投資的本質(zhì)是什么?就是收益最大化，風(fēng)險最小化。要么，在收益固定的情況下把風(fēng)險降低到最小程度；要么，在風(fēng)險一定的情況下最大限度獲取收益。在一個理想的世界里，投資者可以通過一系列精確的計算，來做出一個最優(yōu)化的投資組合，這就是著名金融學(xué)家馬科維茨在1952年提出的投資組合理論。
這個理論的核心就是經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價模型，一般我們叫CAPM模型，這個模型將一個資產(chǎn)的收益率劃分為兩部分，一部分是無風(fēng)險收益率，另一部分是對承擔(dān)風(fēng)險的溢價補償。無風(fēng)險收益率是市場給定的共同條件，也就是說要想獲得超額回報只有一種方式，就是通過承擔(dān)更多的風(fēng)險獲得更多的風(fēng)險溢價。
作為現(xiàn)代金融學(xué)的起點，投資組合理論長期主宰著華爾街最聰明的頭腦，但2008年的金融危機讓這種理論的缺陷暴露無遺。大量金融機構(gòu)遭遇巨額虧損，老百姓的養(yǎng)老金、社保金、理財資金很多都打了水漂。建立在精密計算之上的金融大廈轟然崩塌，也讓投資界開始反思，僅僅依靠一些教條的數(shù)學(xué)理論來控制風(fēng)險是行不通的，關(guān)鍵是建立一套理論與實踐相結(jié)合的風(fēng)控理念，從歷次危機總結(jié)的經(jīng)驗來看，這種理念包括五個核心要素：
第一是控制投資范圍。
就像我們之前強調(diào)的，選擇比努力更重要，如果你一開始選的投資范圍就是錯的，那么再努力也沒用。對機構(gòu)投資者來說，經(jīng)過長期的實踐檢驗，已經(jīng)建立了一套適合自己的投資紀律，第一條就是嚴格限制投資范圍，有些資產(chǎn)是絕對不能碰的。
這并不是說這類資產(chǎn)完全沒有投資價值，而是和機構(gòu)的投資目標不匹配。比如銀行一般不能直接投資二級市場的股票，因為他們手里的錢大多是以固定收益或類固定收益從老百姓手中借來的，經(jīng)受不起而二級市場的波動，尤其是向下的波動。他們一般也不會投AA等級以下的債券，因為不管這種債券的利息有多高，如果最后違約連本金都收不回來，這種損失是銀行絕對無法承受的，嚴重時甚至?xí)?dǎo)致銀行倒閉。
當(dāng)然，大部分時候機構(gòu)不會完全拒絕一類資產(chǎn)，而是對一些高風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例做出嚴格限制。比如根據(jù)人社部的要求，企業(yè)年金投資權(quán)益資產(chǎn)的比例不能超過30%。
對個人投資者來說也是一樣的。不能看到什么熱門就投什么，要從自己的實際資金狀況出發(fā)，考慮清楚什么情況是自己絕對無法接受的，然后再去選擇風(fēng)險收益比適合自己的資產(chǎn)。
第二是控制頭寸。
如果金融機構(gòu)購入某一類資產(chǎn)，就擁有了這類資產(chǎn)的長頭寸或者叫多頭寸，如果賣出某一類資產(chǎn)，并約定在未來某個時點交割，就擁有了短頭寸或者叫空頭寸，有的人也把頭寸叫做敞口，反映了對風(fēng)險的暴露程度。
前面說了要合理選擇投資的范圍，而選中投資范圍之后，緊接著需要考慮的就是每一類資產(chǎn)買多少賣多少，也就是保持多少頭寸。控制頭寸的目標就是通過合理的搭配各類資產(chǎn)的頭寸，降低對風(fēng)險尤其是單一風(fēng)險的暴露程度。即便市場出現(xiàn)重大風(fēng)險，你的投資也能東邊不亮西邊亮，避免遭受毀滅性打擊。
