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??投資基金國(guó)際化投資概況

（一）投資基金國(guó)際化的概念

投資基金進(jìn)行跨境投資、銷售或管理，被稱為投資基金國(guó)際化。

（二）投資基金國(guó)際化的意義

1. 投資角度

（1） 本國(guó)基金投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，目的是能夠自由地選擇投資地域和投資標(biāo)的，把握不同區(qū)域的投資機(jī)會(huì)，最大化基金投資者利益；

（2）資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，能使基金管理公司以較少的單位成本獲取較大的規(guī)模效益。

2. 風(fēng)險(xiǎn)分散角度

國(guó)際化基金在全球不同的證券市場(chǎng)上進(jìn)行資產(chǎn)配置，可以較大幅度地減少非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖都能起到一定的作用。

3. 投資對(duì)象國(guó)角度

國(guó)外基金在本國(guó)證券市場(chǎng)上投資，購(gòu)買本國(guó)證券市場(chǎng)上的投資產(chǎn)品，是一種較好的融資方式。

??國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）

國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織成立于 1983 年，現(xiàn)有近 200 個(gè)成員機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在西班牙馬德里，是目前證券投資基金監(jiān)管領(lǐng)域最重要的國(guó)際組織，也是在推進(jìn)證券、期貨、基金市場(chǎng)監(jiān)管的全球性多邊合作與協(xié)調(diào)方面做得最好的國(guó)際組織。中國(guó)證監(jiān)會(huì)已加入該組織的全部委員會(huì)。

??UCITS 一號(hào)指令

（一）指令的適用范圍

UCITS基金是指從公眾募集資金、以風(fēng)險(xiǎn)分散為原則、只投資于可轉(zhuǎn)讓證券的基金，指令的管轄原則以母國(guó)為主，東道國(guó)為輔。

（二）UCITS 基金的核準(zhǔn)

基金管理人和托管人的資格：UCITS基金必須獲取其所在國(guó)監(jiān)管機(jī)關(guān)的核準(zhǔn)方可開展業(yè)務(wù)。

（三）投資政策的相關(guān)規(guī)定

投資政策是指令的重點(diǎn)內(nèi)容，包括可投資的品種、投資比例限制與投資禁止等。其中關(guān)于基金投資比例限制與投資禁止中，要求基金投資于同一主體發(fā)行的證券，不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的 5％， 成員國(guó)可將此比例提高至 10％。

??《另類投資基金管理人指令》（AIFMD）

（一）初始資本金要求

AIFMD要求私募股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)初始資本金不應(yīng)少于12.5 萬(wàn)歐元；管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò) 2.5 億歐元的，初始資本金不低于12.5 萬(wàn)歐元另加上超過(guò) 2.5 億歐元部分的 0.02 ％比例；自我管理的基金，初始資本金不低于 30 萬(wàn)歐元。

（二）實(shí)施指令的目的

實(shí)施AIFMD的主要目的是更好地管理AIF的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高 AIF 的透明度，加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)。

【注意】總體上，AIFMD代表了迄今為止對(duì)包括對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金在內(nèi)的眾多另類投資基金最嚴(yán)格的監(jiān)管立法。

??英國(guó)基金投資國(guó)際化概況

英國(guó)投資基金國(guó)際化具有里程碑意義的事件發(fā)生于 1997 年。目前公司型開放式基金是英國(guó)基金業(yè)的主流組織模式之一。

英國(guó)已發(fā)展成為歐洲最大的資產(chǎn)管理中心，在全球范圍內(nèi)也是除美國(guó)之外最大的資產(chǎn)管理市場(chǎng)。

??盧森堡

（一）盧森堡的地位

1. 作為歐洲第一、世界第八大金融中心，盧森堡擁有全球第二大基金資產(chǎn)管理市場(chǎng)、全世界 20％的管理資產(chǎn)，同時(shí)也是另類投資基金的中心；

2. 盧森堡是歐洲第一個(gè)推行UCITS指令的國(guó)家，是目前全球最大的UCITS基金注冊(cè)地；

3. 盧森堡是歐洲最大的投資基金管理中心和全球第一的基金分銷中心。

（二）為投資者提供有利于投資的基礎(chǔ)條件

1. 保護(hù)投資者的優(yōu)良傳統(tǒng)；

2. 穩(wěn)定的政治環(huán)境和強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；

3. 專業(yè)水平高且反應(yīng)快速的監(jiān)管機(jī)構(gòu)；

4. 前瞻性的立法；

5. 涵蓋幾乎所有相關(guān)專業(yè)領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu)；

6. 眾多擅長(zhǎng)產(chǎn)品開發(fā)、管理和行銷等各方面業(yè)務(wù)的投資基金專家；

7. 投資基金技術(shù)解決方案領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)，包括多個(gè)股份類別以及聚合投資；

8. 在UCITS和非UCITS基金跨境注冊(cè)領(lǐng)域擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的基金律師、審計(jì)師和稅務(wù)顧問(wèn)。

??QFII 的定義

合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII），是我國(guó)在資本項(xiàng)目未完全開放的背景下選擇的一種過(guò)渡性資本市場(chǎng)開放制度。

??QFII 的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)

（一）主體資格

1. 申請(qǐng)人的財(cái)務(wù)穩(wěn)健，資信良好，達(dá)到中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的資產(chǎn)規(guī)模等條件；

2. 申請(qǐng)人的從業(yè)人員符合所在國(guó)家或者地區(qū)的有關(guān)從業(yè)資格的要求；

3. 有健全的治理機(jī)構(gòu)和完善的內(nèi)部控制，近3年未受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重大處罰；

4. 所在國(guó)家地區(qū)法律監(jiān)管制度完善，其證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)已與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽訂監(jiān)管合作諒解備忘錄，并保持著有效的監(jiān)管合作關(guān)系；

5. 中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎原則規(guī)定的其他條件。

【注意】養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金和共同基金在符合相關(guān)條件時(shí)，其申請(qǐng)會(huì)優(yōu)先考慮。

（二）投資額度

1. 國(guó)家對(duì)合格投資者的境內(nèi)證券投資實(shí)行額度管理。

2. 國(guó)家外匯管理局對(duì)單家合格投資者投資額度實(shí)行備案和審批管理。

3. 境外主權(quán)基金、央行及貨幣當(dāng)局等機(jī)構(gòu)的投資額度不受資產(chǎn)規(guī)模比例限制。

（三）投資范圍

1. 在證券交易所交易或轉(zhuǎn)讓的股票、債券和權(quán)證；

2. 在銀行間債券市場(chǎng)交易的固定收益產(chǎn)品；

3. 證券投資基金；

4. 股指期貨；

5. 中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許的其他金融工具。

【注意】合格投資者可以參與新股發(fā)行、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行、股票增發(fā)和配股的申購(gòu)。

（四）投資比例

1. 單個(gè)境外投資者通過(guò)合格投資者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超過(guò)該公司股份總數(shù)的10％。

