1. 過去兩年人民幣對美元升值的根本原因是美元貶值。樹欲靜則風(fēng)不止，人民幣是樹，美元是風(fēng)。

2.美元過去幾年的重大波動，是由于大事件決定的：美元加息（升值）和全球經(jīng)濟復(fù)蘇（貶值）。

3.理解美元變化，要理解短期風(fēng)險事件，還要看長期趨勢。前者主導(dǎo)2-3個月行情，后者主導(dǎo)長期變化。長期來看，美元貶值，人民幣升值。

這一周講了三個概念：量化交易，零售經(jīng)紀和垃圾債券。

零售經(jīng)紀：

簡單說就是股票開戶的業(yè)務(wù)。但這項業(yè)務(wù)的出現(xiàn)改變了投資者的結(jié)構(gòu)和銀行自身業(yè)務(wù)的變化。在外國，零售經(jīng)紀占投行業(yè)務(wù)比重不到10%，但中國的投行相對更依賴這項業(yè)務(wù)。投行可以從用戶的交易中獲取回報，交易的種類分為：印花稅，證監(jiān)會經(jīng)手費，中證登過戶費，券商傭金，交易所監(jiān)管費。

垃圾債券：

垃圾債券就是是風(fēng)險更高回報也更高的債券。垃圾債券有兩種，一是盈利水平不高被降級的債券。另一種是融資能力欠缺的中小企業(yè)或者現(xiàn)金流不穩(wěn)定的科技企業(yè)的融資債券。

量化交易：

量化交易就是靠計算機程序自己實施投資策略的方法。這種策略一方面收益極高，另一方面導(dǎo)致短期內(nèi)大幅震蕩。