? ? ? ? ? ? 淺析新資產(chǎn)管理新規(guī)

11月17日，中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，資管新規(guī)的出臺(tái)對(duì)于大資管時(shí)代的發(fā)展具有重要意義，將對(duì)國內(nèi)資管行業(yè)進(jìn)行全面統(tǒng)一規(guī)范，資管行業(yè)即將步入統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代。資管新規(guī)的核心是打破剛兌、破除多層嵌套與禁止資金池模式，清理理財(cái)亂象，降低分級(jí)杠杠，讓資管業(yè)務(wù)回歸主動(dòng)管理本源，營造公平競爭環(huán)境，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化金融對(duì)實(shí)體的支持力度。這有利于引導(dǎo)資金進(jìn)入基金等正規(guī)理財(cái)產(chǎn)品，保護(hù)投資者資金安全，短期來看，清理違規(guī)理財(cái)資金可能引起市場波動(dòng)，但長期來看對(duì)股市健康發(fā)展非常有利。

（1）、重新定義資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

近年來，各類資管產(chǎn)品規(guī)模快速擴(kuò)張，幾乎所有的持牌金融機(jī)構(gòu)都在談?wù)摗按筚Y管”。根據(jù)本次《指導(dǎo)意見》的規(guī)定，資管業(yè)務(wù)定義為“銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)等接受投資者委托，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)，金融機(jī)構(gòu)為委托人利益履行勤勉盡責(zé)義務(wù)并收取相應(yīng)的管理費(fèi)用，委托人自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)并獲得收益。”

這次定義中明確的規(guī)定了資產(chǎn)管理公司只能作為委托者來代替投資者進(jìn)行投資和管理資金，中間只是收取一部分金融服務(wù)和管理費(fèi)，同時(shí)投資的風(fēng)險(xiǎn)是由投資者來進(jìn)行承擔(dān)，也就是真正意義上的“受人委托，代人理財(cái)”，真正意義上把資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)定性為金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。

⑵、打破理財(cái)剛性兌付

? 一直以來大眾都是很喜歡各種保本或者保收益的理財(cái)產(chǎn)品，但是新規(guī)已經(jīng)明確規(guī)定要打破理財(cái)產(chǎn)品的剛性兌付，現(xiàn)在市場比較流行的剛性兌付的幾種方式，①保本保收益：資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反公允價(jià)值確定凈值原則對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益。②滾動(dòng)發(fā)行：采取滾動(dòng)發(fā)行等方式使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的本金。收益風(fēng)險(xiǎn)在不同投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品保本收益。舉個(gè)簡單的例子，假如A公司發(fā)行的一個(gè)一年期的富盈一期理財(cái)產(chǎn)品，當(dāng)?shù)谝慌蛻敉顿Y資金后，公司把這部分錢進(jìn)行了一個(gè)五年投資周期的投資，所以到了一年后A公司會(huì)在發(fā)行富盈二期產(chǎn)品，拿著這部分資金來歸還上一年投資客戶的本金和利息，如此循環(huán)下去很容易形成所謂的龐氏騙局。這也是隱藏在保本保收益產(chǎn)品我們看不的風(fēng)險(xiǎn)。③發(fā)行機(jī)構(gòu)代償：資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時(shí)，發(fā)行或者管理該產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)自行的籌集資金償付或者委托其他金融機(jī)構(gòu)代為償付。說白了就是當(dāng)產(chǎn)品兌付出現(xiàn)問題時(shí)，機(jī)構(gòu)自己出錢來給客戶兌付，這也是一種剛性兌付。

? 打破剛性兌付，就真正的把機(jī)構(gòu)從投資過程中解脫出來，風(fēng)險(xiǎn)客戶自己承擔(dān)，機(jī)構(gòu)只是負(fù)責(zé)資金的管理，同是也是在提醒廣大投資者所有的理財(cái)都是有風(fēng)險(xiǎn)，沒有真正意義上的保本保守，現(xiàn)在就連銀行存款50萬以上的部分都是不保證的。

⑶、嚴(yán)禁資金池的出現(xiàn)，必須第三方獨(dú)立托管

? 資管產(chǎn)品第三方獨(dú)立托管?！吨笇?dǎo)意見》規(guī)定，“金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由具有托管資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)獨(dú)立托管”，實(shí)際操作中，要實(shí)現(xiàn)全部理財(cái)產(chǎn)品第三方獨(dú)立托管十分困難，需要受托方和委托方實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程對(duì)接和業(yè)務(wù)系統(tǒng)的搭建、實(shí)現(xiàn)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品“單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算”。過渡期內(nèi)有托管資質(zhì)的商業(yè)銀行可以托管本行理財(cái)產(chǎn)品，過渡期后有托管資質(zhì)的商業(yè)銀行需要設(shè)立子公司開展資管業(yè)務(wù)。

? 告誡投資者項(xiàng)目虧了就是虧了，誰買誰承擔(dān)！銀行不會(huì)從另一個(gè)產(chǎn)品中抽取利潤來補(bǔ)另一個(gè)產(chǎn)品的損失，因?yàn)槊恳粋€(gè)理財(cái)產(chǎn)品都有獨(dú)立的賬戶，資金都是獨(dú)立分開的，也就是說銀行也不能替大家兜底了~

⑷、杠桿比例嚴(yán)格限定

? ? 在近幾年的金融改革的過程中去杠桿一直作為改革中一個(gè)熱點(diǎn)的話題，最近的資產(chǎn)管理新規(guī)對(duì)其也有了新的界定，對(duì)不同的產(chǎn)品杠桿放大比例有了明確的規(guī)，也就是再告訴大家，再好的產(chǎn)品也不能借太多錢去做；不讓銀行去做這種杠桿配資了，防止過度的錢炒錢。

⑸、合格投資重新劃定

? ? 以前的合格投資要求：金融資產(chǎn)不低于 300 萬元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于? 50 萬元的個(gè)人。

? ? 資產(chǎn)新規(guī)要求：個(gè)人三年收入平均不低于40萬，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬，房產(chǎn)不算，兩年以上的投資經(jīng)歷。

這一信息的釋放是在告訴大家承擔(dān)不起高風(fēng)險(xiǎn)的投資就老老實(shí)實(shí)選擇一些穩(wěn)定的投資方式，風(fēng)險(xiǎn)高的投資是需要有高的承受能力的。同是也是說明國民手里可用于投資的資金是在日益增多的，所以才會(huì)不斷提高合格投資者的界定。

⑹、新老劃斷

? 允許存量的資管計(jì)劃到期截止在2019年6月30日。也就是說20196年月所有的金融機(jī)構(gòu)都要進(jìn)行自身整頓，到期以后就不予許觸碰規(guī)定的紅線，同是也不允許有類似新的業(yè)務(wù)增加。

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以上規(guī)定全部參考11月17日發(fā)行的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，并依據(jù)意見稿提出自己的觀點(diǎn)，希望能對(duì)您投資帶來一些幫助。