2. 所有境外投資者對(duì)單個(gè)上市公司A 股的持股比例總和，不超過(guò)該上市公司股份總數(shù)的 30％。

（五）資金管制

合格投資者的投資本金鎖定期為 3 個(gè)月， 自累計(jì)匯入投資本金達(dá)到等值 2000 萬(wàn)美元之日起計(jì)算。

（六）托管人資格

1. 設(shè)有專門的資產(chǎn)托管部；

2. 實(shí)收資本不少于80億元人民幣；

3. 有足夠的熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員；

4. 具備安全保管合格投資者資產(chǎn)的條件；

5. 具備安全、高效的清算、交割能力；

6. 具備外匯指定銀行資格和經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)資格；

7. 最近3年沒(méi)有重大違反外匯管理規(guī)定的記錄；

8. 外資商業(yè)銀行境內(nèi)分行在境內(nèi)持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上的，可申請(qǐng)成為托管人，其實(shí)收資本數(shù)額條件按其境外總行的計(jì)算。

??QFII 機(jī)制的意義

1. 促使中國(guó)封閉的資本市場(chǎng)向開放的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變；

2. QFII機(jī)制促進(jìn)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)投資主體多元化以及上市公司行為規(guī)范化；

3. QFII機(jī)制促進(jìn)國(guó)內(nèi)投資者的投資理念趨于理性化；

QFII機(jī)制加快我國(guó)證券市場(chǎng)金融創(chuàng)新步伐，實(shí)現(xiàn)我國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則與國(guó)際慣例的接軌。

??QDII 的定義

QDII是在人民幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場(chǎng)的一項(xiàng)過(guò)渡性的制度安排。除了基金管理公司和證券公司外，商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)也可以發(fā)行代客境外理財(cái)產(chǎn)品。

??QDII 的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)

（一）主體資格

1. 申請(qǐng)人的財(cái)務(wù)穩(wěn)健，資信良好，資產(chǎn)管理規(guī)模、經(jīng)營(yíng)年限等符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定；

2. 擁有符合規(guī)定的具有境外投資管理相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的人員，即具有5年以上境外證券市場(chǎng)投資管理經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)專業(yè)資質(zhì)的中級(jí)以上管理人員不少于1名，具有3年以上境外證券市場(chǎng)投資管理相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的人員不少于 3 名；

3. 具有健全的治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)控制度，經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范；

4. 最近 3年沒(méi)有受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重大處罰，沒(méi)有重大事項(xiàng)正在接受司法部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的立案調(diào)查；

5. 中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。

（二）投資范圍

1. 銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購(gòu)協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場(chǎng)工具。

2. 政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的國(guó)際金融組織發(fā)行的證券等。

3. 與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家或地區(qū)證券市場(chǎng)掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國(guó)存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證。

4. 在已與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家或地區(qū)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記注冊(cè)的公募基金。

5. 與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標(biāo)的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品。

6. 遠(yuǎn)期合約、互換及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品。

（三）境外投資顧問(wèn)的條件

1. 在境外設(shè)立，經(jīng)所在國(guó)家或地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)從事投資管理業(yè)務(wù)。

2. 所在國(guó)家或地區(qū)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)已與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽訂雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄，并保持著有效的監(jiān)管合作關(guān)系。

3. 經(jīng)營(yíng)投資管理業(yè)務(wù)達(dá)5年以上，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度管理的證券資產(chǎn)不少于 100 億美元或等值貨幣。

4. 有健全的治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)控制度，經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范，最近5年沒(méi)有受到所在國(guó)家或地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重大處罰，沒(méi)有重大事項(xiàng)正在接受司法部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的立案調(diào)查。

（四）境外資產(chǎn)托管人的條件

1. 在中國(guó)大陸以外的國(guó)家或地區(qū)設(shè)立，受當(dāng)?shù)卣?、金融或證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

2. 最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)收資本不少于10 億美元或等值貨幣，或托管資產(chǎn)規(guī)模不少于 1000 億美元或等值貨幣。

3. 有足夠的熟悉境外托管業(yè)務(wù)的專職人員。

4. 具備安全保管資產(chǎn)的條件。

5. 具備安全、高效的清算、交割能力。

6. 最近 3年沒(méi)有受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重大處罰，沒(méi)有重大事項(xiàng)正在接受司法部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的立案調(diào)查。

??QDII 機(jī)制的意義

1. QDII機(jī)制可以為境內(nèi)金融資產(chǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)分散渠道，并有效分流儲(chǔ)蓄，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

2. 實(shí)行QDII機(jī)制有利于引導(dǎo)國(guó)內(nèi)居民通過(guò)正常渠道參與境外證券投資，減輕資本非法外逃的壓力，將資本流出置于可監(jiān)控的狀態(tài)。

3. 建立QDII機(jī)制有利于支持香港特區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

4. 在法律方面，通過(guò)實(shí)施QDII制度，必然增加國(guó)內(nèi)對(duì)國(guó)際金融法律、法規(guī)、慣例等規(guī)則的關(guān)注，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)能夠促進(jìn)我國(guó)金融法律法規(guī)與世界金融制度的接軌。

??我國(guó) QDII 產(chǎn)品的特點(diǎn)

1. QDII基金的投資范圍較為廣泛，包括了幾乎所有發(fā)達(dá)國(guó)家和絕大部分新興市場(chǎng)的股票和（非對(duì)沖）基金。

2. QDII基金的投資組合較為豐富。部分QDII基金持有ETF、FOF、權(quán)證、期權(quán)、股指期貨等金融衍生產(chǎn)品。

3. 在投資管理過(guò)程中，國(guó)內(nèi)基金公司除了借助境外投資顧問(wèn)的力量外，還可以組成專門的投資團(tuán)隊(duì)參與境外投資的整個(gè)過(guò)程，具有完全的主動(dòng)決策權(quán)，體現(xiàn)出專業(yè)性強(qiáng)、投資更為積極主動(dòng)的特點(diǎn)。

4. QDII基金產(chǎn)品的門檻較低，大部分金融投資產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)門檻為幾萬(wàn)元甚至幾十萬(wàn)元人民幣，而QDII基金產(chǎn)品起點(diǎn)僅為1000 元人民幣，適合更為廣泛的投資者參與。

??合資基金管理公司的設(shè)立形式及標(biāo)準(zhǔn)

1. 為依其所在國(guó)家或者地區(qū)法律設(shè)立，合法存續(xù)并具有金融資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)穩(wěn)健，資信良好，最近3年沒(méi)有受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者司法機(jī)關(guān)的處罰。

2. 所在國(guó)家或者地區(qū)具有完善的證券法律和監(jiān)管制度，其證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)已與中國(guó)證監(jiān)會(huì)或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)簽訂證券監(jiān)管合作諒解備忘錄，并保持著有效的監(jiān)管合作關(guān)系。

3. 實(shí)繳資本不少于2億元人民幣的等值可自由兌換貨幣。

4. 經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)比照適用前款規(guī)定，外資持股比例上限為不超過(guò) 49％，港資持股比例可達(dá) 50％以上。

??境外分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立形式及標(biāo)準(zhǔn)

