隨著改革開放的腳步不斷前行，中國的經(jīng)濟(jì)也開始騰飛。而中國的民眾們很多也都從“吃不飽”發(fā)展到了“吃不完”的狀態(tài)，口袋里面終于有點(diǎn)余錢了，終于不用再每個(gè)月“計(jì)劃”著用還總有十塊錢的窟窿補(bǔ)不上了。

有了錢之后，中國人也慢慢學(xué)會(huì)了花錢，除了進(jìn)行消費(fèi)升級(jí)，讓自己吃的更好穿的更好以外，大家還開始研究起了投資理財(cái)，從而讓自己花不完的錢能夠升值，替自己賺錢。于是乎，國人瘋狂買買買，買國債，買股票，買基金，買保險(xiǎn)等等等等，看看中國大媽搶黃金的瘋狂勁頭，就知道國人對(duì)于投資理財(cái)?shù)男枨笥卸嗝础梆嚳省薄?/p>

在“吃”這一方面，國人可謂有很高的造詣，但是要說“投資理財(cái)”，很多人的水平就不怎么樣了，于是也就催生出了“第三方財(cái)富管理”這樣一個(gè)行業(yè)，你把錢放在他們那里就行了，而他們有專業(yè)人士幫你把錢“投”出去，而你只管在家等著拿收益就好，想想真是美滋滋呀，不過這些三方財(cái)管公司都如他們宣稱的那樣美好嗎？

今天，F(xiàn)TG的分析師就通過兩個(gè)樣本來帶大家認(rèn)識(shí)一下這個(gè)行業(yè)。

1.諾亞財(cái)富

（一）公司概括

諾亞財(cái)富成立于2003年，是中國第一家在美國紐約證券交易所上市、旗下公司獲得中國證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)金融牌照與資格的綜合金融服務(wù)管理集團(tuán)。目前諾亞財(cái)富已在全國有超過222家分公司，覆蓋國內(nèi)78座城市。根據(jù)諾亞財(cái)富官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，其累計(jì)管理資產(chǎn)超過4700億元，服務(wù)超過17萬名高凈值客戶和企業(yè)，其中海外資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到198億元。

（二）業(yè)務(wù)板塊

諾亞財(cái)富作為一個(gè)完整的綜合金融平臺(tái)，旗下共有財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、全球開放產(chǎn)品平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)金融四大業(yè)務(wù)板塊，為客戶提供包括投資、保險(xiǎn)、教育、家族服務(wù)、汽車租賃、海外配置等完整的服務(wù)。首先在財(cái)富管理方面，諾亞財(cái)富與超過78家基金公司合作，管理銷售超過2000支公募基金產(chǎn)品及100多支私募精選基金，為客戶提供高端財(cái)富管理服務(wù)，另外諾亞財(cái)富還為高凈值家族客戶資產(chǎn)配置、顧問咨詢等服務(wù)以及基于高凈值客戶需求延伸出的教育服務(wù)。其次在資產(chǎn)管理方面，諾亞財(cái)富于2010年成立資產(chǎn)管理公司——歌斐資產(chǎn)，以母基金為產(chǎn)品主線，業(yè)務(wù)范圍涵蓋私募股權(quán)投資、房地產(chǎn)基金投資、公開市場(chǎng)投資、機(jī)構(gòu)渠道業(yè)務(wù)、家族財(cái)富及全權(quán)委托業(yè)務(wù)等多元化領(lǐng)域，其管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1429億元。再其次在全球開放產(chǎn)品平臺(tái)方面，諾亞財(cái)富立足香港，放眼海外，為客戶提供海外資產(chǎn)配置服務(wù)，并且還為客戶定制各類綜合保障計(jì)劃以及提供融資租賃服務(wù)。最后在互聯(lián)網(wǎng)金融方面，諾亞財(cái)富通過旗下“財(cái)富派”平臺(tái)和“諾亞金通”涉足在線理財(cái)和線上支付服務(wù)。

（三）風(fēng)控體系

在風(fēng)控體系建設(shè)上，諾亞財(cái)富實(shí)行全面多維度的產(chǎn)品篩選、評(píng)價(jià)和后續(xù)管理體系，從而有效的把控產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

