財(cái)務(wù)勇哥做出價(jià)值創(chuàng)造

做好教育產(chǎn)業(yè)這篇大文章

酒店的出售的失敗后，對(duì)于教育產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了興趣，副主席希望可以將教育產(chǎn)業(yè)上市，從資本市場拿回來錢，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
2014年的時(shí)候碧桂園的學(xué)校主要集中在廣東省，共 計(jì) 23 所 ，其中順 德 5 所 、廣州13所 、東莞1 所 、江門3所及茂名 1所；省外共計(jì)6所 ，湖南長沙3所 、湖北武漢2 所及江蘇鎮(zhèn)江1所。

經(jīng)過幾個(gè)投資銀行的研究，VIE結(jié)構(gòu)式是碧桂園學(xué)校分拆上市的較為可行的方式。
實(shí)現(xiàn)教育產(chǎn)業(yè)真正的發(fā)展有兩個(gè)要素考慮：

其一、當(dāng)下，碧桂園學(xué)校缺少一個(gè)具有國際視野和豐富經(jīng)驗(yàn)的管理團(tuán)隊(duì);
其二、若能和國際知名的教育品牌合作，會(huì)產(chǎn)生如虎添翼的效果。

所以決定找巴德學(xué)院進(jìn)行合作，可以有包含兩個(gè)方面的合作:其一、打造全新的9至12級(jí)精英中學(xué)教育;其二 、可安排有關(guān)冬令營、夏令營 、游學(xué) 、交換生等活動(dòng)。

其中有提到一些挺有意思的信息，境外上市的公司的股價(jià)，相對(duì)于公司的價(jià)值，普遍被低估。原因是投資者怕國內(nèi)教育機(jī)構(gòu)不老實(shí)。通過了解“大連楓葉”教育集團(tuán)的上市，有了四點(diǎn)啟發(fā)：

第一、他們?yōu)榱四茉谙愀凵鲜?，采用的VIE架構(gòu)是可行的。

第二、 為滿足中國法律監(jiān)管要求，他們建立了一系列控制性協(xié)議。
這些協(xié)議，不僅香港證監(jiān)會(huì)需要仔細(xì)查閱，還要實(shí)實(shí)在在地存在且符合內(nèi)地法規(guī)。

第三、 他們所籌資金的主要用途：擴(kuò)展學(xué)校網(wǎng)絡(luò)，特別是在中國 主要城市中自行發(fā)展新校；用于保養(yǎng)、翻新及改進(jìn)現(xiàn)有學(xué)校；用于在中國主要城市內(nèi)收購除外籍人員子女學(xué)校及幼兒園外的學(xué)校;用于償還銀行貸款；用于日常營運(yùn)資金。

第四、若故事講得好可獲取高額市盈率，并獲得高額認(rèn)購倍數(shù)。

通過向投資銀行BNP咨詢了幾個(gè)問題，做了準(zhǔn)備后，說服了楊主席，最后做出了決定，那就是

一，由于受到內(nèi)地相關(guān)法律限制，上市地點(diǎn)只能選在香港；二 ，上市采用VIE結(jié)構(gòu) ，同時(shí)把幼兒園教學(xué)預(yù)留出來，如有機(jī)會(huì)，可上新三板，為了有效推動(dòng)此事，在6月底前，完成行政管理架構(gòu)的安棑。

但是有幾個(gè)關(guān)鍵的問題推進(jìn)起來十分緩慢，后來知道原因是，沒有找到合適的行政總裁。楊國強(qiáng)希望碧桂園的教育產(chǎn)業(yè)的價(jià)值可以上千億元。

注解： 碧桂園教育產(chǎn)業(yè)：2017年1月，更名為 “博實(shí)樂” （ Bright Scholar)并啟用新品牌形象。據(jù)報(bào)道，于2017年5月1 8日，博實(shí)樂在美國成功上市，市值達(dá)13億美元。

資本運(yùn)作多頭火苗被點(diǎn)燃

資運(yùn)作不可能孤立存在，它是伴隨著業(yè)務(wù)發(fā)展而生。
真正的資本運(yùn)作高手，要尋找關(guān)鍵問題——牛鼻子，作者在碧桂園的工作超過半年，更多的時(shí)候在不斷梳理內(nèi)部結(jié)構(gòu)，在“找”字上下功夫。因?yàn)殇N售不佳，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，他管控的凈借貸水平就會(huì)超過70%的紅線。
因?yàn)槭艿街T多因素的影響，碧桂園的股價(jià)走入熊市，依然有下行壓力。通過吧碧桂園的故事重新做了改寫，但是只有一點(diǎn)作用，因?yàn)橥顿Y機(jī)構(gòu)的分析員看重賺錢能力指標(biāo)——毛利率依然在下降，可是碧桂園并不看重。作者希望改變碧桂園的固有思維模式。

關(guān)于公司的戰(zhàn)略管理，因?yàn)楸坦饒@過去不重視這戰(zhàn)略管理，楊國強(qiáng)認(rèn)為戰(zhàn)略研究還不如多買幾快遞來的扎實(shí)。作者和整個(gè)團(tuán)隊(duì)來將長江實(shí)業(yè)作為標(biāo)桿企業(yè)。隨著研究深入，對(duì)碧桂園未來發(fā)展建議也組件清晰。

在眾多主張中，有個(gè)“染紅”的想法，就是能讓政府入資，因?yàn)槊衿蟊尘暗姆康禺a(chǎn)公司收到市場歧視。
主要表現(xiàn)有兩個(gè)：

第 一 ，如果企業(yè)素質(zhì)相當(dāng)，一個(gè)是國企，一個(gè)是民企，民企的融資成本大大高于國企；第二 ，同樣都是地產(chǎn)公司，市場給國企的市盈率遠(yuǎn)高于給民企的。