（一）具備設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的基本條件

1. 公司治理健全，內(nèi)部監(jiān)控完善，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，有較強(qiáng)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

2. 公司最近1年內(nèi)沒(méi)有因違法違規(guī)行為受到行政處罰或者刑事處罰。

3. 公司沒(méi)有因違法違規(guī)行為正在被監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查，或者正處于整改期間。

4. 擬設(shè)立的子公司、分支機(jī)構(gòu)有符合規(guī)定的名稱、辦公場(chǎng)所、業(yè)務(wù)人員、安全防范設(shè)施和與業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施。

5. 擬設(shè)立的子公司及分支機(jī)構(gòu)有明確的職責(zé)和完善的管理制度。

6. 中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

（二）全面評(píng)估經(jīng)營(yíng)狀況

（三）保持良好的財(cái)務(wù)狀況

（四）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理

（五）申請(qǐng)報(bào)批

基金管理公司到香港特區(qū)設(shè)立機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)董事會(huì)或者股東會(huì)做出決議后，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送申請(qǐng)材料。中國(guó)證監(jiān)會(huì)自受理之日起 60 日內(nèi)作出批準(zhǔn)或者不予批準(zhǔn)的決定。

（六）重大事項(xiàng)報(bào)告

發(fā)生的重大事項(xiàng)及時(shí)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)和公司經(jīng)營(yíng)所在地中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)報(bào)告。

??RQFII 的業(yè)務(wù)概況

（一）RQFII 的概念

RQFII是指人民幣合格境外投資者。相關(guān)規(guī)定明確境內(nèi)基金管理公司、證券公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等香港子公司或注冊(cè)地以及主要經(jīng)營(yíng)地在香港地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)可參與人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者試點(diǎn)。

（二）RQFII 的投資情況

在各類RQFII機(jī)構(gòu)中，基金系RQFII機(jī)構(gòu)成為主力。隨著RQFII 政策逐步放寬，RQFII機(jī)構(gòu)也開始陸續(xù)拓展美國(guó)、歐洲市場(chǎng)。

（三）RQFII 的作用

RQFII的開通促進(jìn)了內(nèi)地證券和資產(chǎn)管理公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的進(jìn)程。

??基金互認(rèn)

基金互認(rèn)是基金跨市場(chǎng)銷售的一種制度性安排，即在一國(guó)監(jiān)管體系下注冊(cè)的基金，不需要在另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)都進(jìn)行注冊(cè)，或履行一定簡(jiǎn)便程序后，就可以直接銷售。如UCITS基金，就是一種執(zhí)行較好的基金互認(rèn)安排。

??滬港通與深港通

1. 2014年4月l0日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所開展滬港股票交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)，簡(jiǎn)稱滬港通。滬港通分為滬股通和港股通兩個(gè)部分。

2. 2016 年 8 月 16 日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)批復(fù)了深港通試點(diǎn)，2016 年 12 月 5 日，深港通下的股票正式開始交易。深港通主要制度安排參照滬港通，也分為深股通和港股通。

3. 滬港通與深港通的重要意義表現(xiàn)為以下四個(gè)方面：

（1）刺激人民幣資產(chǎn)需求，加大人民幣交投量；

（2）推動(dòng)人民幣跨境資本流動(dòng)；

（3）構(gòu)建良好的人民幣回流機(jī)制；

（4）完善國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。

??債券通

1.2017 年 5 月 16 日，中國(guó)人民銀行和香港金融管理局聯(lián)合公告，宣布開展香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作，簡(jiǎn)稱債券通。

2. 遵循“先北后南”的逐步開放格局。

債券通的開通標(biāo)志著人民幣國(guó)際化的重要進(jìn)展，也是中國(guó)擴(kuò)大金融市場(chǎng)特別是銀行間債券市場(chǎng)開放的有力舉措。

??基金利潤(rùn)來(lái)源

（一）利息收入

1. 債券利息收入

2. 資產(chǎn)支持證券利息收入

3. 存款利息收入

4. 買入返售金融資產(chǎn)收入

（二）投資收益

1. 股票投資收益

2. 債券投資收益

3. 資產(chǎn)支持證券投資收益

4. 基金投資收益

5. 衍生工具收益

6. 股利收益

（三）其他收入

1. 贖回費(fèi)扣除基本手續(xù)費(fèi)后的余額

2. 手續(xù)費(fèi)返還

3.ETF替代損益

4. 基金管理人等機(jī)構(gòu)為彌補(bǔ)基金財(cái)產(chǎn)損失而付給基金的賠償款項(xiàng)等

（四）公允價(jià)值變動(dòng)損益

公允價(jià)值變動(dòng)損益指基金持有的采用公允價(jià)值模式計(jì)量的交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債等公允價(jià)值變動(dòng)形成的應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的利得或損失，并于估值日對(duì)基金資產(chǎn)按公允價(jià)值估值時(shí)予以確認(rèn)。

??與基金利潤(rùn)有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)

（一）本期利潤(rùn)

本期利潤(rùn)是全面反映基金在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的指標(biāo)。

（二）本期已實(shí)現(xiàn)收益

反映基金本期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的損益。

（三）期末可供分配利潤(rùn)

（四）未分配利潤(rùn)

未分配利潤(rùn)是基金進(jìn)行利潤(rùn)分配后的剩余額。未分配利潤(rùn)將轉(zhuǎn)入下期分配。

??封閉式基金的利潤(rùn)分配

（一）分配次數(shù)和分配比例

封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次；封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度可供分配利潤(rùn)的 90％?；鹗找娣峙浜蠡鸱蓊~凈值不得低于面值。

（二）分紅方式

封閉式基金只能采用現(xiàn)金分紅。

??開放式基金的利潤(rùn)分配

（一）分配次數(shù)和分配比例

我國(guó)開放式基金按規(guī)定需在基金合同中約定每年基金利潤(rùn)分配的最多次數(shù)和基金利潤(rùn)分配的最低比例，分配后基金份額凈值不能低于面值，每一份基金份額享有同等分配權(quán)。

（二）分紅方式

1. 現(xiàn)金分紅方式：是基金分紅采用的最普遍的形式。

2. 分紅再投資轉(zhuǎn)換為基金份額：基金收益分配默認(rèn)為采用現(xiàn)金方式，持有人可以事先選擇分紅再投資，事先沒(méi)有做出選擇的，基金管理人應(yīng)當(dāng)支付現(xiàn)金。

??貨幣市場(chǎng)基金的利潤(rùn)分配

（一）分配方式和分配頻率

對(duì)于每日按面值進(jìn)行報(bào)價(jià)的貨幣基金，可在基金合同中將收益分配的方式約定為紅利再投資，并應(yīng)每日進(jìn)行收益分配。

（二）分配措施

當(dāng)日申購(gòu)的基金份額自下一個(gè)工作日起享有分配權(quán)益，當(dāng)日贖回的基金份額自下一個(gè)工作日起不享有基金的分配權(quán)益。

