文/韓大楠

原文首發(fā)幣乎

寫在前面

前天晚上，是《谷燕西對(duì)于Libra & USDT的解讀》的直播，討論的是 Libra 和 USDT 。

以下屬于筆記，屬于紀(jì)實(shí)。

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谷燕西，CBX 研究院院長(zhǎng)。區(qū)塊鏈和加密數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的從業(yè)者和研究者。 擁有中美著名金融公司、企業(yè)軟件公司和互聯(lián)網(wǎng)金融公司的豐富專業(yè)和管理工作經(jīng)驗(yàn)。曾經(jīng)在美國(guó)期權(quán)結(jié)算公司，i2 Technologies和華泰聯(lián)合證券等公司工作。曾獲美國(guó)德克薩斯大學(xué)奧斯汀分校MBA、圣母大學(xué)碩士、中科大碩士研究生和山東大學(xué)學(xué)士學(xué)位。

Libra

通常大眾關(guān)心的都是它的穩(wěn)定幣，但其實(shí)這個(gè)項(xiàng)目中最重要的是底層清算網(wǎng)絡(luò)。

穩(wěn)定幣就像一個(gè)特洛伊木馬，其中隱藏著其中隱藏的真正威脅，是這個(gè)底層清算網(wǎng)絡(luò)。

不過(guò)是這個(gè)清算網(wǎng)絡(luò)上跑的第一個(gè)金融產(chǎn)品。而且是最簡(jiǎn)單的這個(gè)網(wǎng)絡(luò)上以后可能支持更多的金融產(chǎn)品。

另外一點(diǎn)，這個(gè)項(xiàng)目與此前的穩(wěn)定幣項(xiàng)目相比較，它的亮點(diǎn)不是技術(shù)，而是它的協(xié)會(huì)所有成員才能把這個(gè)網(wǎng)絡(luò)推向全球，其他的類似的穩(wěn)定幣項(xiàng)目并沒(méi)有這樣的推廣力量，不管其技術(shù)性能如何，都無(wú)法做到市場(chǎng)范圍內(nèi)的推廣。

這個(gè)項(xiàng)目當(dāng)然首先沖擊的是穩(wěn)定幣，現(xiàn)在的貨幣都是各個(gè)中央銀行基于自己信用發(fā)行的，各個(gè)法幣最基礎(chǔ)的設(shè)施是比特幣的清算網(wǎng)絡(luò)，各個(gè)清算網(wǎng)絡(luò)都是基于中心化的清算系統(tǒng)建設(shè)的，就是在每一個(gè)法幣轄區(qū)內(nèi)自己獨(dú)立運(yùn)行的，所以并沒(méi)有概全。

所以并沒(méi)有在全球范圍內(nèi)的一個(gè)統(tǒng)一的情況，如果不同的法幣，必須要帶不同的轄區(qū)之間進(jìn)行流通，就要需要再有一個(gè)不同法幣之間的一個(gè)清算公司來(lái)完成這種清算。Facebook 的 Libra 穩(wěn)定幣退出之后，它會(huì)在一個(gè)清算網(wǎng)絡(luò)上運(yùn)行，那他就不會(huì)受國(guó)界的限制，也不會(huì)受監(jiān)管轄區(qū)的限制，由于它的分布式清算的本質(zhì)，它會(huì)比現(xiàn)有的基于中心化系統(tǒng)的清算網(wǎng)絡(luò)更加高效和低成本。

Libra 和它提倡的清算網(wǎng)絡(luò)，會(huì)對(duì)現(xiàn)有的貨幣和清算設(shè)施產(chǎn)生非常大的沖擊，其實(shí)在這個(gè)項(xiàng)目之前，這種進(jìn)程已經(jīng)開始了。

穩(wěn)定幣 GPS ，以及穩(wěn)定幣 USC ，是用于支持機(jī)構(gòu)之間的跨境匯款，摩根、瑞銀等公司在市場(chǎng)中已經(jīng)開始了用穩(wěn)定幣和清算網(wǎng)絡(luò)，這是跨境匯款的業(yè)務(wù)， Libra 是這個(gè)進(jìn)程中的更近的一步。

