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閱讀《崩盤》

數(shù)十年來，拉丁美洲一直被教導(dǎo)說“市場(chǎng)將解決一切”?，F(xiàn)在，華爾街大廈將傾，布什承諾財(cái)政部將提供援助。但是美國(guó)這樣做真的合適嗎？克里斯蒂娜說，“現(xiàn)在的干預(yù)措施”不僅在“規(guī)模上史無前例”，而且采取措施的“國(guó)家現(xiàn)在的貿(mào)易和財(cái)政赤字已經(jīng)龐大得令人難以置信”。

2008 年 9 月聯(lián)合國(guó)大會(huì)的各位發(fā)言人是對(duì)的。要理解今時(shí)今日世界的變化，必須正如本書將要展示的： 2008 年，人們普遍單純地認(rèn)為這場(chǎng)危機(jī)只是美國(guó)自己的危機(jī)，至多只是英語(yǔ)國(guó)家的危機(jī)，因此是美國(guó)單極霸權(quán)終結(jié)的關(guān)鍵時(shí)刻，所有這些單純的想法其實(shí)大錯(cuò)特錯(cuò)。

美國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力來自結(jié)構(gòu)的影響 —— 美國(guó)是唯一生產(chǎn)美元的國(guó)家。但是它也同樣關(guān)乎行動(dòng)或政策決策 —— 美國(guó)做出了積極決策，而歐洲的決策則是消極且具有災(zāi)難性的。我們必須明確相互依賴的程度和全球金融體系對(duì)美元的終極依賴，其重要性不僅在于讓我們正確地理解歷史，還在于讓我們從新的角度了解，唐納德 · 特朗普政府宣布美國(guó)脫離相互聯(lián)系的多極世界的舉措，將把美國(guó)置于怎樣的危險(xiǎn)境地。

面對(duì)來自西方的金融危機(jī)，中國(guó)做出了具有歷史意義的世界性重大貢獻(xiàn)，極大地加速了全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重心向東亞地區(qū)轉(zhuǎn)移。

在新興市場(chǎng)中，俄羅斯和韓國(guó)在 2008 年的危機(jī)中處境最為糟糕。兩者的共同點(diǎn)除了蓬勃發(fā)展的出口，還有與歐洲和美國(guó)之間的深度金融融合，事實(shí)證明這才是關(guān)鍵。

毫無疑問，所有商品都離不開政治。但與球鞋、智能手機(jī)和一桶桶石油不同，貨幣、信貸和構(gòu)建于其上的金融結(jié)構(gòu)，是由政治力量、社會(huì)傳統(tǒng)和法律以特有的方式塑造的。

新的宏觀金融經(jīng)濟(jì)學(xué)無比重視企業(yè)財(cái)報(bào)的“互鎖矩陣”，無情地揭穿了一切安慰人的委婉說法。國(guó)家經(jīng)濟(jì)總量不再是中心，取而代之的是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的重視，因?yàn)楹笳卟攀墙鹑谙到y(tǒng)的真正活動(dòng)場(chǎng)所。這一點(diǎn)非常富有啟發(fā)性，給經(jīng)濟(jì)政策帶來了更強(qiáng)大的抓力。但是它也暴露了政治中非常難以理解的事實(shí) —— 金融體系并不包括“國(guó)家貨幣流動(dòng)”，也不是由大量籍籍無名的小微企業(yè)構(gòu)成；這些微小企業(yè)是“完美競(jìng)爭(zhēng)”的典范和個(gè)體公民的經(jīng)濟(jì)代名詞。

更加尷尬的是，盡管美聯(lián)儲(chǔ)是美國(guó)的中央銀行，卻有至少一半的流動(dòng)性支持給了總部不在美國(guó)的銀行，其中絕大部分是歐洲銀行。

2008 年金融危機(jī)與 2010 年的歐元區(qū)危機(jī)在本質(zhì)上是相互聯(lián)系的，如第二部分所述，前者規(guī)模更大，發(fā)展速度更快，應(yīng)對(duì)措施也較為有效；如第三部分所述，后者卻不斷惡化，令人感到十分痛苦。圍繞希臘債務(wù)，歐洲人用自己的敘事構(gòu)建了自身的危機(jī)，其核心是主權(quán)債務(wù)的政治博弈。但是，正如歐盟高級(jí)經(jīng)濟(jì)官員后來公開承認(rèn)的，這一切并沒有經(jīng)濟(jì)學(xué)依據(jù)。

出口很重要，但是正如中國(guó)和美國(guó)證明的，沒有什么可以取代盈利的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。如果我悲觀地看，認(rèn)為歐元區(qū)的基本任務(wù)不是為自己的民眾服務(wù)，而是給歐洲資本提供一個(gè)有利可圖的國(guó)內(nèi)財(cái)富積累領(lǐng)域，那么必然將得出這樣的結(jié)論： 2010 年到 2013 年間，歐盟一敗涂地。最主要的原因，不是歐元區(qū)制度體系的缺失，而是商業(yè)領(lǐng)袖、教條的央行行長(zhǎng)和保守的政治家共同做出的選擇。