貨幣市場(chǎng)基金每周五進(jìn)行分配時(shí)，將同時(shí)分配周六和周日的利潤(rùn)；每周一至周四進(jìn)行分配時(shí)，則僅對(duì)當(dāng)日利潤(rùn)進(jìn)行分配，節(jié)假日的利潤(rùn)計(jì)算基本與在周五申購(gòu)或贖回的情況相同。

【注意】基金進(jìn)行利潤(rùn)分配會(huì)導(dǎo)致基金份額凈值的下降，但對(duì)投資者的利益沒(méi)有實(shí)際影響。

??基金份額的分拆、合并

（一）兩者的概念

通常將分拆比例大于 1 的分拆定義為基金份額的分拆， 而分拆比例小于 1 的分拆則定義為基金份額的合并。

（二）兩者的作用

1. 當(dāng)基金的凈值過(guò)高時(shí)，通過(guò)基金份額的分拆可以降低其凈值。

2. 當(dāng)基金的凈值過(guò)低時(shí)，通過(guò)基金份額的合并可以提高其凈值，這種行為通常稱之為逆向分拆。

（三）兩者的分析意義

1. 降低投資者對(duì)價(jià)格的敏感性，有利于基金持續(xù)營(yíng)銷，有利于改善基金份額持有人結(jié)構(gòu)，有利于基金經(jīng)理更為有效地運(yùn)作資金。

2. 有效解決“被迫分紅”，有效降低交易成本，減少頻繁買賣對(duì)證券市場(chǎng)的沖擊。

??基金自身投資活動(dòng)產(chǎn)生的稅收——增值稅

（一）概念

以商品（含應(yīng)稅勞務(wù)）在流轉(zhuǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的增值額作為計(jì)稅依據(jù)征收的一種流轉(zhuǎn)稅，屬于價(jià)外稅，稅率為 6%，由消費(fèi)者負(fù)擔(dān)。

（二）免征業(yè)務(wù)類型

1. 存款利息；

2. 香港市場(chǎng)投資者（包括單位和個(gè)人）通過(guò)基金互認(rèn)買賣內(nèi)地基金份額，基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券；

3. 基金開展質(zhì)押式買入返售取得的金融同業(yè)往來(lái)利息收入。

??基金自身投資活動(dòng)產(chǎn)生的稅收——印花稅

基金賣出股票時(shí)按照 1‰的稅率征收證券（股票）交易印花稅， 而對(duì)買入交易不再征收印花稅，即對(duì)印花稅實(shí)行單向征收。

??基金自身投資活動(dòng)產(chǎn)生的稅收——所得稅

1. 暫不征收企業(yè)所得稅——基金買賣股票、債券差價(jià)收入，股權(quán)股息、紅利收入，債券利息收入及其他收入。

2.20％的個(gè)人所得稅——基金取得的股利收入、債券利息收入、儲(chǔ)蓄存款利息收入，由上市公司、發(fā)行債券的企業(yè)和銀行代扣代繳。

3. 對(duì)基金從上市公司取得的股息紅利所得， 按持股時(shí)間長(zhǎng)短確定實(shí)際稅負(fù)。個(gè)人投資者持股時(shí)間越長(zhǎng)，其股息紅利所得個(gè)人所得稅的稅負(fù)就越低。

??機(jī)構(gòu)投資者買賣基金的稅收

（一）增值稅

1. 征收：買賣基金份額。

2. 不征收：購(gòu)入基金、信托、理財(cái)產(chǎn)品等資產(chǎn)管理產(chǎn)品持有至到期；QFII委托境內(nèi)公司在我國(guó)從事證券買賣、香港市場(chǎng)投資者通過(guò)基金互認(rèn)買賣內(nèi)地基金份額。

（二）印花稅

機(jī)構(gòu)投資者免征印花稅。

（三）所得稅

1. 征收：在境內(nèi)買賣基金份額獲得的差價(jià)收入；內(nèi)地企業(yè)投資者通過(guò)基金互認(rèn)買賣香港基金份額取得的轉(zhuǎn)讓差價(jià)所得、從香港基金分配所得的收益。

2. 不征收：從基金分配中獲得的收入。

??個(gè)人投資者投資基金的稅收

（一）增值稅

個(gè)人投資者免征增值稅。

（二）印花稅

1. 征收：內(nèi)地投資者通過(guò)基金互認(rèn)買賣、繼承、贈(zèng)予香港基金份額，按香港現(xiàn)行印花稅稅法規(guī)定執(zhí)行。

2. 不征收：買賣基金份額，香港市場(chǎng)投資者通過(guò)基金互認(rèn)買賣、繼承、贈(zèng)予內(nèi)地基金份額。

（三）所得稅

1.征收：從基金分配中獲得的股利收入、企業(yè)債券利息收入，內(nèi)地投資者通過(guò)基金互認(rèn)從香港基金分配取得的收益，按 20% 代扣代繳；從封閉式基金分配中獲得的企業(yè)債券差價(jià)收入；內(nèi)地投資者通過(guò)基金互認(rèn)買賣香港基金份額的轉(zhuǎn)讓差價(jià)所得，3 年內(nèi)免征。

2.不征收：其他收入。

??基金管理人和基金托管人的稅收

基金管理人、基金托管人從事基金管理活動(dòng)取得的收入，依照稅法的規(guī)定征收增值稅和企業(yè)所得稅。

??基金資產(chǎn)估值的概念

基金資產(chǎn)估值是指通過(guò)對(duì)基金所擁有的全部資產(chǎn)及全部負(fù)債按一定的原則和方法進(jìn)行估算，進(jìn)而確定基金資產(chǎn)公允價(jià)值的過(guò)程。

基金資產(chǎn)凈值= 基金資產(chǎn)－基金負(fù)債

基金份額凈值= 基金資產(chǎn)凈值／基金總份額

??基金資產(chǎn)估值需考慮的因素

（一）估值頻率

1. 我國(guó)的開放式基金于每個(gè)交易日估值，并于次日公告基金份額凈值；

2. 我國(guó)的封閉式基金每周披露一次基金份額凈值，但每個(gè)交易日也都進(jìn)行估值。

（二）交易價(jià)格及其公允性

1. 當(dāng)基金只投資于交易活躍的證券時(shí)，可直接采用市場(chǎng)交易價(jià)格對(duì)基金資產(chǎn)估值。

2. 當(dāng)基金投資于交易不活躍的證券時(shí)，要重點(diǎn)考慮證券資產(chǎn)的流動(dòng)性。

（三）估值方法的一致性及公開性

1. 估值方法的一致性是指基金在進(jìn)行資產(chǎn)估值時(shí)均應(yīng)采取同樣的估值方法，遵守同樣的估值規(guī)則。

2. 估值方法的公開性是指基金采用的估值方法需要在法定募集文件中公開披露。

??估值責(zé)任人

（一）基金管理人

1. 是我國(guó)基金資產(chǎn)估值的責(zé)任人，是基金估值的第一責(zé)任主體；

2. 制定基金估值和份額凈值計(jì)價(jià)的業(yè)務(wù)管理制度，明確基金估值的程序和技術(shù)；

3. 建立估值委員會(huì)，健全估值決策體系；

4. 使用可靠的估值業(yè)務(wù)系統(tǒng)；

5. 確保估值人員熟悉各類投資品種的估值原則及具體估值程序；

6. 完善相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、控制和報(bào)告機(jī)制；

7. 建立定期復(fù)核和審閱機(jī)制，以確保相關(guān)程序和技術(shù)不存在重大缺陷。

（二）基金托管人

1. 對(duì)基金管理人的估值結(jié)果負(fù)有復(fù)核責(zé)任；

2. 在復(fù)核、審查基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購(gòu)、贖回價(jià)格之前，應(yīng)認(rèn)真閱讀基金管理公司采用的估值原則和技術(shù)；