谷燕西認(rèn)為 Libra 清算網(wǎng)絡(luò)，對(duì)目前銀行體系的清算網(wǎng)絡(luò)沖擊，首先會(huì)在各個(gè)邊界之間的國(guó)界之間的清算開始，然后在會(huì)在一些金融影響力比較小的地區(qū)開始，是這樣一個(gè)過(guò)程。絕對(duì)不會(huì)可能像一些人希望的那樣，用于零售支付，也就是說(shuō)在一個(gè)法律轄區(qū)內(nèi)開始。這個(gè)是 Libra 項(xiàng)目對(duì)目前貨幣和清算的沖擊。

它對(duì)目前商業(yè)銀行的影響

商業(yè)銀行的基本業(yè)務(wù)，簡(jiǎn)單的可以說(shuō)是存貸匯。那么，如果Libra網(wǎng)絡(luò)上線以后，它在全球范圍推廣的話，在它上面兒開發(fā)的吸引人的金融應(yīng)用越多，那么上面的用戶就會(huì)越多，上面的用戶多，這些用戶就會(huì)把他們的法幣，轉(zhuǎn)向購(gòu)買 Libra 穩(wěn)定幣在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)上使用，這個(gè)結(jié)果對(duì)商業(yè)銀行那就意味著很多法幣會(huì)從商業(yè)銀行中，從 Libra 網(wǎng)絡(luò)變成 Libra 穩(wěn)定幣。

商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)是用戶在其銀行中的存款，銀行在此之上開展信貸業(yè)務(wù)，如果銀行中的用戶存款都遷移到 Libra 網(wǎng)絡(luò)中的Libra穩(wěn)定幣上面，那么銀行的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)就會(huì)動(dòng)搖。在清算網(wǎng)絡(luò)方面，由于Libra清算網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行在全球的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)之間的交易，又因?yàn)樗С?Libra 穩(wěn)定幣，所以他這個(gè)清算網(wǎng)絡(luò)的，效率就比銀行就會(huì)更高，成本更低，最為關(guān)鍵的是由于Libra穩(wěn)定幣，在用戶之間的支付就可以直接完成了，而不需要通過(guò)銀行之間的清算網(wǎng)絡(luò)，那么銀行提供的這種支付服務(wù)就不再被需要了。

那么這就迫使銀行也在鏈上經(jīng)營(yíng)，要經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)方面，它就會(huì)同其他的基金、理財(cái)公司進(jìn)行PK，或爭(zhēng)取獲得的存款，然后基于放貸產(chǎn)生收入，以此來(lái)心里用戶在他這里做業(yè)務(wù)。所以總的來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行會(huì)被沖擊的非常大的。

Libra 也對(duì)全球的中央銀行產(chǎn)生了非常大的挑戰(zhàn)。它發(fā)行穩(wěn)定幣并且提供自己的清算網(wǎng)絡(luò)，如果這個(gè)網(wǎng)絡(luò)和穩(wěn)定幣在全球鋪開的話，它就會(huì)滲透到各個(gè)現(xiàn)行的法幣地區(qū)，就會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)氐姆◣女a(chǎn)生影響，法幣影響利潤(rùn)的地區(qū)肯定競(jìng)爭(zhēng)不過(guò) Libra 穩(wěn)定幣。因此就會(huì)逐漸被擠出市場(chǎng)。

即使對(duì)于法幣勢(shì)力強(qiáng)的地區(qū)，由于一種新的數(shù)字穩(wěn)定幣多，也一定會(huì)影響現(xiàn)有的法律的分布，這肯定也會(huì)影響現(xiàn)有的法幣，所以這也肯定會(huì)引起中央銀行的擔(dān)憂。

這樣的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)安排是根據(jù)所處時(shí)代的計(jì)算能力來(lái)確定的，它有個(gè)兩級(jí)清算的制度，也就是說(shuō)用戶同券商清算，券商同交易公司再進(jìn)行清算，所以整個(gè)清算的流程會(huì)比較長(zhǎng)，致使現(xiàn)在還是T+1的清算模式，此前很長(zhǎng)時(shí)間還是T+3的模式。

