? ? ? ? ?有句古話，小心使得萬(wàn)年船。用投資里的話來(lái)說(shuō)，就是損失厭惡。你得時(shí)刻提防投資損失。舉個(gè)例子，以每年5%的收益計(jì)算，18年后的收益為A，如果你在第1年損失50%，就算是以后每年都能拿到10%的收益，都要16年后才能拿到A。詳見(jiàn)《聰明的投資者》P450

? ? ? ? ? 煙蒂還是成長(zhǎng)，分散還是集中，主動(dòng)基金還是指數(shù)基金，買(mǎi)得好還是買(mǎi)得便宜，個(gè)股還是指數(shù)，杠桿還是拒絕杠桿，永遠(yuǎn)不賣(mài)還是高估出手，賭宏觀國(guó)運(yùn)還是看微觀企業(yè)，預(yù)期收益率10%還是15%……，諸如此類(lèi)的問(wèn)題。應(yīng)該捫心自問(wèn)，自己有沒(méi)有能力做，是否符合自己的個(gè)性。

? ? ? ? ?人生的重大開(kāi)支有：買(mǎi)房、結(jié)婚、重疾、子女上大學(xué)/創(chuàng)業(yè)、失業(yè)、養(yǎng)老等，對(duì)長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，如何讓投資很好地服務(wù)于這些重大開(kāi)支，不至于陷入左右為難的困境——股市大跌，被迫賤賣(mài)資產(chǎn)滿足開(kāi)支？

? ? ? ? ?對(duì)某些人來(lái)說(shuō)，重疾用保險(xiǎn)和應(yīng)急備用金覆蓋；子女上大學(xué)/創(chuàng)業(yè)時(shí)間是相對(duì)固定或可預(yù)見(jiàn)，提前3年找機(jī)會(huì)從股市退出所需資金，切換到現(xiàn)金或貨幣基金；失業(yè)用失業(yè)保險(xiǎn)和應(yīng)急備用金覆蓋，積極再就業(yè)；養(yǎng)老主要以養(yǎng)老金應(yīng)對(duì)，提前3年從股市退出一些錢(qián)，增加應(yīng)急備用金數(shù)額。

? ? ? ? 根據(jù)文件《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》，有一種想法，可以針對(duì)農(nóng)村用戶設(shè)計(jì)一款新的基金產(chǎn)品?，F(xiàn)有的養(yǎng)老保險(xiǎn)比較好，但是檔位是固定的，只能按一個(gè)固定金額，連續(xù)繳納不少于15年，且所有人的錢(qián)是放在一個(gè)鍋里，統(tǒng)一分配。這個(gè)文件，實(shí)行的是個(gè)人賬戶制度，繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人承擔(dān)，實(shí)行完全積累。那么，可以從省/州的角度，聯(lián)合基金公司設(shè)計(jì)基金產(chǎn)品，類(lèi)似一個(gè)儲(chǔ)蓄罐，有錢(qián)就多繳納，沒(méi)錢(qián)就少繳納或不繳納，想繳納多少年就繳納多少年，等到年滿60歲，可以每年從里面取出一些錢(qián)，取完為止。具體可以這樣，針對(duì)不同年齡段的人群設(shè)計(jì)成多款不同封閉期的產(chǎn)品，最短封閉期是5年，在封閉期內(nèi)只進(jìn)不出，產(chǎn)品是一個(gè)股債組合，里面有1～2只純債基金，2～6只指數(shù)基金，遵守不買(mǎi)貴的原則，定期（如每月一次）發(fā)送購(gòu)買(mǎi)推薦信息，定期（如每半年）展示一次凈值，非重大意外情況不能在封閉期間提取，等年滿60歲，每年返還一定金額，截止77歲（暫按平均年齡考慮），不足77歲即去世就一次性贖回退還或按繼承人意愿繼續(xù)運(yùn)行，滿77歲仍然健在，投資結(jié)束。產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路，把投資者的操作對(duì)收益的損耗降到最低，推薦固定的產(chǎn)品，只在估值正常或低的時(shí)候才發(fā)出購(gòu)買(mǎi)提醒/才允許購(gòu)買(mǎi)，設(shè)定較長(zhǎng)的封閉期，盡量少展示凈值。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 目前的投資傾向。

? ? ? ? 1、全面倒向指數(shù)化投資方式，債券、股基、房地產(chǎn)信托基金等都這樣，

? ? ? ? ?2、考慮長(zhǎng)期的股債組合，想長(zhǎng)期拿到市場(chǎng)平均值，也想長(zhǎng)期在市場(chǎng)上活下去，

? ? ? ? ?3、不考慮動(dòng)態(tài)再平衡，這是一種策略，并非必須采用的策略，也并不見(jiàn)得比不進(jìn)行再平衡好多少，

? ? ? ? ?4、長(zhǎng)拿，看自己能不能拿25年以上，

? ? ? ? ?5、考慮核心+衛(wèi)星的組合，核心是寬基，純衛(wèi)星的組合收益會(huì)更好，當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高，