3. 對(duì)于估值原則和技術(shù)有異議時(shí)，托管人有義務(wù)要求基金管理人做出合理解釋，通過(guò)積極協(xié)商達(dá)成一致意見。

（三）責(zé)任認(rèn)定

1. 基金管理人和托管人在進(jìn)行基金估值、計(jì)算份額凈值及相關(guān)復(fù)核工作時(shí)，可參考協(xié)會(huì)的估值指引，但不能免除相關(guān)責(zé)任。

2. 即使基金管理人選擇服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行估值，也不能免除管理人的相關(guān)責(zé)任。

??估值程序

1. 基金份額凈值是閉市后，基金資產(chǎn)凈值除以當(dāng)日基金份額的余額數(shù)量計(jì)算。

2. 基金管理人每個(gè)交易日對(duì)基金資產(chǎn)估值后，將基金份額凈值結(jié)果發(fā)給基金托管人。

3. 基金托管人按基金合同規(guī)定的估值方法、時(shí)間、程序?qū)鸸芾砣说挠?jì)算結(jié)果進(jìn)行復(fù)核，復(fù)核無(wú)誤后簽章返回給基金管理人，由基金管理人對(duì)外公布。

4. 基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)根據(jù)確認(rèn)的基金份額凈值計(jì)算申購(gòu)、贖回?cái)?shù)額。月末，年中和年末估值復(fù)核與基金會(huì)計(jì)賬目的核對(duì)同時(shí)進(jìn)行。

??估值的基本原則

（一）投資品種存在活躍市場(chǎng)

1. 估值日有報(bào)價(jià)

應(yīng)采用報(bào)價(jià)確定公允價(jià)值。

2. 估值日無(wú)報(bào)價(jià)

（1）最近交易日后未發(fā)生影響公允價(jià)值計(jì)量的重大事件的，應(yīng)采用最近交易日的報(bào)價(jià)確定公允價(jià)值；

（2）有充足證據(jù)表明估值日或最近交易日的報(bào)價(jià)不能真實(shí)反映公允價(jià)值的，應(yīng)調(diào)整報(bào)價(jià)，確定公允價(jià)值。

（二）投資品種不存在活躍市場(chǎng)

應(yīng)采用在當(dāng)前情況下使用并且有足夠可利用數(shù)據(jù)和其他信息支持的估值技術(shù)確定公允價(jià)值。

【注意】如經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化或證券發(fā)行人發(fā)生影響證券價(jià)格的重大事件，使?jié)撛诠乐嫡{(diào)整對(duì)前一估值日的基金資產(chǎn)凈值的影響在 0.25％以上的，應(yīng)對(duì)估值進(jìn)行調(diào)整并確定公允價(jià)值。

??計(jì)價(jià)錯(cuò)誤的處理及責(zé)任承擔(dān)

（一）計(jì)價(jià)錯(cuò)誤的處理

基金管理公司應(yīng)制定估值及份額凈值計(jì)價(jià)錯(cuò)誤的識(shí)別及應(yīng)急方案。當(dāng)錯(cuò)誤達(dá)到或超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的 0.25％時(shí)，基金管理人應(yīng)及時(shí)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告。

（二）計(jì)價(jià)錯(cuò)誤的責(zé)任承擔(dān)

1. 基金管理公司和托管人未能遵循相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定或基金合同約定，給基金財(cái)產(chǎn)或基金份額持有人造成損害的，應(yīng)分別對(duì)各自行為依法承擔(dān)賠償責(zé)任；

2. 因共同行為給基金財(cái)產(chǎn)或基金份額持有人造成損害的，應(yīng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

??暫停估值的情形

1. 基金投資所涉及的證券交易所遇法定節(jié)假日或因其他原因暫停營(yíng)業(yè)時(shí)；

2. 因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估基金資產(chǎn)價(jià)值時(shí)；

3. 占基金相當(dāng)比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金管理人為保障投資人的利益已決定延遲估值；

4. 如出現(xiàn)基金管理人認(rèn)為屬于緊急事故的任何情況，會(huì)導(dǎo)致基金管理人不能出售或評(píng)估基金資產(chǎn)的；

5. 中國(guó)證監(jiān)會(huì)和基金合同認(rèn)定的其他情形。

??QDII 基金資產(chǎn)的估值問(wèn)題

（一）估值責(zé)任人

在實(shí)踐中，基金管理公司是QDII基金的會(huì)計(jì)核算和資產(chǎn)估值的責(zé)任主體，托管人負(fù)有復(fù)核責(zé)任。

（二）QDII基金份額凈值的計(jì)算及披露

1. 基金份額凈值應(yīng)當(dāng)至少每周計(jì)算并披露一次，如基金投資衍生品，應(yīng)當(dāng)在每個(gè)工作日計(jì)算并披露；

2. 基金份額凈值應(yīng)當(dāng)在估值日后2個(gè)工作日內(nèi)披露；

3. 基金份額凈值應(yīng)當(dāng)以人民幣或美元等主要外匯貨幣單獨(dú)或同時(shí)計(jì)算并披露；

4. 基金資產(chǎn)的每一買入、賣出交易應(yīng)當(dāng)在最近份額凈值的計(jì)算中得到反映。

??基金費(fèi)用的種類

（一）基金銷售過(guò)程中發(fā)生的由基金投資者承擔(dān)的費(fèi)用

1. 申購(gòu)費(fèi)

2. 贖回費(fèi)

3. 基金轉(zhuǎn)換費(fèi)

（二）基金管理過(guò)程中發(fā)生的由基金承擔(dān)的費(fèi)用

1. 基金管理人的管理費(fèi)；

2. 基金托管人的托管費(fèi)；

3. 銷售服務(wù)費(fèi)；

4. 基金合同生效后的信息披露費(fèi)用；

5. 基金合同生效后的會(huì)計(jì)師費(fèi)和律師費(fèi)；

6. 基金份額持有人大會(huì)費(fèi)用；

7. 基金的證券交易費(fèi)用；

8. 按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定和基金合同約定，可以在基金財(cái)產(chǎn)中列支的其他費(fèi)用。

??各種費(fèi)用的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)及計(jì)提方式

（一）基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)和基金銷售服務(wù)費(fèi)

我國(guó)的基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)及基金銷售服務(wù)費(fèi)均是按前一日基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)提，按月支付。計(jì)算方法如下：

