1. 過(guò)去兩年人民幣對(duì)美元升值的根本原因是美元貶值。樹(shù)欲靜則風(fēng)不止，人民幣是樹(shù)，美元是風(fēng)。

2.美元過(guò)去幾年的重大波動(dòng)，是由于大事件決定的：美元加息（升值）和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇（貶值）。

3.理解美元變化，要理解短期風(fēng)險(xiǎn)事件，還要看長(zhǎng)期趨勢(shì)。前者主導(dǎo)2-3個(gè)月行情，后者主導(dǎo)長(zhǎng)期變化。長(zhǎng)期來(lái)看，美元貶值，人民幣升值。

這一周講了三個(gè)概念：量化交易，零售經(jīng)紀(jì)和垃圾債券。

零售經(jīng)紀(jì)：

簡(jiǎn)單說(shuō)就是股票開(kāi)戶的業(yè)務(wù)。但這項(xiàng)業(yè)務(wù)的出現(xiàn)改變了投資者的結(jié)構(gòu)和銀行自身業(yè)務(wù)的變化。在外國(guó)，零售經(jīng)紀(jì)占投行業(yè)務(wù)比重不到10%，但中國(guó)的投行相對(duì)更依賴這項(xiàng)業(yè)務(wù)。投行可以從用戶的交易中獲取回報(bào)，交易的種類(lèi)分為：印花稅，證監(jiān)會(huì)經(jīng)手費(fèi)，中證登過(guò)戶費(fèi)，券商傭金，交易所監(jiān)管費(fèi)。

垃圾債券：

垃圾債券就是是風(fēng)險(xiǎn)更高回報(bào)也更高的債券。垃圾債券有兩種，一是盈利水平不高被降級(jí)的債券。另一種是融資能力欠缺的中小企業(yè)或者現(xiàn)金流不穩(wěn)定的科技企業(yè)的融資債券。

量化交易：

量化交易就是靠計(jì)算機(jī)程序自己實(shí)施投資策略的方法。這種策略一方面收益極高，另一方面導(dǎo)致短期內(nèi)大幅震蕩。