首先在產(chǎn)品篩選上，諾亞財(cái)富已經(jīng)形成了完整的產(chǎn)品管理流程，即“金融產(chǎn)品研究系統(tǒng)平臺(tái)—投資策略會(huì)—產(chǎn)品立項(xiàng)會(huì)—風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)—產(chǎn)品通過會(huì)—產(chǎn)品存續(xù)管理—產(chǎn)品回顧及持續(xù)改進(jìn)”。根據(jù)該流程，每個(gè)產(chǎn)品都要經(jīng)過投資策略會(huì)、立項(xiàng)會(huì)和風(fēng)控委員會(huì)三道關(guān)口。投資策略會(huì)每三個(gè)月召開一次，由投資策略師根據(jù)未來三個(gè)月市場(chǎng)趨勢(shì)，劃定目標(biāo)產(chǎn)品范圍；然后經(jīng)產(chǎn)品經(jīng)理調(diào)研后立項(xiàng)，再由各個(gè)部門、客戶進(jìn)行評(píng)價(jià)；最終產(chǎn)品要通過風(fēng)控委員會(huì)的審核后，方可最終上線。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，諾亞，財(cái)富每年分析與跟蹤的產(chǎn)品超過2000個(gè)，而最終上線產(chǎn)品通過率僅不到5%。另外，諾亞財(cái)富還深入前端參與產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和開發(fā)，包括項(xiàng)目尋找、在產(chǎn)品推出過程中向產(chǎn)品供應(yīng)商提出建議等，并對(duì)產(chǎn)品掛鉤的基礎(chǔ)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行跟蹤管理，保證了產(chǎn)品品質(zhì)，并有效控制了風(fēng)險(xiǎn)。

其次在產(chǎn)品評(píng)價(jià)上，諾亞財(cái)富針對(duì)不同類型的產(chǎn)品建立了不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和風(fēng)控邏輯，嚴(yán)格按照“投資理念、投資流程、投資業(yè)績和投資人員”的4P準(zhǔn)則，對(duì)市場(chǎng)上各類金融產(chǎn)品展開獨(dú)立持續(xù)的調(diào)研、分析和評(píng)估，篩選構(gòu)建理財(cái)精品池。比如對(duì)固定收益類產(chǎn)品，評(píng)價(jià)指標(biāo)包括產(chǎn)品和發(fā)行機(jī)構(gòu)兩類，權(quán)重分別為70%和30%，并根據(jù)股權(quán)質(zhì)押、證券結(jié)構(gòu)化等各細(xì)類產(chǎn)品的差別，對(duì)每個(gè)指標(biāo)設(shè)定了不同的標(biāo)準(zhǔn)。

最后在后續(xù)管理上，諾亞財(cái)富堅(jiān)持嚴(yán)謹(jǐn)?shù)拇胬m(xù)產(chǎn)品服務(wù)，從以下五大方面把控產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)：

1、專業(yè)團(tuán)隊(duì)：專人專崗，每一類存續(xù)產(chǎn)品都有專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行投后跟蹤；

2、管理標(biāo)準(zhǔn)：有健全的標(biāo)準(zhǔn)化流程與投后管理制度，保障各項(xiàng)服務(wù)管理落實(shí)到位并持續(xù)改進(jìn)；

3、定期披露：通過會(huì)員專區(qū)、移動(dòng)客戶端等信息渠道，及時(shí)定期向投資人披露項(xiàng)目的最新情況；

4、諾亞解讀：對(duì)存續(xù)項(xiàng)目進(jìn)行跟蹤分析，形成有諾亞觀點(diǎn)的解讀報(bào)告。

5、投后管理：對(duì)產(chǎn)品項(xiàng)目資金投入，運(yùn)營狀況和集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流等實(shí)施有效的動(dòng)態(tài)監(jiān)控與管理。

一路走來，諾亞財(cái)富可以用兩個(gè)字倆概括——穩(wěn)健。在第三方財(cái)富管理這個(gè)領(lǐng)域，諾亞財(cái)富是先行者之一，發(fā)展到今天，他也是整個(gè)行業(yè)的龍頭。