式中：H 表示每日計(jì)提的費(fèi)用；E 表示前一日的基金資產(chǎn)凈值；R 表示年費(fèi)率。

（二）基金交易費(fèi)

1. 交易傭金：由證券公司按成交金額的一定比例向基金收取。

2. 印花稅、過(guò)戶費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)、證管費(fèi)：由登記公司或交易所按有關(guān)規(guī)定收取。

（三）基金運(yùn)作費(fèi)

基金運(yùn)作費(fèi)指為保證基金正常運(yùn)作而發(fā)生的應(yīng)由基金承擔(dān)的費(fèi)用，包括審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、上市年費(fèi)、分紅手續(xù)費(fèi)、持有人大會(huì)費(fèi)、開戶費(fèi)、銀行匯劃手續(xù)費(fèi)等。

當(dāng)發(fā)生的運(yùn)作費(fèi)影響基金份額凈值小數(shù)點(diǎn)后第 4 位的， 應(yīng)采用預(yù)提或者待攤的方法計(jì)入基金損益。發(fā)生的運(yùn)作費(fèi)如果不影響基金份額凈值小數(shù)點(diǎn)后第 4 位的，應(yīng)于發(fā)生時(shí)直接計(jì)入基金損益。

??不列入基金費(fèi)用的項(xiàng)目

1. 基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行義務(wù)導(dǎo)致的費(fèi)用支出或基金財(cái)產(chǎn)的損失。

2. 基金管理人和基金托管人處理與基金運(yùn)作無(wú)關(guān)的事項(xiàng)發(fā)生的費(fèi)用。

3. 基金合同生效前的相關(guān)費(fèi)用，包括但不限于驗(yàn)資費(fèi)、會(huì)計(jì)師和律師費(fèi)、信息披露費(fèi)等費(fèi)用。

??基金會(huì)計(jì)核算的特點(diǎn)

（一）基金會(huì)計(jì)主體

1. 基金會(huì)計(jì)的核算主體是證券投資基金。

2. 基金會(huì)計(jì)的責(zé)任主體是對(duì)基金進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的基金管理公司和基金托管人，其中前者承擔(dān)主會(huì)計(jì)責(zé)任。

（二）基金會(huì)計(jì)分期

從及時(shí)性原則出發(fā)，基金會(huì)計(jì)期間劃分更加細(xì)化，即以周甚至是日為核算披露期間。目前，我國(guó)的基金會(huì)計(jì)核算均已細(xì)化到日。

??基金會(huì)計(jì)核算的內(nèi)容

1. 證券和衍生工具交易核算

2. 權(quán)益核算

3. 利息和溢價(jià)核算（按日計(jì)提，當(dāng)日確認(rèn)）

4. 費(fèi)用核算（按日計(jì)提，當(dāng)日確認(rèn)）

5. 基金申購(gòu)與贖回核算

6. 估值核算

7. 利潤(rùn)核算

證券投資基金一般在月末結(jié)轉(zhuǎn)當(dāng)期損益，按固定價(jià)格報(bào)價(jià)的貨幣市場(chǎng)基金一般逐日結(jié)轉(zhuǎn)損益。

8. 基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告（年度、半年度、季度和月度）

9. 基金會(huì)計(jì)核算的復(fù)核

??基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告分析

（一）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的組成

1. 基金會(huì)計(jì)報(bào)表：包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和凈值變動(dòng)表等。

2. 基金會(huì)計(jì)報(bào)表附注：包括重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更、差錯(cuò)更正的說(shuō)明、報(bào)表重要項(xiàng)目的說(shuō)明和關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易等內(nèi)容。

3. 其他應(yīng)當(dāng)在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中披露的相關(guān)信息和資料。

（二）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告分析的目的

1. 評(píng)價(jià)基金過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及投資管理能力；

2. 通過(guò)分析基金現(xiàn)時(shí)的資產(chǎn)配置及投資組合狀況來(lái)了解基金的投資狀況；

3. 預(yù)測(cè)基金未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，為基金投資者的投資決策提供依據(jù)。

??基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分析

股票投資、債券投資和銀行存款等現(xiàn)金類資產(chǎn)分別占基金資產(chǎn)凈值的比例等指標(biāo)，在基金定期報(bào)告的投資組合報(bào)告中披露。其計(jì)算方式如下：

??基金投資風(fēng)格分析

（一）持倉(cāng)集中度分析

通過(guò)計(jì)算持倉(cāng)的前 10 只股票占基金凈值的比例可以分析基金是否傾向于集中投資。

（二）基金持倉(cāng)股本規(guī)模分析

通過(guò)對(duì)基金持有股票的股本規(guī)模分析，可以了解基金所投資的上市公司股票的規(guī)模偏好。

（三）基金持倉(cāng)成長(zhǎng)性分析

通過(guò)分析基金所持有的股票的成長(zhǎng)性指標(biāo)，可以了解基金投資的上市公司的成長(zhǎng)性。

??場(chǎng)內(nèi)證券交易場(chǎng)所

（一）場(chǎng)內(nèi)證券交易場(chǎng)所的概念

場(chǎng)內(nèi)證券交易場(chǎng)所即證券交易所，是指在證券交易所內(nèi)按一定時(shí)間、一定規(guī)則集中買賣已發(fā)行證券而形成的市場(chǎng)。在我國(guó)，證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。

【注意】證券交易所的設(shè)立和解散，由國(guó)務(wù)院決定。

（二）證券交易所的組織形式

證券交易所的組織形式有會(huì)員制和公司制兩種。

我國(guó)上交所和深交所都采用會(huì)員制，設(shè)會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)和專門委員會(huì)。理事會(huì)是證券交易所的決策機(jī)構(gòu)，理事會(huì)下面可以設(shè)立其他專門委員會(huì)。證券交易所設(shè)總經(jīng)理，負(fù)責(zé)日常事務(wù)。

【注意】總經(jīng)理由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。

??證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)

（一）證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的概述

證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，不以營(yíng)利為目的的法人。設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

（二）證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的管理措施

1. 要制定完善的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和內(nèi)部控制制度；

2. 要建立完善的技術(shù)系統(tǒng)，制定由結(jié)算參與人共同遵守的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范；

3. 要建立完善的結(jié)算參與人準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系；

4. 要對(duì)結(jié)算數(shù)據(jù)和技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行備份，制定業(yè)務(wù)緊急應(yīng)變程序和操作流程；

5. 為防范證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)還設(shè)立了證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金，用于墊付或彌補(bǔ)因違約交收、技術(shù)故障、操作失誤、不可抗力等造成的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的損失。

【注意】中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（即中國(guó)結(jié)算公司）是我國(guó)的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，其在上海和深圳各設(shè)一家分公司。