市場比較擔(dān)心民企，怕不規(guī)范，怕違法亂紀(jì)，怕數(shù)據(jù)不真實(shí)，怕決策沖動(dòng)。正好在研究期間，廣東民企大老板突然被叫去問話，看空的炒家把內(nèi)地的地產(chǎn)都拖入了泥坑。

所謂 “染紅”是個(gè)俗稱，泛指一家民企背景的上市公司邀請(qǐng)一家國企背景公司進(jìn)行財(cái)務(wù)投資的行動(dòng)。通過和中國平安聯(lián)系后，雙方都有合作的意向。

正好恰逢資本市場大熱，公司馬上決定啟動(dòng)了第二批公司債。到了2015年，買股票的都瘋狂了，大家買股票看市夢(mèng)率，市瘋率，正好趁著這個(gè)時(shí)候來發(fā)行公司債。通過發(fā)行公司債，及時(shí)補(bǔ)充了陳本極低的一筆巨額低息流動(dòng)資金。同僚們對(duì)這次的作者的發(fā)債的動(dòng)作評(píng)價(jià)很高。

資產(chǎn)管理公司希望將物業(yè)管理上市，本來有家央企期待和碧桂園的物業(yè)管理合并，可惜財(cái)政部沒有批。碧桂園只要沿著獨(dú)立主板上市路子走下去。

碧桂園也希望可以涉足保險(xiǎn)行業(yè)，通過收購保險(xiǎn)公司來進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，但是希望收購幾家公司都沒有成功，最后只能通過自己的從頭開始從事保險(xiǎn)行業(yè)。隨后，碧桂園沉思了很久，決定不再跟著市場瘋狂起舞，在境內(nèi)和境外分別申請(qǐng)了保險(xiǎn)公司牌照，可能需要數(shù)年時(shí)間才能達(dá)到理想的規(guī)模，決策者認(rèn)為這樣比較好，值得等待。

變革財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制

一般來說：企業(yè)首席財(cái)務(wù)官有幾個(gè)要素：

1. 參與或主導(dǎo)公司發(fā)展戰(zhàn)略制定和管理工作，而且是普遍現(xiàn)象，是影響公司未來發(fā)展方向的關(guān)鍵人之一；
2. 主持年度全面預(yù)算編制，是該項(xiàng)工作的指導(dǎo)者、協(xié)調(diào)者，有必要幫助整個(gè)團(tuán)隊(duì)通過預(yù)算的過程，建立起互助互信的氛圍；
3. 由于企業(yè)預(yù)算管理和績效管理是一個(gè)完整體系，通 常 ，CFO都會(huì)負(fù)責(zé)起績效管理工作—— 績效目標(biāo)設(shè)定、過程監(jiān)督檢查及年底兌現(xiàn)管理；
4. 管理財(cái)務(wù)體系，包括組織建設(shè)、制度建設(shè)和隊(duì)伍建設(shè)，使財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)既能符合公司運(yùn)營需要又能影響公司發(fā)展；
5. 除了負(fù)責(zé)日常管理會(huì)計(jì)核算、成本核算、銀行支付工作外，還負(fù)責(zé)管理資本運(yùn)作、稅務(wù)籌劃及資產(chǎn)并購等工作；
6. 如果公司是一家上市公司，通常還要分管法律及公司秘書工作，因此和董事會(huì)成員、監(jiān)事會(huì)成員、股東、審計(jì)師、投資銀行等，構(gòu)成合作伙伴關(guān)系；
7. 通常負(fù)責(zé)企業(yè)價(jià)值管理，和投資者打交道，是投資者心目中最為重要的角色。

作者明顯感到財(cái)務(wù)運(yùn)行遇到了頸 ，但時(shí)推動(dòng)變革 ，以何種方式推動(dòng)，變革到何種程度，心里一直糾結(jié)。
在普華永道的公司的柏林達(dá)和總裁溝通過后，總裁很重視財(cái)務(wù)改革，在普華永道的分析后，公司開始了改革，公司在各種的壓力下開始了改革，選擇了德勤作為服務(wù)支持商來實(shí)行財(cái)務(wù)共享。

管理手記

1. 很多想法只有實(shí)地研究了，才能搞清楚問題，才能找到適當(dāng)?shù)慕鉀Q辦法。 正所謂對(duì)癥下藥。
2. 請(qǐng)人就要請(qǐng)行業(yè)里最優(yōu)秀的人。
3. 資本運(yùn)作不是萬能的，但一定是企業(yè)快速發(fā)展的助推器、放大器。用得好，像魔法一樣，會(huì)帶來強(qiáng)大作用。
4. 在傳統(tǒng)視角中，大部分內(nèi)地民企被看成不規(guī)范、高負(fù)債、盲目擴(kuò)張。如何讓投資人感受到你的不同，需要正本清源。
5. 資本運(yùn)作的范圍其實(shí)很廣，相比分拆上市、并購而言，融資易于進(jìn)行，也易于形成統(tǒng)一看法。
6. 當(dāng)心中目標(biāo)一時(shí)未能實(shí)現(xiàn)，未必是壞事。也許吸取教訓(xùn)后，想清楚了，會(huì) 贏得更大的成功。
7. 也許將所有基礎(chǔ)工作用共享服務(wù)理念方式解決，是提高效率、規(guī)范管理、 降低成本的最佳選擇。
8. 未來財(cái)務(wù)隊(duì)伍一定要做好增值服務(wù)。