這節(jié)課學習債券。

1.什么是債券

從投資者的角度來看，債券是一種投資者憑著它定期獲得利息，到了到期日還能獲取本金的證書。

從發(fā)行債券的人角度來看，它是一種期票，也就是他答應投資人，在未來的某一天----也就是債券的到期日，他會還本，可能還要加上利息。這是一種對未來付款的承諾。

從利息理論的角度去理解債券，就是舉債人承諾了一個期票，一張票據，說未來某天某天他答應還你多少錢。這些都是未來的錢。但是，無論是貨物還是錢，在不同時點上不能直接進行比較，我們要把它換算成同一個時點才能夠比較。

舉債人現(xiàn)在答應的是未來某一個時點上給你多少錢，那這筆錢值多少錢，是要根據利息率或者貼現(xiàn)率進行折算，看今天現(xiàn)值是多少。這個就是債券的概念。

2.利息率決定債券面值（期指）

舉債人答應在未來的一系列時點給你固定金額的支付，這些都是期貨，未來的東西。你今天用多少錢，來換取這種未來的承諾，你今天給他的，就是他借到的債。

債券可以在市場上自由流通、自由轉讓，大家在相互買賣的時候價格取決于當前市場利息率的變化。

舉債人答應未來還的這筆錢是固定的，而且這份債券所依據的是利息率是多少，然后根據這個利息率算出這份債券今天值多少錢。

要牢記的是，舉債人答應的是一個期指，是未來的一個金額，然后根據指明的利息率，來算出這份債券今天的價值。

這個利息率是期貨跟現(xiàn)貨之間進行折算的一個比率，利息率越高，一份固定期指的現(xiàn)值就越低。因為利息越高意味著人們對未來越沒有信心，你必須給更高的回報，人們才愿意推遲消費。所以利息率越高，未來的一份固定金額的期貨在今天看來它的現(xiàn)值就越低。

3.市場利率越高債券越不值錢

那么，當你購買了一份債券，市場的利息率發(fā)生了變動，你買的這份債券，到底是賺了還是虧了？

如果市場的利息率下降，也就是人們對未來更有耐心，舉債人答應的那份期貨，在今天所有其他人看來比原來更值錢了，這個時候就賺了。

反之，如果你購買了一份債券后，如果利息率上調了，期貨的現(xiàn)值下降了，那也就意味著虧錢了。

牢記，當我們購買債券后，如果利息率高了，那么我們就是虧了；如果利息率降了，則說明我們賺了。

4.政府舉債與李嘉圖等價理論

關于政府的債券，經濟學家長期有一個熱烈的爭論，那就是政府高額舉債到底是不是問題。

200年前的經濟學家大衛(wèi).李嘉圖提出了一個“李嘉圖等價理論”。

他說：政府需要開銷，錢不夠從哪兒來？有兩個辦法：一個是征稅，一個是借錢。

政府如果選擇了借錢，那么借的越多，征稅就越少，老百姓交稅燒了，日子就好過了。但是只要是理性的老百姓，他們就會明白，借錢就要還的，到明天政府總要增加稅收，來換他當年承諾的這些債務。

政府發(fā)債和政府征稅所不同的是，政府強迫以后的人納稅還是強迫今天的人納稅而已。

所以經濟學家就發(fā)生分歧了。

5.政府是否應該高額舉債

有一派經濟學家說，政府舉債沒問題，我們只是欠自己的。政府從我們身上借的錢用在我們身上，將來又向我們自己征稅，又還給自己。自己欠自己，政府舉債債務再大也沒問題。

前幾年獲得諾獎的保羅.克魯格曼就是這一派的觀點。

另一派經濟學家就批判這種想法。比如1986年得諾獎的經濟學家布坎南，他在1958年就駁斥了這種“李嘉圖等價理論”。

他說，從宏觀經濟學家的角度看，這種說法可能是對的，因為宏觀經濟學家關心的只是加總的數據，今天借的等于明天還，最后是相等的。

但是每個人在做出判斷的時候，是根據他自己的感受來做判斷的。今天政府借錢，借了錢以后，把錢逃出去的人少了消費，而政府手上拿了錢，它可以增加它的消費。

今天借錢的熱你和今天用錢的人，不是同一個人；到明天、到下一代要還錢的時候，被迫納稅的人和收錢的人不是同一批人。人都不同了，沒人會覺得這是同一個事情。

所以“李嘉圖對等原理”從宏觀上來說，從加總的意義上來說可能說得通，但是具體到個人來說是不一樣的。

但克魯格曼說，政府舉債打仗是值得的，今天不打仗后代人會受損。

這就是經濟學們爭論的核心所在，就是說政府舉債到底是好還是不好，就取決與政府舉這個債做來做的事情到底值不值得。

國家的事情，跟我們每個家庭每個人遇到的問題其實都是一樣的。

借債本身不一定是壞事，我們說投資是時間維度上的平衡消費。

單核心的問題是，你到底有沒有做到真正的平衡消費？你舉的債是不是用在合適的地方了？當然，政府高額舉債出現(xiàn)了一個不可避免的結局，就是人與人之間財富的大量轉移。

課后思考：假設我們有兩個社會：一個社會是每個人的手，都放在自己的口袋里面花錢；另外一個社會，是每個人的手，都放在別人的口袋里面花錢。這兩個社會發(fā)展下去會有什么不同？你認為哪個好？為什么？

我的答案：把手放在自己的口袋里花錢，那這個時候花的就是自己的錢，每個人用自己的錢的時候會有肉疼的感覺，用起來當然就會小心謹慎，社會資源就會被最大化的利用，極少浪費現(xiàn)象，但是這樣的社會也難免謹慎過渡，發(fā)展緩慢。反之把手伸在別人口袋里花錢則會不太珍惜，用起別人的錢來也會大手大腳，會有很多浪費的現(xiàn)象?？墒遣皇沁€有說法是花的多，賺的也多嗎，所以也許這樣的社會顯得更加欣欣向榮，更繁華。