??場(chǎng)內(nèi)證券交易結(jié)算原則、方式與內(nèi)容

（一）場(chǎng)內(nèi)證券交易結(jié)算原則

1. 法人結(jié)算原則

2. 共同對(duì)手方制度

3. 貨銀對(duì)付原則

4. 分級(jí)結(jié)算原則

【注意】證券和資金結(jié)算實(shí)行分級(jí)結(jié)算原則。

（二）場(chǎng)內(nèi)證券交易結(jié)算方式

1. 凈額結(jié)算方式

（1）雙邊凈額清算

（2）多邊凈額清算

2. 全額結(jié)算方式

（三）場(chǎng)內(nèi)證券交易結(jié)算內(nèi)容

1. 證券交收

（1）中國(guó)結(jié)算公司滬、深分公司與結(jié)算參與人的證券交收，一般被稱為“集中證券交收”。

（2）結(jié)算參與人與客戶之間的證券交收。

2. 資金結(jié)算

（1）托管人結(jié)算模式

（2）券商結(jié)算模式（第三方存管模式）

??場(chǎng)內(nèi)證券交易涉及的費(fèi)用——傭金

（一）傭金的含義

傭金是投資者在委托買賣證券成交后按成交金額的一定比例支付的費(fèi)用，是證券經(jīng)紀(jì)商為客戶提供證券代理買賣服務(wù)收取的費(fèi)用。

（二）傭金的組成

傭金由證券公司經(jīng)紀(jì)傭金、證券交易所手續(xù)費(fèi)及證券交易所交易監(jiān)管費(fèi)等組成。

（三）傭金的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)

1. 證券經(jīng)紀(jì)商向客戶收取的傭金（ 包括代收的證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易所手續(xù)費(fèi)等）不得高于證券交易金額的 3 ‰， 也不得低于代收的證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易所手續(xù)費(fèi)等；

2.A 股、證券投資基金每筆交易傭金不足 5 元的，按 5 元收??；

3.B 股每股傭金不足 1 美元或 5 港元的，按 1 美元或 5 港元收?。?/p>

4. 國(guó)債現(xiàn)券、企業(yè)債（含可轉(zhuǎn)換債券）、國(guó)債回購(gòu)以及以后出現(xiàn)的新的交易品種，其交易傭金標(biāo)準(zhǔn)由證券交易所制定并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和原國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)（現(xiàn)為國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)）備案，備案 15 天內(nèi)無(wú)異議實(shí)施。

??場(chǎng)內(nèi)證券交易涉及的費(fèi)用—— 過(guò)戶費(fèi)

（一）過(guò)戶費(fèi)的含義

過(guò)戶費(fèi)是委托買賣的股票、基金成交后，買賣雙方為變更證券登記所支付的費(fèi)用。這筆收入屬于中國(guó)結(jié)算公司的收入，由證券經(jīng)紀(jì)商在同投資者清算交收時(shí)代為扣收。

（二）過(guò)戶費(fèi)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)

1.A 股

目前，上海證券交易所和深圳證券交易所 A 股過(guò)戶費(fèi)均按照成交金額的 0.02‰向買賣雙方投資者分別收取。

2. 優(yōu)先股

對(duì)于優(yōu)先股交易的登記過(guò)戶費(fèi)，上海市場(chǎng)和深圳市場(chǎng)均按照普通股下調(diào) 20％（即 0.016‰）向買賣雙方投資者分別收取。

3.B 股

雖然沒(méi)有過(guò)戶費(fèi)，但中國(guó)結(jié)算公司要收取結(jié)算費(fèi)。在上海證券交易所，結(jié)算費(fèi)是成交金額的 0.5‰；在深圳證券交易所，結(jié)算費(fèi)是成交金額的 0.5‰ , 但最高不超過(guò) 500 港元。

4. 可交換債券換股

在上海證券交易所，可交換債券換股時(shí)，按換股成交金額的0.02‰向投資者收取過(guò)戶費(fèi)。

5. 普通基金

目前不收取過(guò)戶費(fèi)。

6.ETF

（1）上海市場(chǎng)，ETF 申購(gòu) / 贖回時(shí)，過(guò)戶費(fèi)按照相應(yīng)組合證券過(guò)戶面額的 0.5‰向投資者收取，但在各 ETF 成立后 3 年內(nèi)按正常標(biāo)準(zhǔn)減半征收，且僅對(duì)涉及滬市成分股票的 ETF 收??；

（2）深圳市場(chǎng)，ETF 申購(gòu) / 贖回的過(guò)戶費(fèi)按證券過(guò)戶面值的 0.25‰ 向投資者收取，且不向債券 ETF 收取過(guò)戶費(fèi)。

??場(chǎng)內(nèi)證券交易涉及的費(fèi)用——印花稅

（一）印花稅的含義

印花稅是在A 股和B 股成交后對(duì)買賣雙方投資者按照規(guī)定的稅率分別征收的稅金。

（二）印花稅的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)

2008 年 09 月 19 日，證券交易印花稅只對(duì)出讓方按 1‰征收，對(duì)受讓方不再征收。

??大宗交易

（一）大宗交易的概念

大宗交易是指單筆數(shù)額較大的證券買賣。

（二）大宗交易的交易時(shí)間

1. 上海證券交易所

（1）交易時(shí)間為每個(gè)交易日 9:30 － 11:30、13:00 － 15:30。

（2）每個(gè)交易日 15:00 － 15:30，交易所交易主機(jī)對(duì)買賣雙方的成交申報(bào)進(jìn)行成交確認(rèn)。

2. 深圳證券交易所

（1）深交所協(xié)議平臺(tái)接受交易用戶申報(bào)的時(shí)間為每個(gè)交易日9:15－11:30、13:00－15:30。申報(bào)當(dāng)日有效。

（2）協(xié)議平臺(tái)按不同業(yè)務(wù)類型分別確認(rèn)成交，具體規(guī)定為：

①權(quán)益類證券大宗交易、債券大宗交易（除公司債券外），協(xié)議平臺(tái)的成交確認(rèn)時(shí)間為每個(gè)交易日 15:00 － 15:30。

②公司債券的大宗交易、專項(xiàng)資金管理計(jì)劃協(xié)議交易，協(xié)議平臺(tái)的成交確認(rèn)時(shí)間為每個(gè)交易日 9:15 － 11:30、13:00 － 15:30。

??固定收益證券綜合電子平臺(tái)

（一）交易規(guī)定

交易商參加固定收益平臺(tái)交易前，應(yīng)通過(guò)固定收益平臺(tái)注冊(cè)可用于交易的證券賬戶。

1. 交易商在固定收益平臺(tái)申報(bào)賣出固定收益證券的數(shù)量，不得超過(guò)其證券賬戶內(nèi)可交易余額。

2. 交易商當(dāng)日買入的固定收益證券，當(dāng)日可以賣出。當(dāng)日被待交收處理的固定收益證券，下一交易日可以賣出。

（二）申報(bào)價(jià)格

1. 在固定收益平臺(tái)進(jìn)行的固定收益證券現(xiàn)券交易實(shí)行凈價(jià)申報(bào)，申報(bào)價(jià)格變動(dòng)單位為0.001元，申報(bào)數(shù)量單位為1手（1手為1000 元面值）。

