市凈率＝股票市值/凈資產(chǎn)＝每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)
每股凈資產(chǎn)是賬面價(jià)值。
每股市價(jià)是資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值。是股票交易的結(jié)果。
【缺點(diǎn)】
優(yōu)點(diǎn)就是這個(gè)指標(biāo)很簡(jiǎn)單，缺點(diǎn)卻很多。
①賬面資產(chǎn)真實(shí)性需要質(zhì)疑。有些輕資產(chǎn)類的企業(yè)，或者一些公司的企業(yè)文化和商譽(yù)，都會(huì)對(duì)這一指標(biāo)產(chǎn)生影響。
②賬面凈資產(chǎn)不好反映投資價(jià)值。如果公司虧損，賬面價(jià)值就只能用來(lái)清算了。
【估值運(yùn)用】
券商股：
對(duì)券商估值，買(mǎi)入時(shí)機(jī)，首先PB分位點(diǎn)要選在10%以下。PE分位點(diǎn)小于等于20%。牛市高點(diǎn)已經(jīng)結(jié)束2年以上。股息率>2%。賣出時(shí)機(jī)，只有一條就是PB分位點(diǎn)高達(dá)90%的時(shí)候。也就是牛市韭菜擠破頭的時(shí)候。
銀行股：
估值指標(biāo)就是市凈率。因?yàn)殂y行的資產(chǎn)質(zhì)量高，它的商品就是現(xiàn)金，也沒(méi)有存貨和應(yīng)收賬款這些問(wèn)題。市凈率在1到1.5左右可以買(mǎi)入。
【金融行業(yè)為什么普遍采用PB估值法】
原因有二：
第一，金融企業(yè)采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)較多。
第二，金融行業(yè)的周期性比較明顯。
但是其實(shí)實(shí)際原因是因?yàn)?，PB的B是會(huì)計(jì)理論中的資產(chǎn)負(fù)債表觀念。
最近看唐朝的《手把手教你讀財(cái)報(bào)》這本書(shū)，講到真正會(huì)看財(cái)報(bào)的大佬，都是先看資產(chǎn)負(fù)債表的。
這種理念下，利潤(rùn)表（市盈率PE的E用到的指標(biāo)）是起到輔助作用的。
為什么資產(chǎn)負(fù)債表更能反應(yīng)公司情況？
如果說(shuō)利潤(rùn)表能反映一家公司的賺錢(qián)能力，現(xiàn)金流量表能表現(xiàn)出一家企業(yè)的活力，那么資產(chǎn)負(fù)債表反映的就是一家公司的真實(shí)實(shí)力。
從歷史發(fā)展中，三張表產(chǎn)生的時(shí)間上來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債表有500年的歷史，利潤(rùn)表產(chǎn)生于1920年，而現(xiàn)金流量表是1987年開(kāi)始才有的。
換個(gè)角度，什么叫利潤(rùn)表，利潤(rùn)表其實(shí)體現(xiàn)的就是資產(chǎn)負(fù)債表的一個(gè)科目，叫做未分配利潤(rùn)他的變動(dòng)情況。現(xiàn)金流量表其實(shí)也只是體現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債表的一個(gè)科目，就是現(xiàn)金的變動(dòng)情況。這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債表是三表的核心。
回到問(wèn)題，換個(gè)方式提問(wèn)，金融業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表為什么更能準(zhǔn)確反映企業(yè)狀況？
首先，金融企業(yè)大量運(yùn)用了公允價(jià)值計(jì)量。也就是反映在資產(chǎn)負(fù)債表中了。
在公允價(jià)值計(jì)量下，資產(chǎn)和負(fù)債按照在公平交易中，熟悉市場(chǎng)情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~計(jì)量。
因此，金融業(yè)的公司市值應(yīng)該等于權(quán)益賬面值。
其次，金融企業(yè)更頻繁面對(duì)資產(chǎn)減值問(wèn)題。
比如，貸款減值就一直是一個(gè)重要問(wèn)題。具體原理請(qǐng)搜《經(jīng)濟(jì)機(jī)器是怎樣運(yùn)行的》，非常棒的視頻，為了加深印象我看了三次。
因此長(zhǎng)期資產(chǎn)減值是從資產(chǎn)負(fù)債表出發(fā)，通過(guò)衡量賬面價(jià)值和預(yù)期可回收金額，哪個(gè)高，使資產(chǎn)的計(jì)量金額更接近實(shí)際狀況。
再次，金融機(jī)構(gòu)具有很高的杠桿率。
杠桿率，或者說(shuō)負(fù)債率，我們只有通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表才能衡量。以后還會(huì)學(xué)習(xí)到杜邦分析法，希望能更好的理解這部分東西。
再想想為什么金融業(yè)的利潤(rùn)表不能更好的反映公司情況，比如銀行，他們的收入主要是銀行利息。但是利息嚴(yán)重依賴于資產(chǎn)擴(kuò)張情況。所以利息收入不能很好的衡量銀行的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)前景。
總的來(lái)說(shuō)，越傳統(tǒng)，業(yè)務(wù)單一，以金錢(qián)作為產(chǎn)品的金融企業(yè)，PB估值的使用就水到渠成了。
【END】
Anyway，金融業(yè)還有很多估值指標(biāo)和方法，這里只是談?wù)勈袃袈蔬@個(gè)指標(biāo)相關(guān)的東西，希望我們都能在學(xué)習(xí)的路上，拓展思路，越走越遠(yuǎn)。
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