定價(jià)權(quán)的公司才值得投資。
所以判斷一個(gè)公司是不是好公司，就看它在不在一個(gè)能賺錢的行業(yè)，并且是否有定價(jià)權(quán)？只有滿足了這兩點(diǎn)的公司才能進(jìn)入下一步，進(jìn)行估值。
所謂估值，就是估計(jì)這個(gè)好公司到底值多少錢。一個(gè)好公司越便宜，買入后賺錢的概率就越高。
估值是整個(gè)投資中最容易把握的，關(guān)于如何估值是有一套具體的方法的，這里就不具體說了。算出了好公司的估值，投資就簡(jiǎn)單了，只要在這個(gè)公司的市值嚴(yán)重低于它的估值時(shí)買入就可以了，在它的市值嚴(yán)重高于它的估值時(shí)賣出就行了。
比如有兩輛好車，一輛是奔馳，一輛是寶馬。是買奔馳還是寶馬呢？這取決于它們的價(jià)格和價(jià)值之間的關(guān)系。比如，奔馳本來值100萬，但是售價(jià)是200萬，而寶馬本來值100萬，但是售價(jià)是50萬。那么半價(jià)買寶馬就是好投資，雙倍價(jià)錢買奔馳，就不是好投資。
投資中的時(shí)機(jī)，說的就是什么時(shí)候買入，什么時(shí)候賣出。好的時(shí)機(jī)就是在估值低于真實(shí)價(jià)值的時(shí)候買進(jìn)，在估值高于真實(shí)價(jià)值的時(shí)候賣出。
這里有一點(diǎn)需要注意，你不要想著去精確地抄底或者逃頂，那是很難的，你要做的是用更長(zhǎng)期的眼光來看這個(gè)問題，只要能夠在較高的價(jià)格賣出，在較低的時(shí)候買入就可以了。
到這里，這本書的精華我們就分享完了。我們?cè)賮砜偨Y(jié)一下：
在投資中堅(jiān)持最簡(jiǎn)單的事情就能成功。我們要選擇自己很懂的投資標(biāo)的，排除掉不懂的，集中優(yōu)勢(shì)兵力打殲滅仗，只投資那些我們有高勝算的公司。如何什么都不懂，那就先學(xué)習(xí)再投資。
要找到這樣高成功概率的公司要看品質(zhì)、估值、時(shí)機(jī)三個(gè)條件：品質(zhì)一看公司所處的行業(yè)是否賺錢，二看公司有沒有定價(jià)權(quán)。估值相對(duì)比較簡(jiǎn)單，有具體的估值方法；好的時(shí)機(jī)就是在估值低于真實(shí)價(jià)值的時(shí)候買進(jìn)，在估值高于真實(shí)價(jià)值的時(shí)候賣出。