2. 交易價(jià)格實(shí)行漲跌幅限制，漲跌幅比例為 10％，即：漲跌幅價(jià)格 = 前一交易日參考價(jià)格 ×（1±10％）

式中：前一交易日參考價(jià)格為該日全部交易的加權(quán)平均價(jià)，該日無(wú)成交的為上一交易日的加權(quán)平均價(jià)，依次類推。

??回轉(zhuǎn)交易

（一）回轉(zhuǎn)交易的概念

回轉(zhuǎn)交易指投資者買入的證券，經(jīng)確認(rèn)成交后，在交收完成前全部或部分賣出。

（二）回轉(zhuǎn)交易的相關(guān)規(guī)定

1. 當(dāng)日回轉(zhuǎn)：債券競(jìng)價(jià)交易、權(quán)證交易、深交所對(duì)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)份額協(xié)議交易

2. 次日回轉(zhuǎn)：B股

??開盤價(jià)與收盤價(jià)

（一）開盤價(jià)

證券交易所證券交易的開盤價(jià)為當(dāng)日證券的第一筆成交價(jià)。證券的開盤價(jià)格通過(guò)集合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生。不能產(chǎn)生開盤價(jià)的，以連續(xù)競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生。

（二）收盤價(jià)

1. 上海證券交易所

收盤價(jià)為當(dāng)日該證券最后一筆交易前 1 分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含）。當(dāng)日無(wú)成交的，以前收盤價(jià)為當(dāng)日收盤價(jià)。

2. 深圳證券交易所

通過(guò)集合競(jìng)價(jià)的方式產(chǎn)生。收盤集合競(jìng)價(jià)不能產(chǎn)生收盤價(jià)或未進(jìn)行收盤集合競(jìng)價(jià)的，以當(dāng)日該證券最后一筆交易前1分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易）為收盤價(jià)。當(dāng)日無(wú)成交的，以前收盤價(jià)為當(dāng)日收盤價(jià)。

??除權(quán)與除息

（一）除權(quán)與除息的概念

當(dāng)上市公司實(shí)施送股、配股或派息時(shí)，每股股票所代表的企業(yè)實(shí)際價(jià)值就可能減少，因此需要在發(fā)生該事實(shí)之后從股票市場(chǎng)價(jià)格中剔除這部分因素。

我國(guó)證券交易所是在權(quán)益登記日（B 股為最后交易日）的次一交易日對(duì)該證券作除權(quán)、除息處理。

（二）除權(quán)除息價(jià)的計(jì)算

除權(quán)（息）日該證券的前收盤價(jià)改為除權(quán)（息）日除權(quán)（息）參考價(jià)。除權(quán)（息）參考價(jià)的計(jì)算公式為：

除權(quán)（息） 參考價(jià) =（ 前收盤價(jià) - 現(xiàn)金紅利＋ 配股價(jià)格 × 股份變動(dòng)比例）/ （1＋股份變動(dòng)比例）

??銀行間債券市場(chǎng)的組織體系

（一）市場(chǎng)主管部門

1. 中國(guó)人民銀行履行監(jiān)督管理銀行間債券市場(chǎng)職能；

2. 中國(guó)人民銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)轄區(qū)內(nèi)債券交易活動(dòng)進(jìn)行日常監(jiān)督和管理。

（二）發(fā)行主體

財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行，以及被批準(zhǔn)可以發(fā)債的金融類公司、工商企業(yè)等。

（三）投資主體

1. 金融機(jī)構(gòu)

2. 非法人產(chǎn)品

（四）中介服務(wù)機(jī)構(gòu)

銀行間債券市場(chǎng)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)主要是全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（簡(jiǎn)稱同業(yè)中心）、中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱中央結(jié)算公司）和銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司（簡(jiǎn)稱上海清算所）。

??銀行間債券市場(chǎng)的交易制度

（一）公開市場(chǎng)一級(jí)交易商制度

公開市場(chǎng)一級(jí)交易商制度是指中國(guó)人民銀行根據(jù)規(guī)定遴選符合條件的債券二級(jí)市場(chǎng)參與者作為中國(guó)人民銀行的對(duì)手方，與之進(jìn)行債券交易，從而配合中國(guó)人民銀行貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（二）做市商制度

做市商制度指在債券市場(chǎng)上，由具有一定實(shí)力和信譽(yù)的市場(chǎng)參與者作為特許交易商，不斷向投資者報(bào)出某些特定債券的買賣價(jià)格，雙向報(bào)價(jià)并在該價(jià)位上接受投資者的買賣要求，以其自有資金和債券與投資者進(jìn)行交易的制度。

（三）結(jié)算代理制度

結(jié)算代理制度指經(jīng)由中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)可以開展結(jié)算代理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)法人，受市場(chǎng)其他參與者的委托，為其辦理債券結(jié)算業(yè)務(wù)的制度。

??銀行間債券市場(chǎng)的交易品種

（一）債券

（二）回購(gòu)

1. 質(zhì)押式回購(gòu)

2. 買斷式回購(gòu)

（三）遠(yuǎn)期交易

1. 期限

遠(yuǎn)期交易期限最長(zhǎng)不超過(guò) 365 天。

2. 結(jié)算

（1）遠(yuǎn)期交易實(shí)行凈價(jià)交易，全價(jià)結(jié)算。

（2）遠(yuǎn)期交易到期應(yīng)要實(shí)際交割資金和債券。

??債券結(jié)算的類型

（一）根據(jù)債券交易和結(jié)算的相互關(guān)系分類

1. 全額結(jié)算（最基本）

2. 凈額結(jié)算

（1） 按凈額交收標(biāo)的， 分為：券款都實(shí)行凈額交收、券或款有一種實(shí)行凈額交收；

（2）按參與凈額結(jié)算各方關(guān)系，分為：雙邊凈額結(jié)算、多邊凈額結(jié)算。

（二）根據(jù)結(jié)算指令的處理方式分類

1. 實(shí)時(shí)處理交收

2. 批量處理交收

??債券結(jié)算的方式

1. 純?nèi)^(guò)戶（FOP）（國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)常用的結(jié)算方式）

2. 見券付款（PAD）

3. 見款付券（DAP）

4. 券款對(duì)付（DVP）（發(fā)達(dá)債券市場(chǎng)最普遍使用的結(jié)算方式）

??債券結(jié)算業(yè)務(wù)類型

1. 分銷業(yè)務(wù)

2. 現(xiàn)券業(yè)務(wù)（即期交易）

3. 質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)（最長(zhǎng)為1年）

4. 買斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)（最長(zhǎng)不得超過(guò)91天）

5. 債券遠(yuǎn)期交易（實(shí)行凈價(jià)交易，全價(jià)結(jié)算）

6. 債券借貸業(yè)務(wù)（最長(zhǎng)不超過(guò)365天）

7. 利率互換業(yè)務(wù)

??海外的主要證券市場(chǎng)

（一）歐洲市場(chǎng)

1. 倫敦證券交易所（LSE）

2. 法蘭克福證券交易所（FWB）

3. 布魯塞爾證券交易所- 泛歐證券交易所

（二）美洲市場(chǎng)

1. 紐約證券交易所（NYSE）

2. 納斯達(dá)克證券交易所（NASDAQ）