? ? ? ? ? 6、對(duì)收益率沒(méi)有那么強(qiáng)的執(zhí)念，比如跑贏指數(shù)、比別人好、比自己的心理預(yù)期好等，就像書(shū)里說(shuō)的，若干年過(guò)去或者當(dāng)我老了的時(shí)候，通過(guò)投資，我的經(jīng)濟(jì)狀況明顯改善就行了，就滿意了，1000萬(wàn)或者1500萬(wàn)可能對(duì)我的意義沒(méi)那么大，人生除了投資/錢(qián)，還有很多更重要的東西。

? ? ? ? ? ?31、基金是怎么跟蹤指數(shù)來(lái)賺錢(qián)的？指數(shù)的生命可以看做無(wú)窮大，公司的生命是有限的，公司納入指數(shù)的時(shí)段更是有限，到了一定規(guī)模才能進(jìn)指數(shù)，公司不行了又被踢出指數(shù)。

? ? ? ? ? 比方說(shuō)，某個(gè)公司在納入指數(shù)期間，雖然是買(mǎi)的不貴，但是它被調(diào)出指數(shù)前，根據(jù)有效市場(chǎng)理論，未來(lái)不好的預(yù)期會(huì)反映在價(jià)格里，價(jià)格就會(huì)下降，那就會(huì)賣(mài)虧了，如果賣(mài)出時(shí)的股價(jià)＞平均持倉(cāng)股價(jià)還能賺錢(qián)，如果＜平均持倉(cāng)股價(jià)就虧了。怎么就能保證大概率是賺錢(qián)的，或者說(shuō)，那么多公司在一起構(gòu)成指數(shù)，怎么就保證一定賺錢(qián)呢？

說(shuō)明：?????

? ? ? 1、“我”表示指數(shù)中的公司。?????

? ? ? ?2、指數(shù)是定期調(diào)整，在一個(gè)很長(zhǎng)的時(shí)段內(nèi)，因?yàn)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)價(jià)格會(huì)遠(yuǎn)低于價(jià)值，有時(shí)價(jià)格會(huì)遠(yuǎn)高于價(jià)值，有時(shí)價(jià)格和價(jià)值差不多，姑且認(rèn)為三種情況加權(quán)平均后，市場(chǎng)行情大體正常，價(jià)格能反映價(jià)值?！百u(mài)出時(shí)的價(jià)格”，是指在一個(gè)很長(zhǎng)的時(shí)段內(nèi)，三種情況加權(quán)平均下的正常行情價(jià)格。

結(jié)論?????

? ? ? ? ?如果在明朝的時(shí)候有A股，那時(shí)候是存量市場(chǎng)為主，企業(yè)、行業(yè)更新速度慢，多半只能等到公司不行了，別的公司才能補(bǔ)到指數(shù)里，這種情況下定投指數(shù)基金可能不一定會(huì)賺錢(qián)。近現(xiàn)代是增量市場(chǎng)為主，以科技、創(chuàng)新引領(lǐng)，新的行業(yè)、新的公司、新的市場(chǎng)不斷被創(chuàng)造出來(lái)，很有可能是新公司成長(zhǎng)的速度快于老公司衰退速度，這種情況下定投指數(shù)基金賺錢(qián)的可能性比較大。

結(jié)論????

? ? ? ? ?1、區(qū)分這個(gè)市場(chǎng)是增量市場(chǎng)、存量市場(chǎng)還是減量市場(chǎng)，增量市場(chǎng)賺錢(qián)的可能性大，存量市場(chǎng)賺錢(qián)看情況，減量市場(chǎng)賺錢(qián)難。那么，有沒(méi)有數(shù)據(jù)來(lái)檢驗(yàn)一下這種推測(cè)？????

? ? ? ? 2、換句話說(shuō)，指數(shù)能夠保持長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)，大概是因?yàn)樵隽渴袌?chǎng)的這種良性競(jìng)爭(zhēng)，也就是創(chuàng)新、科技驅(qū)動(dòng)，體現(xiàn)的是適者生存、優(yōu)勝劣汰；反之，存量市場(chǎng)的情況比較復(fù)雜，類(lèi)型1：行業(yè)穩(wěn)定，企業(yè)有穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)小，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)需求穩(wěn)定，價(jià)值能長(zhǎng)期有效積累，指數(shù)能保持長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)，水電、燃?xì)夤镜?，?lèi)型2：行業(yè)穩(wěn)定，企業(yè)有穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)小，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)需求不穩(wěn)定，忽上忽下，價(jià)值不能長(zhǎng)期有效積累，指數(shù)難以保持長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)，如養(yǎng)豬、航空等，類(lèi)型3：待完善。????

? ? ? ?3、寬基永遠(yuǎn)是增量市場(chǎng)，因?yàn)椴粩嘤衼?lái)自不同行業(yè)的新鮮血液補(bǔ)充。????