? 慣例，先對五大數(shù)字力總體做簡介，便于有個整體概念，每天學習其中的一個指標，最后完成財報大盤點。

? ? 本周我們學習第三部分“盈利能力”，一起來看看我們所要投資的公司到底做的是不是一門好生意。

? ? ? 判斷公司的“獲利能力”主要看6個指標，分別是“毛利率、營業(yè)利潤率、經(jīng)營安全邊際率、凈利率、每股盈利（EPS）和股東報酬率（ROE）。這六個指標，對于判斷公司“盈利能力”中的權重如下：

? ? ? 周一我們談過把“毛利率”作為是否投資的重要判斷依據(jù)，詳情請看這是不是一門好生意？

? ? ? 那是不是說只要毛利率高就是好公司了呢？當然不是。高毛利率是說明行業(yè)利潤空間。企業(yè)盈利能力與自己經(jīng)營管控能力相關。我們已學習營業(yè)利潤率、營業(yè)費用率、經(jīng)營安全邊際率和凈利率四項指標。? 今天繼續(xù)“盈利能力”中的第五個指標學習------學習“凈資產(chǎn)收益率，英文簡稱ROE”。在眾多財報數(shù)據(jù)中，巴菲特最看重的為數(shù)不多的指標之一就是：ROE。ROE是衡量一家公司賺錢能力的重要指標，數(shù)值越高，代表賺錢能力越強！

一、相關指標公式及反映內(nèi)容

ROE，就是我們熟悉的“凈資產(chǎn)收益率”，臺灣稱其為“股東報酬率”，是公司凈利潤與股東權益的比值，代表著股東的投資收益。

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/(（期初所有者權益+期末所有者權益）/2)

1.指標取數(shù)：

1.1凈利潤=利潤表中凈利潤項目

1.2期初所有者權益+期末所有者權益=資產(chǎn)負債表中期初所有者權益、期末所有者權益項目

一家公司，ROE能達到10%就不錯了，叱咤風云市場多年的MJ老師給出的指標是：

1、ROE>20%的公司，是非常好的公司。一年平均報酬率20%或許不算什么，但長年保持20%的回報率是非常驚人的，這就是時間復利的力量！

2、ROE<7%,可能就不值得投資。主要是由于以下兩方面：

（1）資金成本一般為2%~7%，至少要能保本吧；

（2）機會成本。如果我們的錢投了ROE偏低的公司，這筆錢就不能投ROE更高的公司，會錯失機會！

二、指標計算：（以長城汽車為例）

與財報說指標一致。

三、 巴菲特非常重視的三個指標：

巴菲特并購公司的條件之一就是這個公司是他了解的公司，可以推斷其未來五年的盈利能力和競爭地位，因此他非常看重的三個指標有：

（1）長期穩(wěn)定的獲利能力：這就是他經(jīng)常提到的“護城河”的概念，也是我們這幾天學習的重點，看財報要五年一起看。（不看當期看長期，做假不可能保持5年）

（2）自由的現(xiàn)金流量：即現(xiàn)金為王?。ìF(xiàn)金占資產(chǎn)比重）

（3）股東報酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投?。ㄒ患夜举嶅X能力的重要指標）

總體而言，ROE是我們挑選行業(yè)或公司時很重要的一個指標，但ROE反映的只是過去的成績，未來是否能繼續(xù)保持，要結合公司的現(xiàn)金流情況、公司新聞動態(tài)、五年ROE趨勢以及該行業(yè)前景等因素綜合考慮。

四、同行業(yè)指標對比

ROE大于20%公司為非常好的公司：長安汽車，長城汽車。

巴菲特非常重視的三個指標：

（1）長期穩(wěn)定的獲利能力（毛利率”沒有統(tǒng)一的判斷標準，各行業(yè)之間可能差距很大，上層的總是少數(shù)，下層的無限多）：長城汽車，長安汽車，比亞迪汽車5年來一直維持15%-29%左右毛利率。

（2）自由的現(xiàn)金流量（應該大于10%，如果是燒錢行業(yè)，指標要求>25%）：江淮汽車，力帆汽車，長安汽車。

（3）股東報酬率（>20%非常好！<7%不要投）：長城汽車，長安汽車，比亞迪汽車。

長安汽車各項指標比較均衡。

學習于：不讀財報就出局