那么區(qū)塊鏈技術(shù)出現(xiàn)之后，都在探討區(qū)塊鏈技術(shù)在各個(gè)行業(yè)中的應(yīng)用。那么證券行業(yè)對(duì)此的普遍共識(shí)，就是區(qū)塊鏈技術(shù)最適合于應(yīng)用于交易后清算，也就是說(shuō)用分布式記賬技術(shù)來(lái)替代目前的中心化的清算模式。

在 2016 年的時(shí)候，歐洲出現(xiàn)了 SDTF ，專注于利用區(qū)塊鏈技術(shù)提供證券后的交易的清算解決方案， Libra 清算網(wǎng)絡(luò)也是圖靈完備、智能合約的清算網(wǎng)絡(luò)，能支持?jǐn)?shù)字金融產(chǎn)品貸賬戶之間的彼此之間交易和清算，所以它實(shí)際上有可能成為支持證券交易后清算的解決方式。

如果看美國(guó)目前證券行業(yè)發(fā)展的話，這種趨勢(shì)非常明顯，交易所都在采用集中化的交易和分布式清算的模式，代表性的 Security Token Exchange （證券型通證交易）也就是 open finance ，都采用分布式的清算方式。

現(xiàn)在在美國(guó)也有公司正在向 SEC 申請(qǐng)成為全新的數(shù)字證券交易所。所以預(yù)期新成立的數(shù)字證券交易所，也會(huì)是采用集中化的撮合和分布式清算的模式。

谷燕西認(rèn)為L(zhǎng)ibra的底層清算網(wǎng)絡(luò)同樣有可能用于支持證券行業(yè)的交易后的清算。如果Libra真正推出之后，它首先得到應(yīng)用的一定不會(huì)是支付，或者是借貸，而是數(shù)字資產(chǎn)的交易。因?yàn)樗峁┑姆€(wěn)定幣和底層的清算網(wǎng)絡(luò)，實(shí)際上都是現(xiàn)代加密數(shù)字貨幣交易所所急需的。

綜上所述，谷燕西認(rèn)為L(zhǎng)ibra的推出，不僅會(huì)影響到全球的銀行業(yè)，也會(huì)影響到證券行業(yè)，只不過(guò)就是從哪里開始影響罷了。

關(guān)于 Libra 項(xiàng)目，說(shuō)一些關(guān)于穩(wěn)定幣產(chǎn)品方面的事情。谷燕西認(rèn)為穩(wěn)定幣值是穩(wěn)定幣發(fā)展的一個(gè)階段，并不是終極階段，此后還會(huì)出現(xiàn)更多的穩(wěn)定幣產(chǎn)品。

在 6 月 18 號(hào) Libra 項(xiàng)目消息公布之后，發(fā)表了一篇關(guān)于 Libra 項(xiàng)目研究報(bào)告，這個(gè)項(xiàng)目報(bào)告中的最后一個(gè)部分，就是專門講了一種可能的新型的穩(wěn)定幣的產(chǎn)生機(jī)制。

谷燕西認(rèn)為未來(lái)的穩(wěn)定幣的，最可能的、或者是真正的穩(wěn)定幣，是采用分布式的方式來(lái)產(chǎn)生的，不需要由人為的機(jī)構(gòu)來(lái)參與，以這種機(jī)制發(fā)行的穩(wěn)定幣更加有持久力，因?yàn)樗举|(zhì)上是商品貨幣。而 Libra 穩(wěn)定幣本質(zhì)是依然是基于主權(quán)信用的一個(gè)信用貨幣，可以在各國(guó)央行推出基于自己主權(quán)信用的穩(wěn)定幣之后， Libra 穩(wěn)定幣會(huì)就會(huì)面臨著更大的挑戰(zhàn)，對(duì)它的推廣就很懷疑了。