2.鉅派投資

2010年，諾亞財(cái)富成功登陸納斯達(dá)克。同一年，胡天翔離開所就職的信托公司，在上海浦東南路上的金穗大廈創(chuàng)辦鉅派投資，并與諾亞財(cái)富定位一致，為高凈值人群提供第三方理財(cái)服務(wù)。

鉅派投資成立后，便拿到江南春的天使投資。創(chuàng)辦伊始，2011年公司稅后凈利潤直接沖到1500萬元，然后是2012年的近3000萬元，2013年的6000萬元，而2014年超過了1.2億元，幾乎是翻倍的成長速度，成長速度不遜于任何一家同業(yè)。3年時(shí)間內(nèi)規(guī)模成為僅次于諾亞財(cái)富的行業(yè)第二。

為什么會(huì)爆發(fā)性成長？

當(dāng)下的中國金融市場(chǎng)有幾千家第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，單純經(jīng)營理財(cái)產(chǎn)品銷售渠道的理財(cái)機(jī)構(gòu)超過95%，即從銀行、信托公司等金融機(jī)構(gòu)采購產(chǎn)品再兜售給客戶，賺買賣差價(jià)，也就是所謂的財(cái)富管理業(yè)務(wù)。而這種模式只能從銷售的高費(fèi)率產(chǎn)品中賺錢。這些公司中，絕大多數(shù)沒有能力做資產(chǎn)管理。而鉅派投資除了做基礎(chǔ)的財(cái)富管理外，更把資產(chǎn)管理作為核心業(yè)務(wù)，并且該業(yè)務(wù)是自己開發(fā)項(xiàng)目。

而問題就恰恰出在鉅派自己開發(fā)的項(xiàng)目上。

2018年5月15日明晟公司（MSCI）公布了一系列MSCI指標(biāo)的半年度審查結(jié)果，被納入該指數(shù)的234只A股名單出爐。第二天，MSCI官網(wǎng)信息顯示，中概股鉅派投資（NYSE:JP）入選MSCI全球指數(shù)(Small Cap)成分股，自2018年5月31日收市后生效。

當(dāng)時(shí)的鉅派投資可以說是自己最風(fēng)光的時(shí)期，也可以說是墜落之前最后的狂歡。從一個(gè)月之后的2018年六月下旬開始，鉅派的股票就一路狂跌。

在FTG的分析師看來，鉅派失敗的主要原因在于對(duì)高利潤高回報(bào)的盲目追求。

在客戶需求經(jīng)常不能被滿足的情況下，鉅派投資投入了大量資金在利潤很高但是占用資金量大、回款周期長、風(fēng)險(xiǎn)性高的地產(chǎn)項(xiàng)目上。盡管鉅派投資本身的銷售力量尚不能跟諾亞財(cái)富相比，但他們有自己的優(yōu)勢(shì)——獲取高價(jià)值項(xiàng)目。開發(fā)商之所以更愿意和鉅派投資合作，因?yàn)殁犈赏顿Y不單能解決融資問題，還能為開發(fā)商提供從拿地到銷售等全程的完善服務(wù)，同時(shí)解決項(xiàng)目的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題。鉅派甚至一度成為了“最動(dòng)房地產(chǎn)”的公司。

這一模式曾經(jīng)幫助鉅派迅速發(fā)展，同時(shí)也埋下了隱患。因?yàn)?018年樓市調(diào)控更加嚴(yán)格，整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)增速放緩，鉅派的大量資金被“絆住”，而流動(dòng)資金的減少又促使鉅派的高管們做出了一系列錯(cuò)誤的決定，最終，鉅派開始不斷爆雷，股價(jià)也一路下跌，從最高點(diǎn)的27美元左右跌到現(xiàn)在的2美元。

結(jié)語：通過對(duì)照這兩家公司，其實(shí)號(hào)稱專業(yè)的第三方有時(shí)候也未必專業(yè)，仍然會(huì)像個(gè)人投資者一樣做出一些頭腦發(fā)熱的短視行為。FTG在此也再次提醒各位投資者，做出任何決定之前三思后行，追求利潤的同時(shí)不要忘記風(fēng)險(xiǎn)！