存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一年之中，從購入存貨到銷售完成，平均可以周轉(zhuǎn)率次數(shù)，這是一個體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營效率的指標。
概念定義
存貨周轉(zhuǎn)率，亦稱“庫存周轉(zhuǎn)率”，反映的是一家企業(yè)一年中從購入存貨，經(jīng)過庫存生產(chǎn)加工到銷售實現(xiàn)整個過程的平均次數(shù)，這是一個體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營效率的指標。其計算公式為：
存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷存貨平均余額
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是則是反映一家企業(yè)從購入存貨、經(jīng)過庫存生產(chǎn)加工到最終銷售實現(xiàn)這一個過程所需要的平均天數(shù)。
存貨周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，是可以互相轉(zhuǎn)換的：
?存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷存貨周轉(zhuǎn)率
如何分析存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)？
企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率是一個正向指標，周轉(zhuǎn)率越高，則越好，表明企業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)得越快。從采購到生產(chǎn)制造再銷售出去的過程越短，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越高，產(chǎn)生的盈利也就越多；而存貨周轉(zhuǎn)率越低，則表示企業(yè)貨物賣出變現(xiàn)的時間周期長，庫存有可能存在積壓變質(zhì)，從而積壓資金，影響企業(yè)的盈利。
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，則與企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率相反，它是一個負向指標，即存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好，表明企業(yè)在庫的存貨在很短時間內(nèi)就可以銷售出去變現(xiàn)，增加企業(yè)的盈利；反之，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越長，則越不利于企業(yè)。
對存貨周轉(zhuǎn)率趨勢或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的分析，我們通常通過分析過往的存貨周轉(zhuǎn)率的趨勢加以判斷。當存貨周轉(zhuǎn)率趨勢越來越高，表示企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)越來越快，變現(xiàn)周期越來越短；而周轉(zhuǎn)率越低，則表示企業(yè)庫存積壓，產(chǎn)品滯銷，產(chǎn)生減值損失的機會很大。如果采用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，則與存貨周轉(zhuǎn)率相反。
存貨周轉(zhuǎn)率趨勢或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)有很強的行業(yè)特性。對于不同行業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)率趨勢或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)之間不具有可比性，因此，對不同行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率趨勢或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)要區(qū)別分析，在做橫向比較時，僅與同業(yè)之間有可比性。
存貨周轉(zhuǎn)率趨勢或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分析的意義
?我們知道，在會計上，存貨本質(zhì)上是貨幣資金的另一種存在形式，把原材料通過生產(chǎn)制造，加工成為產(chǎn)品，再銷售出去，存貨就可以實現(xiàn)變現(xiàn)，帶來更多的貨幣資金，而增加的那部分貨幣資金即為企業(yè)的毛利。因此，存貨的周轉(zhuǎn)速度越快，就越能夠帶來更多的毛利。
此外，企業(yè)的庫存除市場需求因素以外，還帶有管理水平高低的體現(xiàn)。因此，我們分析存貨周轉(zhuǎn)率趨勢或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)趨勢，從縱向角度分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)對存貨的管理水平提升與否，有沒有存在存貨損失準備的可能；從橫向的角度分析，可以發(fā)現(xiàn)研究的企業(yè)的存貨管理水平與同行比較，是高還是低？
?這些從企業(yè)管理的角度，通過分析存貨的周轉(zhuǎn)率，發(fā)現(xiàn)企業(yè)運營能力的強弱或高低，對于投資者來說，有助于幫助投資了解企業(yè)的運營效率，輔助投資決策。
案例說明
存貨周轉(zhuǎn)率趨勢或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)所指向的都是同一個概念，因此，我們在此采用存貨周轉(zhuǎn)率表舉例說明。
白酒企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率
白酒企業(yè)的生產(chǎn)，通常都要通過一個糧食采購、釀造、窖藏、再蒸餾勾兌這樣一個工藝環(huán)節(jié)，而釀造窖藏的時間長短，跟酒的品質(zhì)有非常大的關(guān)系，因此，一般白酒企業(yè)的庫存較高，存貨的周轉(zhuǎn)時間較長，周轉(zhuǎn)率較低。
? ??貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率在2019年第一季度僅0.3次，換算為庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)，相當于1217天或3年多的時間，并且，貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率長期維持在這么一個水平附近。我們知道，酒類不同于其他存貨，需要一個很長的窖藏周期。當然，并不是所有的白酒企業(yè)都是這么低的庫存周轉(zhuǎn)率，這跟品質(zhì)和工藝有關(guān)。
我選了白酒行業(yè)的貴州茅臺、五糧液、老白干酒和順鑫農(nóng)業(yè)四家公司截止2019年3月31日的存貨周轉(zhuǎn)率給大家做個參考，很明顯，貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率比起其他的公司，要低很多。
快消品行業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)率
與白酒業(yè)不同，快消品行業(yè)由于產(chǎn)品是不能久藏，有一定的保持期，因此，對這些企業(yè)而言，他們的存貨周轉(zhuǎn)率就要高很多。
?這是伊利股份(600887.sh)的庫存周轉(zhuǎn)率，目前存貨周轉(zhuǎn)率大約在11.47次，即平均庫存的天數(shù)32天左右，而2016年初，伊利股份的存貨周轉(zhuǎn)率接近9次，大約需要40天周轉(zhuǎn)一次，很顯然，三年來伊利股份的存貨周轉(zhuǎn)率百盡桿頭更進一步，提升了20%，非常不錯。
?從上圖我們亦可以看出，伊利的庫存周轉(zhuǎn)率遠勝于其它的同行。當然，對于伊利股份所處的行業(yè)，仍然要看其產(chǎn)品，如果以奶粉為重，那么，庫存周轉(zhuǎn)率肯定要低于鮮奶與酸奶。
?我們選擇了乳品行業(yè)的伊利股份、光明乳業(yè)、皇氏集團和燕塘乳業(yè)四家公司截止2019年3月31日的存貨周轉(zhuǎn)率給大家一攬。作為快銷品行業(yè)，應(yīng)該比較具有代表性了，經(jīng)營效率孰優(yōu)孰劣，也一目了解了。
?舉上述兩個例子，我想應(yīng)該可以幫助大家有效地窺視到每一家公司、每一個行業(yè)的經(jīng)營密碼，從而讓大家對于存貨周轉(zhuǎn)率有一定的認識。
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