自08年席卷世界范圍的經(jīng)濟危機，中國的實體經(jīng)濟似乎從來沒有從陰影中走出，很多低效運營且沒有給社會帶來增值的企業(yè)不斷倒閉。這本來不過是社會層面的資產(chǎn)重組，資產(chǎn)的重新組合使得它從低效的經(jīng)營者到善用者的手中流動。

然而從另一個角度來看，企業(yè)債權(quán)、股權(quán)的重組剛開始是價值的毀滅，然后才是價值的創(chuàng)造。跟其他事物一樣，盡管毀滅是痛苦的，相對而言卻是比較容易的。剝離資產(chǎn)、債務(wù)重組、消除冗員等等可以在短期內(nèi)可以得到解決，然而價值的創(chuàng)造過程卻是需要相當(dāng)漫長的過程，這需要引入先進的管理技術(shù)和團隊，在此基礎(chǔ)上預(yù)判幾年后的經(jīng)營現(xiàn)金流，再回過頭來制定重組方案并判斷其可行性。

得益于國家08年四萬億的救市計劃，國內(nèi)不良資產(chǎn)數(shù)量之多如同過江之鯽。很多企業(yè)表面看起來風(fēng)光無限，實際上已經(jīng)外強中干，企業(yè)主對企業(yè)借款的私人擔(dān)保和企業(yè)間的互保拆除了企業(yè)間的防火墻，違背了經(jīng)濟學(xué)的最基本觀念，使得這些企業(yè)變成了無限責(zé)任公司。翻開他們的賬本會發(fā)現(xiàn)，很多企業(yè)主似乎在簽借款合同的時候，已經(jīng)準(zhǔn)備將企業(yè)高價甩賣給銀行。

這些不良企業(yè)具備重組價值的恐怕少之又少，大多數(shù)均要將其資產(chǎn)、資源拆零出售，從社會的層面進行重組。員工重新在別的企業(yè)找到工作，機器設(shè)備賣到廢品回收站，土地房產(chǎn)流向善用者手中。這正回應(yīng)了經(jīng)濟學(xué)的一個基本原理：資源總是往使其效率更高的方向流動。

然而并非所有不良企業(yè)均應(yīng)以如此慘烈的方式收場。就筆者近期接觸的潛在客戶，他們本身的行業(yè)是好的，甚至有些行業(yè)是有壁壘的，或者存在行業(yè)許可的限制，本身的質(zhì)地也是不錯的，甚至隱匿著一些銀行等外人看不見的無形資產(chǎn)，比如專利技術(shù)、許可經(jīng)營、客戶網(wǎng)絡(luò)等。有些是因為互保，有些是因為內(nèi)部管理不善或者歷史原因，才拖進了債務(wù)的泥潭。這就為重組奠定了最基本的基礎(chǔ)。

如果僅僅考慮以上的情況，尚不能動態(tài)的考慮重組方案及其可行性，因為需要全周期的考慮該事項。不良企業(yè)之所以走到這一步，歸根結(jié)底還是因為管理方面出了問題導(dǎo)致的精神錯亂。如果不能引進新的一整套的管理方案和團隊，這個項目仍然是沒有價值的，重組的實施便是重組方噩夢的開始，恐怕價值毀滅之后仍然是毀滅。這就是本文強調(diào)的：不良企業(yè)的重組應(yīng)該加強挖掘其價值創(chuàng)造的能力，并在此基礎(chǔ)上擬定重組方案并研判其可行性。