谷燕西認(rèn)為，目前也是非常有可能基于數(shù)字資產(chǎn)來(lái)發(fā)行穩(wěn)定幣的，那么這樣的一個(gè)最典型的可用的數(shù)字資產(chǎn)實(shí)際上是比特幣，實(shí)際上現(xiàn)在完全有可能基于比特幣來(lái)發(fā)行一種穩(wěn)定幣。

穩(wěn)定幣產(chǎn)品同其他的產(chǎn)品一樣，都要遵循同樣的產(chǎn)品推出機(jī)制?；诒忍貛虐l(fā)行的穩(wěn)定幣，規(guī)模不會(huì)太大，但會(huì)非常適合于目前加密數(shù)字資產(chǎn)交易的場(chǎng)景，以這種方式推出的一個(gè)穩(wěn)定幣更能得到市場(chǎng)的信任。

USDT

29號(hào)在紐約法院會(huì)有一次關(guān)于 USDT 的聽證。現(xiàn)在看來(lái)，將會(huì)對(duì) USDT 非常不利，因?yàn)榧~約州檢查總檢察長(zhǎng)辦公室，又提交了更多的證據(jù)。發(fā)行公司在2015年之后，在紐約州進(jìn)行從事業(yè)務(wù)活動(dòng)，包括通過(guò)銀行開戶提供服務(wù)，包括高管住在紐約州，所以這都是成為紐約州檢察長(zhǎng)提供了新的證據(jù)。

迄今為止，還沒(méi)有報(bào)道 USDT 對(duì)此的反應(yīng)。經(jīng)報(bào)道看來(lái)的話，紐約州檢查總檢察長(zhǎng)辦公室應(yīng)該戰(zhàn)術(shù)上，占有上風(fēng)，所以這對(duì) USDT 會(huì)處于一個(gè)不利的這個(gè)局面。

總的來(lái)說(shuō)，谷燕西并不看好 USDT ，因?yàn)樗@個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)還是很非常大的，那么它現(xiàn)在又面臨著同紐約檢察長(zhǎng)辦公室和法律的對(duì)抗，都增加了它的風(fēng)險(xiǎn)。

它的母公司最近采用的 IEO 的方式，這個(gè)方式又是一種非常不合規(guī)的證券發(fā)行方式，這也會(huì)成為檢方起訴它的事項(xiàng)，所以谷燕西認(rèn)為現(xiàn)在 USDT 及其母公司的風(fēng)險(xiǎn)還是非常大的。

總的來(lái)說(shuō)，在穩(wěn)定幣方面，谷燕西認(rèn)為的市場(chǎng)份額會(huì)見會(huì)迅速減少，其他的穩(wěn)定比產(chǎn)品會(huì)上升很多。

不管怎么說(shuō)， USDT 畢竟是最早期的穩(wěn)定幣，已經(jīng)在市場(chǎng)中經(jīng)濟(jì)運(yùn)行了很長(zhǎng)時(shí)間，另外也是主要應(yīng)用于數(shù)字資產(chǎn)交易領(lǐng)域，這個(gè)就是正是穩(wěn)定幣最迫切需求的需求的領(lǐng)域，所以 USDT 一時(shí)半會(huì)兒也不會(huì)很快的退出市場(chǎng)。

隨著其他的這個(gè)基于美元發(fā)行的穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，絕對(duì)會(huì)影響它的市場(chǎng)份額，那么 Libra 又更加推進(jìn)了新的穩(wěn)定幣，以更加合理機(jī)智的穩(wěn)定幣的產(chǎn)生?？偟膩?lái)說(shuō)，對(duì) USDT 都不是一個(gè)好消息。

利益聲明

本文是大楠聽 N 遍直播搞出來(lái)的總結(jié)，純屬搬運(yùn)。

屬于筆記，屬于紀(jì)實(shí)，屬于學(xué)習(xí)。

無(wú)商用、不做投資建議。

寫在后面

以上，就是《【筆記 | 紀(jì)實(shí)】谷燕西對(duì)于Libra & USDT的解讀》

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