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大寬：你的文章點(diǎn)擊量太低了，最近得玩命寫(xiě)了吧。
大王：上周我就說(shuō)了文章寫(xiě)的太水，我都快取關(guān)了。
我：我把你們的評(píng)論寫(xiě)到文章里。
最近孟巖在公司內(nèi)部推薦大家讀《周期》這本書(shū)，我之前對(duì)市場(chǎng)周期、政府逆周期調(diào)節(jié)、投資者情緒波動(dòng)都有所了解，還要不要再看這本書(shū)呢？看完之后還能有什么收獲嗎？
《周期》的作者霍華德?馬克思當(dāng)然也是金融圈的牛人，他是橡樹(shù)資本創(chuàng)始人，他的第一本著作《投資最重要的事》在金融圈幾乎人手一本。巴菲特曾這樣說(shuō)：“當(dāng)我看到郵件里有霍華德寫(xiě)的投資備忘，我做的第一件事就是馬上打開(kāi)閱讀?！贝送?，巴菲特還大力推薦《投資最重要的事》。
憑著巴菲特和孟巖的推薦，我從上周開(kāi)始看《周期》，現(xiàn)在讀到了三分之二。孟巖說(shuō)這本書(shū)寫(xiě)的有點(diǎn)啰嗦，豆瓣上有人說(shuō)這本書(shū)真的啰嗦透頂，我之前感覺(jué)外國(guó)人寫(xiě)書(shū)大多如此，不知道是不是多寫(xiě)幾頁(yè)可以賣(mài)的更貴些。但不管啰不啰嗦，重要的是，讀這本書(shū)我對(duì)周期的認(rèn)識(shí)更深了一層，這就很值了。
第一，更深入地理解了周期的特點(diǎn)。說(shuō)到周期，以前只知道周期的特點(diǎn)是周而復(fù)始，并不清楚各個(gè)階段的特點(diǎn)和轉(zhuǎn)化關(guān)系?！吨芷凇分邪岩粋€(gè)周期分成6個(gè)階段詳細(xì)講解了每個(gè)階段的特點(diǎn)，而且用鐘擺運(yùn)動(dòng)形容周期的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，讓我印象深刻。這里舉其中一個(gè)階段的例子說(shuō)明：
證券市場(chǎng)中的情緒波動(dòng)，就像一個(gè)鐘擺的運(yùn)動(dòng)一樣。這個(gè)鐘擺來(lái)回?cái)[動(dòng)，形成一道弧線(xiàn)，弧線(xiàn)的中心點(diǎn)完美的描述了這個(gè)鐘擺的“平均”位置。但是事實(shí)上，鐘擺待在這個(gè)弧線(xiàn)的中心點(diǎn)位置的時(shí)間極短，一晃而過(guò)。
講到周期，我們通常會(huì)想到均值回歸。均值回歸必然會(huì)發(fā)生，但是在均值狀態(tài)存在的時(shí)間卻很短，就如鐘擺經(jīng)過(guò)中心點(diǎn)一樣，只會(huì)偶爾存在，并不會(huì)在均值狀態(tài)長(zhǎng)期停留?！吨芷凇分羞€引用了一個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)明：
我從1970年到2016年經(jīng)歷了47個(gè)完整年度，算下來(lái)我的年平均收益率為10%。這47年里有多少個(gè)年份股市的收益率處于“正常水平”加減2%，即處于8%～12%的合理區(qū)間之內(nèi)？我自己預(yù)期的答案是“不是很多”。但是我一算，自己也大吃一驚，竟然只有3個(gè)年度。平均16年才遇到1年股市是正常的！我同時(shí)很吃驚的看到，股市年收益率偏離“正常水平”20個(gè)百分點(diǎn)（即上漲超過(guò)30%或者下跌超過(guò)10%），這47個(gè)年度有13個(gè)年度大幅偏離正常水平，占比超過(guò)1/4。
所以股票市場(chǎng)表現(xiàn)符合正常水平絕對(duì)不是正?，F(xiàn)象，所謂的常態(tài)其實(shí)是非常態(tài)。理解了周期的這個(gè)特點(diǎn)，我們就不會(huì)用過(guò)去一年或者三年的收益率去預(yù)測(cè)未來(lái)，因?yàn)槟阕罱吹降暮苡锌赡苁欠浅B(tài)。
書(shū)中對(duì)每個(gè)階段的發(fā)展順序、因果關(guān)系都做了詳細(xì)的介紹，讀完之后可以更加深入地理解周期的特點(diǎn)。
