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? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? —— Frank 導(dǎo)師 麥肯錫項(xiàng)目經(jīng)理
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標(biāo)簽：M&A Healthcare GSK
事件回顧
英國(guó)醫(yī)藥巨頭GlaxoSmithKline (GSK 葛蘭素史克LSE.NYSE:GSK) 在周一宣布51億美元收購(gòu)美國(guó)生物科技公司 Tesaro Inc（NASDAQ: TSRO）。
收購(gòu)Tesaro的主要?jiǎng)訖C(jī)是源于其成功研發(fā)一款治療卵巢癌的新型藥物Zejula。Zejula在今年為公司帶來(lái)超過2億美金的總收入（Sales）。2023年底，Zejula的累計(jì)總銷售額有望突破10億美金。Tesaro 目前還正在開發(fā)利用Zejula背后的藥物技術(shù)來(lái)治療其他癌癥的產(chǎn)品。
GSK 的CEO Emma Walmsley表示，收購(gòu)Tesaro能夠充實(shí)GSK 腫瘤藥物產(chǎn)品線，同時(shí)開辟新的研究課題。Tesaro研發(fā)出的部分藥品已經(jīng)進(jìn)入商業(yè)化階段（Commercial Stage，）且該公司的部分產(chǎn)品已經(jīng)獲得批準(zhǔn)開始對(duì)外發(fā)售。但作為一家生物科技公司，其主要重心仍然是技術(shù)研發(fā)，而和GSK合并能夠顯著推進(jìn)Tesaro研究成果的商業(yè)化進(jìn)程。
事件影響力
此次并購(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)（Secondary Market）造成了不小的影響。GSK對(duì)于此次收購(gòu)每股支付的價(jià)格為75美元，比近30天的平均價(jià)格高出110%。業(yè)界普遍認(rèn)為此次收購(gòu)對(duì)Tesaro 的估值過高，且Tesaro和GSK的產(chǎn)品線缺少交集，難以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng) (Synergy)。因此，葛蘭素史克股價(jià)周一下跌7%，為近十年單日最大跌幅。這對(duì)于Tescao的股東來(lái)說卻是好消息，公司股價(jià)大漲58.47%。
本次并購(gòu)存在著幾項(xiàng)重大風(fēng)險(xiǎn)
1.明星產(chǎn)品Zejula目前只拿到了在歐洲和美國(guó)市場(chǎng)的銷售許可，而GSK需要通過多方努力來(lái)繼續(xù)獲得該產(chǎn)品在世界其他地區(qū)的銷售許可；
2.Zejula 目前仍處在臨床測(cè)試階段，醫(yī)生只能夠?yàn)閹追N特定類型的卵巢癌患者使用該藥物；
3. Tesaro 正在研發(fā)的其他藥物是否成功沒有絕對(duì)保證。
GSK的重組計(jì)劃
GSK在近期還將其營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)出售給了聯(lián)合利華（Unilever）換取流動(dòng)資本來(lái)完成對(duì)Tesaro的收購(gòu)。葛蘭素史克的營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)中主要包括在印度廣受歡迎的Horlicks麥芽飲料品牌（Horlicks的產(chǎn)品系列主要在亞洲銷售，是一種兒童飲食的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品）。
GSK出售這項(xiàng)業(yè)務(wù)，是因?yàn)镃EO Emma Walmsley的領(lǐng)導(dǎo)下，該公司的工作重心發(fā)生了轉(zhuǎn)變。在Emma看來(lái)，營(yíng)養(yǎng)品在某種程度上屬于奢侈品，銷量和發(fā)展前景受到世界經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)者飲食習(xí)慣變化的嚴(yán)重影響。然而腫瘤藥物產(chǎn)品在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)擁有穩(wěn)定的需求和廣闊的突破空間。
GSK此次投資Tesaro 將拉開其業(yè)務(wù)重組的序幕。
專業(yè)知識(shí)補(bǔ)充
二級(jí)市場(chǎng)（Secondary Market）：是指在證券（如公司股票等）發(fā)行后在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場(chǎng)，比如上海證券交易所和紐約證券交易所就屬于二級(jí)市場(chǎng)。
協(xié)同效應(yīng) (Synergy)：在并購(gòu)后實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效應(yīng)。指并購(gòu)?fù)ㄟ^提高市場(chǎng)占有率、共享生產(chǎn)資源節(jié)約成本、開拓新的品牌市場(chǎng)等方式增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，使利潤(rùn)超過兩家公司原本的利潤(rùn)之和。