后危機(jī)時(shí)期的新政治沒有被視為歐洲民主面對(duì)悲慘的政府失敗時(shí)煥發(fā)出的生機(jī)活力的體現(xiàn)，盡管這樣的表述在某些情況下令人無法贊同，反而被妖魔化為“民粹主義”，或被拿來與 20 世紀(jì) 30 年代相提并論，或被歸咎于俄羅斯的惡劣影響。

中間派和右翼已經(jīng)失敗，左翼則受到外部和內(nèi)部的重重阻礙。這也不是承認(rèn)有些損失無法挽回，有時(shí)恰當(dāng)?shù)幕貞?yīng)不只是繼續(xù)努力，相反，是短暫停留一會(huì)兒，仔細(xì)考察我們的信念和期望的廢墟，清點(diǎn)已經(jīng)破碎的身份認(rèn)同和幻滅。

20 世紀(jì)八九十年代，所謂的債券義勇軍也曾經(jīng)光鮮亮麗。十年后，市場(chǎng)上依然有著他們的身影。實(shí)際上，債券資金達(dá)到了前所未有的規(guī)模。但是，正如奧巴馬暗示的，最令魯賓派人士擔(dān)心的并不是國(guó)內(nèi)投資者，而是外國(guó)投資者。布什政府財(cái)政赤字的最主要支柱是外國(guó)投資者購(gòu)買的債券。

伯南克深知不平衡的固定匯率體系帶來的危險(xiǎn)。他對(duì)中國(guó)的貨幣政策提出了深刻批評(píng)。

2005 年 7 月，為減輕對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓力，中國(guó)開始允許人民幣緩慢升值。假以時(shí)日，人民幣的升值幅度將達(dá)到 23% ，但是這個(gè)過程漫長(zhǎng)得令人痛苦。

將永遠(yuǎn)與 2008 年聯(lián)系起來的這場(chǎng)危機(jī)，不是由中國(guó)拋售美元引起的美國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，而是西方資本主義固有的危機(jī)，有毒的證券化的次級(jí)抵押貸款毀掉了華爾街，并且有可能把歐洲一起推向深淵。

在聯(lián)想到漢密爾頓項(xiàng)目警示的災(zāi)難時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們擔(dān)心的是政府債務(wù)過多、學(xué)校教育表現(xiàn)不佳和中國(guó)拋售美國(guó)國(guó)債。但是，他們沒有對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本運(yùn)作，即其銀行和金融市場(chǎng)提出質(zhì)疑。美國(guó)的問題在于它的民眾、社會(huì)和政治，而不是經(jīng)濟(jì)本身。

沃爾克造成的沖擊為本 · 伯南克后來所稱的“大緩和”備好了舞臺(tái)。這不僅終結(jié)了通貨膨脹，也終結(jié)了西方經(jīng)濟(jì)體的大部分制造業(yè)基礎(chǔ)，還終結(jié)了工會(huì)討價(jià)還價(jià)的能力。他們?cè)僖膊荒苁构べY與物價(jià)同步上漲了。此外，在美國(guó)的戰(zhàn)后政治經(jīng)濟(jì)中，另有一個(gè)方面沒能經(jīng)受住 20 世紀(jì) 80 年代通貨膨脹的沖擊：那就是羅斯福新政時(shí)期出現(xiàn)的獨(dú)特的住房金融體系。

到了 20 世紀(jì)末，房利美和房地美總共擔(dān)保了全美 50% 的抵押貸款。創(chuàng)造合格貸款，即符合政府資助企業(yè)擔(dān)保的貸款，是美國(guó)住房貸款業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。深具諷刺意味的是，在人們普遍認(rèn)為美國(guó)引領(lǐng)著世界市場(chǎng)革命的時(shí)代，美國(guó)的住房市場(chǎng)卻變得依賴于從羅斯福新政時(shí)期延續(xù)下來的政府資助的抵押貸款機(jī)器。這也是美國(guó)抵押貸款問題深度政治化且無法簡(jiǎn)化的根源。

你可以將評(píng)級(jí)較低的擔(dān)保債務(wù)憑證的夾心層切割出來，然后再次將它們集合起來并分層，由此創(chuàng)造出雙層擔(dān)保債務(wù)憑證。由于遵循著獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)的邏輯，以及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的青睞有加，這些證券中的一部分也可以得到 AAA 評(píng)級(jí)。

在宏觀經(jīng)濟(jì)總量的層面上進(jìn)行論證是很方便的。要求一位共和黨總統(tǒng)改變路線也是特別容易的。但是，質(zhì)疑房?jī)r(jià)暴漲和構(gòu)建于其上的龐大的華爾街體系，就讓人感覺不太舒服了。