第二，更相信周期的必然性。雖然知道有周期，但很多人（包括我）還是會(huì)經(jīng)常冒出一些疑問(wèn)，未來(lái)A股會(huì)不會(huì)像美股一樣穩(wěn)定上漲？下一次牛市還會(huì)像之前那么瘋狂嗎？這次經(jīng)濟(jì)下滑會(huì)不會(huì)再也不會(huì)好轉(zhuǎn)了？如果你不確定周期一定會(huì)來(lái)，就會(huì)一次次的想是不是這次不一樣了？
霍華德在書(shū)中首先講述了經(jīng)濟(jì)周期、政府調(diào)節(jié)逆周期和企業(yè)盈利周期，這三大周期為投資提供了大背景或者投資環(huán)境。然而，我們不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家或企業(yè)家，對(duì)這些周期的直觀(guān)感受并不是很明顯。
《周期》最大的特色是結(jié)合基本面與心理面來(lái)講投資周期。正是由于情緒和心理的擺動(dòng)，對(duì)投資世界的上漲和下跌起到推波助瀾的作用，也讓投資世界的周期性成為必然。
可以肯定的一點(diǎn)是，心理和情緒確實(shí)會(huì)像鐘擺一樣擺動(dòng)，大多數(shù)人的行為也會(huì)隨著心理和情緒的擺動(dòng)而擺動(dòng)。人在恐懼和貪婪之間擺動(dòng)，就是一個(gè)最典型的心理和情緒的鐘擺。事實(shí)上，這不但解釋了大多數(shù)投資人的行為，而且如果把投資人當(dāng)作一個(gè)整體來(lái)看，這也解釋了整個(gè)市場(chǎng)的行為。事件利好，人們的心理和情緒就積極向上，市場(chǎng)也會(huì)跟著人們的情緒向上走；而事件引發(fā)了利空消息，人們的心理和情緒就變得消極，市場(chǎng)就會(huì)跟著人們的情緒向下跌。
你也許不太了解經(jīng)濟(jì)規(guī)律，但每個(gè)人都很清楚自己的心理波動(dòng)，有時(shí)興奮有時(shí)低沉，也很明白社會(huì)集體的心理波動(dòng)從未停止。即使經(jīng)濟(jì)周期變得平穩(wěn)，政府調(diào)節(jié)能力增強(qiáng)，只要投資者不能都變成理性人、機(jī)器人，就不會(huì)消除心理波動(dòng)，投資世界的周期性就是必然。
第三，周期可以利用。我們研究學(xué)習(xí)并掌握自然規(guī)律之后，可以利用規(guī)律為人類(lèi)服務(wù)，同樣我們掌握了周期之后，也可以利用周期投資成功。正如《周期》序言中所說(shuō)的那樣：
因此我希望這本書(shū)能幫助你更加深入地理解周期、正確地分析周期、成功地利用周期，形成你自己獨(dú)有的長(zhǎng)贏投資哲學(xué)。
理解并相信證券市場(chǎng)的周期性，能夠正確的分析周期，就會(huì)知道在周期的各個(gè)階段如何應(yīng)對(duì)：
筑底階段不畏恐懼心理，堅(jiān)信均值回歸，堅(jiān)持買(mǎi)入；
復(fù)蘇階段，相信投資者情緒還會(huì)延續(xù)，繼續(xù)持有；
筑頂階段避免貪婪情緒，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；
文章先寫(xiě)到這里，繼續(xù)看書(shū)去了。。。
2、實(shí)盤(pán)業(yè)績(jī)
截止2019-06-21，指數(shù)量化投資實(shí)盤(pán)收益率如下：
PS: 表中的估值計(jì)劃、U定投年化收益率比累計(jì)收益率計(jì)算的截止日期早一天，所以會(huì)出現(xiàn)累計(jì)收益率和年化收益率正負(fù)不一致的情況。
3、長(zhǎng)贏計(jì)劃
本周E大的長(zhǎng)贏計(jì)劃發(fā)車(chē)，150份買(mǎi)入一份中證500C和一份易方達(dá)安心債券，S定投買(mǎi)入一份華寶油氣和一份建信中證500，繼續(xù)在且慢跟車(chē)。
本周網(wǎng)格計(jì)劃賣(mài)出廣發(fā)醫(yī)藥（159938）1格，盈利5.15%；賣(mài)出中概互聯(lián)（513050）一格，盈利6.19%。目前持有500ETF 6格，中概互聯(lián)3格，華寶油氣7格。
我的長(zhǎng)贏收益率走勢(shì)圖如下：
4、估值計(jì)劃
本周A股大幅反彈，估值計(jì)劃沒(méi)有操作。估值計(jì)劃目前持倉(cāng)13個(gè)品種，9個(gè)盈利，4個(gè)浮虧，只有環(huán)保浮虧超過(guò)10%。
估值計(jì)劃收益率走勢(shì)圖如下：