控制頭寸的方法有很多，最重要的一點是設(shè)置止損線和止盈線。如果看對了趨勢、做得順手，可以在保護既得利潤的基礎(chǔ)上適當(dāng)增加頭寸，但超過止盈線之后意味著風(fēng)險越來越大，即便后面還有空間，也要果斷兌現(xiàn)收益，落袋為安。而如果看錯了趨勢，在逆勢和虧損的情況下，一定要謹慎增加頭寸，甚至不追加，以免越陷越深，逆市的心理壓力是很大的，很容易一錯再錯，雪上加霜。
還有一點很重要，就是避免在單一資產(chǎn)上孤注一擲，通俗點說，不要在一棵樹上吊死。機構(gòu)投資者通常會對單一資產(chǎn)的投資比例做出嚴格限制，比如保險公司投資單只股票占公司總資產(chǎn)比例不能超過5%，商業(yè)銀行理財資金投資于單只股票的資金，不得超過單個理財產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的5%。
第三是控制杠桿。
杠桿本來是一個物理概念，從字面意義上來理解，杠桿的作用就是放大力量，就像阿基米德說的，“給我一個支點，我可以撬動地球”。在金融的世界里，杠桿就是以一定的資本金來撬動成倍的負債，最后取得數(shù)倍金額的融資，來支撐更多的投資需求。
舉個簡單的例子，假設(shè)你有400萬，有房子售價400萬，你預(yù)期這個房子一年之后漲到600萬，如果你不加杠桿，用400萬全款買房，那么你可以買一套，一年之后的收益是50%，但如果你再借400萬，也就是加一倍杠桿，你就可以買兩套房，一年之后套現(xiàn)1200萬，假設(shè)借款的利息是5%，償還掉20萬的利息和400萬的本金，你還可以獲得780萬，收益率提升到接近100%。
當(dāng)你看對趨勢的時候，杠桿的作用不是簡單的加號，而是乘號。但天下沒有免費的午餐，當(dāng)你看錯趨勢的時候，杠桿的作用也不是簡單的減號，而是除號。就像剛才的例子，如果房價跌到200萬，不加杠桿的情況下你損失200萬，加杠桿的情況下你要損失420萬，不僅本金虧完，還會欠上20萬元的債務(wù)。
一切的金融危機都是因為杠桿控制不當(dāng)，比如2008年金融危機的時候，很多華爾街大投行的杠桿超過30倍，2015年股災(zāi)的時候，很多場外配資的杠桿也是高得驚人，千萬不要被加杠桿的收益所迷惑，其背后的風(fēng)險也是致命的。
第四是控制倉位。
不能把雞蛋放在一個籃子里說的是雞蛋應(yīng)該怎么放，但在這之前其實還有一個問題，到底我們該拿出多少的雞蛋。從機構(gòu)投資者的經(jīng)驗來看，有兩點基本邏輯：一是不需要把所有的雞蛋都放到籃子里，絕對不要滿倉，留一定的流動性資金來應(yīng)對風(fēng)險。二是也不能把雞蛋都留在自己手里，絕對不要空倉，很多人說著錢是我自己的，沒有成本，這是典型的散戶思維。只要是資金，永遠是有成本的，即便是你自己的錢，你不去投資就相當(dāng)于放棄了一個賺錢的機會，這種機會成本也是損失。
第五是控制流動性。
任何投資至由最后能夠變現(xiàn)才是真正的收益，否則就全部是浮盈浮虧。就像比特幣一樣，確實看上去從幾美分漲到了2萬美元，但實際上在2萬美元這個價格上根本賣不出去，一旦賣的人多了，價格馬上就被打回原形。
總的來說，投資者控制風(fēng)險有五個因素，分別是控制好投資范圍、頭寸、杠桿、倉位、流動性。作為個人投資者，你要用這樣的方法來管理好自己的投資風(fēng)險，尤其是在這個財富巨變的時代，要想獲取財富首先得學(xué)會保衛(wèi)財富。
