? 依然是過(guò)場(chǎng)式地先上數(shù)據(jù)。2006年，茅臺(tái)股份有限公司共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品17095.62噸，同比增長(zhǎng)7.16%；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入489618.69萬(wàn)元（48.96億左右），同比增長(zhǎng)24.575%；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)353030.75萬(wàn)元（35.30億左右），同比增長(zhǎng)30.12%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)150411.68萬(wàn)元（15.04億左右），同比增長(zhǎng)34.47%。一句話，業(yè)績(jī)很靚麗，增收也增利。近三年凈資產(chǎn)收益率分別為：19.68%、? ?21.97%?、 25.51%。

2006年的白酒市場(chǎng)是什么情況，茅臺(tái)管理層這么表述。以及2007年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，如圖所示。

下面是茅臺(tái)公司的員工基本情況以及高管的年度薪酬，本年披露得更詳細(xì)了。

接著來(lái)看下茅臺(tái)的產(chǎn)品構(gòu)成。

現(xiàn)在進(jìn)入正題，先看資產(chǎn)負(fù)債表。

?總資產(chǎn)合計(jì)93.88億左右，其中流動(dòng)資產(chǎn)67.50億左右，固定資產(chǎn)24.49億左右。長(zhǎng)期投資5425萬(wàn)左右，無(wú)形資產(chǎn)1.34億左右。

? ?流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金44.63億左右，存貨19.74億左右；應(yīng)收票據(jù)1.85億左右，應(yīng)收賬款6743萬(wàn)左右；其他應(yīng)收款5543萬(wàn)左右，預(yù)付款424.2萬(wàn)左右。固定資產(chǎn)中，固定資產(chǎn)凈額12.22億左右，在建工程11.79億左右，工程物資4744萬(wàn)左右。

我們接著來(lái)看負(fù)債情況，總負(fù)債合計(jì)33.93億左右，全部都是流動(dòng)負(fù)債，沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債。其中，預(yù)收款是21.36億，應(yīng)交稅金7.99億，其他應(yīng)付款3.10億左右。

? ?看資產(chǎn)負(fù)債表中，目的是看一家公司的資產(chǎn)和負(fù)債質(zhì)量如何？茅臺(tái)是輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式，并且自茅臺(tái)上市以來(lái)，財(cái)務(wù)報(bào)表一個(gè)顯著的特征就是賬上現(xiàn)金越來(lái)越多。這就跟商業(yè)模式有關(guān)系了，預(yù)收款多代表，客戶買(mǎi)茅臺(tái)酒要先打款，側(cè)面可以反映產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。而產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，是因?yàn)槊┡_(tái)一直堅(jiān)持走高端路線。所以看年報(bào)，一些東西是可以相互印證的。

? 好公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，看起來(lái)都比較干凈，一目了然。

關(guān)于利潤(rùn)表的解讀，如果能結(jié)合毛利率凈利率，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)，凈資產(chǎn)收益率等可以分析得十分精彩?？上艺伊撕芏嘭?cái)經(jīng)網(wǎng)站，找不到茅臺(tái)2010年以前的財(cái)務(wù)比率，也就是說(shuō)等寫(xiě)到2010年年報(bào)，我會(huì)把利潤(rùn)表分析得詳細(xì)一點(diǎn)。

今天只分析一個(gè)點(diǎn)，茅臺(tái)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入48.96億，而營(yíng)業(yè)成本只有7.9億左右。粗略算下，成本只占收入的六分之一?？梢?jiàn)賣(mài)茅臺(tái)酒利潤(rùn)有多大了！

最后是現(xiàn)金流量表。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~21.05億，遠(yuǎn)大于凈利潤(rùn)15.04億；并且能夠覆蓋投資活動(dòng)，籌資活動(dòng)的各項(xiàng)費(fèi)用。

? 這類(lèi)公司，業(yè)內(nèi)習(xí)慣叫它現(xiàn)金奶牛。

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寫(xiě)于2021.3.10